全球股票型ETF资金流入大幅提升 [page::0][page::1]

• 2025年4月03日至09日，全球股票型ETF资金净流入从103亿美元跃升至702亿美元。

- 债券类ETF资金由净流入44亿美元转为净流出36亿美元，显示资金流向股票资产明显。

• 发达市场股票ETF资金净流入大幅提升至414亿美元，新兴市场增至288亿美元[page::1][page::2][page::3]。

全球各风格及行业ETF资金流入趋势 [page::4][page::6][page::7][page::8]

• 大盘股风格ETF维持资金流入趋势，多数风格均显资金净流入，成长风格ETF表现活跃。

- 行业方面，下游科技行业资金净流入占比高达1.58%，医疗与国防军工主题ETF资金流入显著[page::3][page::6][page::7][page::8]。

海外主要ETF资金流向及产品发行动态 [page::8][page::9]

• S&P 500、NASDAQ 100指数ETF资金净流入领先，而金融选股和全球综合指数ETF出现资金流出。

- 2025年4月07日至11日，美国共成立10只ETF产品，其中指数产品占5只，其余为主动管理产品[page::8][page::9]。

国内ETF市场资金流向与规模分析 [page::10][page::12][page::15]

• 截至2025年4月11日，国内股票型ETF规模达3.4万亿元，其中宽基类占比最高，市场份额集中于华夏、易方达、华泰柏瑞三大机构。

- 上周国内非货币ETF资金净流入2188亿元，股票型ETF净流入1976亿元，跨境及行业主题类ETF表现突出。

• 沪深300、中证1000、中证500指数资金净流入居前，中证A500及中债长期国债指数资金流出明显。

- 本周及上周共计19只ETF产品上市，包括科创50ETF和自由现金流ETF等创新产品[page::10][page::12][page::15][page::16]。

机构规模与排名 [page::9][page::11]

• 全球权益类ETF管理规模领先者包括BlackRock、Vanguard、State Street等巨头。

- 国内ETF管理规模以华夏基金、易方达基金和华泰柏瑞基金居首，规模集中度高[page::9][page::11]。

中金公司《ETF与指数产品：资金大幅流入股票型产品》深度剖析报告

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一、元数据与概览

• 报告标题：《ETF与指数产品：资金大幅流入股票型产品》

- 作者/分析员：胡骥聪、王浩霖、刘均伟

• 发布机构：中金公司（China International Capital Corporation，CICC）

- 日期：2025年4月16日

• 主题：全球及中国国内ETF资金流向动态，聚焦股票型ETF的大幅资金流入情况。

核心论点与结论

报告聚焦2025年4月3日至4月11日期间，全球及国内ETF市场资金流入变动，核心结论如下：

• 全球角度：股票型ETF资金流入激增，尤其是发达市场和新兴市场股票ETF，资金由前周数十亿美元跃升至数百亿美元；债券ETF则出现资金净流出。科技行业特别受青睐，资金净流入显著。

- 国内市场：非货币ETF资金净流入超两千亿元人民币，股票型ETF资金尤为强劲，超过1976亿元人民币流入。中央汇金公司积极增持ETF，展现对中国资本市场的乐观态度。宽基类及跨境ETF资金流入显著，行业主题ETF中军工和医药板块资金流入较为突出。

• 产品动态：全球及国内新增ETF数量活跃，包括指数型和主动型产品，展现市场活力。

报告不涉及基金评级或目标价，主要为资金流向和行业偏好分析，帮助投资者把握ETF市场资金动态脉络。[page::0,1,9,10,12,16]

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二、逐节深度解读

2.1 全球市场ETF资金流向分析

各类产品资金流入特征

• 全球权益类ETF周资金净流入大幅提升，从103亿美元跃至702亿美元，显示投资者对股票资产的重新大量布局。

- 债券类ETF资金流由净流入44亿美元转为净流出36亿美元，反映固定收益类产品遭遇资金撤离压力。

• 混合型、货币型以及另类型ETF资金流入较为平稳。[page::0,1]

主要市场细分

• 发达市场股票ETF资金净流入由63亿美金飙升至414亿美元；新兴市场股票ETF由40亿提升至288亿美元，显示全球资金明显偏好股票资产。

- 发达市场债券ETF由净流入39亿美元转为净流出23亿美元；新兴市场债券ETF由净流入4.8亿转为净流出13亿美元，债券产品承压明显。[page::2,3]

行业资金流向

• 下游科技行业资金流入占投资规模比例达1.58%，领先各行业，明显受到资金追捧。

- 其他行业如金融、医疗健康、消费、公用事业资金流入表现较弱或流出情况下，科技行业成为资金热点。[page::3,7,8]

风格资金流向

• 大盘价值成长各类风格ETF普遍实现资金流入，流入趋势延续，特别是成长风格稍显波动但整体保持资金净流入。

- 小盘和中盘股票ETF流入量亦呈正面，反映资金布局多元化和对不同市值板块的关注。[page::4,5,6]

产品流向细节（美国市场）

• 资金流入集中于标普500（SPDR S&P 500 ETF）、纳斯达克100（Invesco QQQ Trust）等大型宽基ETF。

- 金融行业精选和全球综合指数ETF（如MSCI ACWI）资金净流出较多。

• 新上产品中，指数型与主动管理混合，显示发行市场活跃化和创新驱动。[page::8,9]

机构格局

• 全球权益类ETF资产管理由少数大牌机构主导，黑石（BlackRock）、先锋（Vanguard）、State Street位居前三，管理规模合计超过7万亿美元，占80%以上市场份额，显示机构集中度高。[page::9]

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2.2 国内市场ETF资金流向分析

市场规模与格局

• 截至2025年4月11日，国内股票型ETF总规模为33978亿元人民币，其中宽基类产品占约21453亿元，行业主题产品6273亿元，跨境ETF5066亿元。

- 头部基金公司如华夏基金、易方达、华泰柏瑞管理规模领先，前十大公司合计占比约81%，反映国内ETF竞争格局相对集中。[page::0,10,11]

资金流向亮点

• 上周非货币ETF净流入2188亿元，其中股票型ETF流入1976亿元，商品型和债券型分别流入145亿元和68亿元。

- 宏观政策因素，中央汇金公司公告持续增持ETF，显著提振市场信心，促成资金涌入股票市场。

• 股票型ETF资金内部，宽基产品1648亿元净流入占比最大，紧随其后为跨境ETF239亿元和Smart Beta产品45亿元，行业主题ETF净流入44亿元。

- 军工和医药主题ETF资金流入明显，反映投资者对战略性成长行业的偏好明显。[page::1,12,13,14,15]

具体指数资金流

• 沪深300、中证1000、中证500等主流宽基指数资金净流入显著。

- 中证A500、中债30年期国债财富指数以及转债指数资金流出，显示部分细分市场资金转移。

• 基金发行活跃，上周11只ETF新品上市，本周计划新增8只产品，包括科创50ETF和自由现金流ETF，反映产品创新及投资需求多样化。[page::1,11,16]

行业资金流分析

• 制造业、医疗、消费及周期板块资金持续流入，是市场资金首选领域。

- 对比之下，科技、金融地产资金出现净流出，或受估值调节及市场预期影响。

• 细分行业中，国防军工、食品饮料、医药主题资金流入强劲，而计算机和电子行业短期表现相对疲弱，但总体资金关注度保持。（图表多维度显示行业间资金流赴不均）[page::14,15]

机构管理规模格局

• 华夏基金以超过6000亿元规模居首，易方达、华泰柏瑞紧随其后，基金管理机构集中度较高，对市场资金流动起到关键引导作用。[page::11]

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三、图表深度解读

3.1 全球ETF资金流动趋势（图表1、2）

• 图表1 展示过去半年内各类型ETF每周资金流入情况，股票型ETF资金流入比重明显拉升，尤其2025年4月初达到峰值，超过700亿美元，债券型资金则出现明显萎缩甚至净流出。

- 图表2 累积资金趋势显示股票型ETF管理资产规模持续快速增长，从约3500亿美元攀升到超过7000亿美元，债券和混合型ETF增长平缓，货币及另类ETF规模较小而稳定。

• 此趋势反映全球投资者风险偏好上升，倾向入市股票资产，债券市场资金出现调整。[page::1,2]

3.2 主要市场股票与债券ETF资金流动（图表3、4）

• 发达市场股票ETF净资产增长稳健，新兴市场保持较高资金净流入，反映全球资金重配向股票资产。

- 相对应，发达及新兴市场债券ETF资金净流出，体现风险资产偏好提升，对固定收益产品需求减弱。[page::2,3]

3.3 行业及风格资金流（图表5-14）

• 全球大盘风格ETF单周资金净流入数据显示，资金流入的波动伴随累计资金规模稳步上升，体现投资者持续重仓大盘蓝筹。

- 价值、中盘、平衡、小盘风格资金流入整体表现良好，成长风格出现较大波动，显示成长股资金相对敏感。

• 行业层面，下游科技行业ETF资金流入长期稳定且高增，公用事业、消费行业维持小幅资金流入，而中游及上游工业、能源、材料较为疲软或资金净流出明显。

- 资金流入图表（图表12、13等）以负值和正值呈现行业资金净流动差异，有科学的行业资金偏好趋势指示作用。[page::4-8]

3.4 亚洲（中国）市场ETF资金规模与资金流（图表18-29）

• 国内ETF股票型总规模有稳定增长，尤其宽基类与行业主题ETF份额占比扩大，跨境ETF规模亦明显增长。

- 商品、债券及货币类非权益ETF整体增势稳健，特别商品（黄金等）ETF持续吸金。

• 资金流入集中在宽基股指ETF和热点行业主题ETF，如医药、国防军工等。

- ETF成立数量和规模保持高位，显示市场活力充足。

• 净流入和净流出排行榜（图表28、29）则指示市场资金集中度高，部分科技、金融板块资金流出，表现分化。[page::10-16]

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四、估值分析

报告中未涉及具体的估值模型、目标价格或盈利预测，重点分析资金流动态与市场结构，对估值层面无直接评判或建议。

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五、风险因素评估

报告明确提示：

• ETF基金在运作过程中面临市场风险（价格波动）、管理风险（基金操作）、技术风险及赎回风险，这些均可能影响基金整体收益表现。

- 历史业绩不代表未来表现，投资需审慎并关注潜在风险。

• 本报告不提供证券投资基金评价及评级服务，投资者需结合全面信息和专业建议独立判断。[page::1,16]

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六、批判性视角与细微差别

• 报告内容客观，以资金流向为核心事实展现，避免主观判断。整体信息透明且数据详实。

- 报告主要基于EPFR及Wind数据，依赖第三方数据源的质量，可能存在滞后或覆盖偏差。

• 文中提示基金管理人的集中度较高，可能引发市场对单一机构影响力过大的潜在担忧，尤其当市场剧烈变动时风险可能被放大。

- 全球与国内资金流入对比显示市场分化明显，对债券资金净流出成因未深挖，投资者需警惕可能的宏观经济环境变数。

• 对行业资金流入流出差异的研判侧重短期资金动向，缺乏微观基本面解析，需结合产业周期、政策等因素综合判断。

- 新基金发行蓬勃，但未详细介绍产品的风格定位及创新点，投资者需对产品细节保持谨慎。

• 报告不涉及估值合理性、市场泡沫风险或资金流出后的回调风险，建议结合宏观经济和市场环境进行整体风险控制。

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七、结论性综合

通过深入分析中金公司本期报告可见，2025年4月初以来，全球及中国ETF市场资金显著流入股票型产品，尤其是发达市场和新兴市场股票ETF，科技板块资金流入表现突出，全球资金对股票资产的风险偏好明显上升。相对而言，债券类ETF遭受资金撤离，反映固定收益资产面临挑战。

国内市场方面，在中央汇金公司的政策支持及市场预期回暖推动下，股票型ETF尤其是宽基类资金优势明显，行业主题基金中的国防军工和医药ETF成为资金洼地，显示投资者对于战略性成长和防御行业的信心提升。跨境ETF和Smart Beta基金获得持续关注，说明投资者风险管理和多元化配置意识增强。

图表数据详尽且多维度揭示资金流动特征：

• 全球股票ETF资金流入单周峰值超过700亿美元，管理规模突破7000亿美元；

- 发达市场和新兴市场股票ETF均有显著净流入，而债券ETF资金流出现大幅度净流出；

• 行业资金偏好集中于下游科技，资金净流占据领先1.58%；

- 国内市场ETF规模中宽基占比最大且稳步增长，2025年以来流入资金以股票型为主，紧随其后是商品型和债券型ETF；

• 资金流出集中于部分科技和金融地产主题ETF，说明市场风格短期内有调整需求；

- 机构管理规模集中于少数基金巨头，市场结构较为稳定。

总体来看，报告展示了ETF市场资金结构的动态转变，反映了当前全球及中国投资者对股票资产尤其科技成长和战略性行业的持续看好。投资者应关注ETF市场的流动性风险和行业风格切换，同时警惕政策及宏观环境变化的潜在影响。

该分析为投资者提供了对ETF市场资金流向的详细洞察，具备重要的参考价值。[page::0-17]

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主要图表示意

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图1：过去半年每周全球各类ETF资金流入，显示股票型ETF资金波动并显著攀升。

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图2：过去半年各类型ETF管理资产累积规模走势，股票型ETF规模翻倍增长趋势明显。

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图11：资金净流入行业细分，科技行业资金净流入显著领先。

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图29：国内非货币ETF资金净流入（出）排行榜，沪深300ETF领先资金净流入，科创50ETF资金净流出。

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图22：股票型ETF资金累计流入与沪深300指数走势，对比显示市场资金流入与指数表现的关联。

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附录

• 数据来源：EPFR、Morningstar、Wind、中国国际金融股份有限公司研究部。

- 免责声明及风险提示：见报告最后声明，[page::16,17]

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此详尽分析旨在为投资者、金融分析师与市场研究人员提供系统全面的ETF资金流动监测洞察，助力把握全球与中国市场趋势脉络，实现科学资产配置决策。

报告