全球ETF资金流总体表现与市场分布 [page::0][page::1]

• 2025年1月初全球权益类ETF资金净流入从250亿美元跌至230亿美元，债券类ETF净流入从122亿美元降至88亿美元。

- 发达市场股票ETF资金净流入从208亿美元升至233亿美元，新兴市场股票ETF由净流入42亿美元转为净流出3亿美元。

全球各类ETF资金累计流入趋势分析 [page::2][page::3]

• 股票型ETF资金持续增长但波动加大，债券型ETF资金净流入较为平稳。

- 新兴市场债券型ETF资金由净流出转为小幅净流入，显示部分资金流向变化。

行业和风格资金流动情况 [page::3][page::5][page::6][page::7]

• 下游通信行业资金净流出占规模1.79%，明显领先其它行业。

- 全球不同市值层级及风格ETF资金流情况分化，价值风格、小盘股和成长风格ETF资金整体呈净流入态势。

美国主流指数与新ETF产品动态 [page::8][page::9]

• NASDAQ 100 和 S&P 500指数ETF资金净流入居前，Russell 1000 Value和DJ Industrial Average指数ETF资金净流出较多。

- 上周美国共新成立17只ETF产品，3只为指数产品，其余为主动管理产品。

国内ETF市场结构与资金流动趋势 [page::9][page::10][page::11][page::12][page::13][page::14][page::15]

• 截至2025年1月17日，国内股票型ETF规模合计约32633亿元，宽基类产品占主导（21506亿元）。

- 上周国内非货币ETF资金净流出26亿元，股票型ETF资金净流入55亿元，商品型和债券型ETF资金净流出。

• 宽基、中证1000ETF、中证A500等指数资金净流入显著，短融ETF、证券公司相关主题资金净流出。

- 华泰柏瑞、易方达、华夏基金成为市场规模前三，前十大基金公司管理规模占整体约81%。

市场风险提示及研究参数 [page::0][page::16]

• ETF产品面临市场风险、管理风险、技术风险及赎回风险，历史业绩不代表未来表现。

- 本报告不涉及基金评价，投资需审慎评估风险。

中金公司《ETF与指数产品周报（199）：市场回升下，哪类ETF资金流弹性较高？》详尽分析报告

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一、元数据与报告概览

• 报告标题：ETF与指数产品：市场回升下，哪类ETF资金流弹性较高？

- 作者及分析员：胡骥聪（SAC执业证书：S0080521010007）、王浩霖（SAC执业证书：S0080123100011）、刘均伟（SAC执业证书：S0080520120002）

• 发布机构：中金公司量化及ESG团队

- 发布日期：2025年1月21日

• 研究主题：聚焦全球及中国国内ETF市场的资金流动情况，尤其是识别和分析市场回升期间资金流向弹性较高的ETF类型，涵盖不同资产类别、市场地域以及投资风格和行业板块。

核心论点：

• 全球范围内，发达市场股票型ETF资金净流入小幅上升，而新兴市场股票ETF资金经历净流转变为净流出。债券型ETF资金整体有所下降。

- 行业方面，下游通信行业资金出现明显净流出。

• 产品层面，纳斯达克100和标普500指数ETF资金净流入领先，而罗素1000价值型和道琼斯工业平均指数ETF资金净流出居前。

- 国内ETF市场中，中证1000ETF资金净流入居首，短融ETF资金净流出最为显著。

• 报告提供了丰富的资金流、规模及产品动态数据，展示了不同ETF产品在当前市场环境下的表现及投资者偏好。

该报告为投资者提供了ETF资金流向的详实数据支撑和趋势解析，帮助市场参与者理解市场资金的配置趋向及其背后的行业与风格偏好，评估风险及投资机会。[page::0,1,16]

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二、逐节深度解读

2.1 全球市场ETF资金流向与产品分析

概况与资金流

• 2025年1月9日至15日，全球权益类ETF资金净流入从250亿美元降至230亿美元，债券类ETF资金净流入亦由122亿美元减少至88亿美元。市场整体资金流动稍显减弱。[page::0,1]
• 其中发达市场股票ETF资金净流入由208亿美元升至233亿美元，显示发达市场股票的吸引力保持；新兴市场股票ETF则从42亿美元的净流入转为3亿美元净流出，表明资金避险或调整策略；债券ETF方面，发达市场净流入有所减少，新兴市场由净流出转为微幅净流入0.8亿美元。[page::0,2,3]

行业资金流向

• 行业层面，下游通信行业资金净流出最明显，占行业规模资金的1.79%。其他行业如能源、材料等上游行业同样呈现资金净流出趋势，但幅度较小；中游和下游行业（工业、金融、公用事业、消费）资金净流表现相对积极。[page::0,6,7]

风格及细分市场资金流

• 报告对全球不同风格（大盘、小盘、价值、成长、平衡等）股票ETF的资金流详细呈现。以图表为例：

- 全球大盘风格ETF资金净流入有持续增长，12月以来净流入加速。

- 价值风格ETF经历波动，12月中旬虽有大额单周净流出，但累计资金依然上涨。

- 成长风格、小盘风格ETF同样表现出资金聚集，显示市场对成长性资产的持续关注。

- 这些风格资金流动能够反映投资者风险偏好及市场预期的变化，显示高弹性品类的资金活跃度较高。[page::3-5]

产品流向与市场热点

• NASDAQ 100与S&P 500指数ETF为资金净流入领先产品，表明市场对科技创新及大型优质资产的偏好。
• 反之，Russell 1000 Value和DJ工业平均指数ETF资金净流出明显，显示价值和传统工业板块受资金青睐程度下降。[page::0,8]

新产品发行动态

• 报告指出2025年1月13日至17日，美国共成立17只ETF产品，其中仅3只为指数产品，其余为主动管理产品，体现市场对主动管理策略的需求和创新动力。[page::0,8,9]

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2.2 国内市场：规模、资金流及产品分析

规模结构及市场格局

• 截至2025年1月17日，国内股票型ETF规模总计达32,633亿元，宽基类产品占比最大（21,506亿元），行业主题产品5,753亿元，跨境ETF4,347亿元。
• 市场由华夏、易方达、华泰柏瑞等基金公司主导，前十公司市占率约81%，呈现高度集中态势，反映大型基金公司在ETF市场中的领导地位。[page::0,9,11]

资金流向

• 上周（1月13-17日），国内非货币ETF资金净流出26亿元，股票型ETF逆势净流入55亿元，显示市场回暖气息。
• 资金主要流向宽基ETF（净流入44亿元），跨境ETF净流入18亿元，Smart Beta产品微幅净流入0.5亿元，而行业主题ETF净流出7亿元，说明行业题材投资面临资金调整压力。
• 在具体指数方面，中证1000、沪深300、中证A500均表现资金净流入，而短融ETF、证券公司指数及上海黄金交易所黄金9999指数则资金净流出显著，尤其短融ETF净流出高达64.6亿元。[page::0,11-13,15]

产品动态

• 报告列明上周新上市基金数量，以及本周计划上市的ETF产品，结构涵盖中证A500ETF、创业板50ETF及公司债ETF等，体现产品多元化发展及市场对不同资产类别产品的需求。[page::1,15]

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2.3 风险提示

报告明确指出ETF在基金管理运作中存在的风险：

• 市场风险：资产价格波动可能影响基金收益。
• 管理风险：基金经理的管理决策和执行能力影响基金业绩。
• 技术风险：ETF交易、结算机制及技术支持环节存在潜在风险。
• 赎回风险：大额赎回可能导致流动性压力。

同时强调基金历史表现不代表未来结果，报告不涉及基金的评价业务，提醒投资者理性对待数据与分析。[page::1,16]

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三、图表深度解读

3.1 全球ETF资金流入趋势（图表1、2）

• 图表1以堆积柱状图展示过去半年内各类型ETF（股票型、债券型、混合型、货币型及另类ETF）每周资金净流入（亿美元）。
• 图表显示股票型ETF资金流入整体占比最大且波动明显，曾在2024年12月出现超过900亿美元的单周流入峰值，但后续迅速回落至200亿美元左右。债券型ETF则维持较为稳定但整体增速放缓。
• 反映出权益资产在某些时点受到高度资金追捧，但整体市场资金流动存在周期性和波动风险。

3.2 发达市场与新兴市场资金净流入情况（图表3、4）

• 图表3、4分别通过柱状图反映发达市场与新兴市场股票及债券类ETF资金净流入占净资产的百分比。
• 2024年下半年，发达市场股票ETF资金流入率保持在0-1%左右，显示资金持续流入。新兴市场则波动更大，出现多次资金流出。
• 债券市场中，发达市场债券ETF资金流入稳定，但近期有所下降；新兴市场债券ETF出现波动幅度较大的资金流动，近期开始回暖。
• 这体现了投资者对不同市场风险偏好与配置策略的动态调整。

3.3 风格及行业资金流动（图表5-14）

• 各图表分别展示不同风格（大盘、价值、中盘、平衡、小盘、成长）以及行业（上游、中游、下游）股票ETF的单周净流入与累计净流入。
• 以图表5为例，大盘风格ETF累积资金净流入持续增加，一致显示市场主流资金倾向大型股；小盘（图9）和成长风格（图10）资金流量同样显著，反应出多样化投资风格的资金均具备一定弹性。
• 行业层面，上游行业如材料、能源近期资金出现波动，而下游通信板块资金持续流出，符合当前科技及通信行业估值调整的宏观环境。

3.4 产品及市场细分（图表15-17）

• 图表15列出美国市场上周资金流入（出）前十大股票ETF产品，标明资金流入最大的是iShares Core S&P 500 ETF，流出最大的是中证短融ETF，突出指数ETF的资金轮动。
• 图表17显示全球权益ETF管理规模前二十的基金公司，BlackRock、Vanguard及State Street位列前三，市场集中度明显。
• 展示了ETF市场的机构格局与资金配置上的主导角色。

3.5 国内ETF规模及资金流（图表18-30）

• 图表18、19展示国内股票型及非权益类ETF规模变动趋势，股票型ETF中宽基类占比最大，且整体规模在稳步扩大。
• 图表22、23、25及其相关图表细分资金净流入流出，反映宽基ETF、中证1000ETF资金流入领先，而短融ETF及证券公司指数资金流出显著。
• 行业主题ETF资金流向图（图26、27、28）揭示制造、科技类ETF资金流入较多，反之金融地产等部分行业资金流出，当周传媒及计算机主题ETF资金出现净流入。
• 以上图表系统地展现了国内ETF市场资金的详细分布、趋势及变化情况，为投资者决策提供数据支持。

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四、估值分析

本报告为市场资金流与规模分析性质，未包含DCF、PE估值等传统估值模型的具体应用，侧重于资金流动性及流向的量化描述与趋势解读。

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五、风险因素评估

报告风控部分集中提醒ETF投资的市场风险、管理风险、技术风险及赎回风险，均是可能影响基金收益和流动性的关键因素。此外，历史业绩不代表未来表现的提示强化了投资者对产品及市场波动性的警惕。

报告未对各风险的概率或缓解策略展开详细，投资者需结合自身风险承受能力进行判断和操作。[page::1,16]

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六、批判性视角与细微差别

• 数据时效性与完整性：报告资金流向数据截止1月中旬，短期内数据较新，但对更长周期及突发事件的影响分析不足。
• 主动产品影响未深度挖掘：尽管报告指出新发行产品多为主动管理，但对主动管理产品资金流入趋势及未来发展缺乏更深入观察。
• 对市场宏观因子的关联分析有限：报告主要侧重资金流动本身，未详细链接宏观经济指标、利率水平、政策环境等对ETF资金流的影响。
• 估值与回报缺乏讨论：报告缺乏对ETF标的资产估值水平及未来收益率的预测，不足以指导投资者做出基于价值判断的决策。

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七、结论性综合

综上，中金公司最新ETF周报系统梳理了2024年底至2025年初全球及中国ETF资金流向的变动态势，重点呈现市场回升背景下不同资产类别、地域、风格及行业ETF的资金流表现。全球发达市场股票ETF资金持续净流入且风格表现多元化，反映资金风险偏好提升；新兴市场股票及债券市场资金流动相对波动，新兴市场面临较大不确定性。科技成长类ETF依然是主流资金青睐对象，但通信行业及部分传统行业资金流出明显。国内市场中证1000ETF和宽基ETF资金表现强劲，而短融及部分主题行业ETF则承压。

图表数据详尽地支持了该报告的核心观点和市场轮动逻辑，为投资者提供了各类ETF产品资金流弹性和市场关注点的量化镜像。尽管报告不涉及估值预测和投资建议，但它对理解当前ETF市场资金趋势、识别高弹性ETF资金流动特征提供了重要基础。

该报告明确了资金流作为市场情绪与风向标的核心地位，对于资产配置、产品设计及风险管理具有积极指引作用。[page::0-15,16]

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附：关键图表展示示例

图表1：全球各类型ETF资金流入（亿美元，过去半年，周频）



此图展示全球股票型ETF资金流入波动最大，12月份单周净流入高峰显著，同时债券型ETF资金较为稳定但近期流入减少，反映权益资产配置偏好升级。

图表15：上周美国股票ETF资金净流入（出）前十（亿美元）



图显示标普500及纳斯达克100相关ETF资金大幅流入，而价值型及工业指数ETF资金明显流出，体现风格轮动趋势。

图表25：国内股票ETF资金净流量(亿元，按指数类别)



上述图示中，中证1000等小盘宽基指数资金表现突出，显示市场对中小市值权益资产的关注及投资偏好。

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总结

本报告以详实数据和图表严密分析了全球及国内ETF的资金流动形势，揭示了当前市场中资金流向的弹性高低及行业风格偏好。在当前市场回升阶段，科技成长及中证1000等结构性板块ETF资金弹性较大，具备吸引资金的优势。同时，报告提示投资者应关注市场风险、管理及技术风险，合理配置资产。整体来看，该周报为市场参与者提供了深刻认识ETF资金动向的有力工具，实现了数据和趋势的科学解读，值得市场关注和参考。[page::0-16]

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（全文引用页标注均已注明）

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