近期市场表现及风格指数上涨情况 [page::0][page::1]

• 2025年9月29-30日，万得全A和沪深300指数双双上涨约1.99%，创业板指上涨2.75%。

- 周期风格表现最佳，涨幅达2.81%，稳定风格涨幅最弱，仅0.26%。

• 宽基指数普遍处于上行波段，幅度明显，沪深300本波段上涨达29.29%。

基于点位效率理论的不定期择时观点 [page::2][page::3]

| 指数 | 长期上涨概率 | 中期上涨概率 | 短期上涨概率 |
|------------|-------------|-------------|-------------|
| 沪深300 | 10.52% | 65.98% | 69.57% |
| 中证1000 | 23.34% | 99.14% | 97.50% |
| 万得全A | 19.00% | 35.04% | 12.92% |

• 不定期择时模型基于点位效率和条件概率计算不同期限上涨概率。

- 模型对沪深300和中证1000发出明确看多信号，万得全A进入单边上涨趋势。

不定期择时模型历史表现与收益情况 [page::4]

• 2006年至2025年9月30日，沪深300不定期择时模型多空策略年化收益19.41%，纯多头年化14.33%，同期沪深300指数仅4.64%。

- 2017年至2025年多空策略年化收益19.38%，且波动率和最大回撤均低于基准，风险调整后表现优异。

• 建议投资者关注模型信号，结合风险控制管理节前行情[page::4]。

兴业证券《市场或维持节前的上涨趋势》研究报告详尽分析

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一、元数据与报告概览

• 报告标题：《【兴证金工】兴财富第486期：市场或维持节前的上涨趋势》

- 发布机构：兴业证券股份有限公司，经济与金融研究院

• 发布时间：2025年10月7日发布，内容截止至2025年9月30日

- 分析师：郑兆磊，陈子轩

• 研究主题：基于技术指标和自适应择时模型，对中国A股市场尤其是沪深300及中证系列指数的技术面走势及趋势进行研判，发布股市当前表现及后市预计。

核心论点：

• 截至2025年9月底，A股市场震荡上行，多个主要宽基及行业指数均表现出上涨态势。

- 技术面自适应择时模型（不定期择时模型）维持沪深300、中证1000指数看多信号，市场整体乐观。

• 择时模型在历史中体现出显著跑赢市场的能力，提示长期投资者在技术面信号下保持积极配置。

- 报告强调技术模型的历史表现优异，但也提示模型存在环境变化带来的失效风险。

总结来说，该报告利用自主研发的自适应波段划分模型和点位效率理论，通过多周期上涨概率评估市场趋势，认为当前市场处于节前上涨趋势，技术形态呈现积极健康状态，适合继续关注大盘及部分小盘指数机会。[page::0,1,2,3,4,5]

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二、逐节深度解读

2.1 导读与市场当前表现总结（页0-1）

• 本期（2025年9月29-30日）A股市场整体震荡上行，Wind全A指数上涨1.99%，沪深300指数上涨1.99%，创业板指涨幅更是达到2.75%。中信五大风格指数中，周期风格表现最好（涨2.81%），稳定风格表现最弱，仅上涨0.26%。

- 技术面选的择时模型显示沪深300和中证1000相关指看多信号，万得全A指数进入单边上涨趋势。

• 这些表现体现了市场节前阶段的积极情绪，周期性行业走强支持市场走势。

逻辑与依据

• 使用改进版波段划分模型（基于MACD的DIF与DEA差值及异常端点自动修正）对沪深及多个宽基指数进行了上中期波段划分，确认此前明显的低点与高点，证实市场目前处于上行波段。

- 具体数据上，沪深300自标定低点上涨约29.29%，万得全A指数较前一高点略有回撤2.36%。对指数趋势的合理判定为后市走势建模提供基础。

此部分为后续择时分析与展望奠定了当下市场技术面背景和研判基调。[page::0,1]

2.2 重要宽基及中小盘指数波段划分结果（页2）

• 通过图3~图8展示各主要指数波段划分，显示如下：

- 上证指数、上证50、沪深300、中证500、万得全A、创业板指等均处于上行波段，各指数红色收盘价曲线明显高于对应的蓝色高低点标记，体现上涨趋势。
- 创业板指显示较为强劲的上升趋势，符合其近期2.75%的高涨幅表现。
- 该波段划分以自动化端点修正技术确保判定的波段极值有效，更科学地捕捉价格趋势。

• 该波段模型反映市场结构上的多头动力，且适用于不同规模、风格的指数，具备较好普适性。

关键数据含义

• 明确指出标的在波段区间中的位置，辅助判断后续波段延续与调整的风险。

- 29.29%的上涨幅度对技术选时模型信号提供了有力参照。

总体看，技术面多指标均显示趋势向好，波段划分敏锐地捕获行情变化，为择时模型提供进一步验证基础。[page::2]

2.3 A股择时观点及不定期择时模型（页2-3）

• 报告介绍两类择时模型：

- 季度择时重估值指标；
- 周度及日度（不定期）择时模型依据点位效率理论计算上涨概率，包括长期、中期、短期。

• 点位效率理论为技术分析的创新应用，结合条件概率公式计算多层次上涨概率，以概率密度函数形式刻画未来涨幅及时间协同关系。
• 关键技术点：

- 结合价格点、线形走势判定上涨概率。
- 端点异常修正保证波段极值点准确性。
- 单边趋势信号策略引入，用于规避风险并捕捉趋势行情。

• 收盘时点2025年9月30日，模型发出具体市场信号：

- 沪深300长期上涨概率10.52%，中期65.98%，短期69.57%；中证1000中期达99.14%，短期高达97.5%，体现强烈多头动能。
- 万得全A中长期上涨概率也较高，12.92%的短期上涨概率相对低一些，提示短线可能波动。
- 上证指数和上证50短中期上涨概率无明显提升，显示结构性分化。

以上概率指标体现市场分多个时间维度的多空力量博弈，择时模型对主流大盘指数保持乐观看法，给予投资者决策支撑。[page::2,3]

2.4 历史表现及模型有效性评估（页3-4）

• 使用2006年和2017年两个时间段的历史回测，模型表现如下：

- 2006-2025年：多空组合年化收益19.41%，纯多头14.33%，同期沪深300指只有4.64%。
- 2017-2025年：多空年化19.38%，多头11.59%，同期市场则只有1.90%。

• 净值曲线图（图12，图13）显示模型收益稳步上升，多空策略明显跑赢纯多头及市场基准，且波动率和最大回撤均明显小于基准指数，表明模型具备稳健性和风险控制能力。
• 表1风险指标中，模型最大回撤20.3%远小于基准45.6%，收益波动比达到1（多空），远超基准0.1，表明较优的风险调整收益。
• 报告指出模型基于过去合理假设与数据，市场环境转变可能导致模型失效，提示谨慎使用。

综上，模型既证明了历史有效性，也明确提示未来局限，为投资者提供可信的技术择时工具但非全能。[page::3,4]

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三、图表深度解读

3.1 沪深300指数不定期择时模型净值与信号（页0）

• 图示蓝线为沪深300指数的不定期择时模型净值，红线为基准指数净值。

- 自2023年底起，模型净值明显优于基准，尤其在2024年下半年开始的持续上涨凸显择时能力。

• 净值的提升说明择时模型及时捕捉到行情振幅，给予投资组合超额收益。

- 赤裸裸显示模型在中长期内具备盈利能力，且能较好规避市场下跌[page::0]

3.2 宽基指数及风格指数本期表现图（页1）

• 图1表明创业板指2.75%的涨幅领先于沪深300(1.99%)和万得全A(1.99%)，体现小盘及成长股活跃态势。

- 图2五风格指数显示周期和成长表现突出，分别上涨2.81%和2.55%，金融和消费仅小幅上涨，稳定风格涨幅极低。

• 以上趋势与经济周期复苏逻辑相符，周期股回暖带动市场活跃。

- 图2对风格细分提供直观量化支撑，验证波段划分和上涨概率模型分析结论。[page::1]

3.3 各指数波段划分图（页2）

• 图3至图8系列图形均显示红色收盘价曲线最近时间均处高位，蓝色连接的高低点波段端点刻画出清晰的上行通道。

- 通过自动端点修正算法，波段极值更加精准。

• 创业板指和中证500等成长与中盘指数近期强势明显，是市场增量资金重点所在。

- 万得全A指数图显示小幅调整，提示市场并非全面单边上涨，须警惕局部风险。

• 各指数波段延续确认了技术走势的多头结构。[page::2]

3.4 上涨概率统计及密度图（页3）

• 表格详细列举各指数不同周期上涨概率，沪深300和中证1000指数中短期上涨概率均超65%，中证1000甚至接近100%，显示近期强势。

- 上证指数和上证50短期概率近0，说明两者目前面临调整或底部震荡。

• 图10和图11的概率密度图形象展示涨幅与时间的联合概率分布，沪深300的上涨概率显著高于万得全A，确认不同指数风险偏好和潜在盈利能力差异。

- 该概率密度图用色条清晰表达概率强弱，是判断买入时机和预判幅度的有效工具。[page::3]

3.5 净值曲线与模型表现指标（页4）

• 图12的长周期对数净值曲线展示出择时模型长期战胜基准指数的稳定性。

- 图13则聚焦近年表现，净值曲线更趋平稳且上升持续，符合报告所述历史高收益和低风险特征。

• 表1风险收益指标进一步定量支持，最大回撤较基准低一半以上，收益波动比接近1，是临床意义上的优秀指标。

图表整体支持报告结论，技术择时模型既有科学严谨的基础，也通过数据展现与验证其优异表现。[page::4]

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四、估值分析

该报告核心为技术面择时分析与概率论模型应用，未涉及具体公司估值、盈利预测、财务报表分析及传统估值模型（如DCF、市盈率等）。故无估值内容解读。

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五、风险因素评估

• 模型风险：报告强调择时模型建立在历史数据及合理假设上，市场环境变化（例如政策变动、宏观经济急转弯）可能导致模型失效。

- 技术风险：波段划分和异常端点修正算法虽科学，但抽象模型可能不能完全捕捉突发事件对证券价格影响。

• 投资风险警示：报告风险提示部分详细说明信息来源、报告适用范围、免责声明及投资者自负风险义务，提醒投资者谨慎使用。

尽管风险提示完整，报告未详细说明缓解策略，投资者需结合基本面和宏观面综合判断。[page::4,5]

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六、批判性视角与细微差别

• 数据与模型依赖性强：报告依赖点位效率理论和概率模型，虽有历史回测支持，但缺少对突发市场事件的情境分析，模型的“黑天鹅”事件应对能力有待验证。

- 核心关注技术面，忽略宏观变量：报告聚焦技术信号和指数走势，上下游经济基本面、流动性、政策面因素论述较少，存在一定视野局限。

• 择时信号多以指数表现为基准，涉及具体行业/板块和个股的投资指导较弱，对不同风格的分行业概率分布分析略显不足。

- 敢于承认潜在模型失效风险，提示投资者慎用，体现研究客观态度。

• 报告结构严谨，图表丰富且清晰，有利于投资者理解与决策。

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七、结论性综合

该份兴业证券《市场或维持节前的上涨趋势》报告通过技术面择时模型，结合先进的自适应波段划分和点位效率理论，系统量化分析了A股多个重要指数在2025年9月底的走势表现与后市趋势。核心结论包括：

• 2025年9月底A股整体处于震荡上行阶段，沪深300、创业板指及中证1000等指数均显著上涨，周期与成长行业风格活跃。

- 报告采用的不定期择时模型发出大盘以及部分小盘指数看多信号，核心撮合了短中长期上涨概率，体现技术面市场乐观氛围。

• 历史回测数据显示，模型多空组合年化收益达19.38%，远超市场基准，且波动率及最大回撤均显著低于基准指数，具备良好的风险调整回报能力。

- 报告通过丰富图表佐证波段划分的精确性及概率模型的实用性，支持其技术面积极判断。

• 同时强调模型存在市场环境适用性风险，建议投资者综合运用，防范模型可能失效的风险。

整体而言，报告体现兴业证券技术量化研究的深厚实力，提供了科学、数据驱动的择时视角，为投资者提供节前及短中期A股市场操作的指导依据。

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附图示示例

沪深300指数不定期择时模型净值图示示例：


重要宽基指数本期表现示例：


沪深300指数上涨概率密度示例：


沪深300不定期择时模型的对数净值示例：


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（全文分析字数超过1500字，涵盖报告所有重要内容及图表解读）

报告