中金：AI“泡沫”走到哪一步了？
创建于 更新于
摘要
本报告评估当前AI相关资产的价格与产业基础，认为近期市场回调主要源于对AI“泡沫”担忧，但从产业需求、投资与融资结构看，更多接近1996–1998年的阶段而非2000年级别的系统性泡沫[page::0][page::8][page::11]。内生降本（生产率提升）已初步兑现、外延式需求仍待突破；头部公司营收与资本开支同时抬升，但融资依赖度低于互联网泡沫时期，这降低了系统性崩塌风险[page::5][page::6][page::13]。在估值与资金面上，一级市场热度接近1999年，二级市场估值和货币政策更接近1998年总体情形；报告基准情形下仍看好标普长期上行空间，给出2026年底7600–7800的区间判断（约+13%~16%）[page::16][page::20][page::23]。
