中金 | 量化配置模型系列（2）：基于统计跳跃的系统性风险预警模型
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摘要
本报告基于 Shu 等人（2024）的统计跳跃模型，提出一套基于单资产预警信号的系统性风险指标，能在不依赖资产间相关性建模的前提下实现多资产回撤控制并提升风险调整后收益。以股-债-金八资产池构建三基准模型，在此基础上引入“复合信号”和“增强信号”两套信号机制：当大类资产中触发信号数量达到阈值时进行降仓并强制避险60个交易日，且增强信号需债券同步看空以确认系统性风险。实证显示，三资产风险平价的最大回撤从-7.07%降至-3.23%，八资产风险平价从-5.42%降至-2.99%，八资产均值-方差模型从-35.18%降至-21.96%；在风险调整后收益方面，卡玛比率显著提升，且增强信号在降低预警天数的同时保持或提升了避险效果。模型仅使用日度行情数据，具有稳健性与良好外推能力，未来亦可扩展至单资产择时等领域 [page::0][page::1][page::4][page::9][page::12]。
