组合概况与业绩表现 [page::0]

| 指标 | 数值 |
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| 成立日期 | 2016年12月30日|
| 初始资金规模 | 500,000元 |
| 持仓市值 | 472,212元 |
| 总仓位 | 99.81% |
| 现金余额 | 918.77元 |
| 2017年累计收益 | -5.37% |

• 截至2017年8月25日，组合持仓以五只股票为主，基本保持满仓操作。

- 本年组合收益为负，累计收益-5.37%，但优于市场整体表现。

• 组合相对沪深300表现仍有一定差距。

持仓构成分析 [page::1]

• 五只股票分别为台海核电、羚锐制药、德展健康、广汽集团和百隆东方，现金仓位极低（0.19%）。

- 台海核电和羚锐制药权重最高，占组合约42.5%。

• 持仓股票市盈率从14.34到43.43不等，反映成长型且行业龙头特征。

量化淘金成长宝策略简介 [page::3]

• 策略以盈利稳定并加速增长的成长股为目标，剔除短期躁动型业绩增长。

- 选股条件包含最近一年和季度加速成长、未来两年的成长预期及行业龙头属性。

策略历史表现及超额收益 [page::3]

• 回测期间（2011-2016年）策略累计收益达到506.25%，远超同期沪深300的5.81%。

- 历史表现显示该成长型策略具有较强的超额收益能力。

组合换股与调整机制 [page::2]

• 初始按等权重分配，每只股票20%权重，满仓操作。

- 每周三收盘后换股，调仓遵循权重控制规则（15%-25%区间）。

• 遇到涨停或跌停等异常行情，暂缓调整。

- 分红调增持仓数量，不参与再融资操作。

• 组合不考虑佣金与税费，风险警示明确。

金融研究报告详尽分析：量化淘金成长宝（2017年8月25日，东方财富证券研究所）

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一、元数据与概览

• 报告标题： 量化淘金成长宝

- 发布机构： 东方财富证券研究所

• 报告日期： 2017年8月25日

- 研究分析师： 卢迁（证书编号：S1160514070001），联系人为高思雅

• 主题： 股票量化投资组合策略研究，聚焦成长型股票的选取与组合管理

核心论点与目标

该报告围绕“量化淘金成长宝”投资组合展开，核心目标是通过量化模型筛选成长股，构建高度集中、动态调整的五只股票组合，适合高风险承受能力的激进型投资者。该产品初始资金50万元，采用满仓运作，并设有明确的周期换股机制。报告内容涵盖组合现状、持仓细节、策略逻辑、历史表现及操作流程，力图传递一种长期稳健的超额收益理念[page::0,2,3]。

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二、逐节深度解读

1. 组合概况及业绩回顾（页0）

• 关键点总结：

- 投组合成立于2016年12月30日，规模50万元，当前市值约47.3万元，仓位达99.81%几乎全仓。
- 2017年累计收益率为-5.37%，在同期限内对比沪深300指数12.83%的正收益体现出组合表现逊色。
- 换手方面，报告当日、当周及当月收益均为负，且表现均弱于沪深300基准。

• 推理依据与数据：

本期组合收益未达预期，可能反映当前市场环境不利成长股或组合个股表现不佳。现金余额极低（918元），显示组合运作接近满仓状态。报告数据详见表格，显示保持高仓位策略的风险[page::0]。

2. 持仓信息与构成分析（页1）

• 持仓结构关键点：

五只股票分别为：德展健康（18.93%）、台海核电（21.52%）、羚锐制药（20.98%）、广汽集团（18.92%）、百隆东方（19.45%），现金仓位仅0.19%。

• 数据解读：

- 以上五只股票市盈率分布为14.34至43.43不等，较高的台海核电（43.43倍）显示市场对其未来成长有较高预期，而百隆东方相对较低（14.34倍）可能代表估值较为合理。
- 2017年及2018年每股收益预测均正向增长，显示选股侧重业绩持续攀升。调入日期集中于2017年8月中下旬，价格与当前价接近，反映短期持股。

• 图表分析：

持仓构成圆饼图精准展现投资权重均衡，五股基本权重均匀分布，体现组合实施等权配置的原则。

• 结论：

持仓体现了严格遵守组合策略的权重管理原则，同时关注成长性较强但估值存在差异的行业龙头[page::1]。

3. 组合说明（页2）

• 策略概要：

投资组合专注于盈利稳定增长且近12个月内加速成长的公司，偏好中短线激进型投资者。

• 操作机制重点：

- 满仓操作，资金均分至五只股票，周期性（每周三）换股，调整权重限制在15%-25%区间。
- 细节如分红调整持股数量、对涨跌停情况例外处理、但通常不参与企业再融资，保证资金流动性和组合稳定性。
- 不考虑佣金与税费，且在重大基本面恶化或重大政经事件时会调整。

• 逻辑支撑：

结合机制保证组合结构动态合理，既避免单只股票权重过大风险，也兼顾成长性的不断挖掘[page::2]。

4. 组合策略简介（页3）

• 策略逻辑详解：

选股强调收入和利润的高速增长，同时过滤掉因短期非常规因素导致的业绩飞涨，公司需体现真实健康扩张。

• 量化选股流程图描述：

流程中，东财基础股票库筛选符合四个条件：过去一年加速成长、最近一季度加速成长、未来两年预测加速成长、且为行业龙头，最后行业分散组成成品“量化淘金成长宝”。

• 历史表现：

- 自2011年1月至2016年12月累计收益达506.25%，大幅领先同期沪深300的5.81%。
- 历史收益曲线图形明晰展示了该策略大幅超额收益，彰显其长期稳健性。

• 核心假设与推论：

基于业绩持续性与行业领先优势，量化淘金成长宝力求捕捉未来“牛股”，投资者可通过此策略获得超越市场的报酬[page::3]。

5. 分析师资质及评级体系（页4）

• 合规声明：

由具备中国证券行业执业资格的分析师完成，承诺数据来源合规且分析独立客观。

• 评级标准说明：

- 股票评级以3-12个月相对市场表现衡量，分为买入、增持、中性、减持、卖出五档。
- 行业评级区分强于大市、中性和弱于大市，确保评价体系透明且具有前瞻性。

• 免责声明详尽，突出投资风险提示，适用范围及版权保护。

- 对投资者指引有明确规范，提示报告非投资建议，投资需自负风险。

• 强调了期货及衍生品交易风险及法律限制，保护机构和投资者双方权益。[page::4]

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三、图表深度解读

1. 持仓构成饼图（图1，页1）

• 描述: 显示当前组合中五只股票与现金的权重分布。

- 趋势与解读:
五只股票权重较为均衡，现金仅占0.19%，突出满仓布局的执行力。台海核电（21.52%）和羚锐制药（20.98%）占据最高比重，略高于其他个股。组合通过行业与权重分散降低单一风险。

• 文本关联: 此图明确印证报告中关于等权重原则的贯彻执行，同时支持定期调整机制以维持平衡。

- 潜在局限: 股票权重浮动可能在极端市场情况引发调整频率增加，影响交易成本，但报告暂未计入佣金税费。

2. 策略流程图（图2，页3）

• 描述: 展示从东方财富基础股票库到量化淘金成长宝组合的筛选流程。

- 解读: 通过年加速成长、季度加速成长、未来加速成长及行业龙头四层筛选，严格过滤股票池为优质成长股。行业分散保证组合多样性。

• 联系文本: 支撑投资组合科学选股机制的基础，显著增强投资逻辑的透明性和可追溯性。

- 局限: 策略假设加速成长必然带来股价增长，可能低估短期市场情绪和非基本面因素影响。

3. 历史收益率曲线（图3，页3）

• 描述: 量化淘金成长宝与沪深300指数及超额收益的历史表现曲线（2011-2016年）。

- 趋势解读: 量化淘金成长宝显著跑赢市场基准，累计收益远超沪深300，特别是在2014年以后表现极为优异。超额收益曲线紧随核心策略表现，体现投资价值。

• 文本支持: 清楚支持报告关于策略长期超额回报的证据，证明选股及组合管理策略有效。

- 潜在风险: 历史数据截止2016末，未覆盖2017年市场的调整及策略短期表现下滑，提示投资者需警惕历史不代表未来。

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四、估值分析

本报告未涉及详细估值模型计算，但在持仓表中给出市盈率（PE）、2017年与2018年每股收益预测（EPS）用于选股依据。

• PE解释：

反映市场对公司未来盈利的预期，台海核电PE最高43.43，显示市场预期较高成长，另一方面，百隆东方PE最低14.34，可能被低估或成长性相对温和。

• EPS预测作用：

2017与2018的EPS预计均为正增长，表明该组合重点聚焦盈利持续提升的企业，符合成长投资的核心逻辑。

以上数据依托于量化选股流程，隐含选择未来业绩确定性和加速成长的假设，是建立组合的估值定量基础[page::1,3]。

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五、风险因素评估

• 市场风险: 组合高度集中及满仓操作导致整体波动性较大，2017年阶段性表现不及市场基准。

- 业绩风险: 若选股模型未能准确捕捉公司未来成长，股价将承压。未来分红及再融资带来的持仓调整可能导致不确定因素。

• 流动性风险: 满仓且股票数量有限，遇极端行情可能难以快速调整仓位。

- 模型风险: 策略假设加速成长必然转化为股价表现，可能忽视宏观经济变化、政策风险或突发事件影响。

• 操作风险: 周频换股若遇涨跌停限制，无法及时调整，可能影响组合再平衡效率。

报告提示 风险在投资者自负，且未考虑佣金费率，提示实际收益可能低于预期[page::2,4]。

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六、批判性视角与细节

1. 业绩不佳与策略有效性矛盾： 本期2017年组合收益负5.37%，明显劣于市场表现，但历史回测表现优异，短期表现可能受市场环境影响较大，需警惕策略对当下时点敏感。

2. 未披露具体换股计划： 盘前计划空白，缺失详细买卖操作指引，影响操作透明度。

1. 未计入交易成本及税费： 长期高频换股可能因忽视交易成本影响实际净收益，潜在过于理想化。

4. 投资者适用范围限定： 明确定位激进投资者，保守型投资者需谨慎介入。

1. 估值体系欠详细，未见敏感性分析： 缺少对关键假设变化（如增长率、折现率）的情景测算。

总体报告结构清晰，遵守规范，但投资策略的短期波动风险需进一步提示和缓解[page::0–4]。

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七、结论性综合

“量化淘金成长宝”报告系统介绍了一个基于盈利加速成长型股票的量化投资策略，强调用科学筛选和严格权重控制实现长期超额收益。历史表现非常亮眼，年化累计收益率大幅领先沪深300，但2017年组合收益处于负值，表现波动显著。

报告详细披露了组合构成、持股市盈率、未来EPS预测，结合动态调整机制和量化模型选股逻辑，确保组合既具成长性又有行业分散。策略流程图和历史收益图清楚展示了投资逻辑和策略优势，持仓圆饼图体现执行纪律。

然而，本期组合实际表现不佳，短期表现与历史回测有较大偏差，风险因素包括满仓集中、换股周期限制及交易成本未计入。报告完整呈现了合规声明和评级体系，增强透明度和规范性。

总体来看，该报告为投资者提供了系统、严谨的量化成长投资框架，适合风险偏好较高的中短线波段投资者。投资者需关注市场环境变化对组合表现的影响，以及短期内潜在的调整风险。

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参考文献标注

[page::0,1,2,3,4]

报告