科创债ETF上市活跃，首日净申购约475亿元 [page::0][page::1]

• 10只科创债ETF于2025年7月17日同时上市，成交额首日超800亿元，次日超千亿元。

- 新成立的科创债ETF均实现1日结募，单只发行规模多在20-30亿元区间。

• 债券ETF活跃度提升，引发市场结构性关注。

行业ETF资金流动特征：非银金融、电子ETF净流入突出 [page::1][page::2][page::3]

| 行业 | 观察点数量 | 未来1周收益率 | 未来2周收益率 | 赔率未来1周 | 未来1周胜率 |
|------------|------------|---------------|---------------|-------------|-------------|
| 非银金融 | 5 | 2.48% | 2.39% | 7.546 | 75.00% |
| 电子 | 2 | 3.90% | 2.39% | 3.428 | 50.00% |

• 非银金融和电子行业ETF近周净流入均超过40亿元。

- 非银金融ETF出现资金净流入异常增加信号后，未来1周平均收益率达到2.48%，胜率高达75%，有较强预示作用。

• 股票上涨期间非银和电子ETF依然净流入，显示投资者对行业前景乐观。

ETF整体资金流向与交易活跃度 [page::3][page::5][page::6]

• 股票型ETF方面，宽基ETF净流出，科创50ETF净流入突出。

- 行业ETF资金流向上，电子、非银金融、银行和计算机行业ETF均表现活跃。

• 恒生科技、香港证券及短融ETF融资买入额显著领先，反映资金关注热点。

近两周ETF产品发行与申报情况 [page::7][page::8]

• 新成立26只ETF，包括10只科创债ETF均1日结募。

- 新申报ETF18只，包含多只创业板综合指数相关ETF和增强策略ETF。

• 新发股票型ETF多涉及港股、创新药、科创板，反映市场对新兴行业关注。

绝对收益ETF模拟组合策略及业绩表现 [page::9][page::10]

| 绩效指标 | 数值 |
|----------------|------------|
| 年化收益率 | 6.51% |
| 年化波动率 | 3.82% |
| 最大回撤 | 4.65% |
| 夏普比率 | 1.70 |
| 今年以来收益率 | 5.23% |
| 近一周收益率 | 0.29% |

• 采用“动量+风险预算”确定大类资产配置，叠加行业轮动模型增强股票收益。

- 最新期调仓增加股票仓位，重点配置红利、医药、有色金属、传媒行业ETF。

• 组合历史表现平稳，风险控制良好，夏普比率达1.7，保持正收益趋势。

华泰证券金融工程报告详尽分析——《非银、电子等行业ETF净流入较多》（2025年7月21日）

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一、元数据与报告概览

• 报告标题：非银、电子等行业ETF净流入较多

- 作者：林晓明、刘依苇等

• 发布机构：华泰证券金融工程部

- 发布日期：2025年7月21日

• 研究主题：主要分析ETF市场近期的资金流动趋势，重点关注非银行金融（非银）、电子行业主题ETF的资金净流入情况，以及科创债ETF的发行和交易活跃度，还涉及宽基ETF、主题ETF的市场表现与绝对收益ETF模拟组合的配置策略。

核心信息：

• 科创债ETF发行火爆，10只产品上市首日净申购约475亿元，成交额超800亿元，次日成交额突破千亿。

- 股票型ETF中，非银金融和电子行业ETF净流入规模大，单周均超40亿元，显示投资者对这些行业的未来走势乐观即使在上涨趋势。

• 宽基ETF整体净流出，唯有科创50指数ETF净流入超过30亿元。

- 近两周新成立26只ETF，包括10只科创债ETF和新申报18只ETF，后者多聚焦港股、创新药和创业板综合指数。

• 绝对收益ETF模拟组合继续看好股票配置，尤其配置医药、有色金属、传媒等行业主题基金，年内累计上涨5.23%[page::0,1,8,9]

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二、逐节深度解读

1. ETF市场观察

债券ETF表现

• 7月17日10只科创债ETF同步上市，首日净申购合计约475亿元，成交活跃，成交额超800亿元，次日达到超千亿级别，反映市场对科创债ETF的浓厚兴趣。

- 发行规模集中于20-30亿元幅度，表明资金对该品类的集中配置需求，体现科创债作为债券市场新兴板块的吸引力。

股票ETF资金流向

• 非银金融与电子行业ETF表现突出，单周净流入均超40亿元。值得关注的是，尽管这两个行业通常在股价下跌时出现ETF资金净流入、上涨时流出，但近期显示出上涨趋势期间仍有净流入，或反映投资者对其前景持积极预期，可能与网格交易策略的调整有关。

- 分析还揭示了2023年以来非银金融ETF资金净流入显著放大，出现资金流入“异常增加”信号，后续1-2周该行业ETF收益均表现较好，预期收益率达2.48%，盈亏比高达7.55，显示资金动向可能对短期股价提供一定预测能力[page::0,1]

2. ETF市场回顾与资金流向

• 宽基ETF上周整体出现资金净流出，唯独科创50指数ETF流入显著（超30亿元）。

- 行业主题ETF整体净流入，占优行业包括非银、电子（半导体芯片）、银行、计算机及红利主题ETF，显示资金偏好结构性机会。

• 医药生物与人工智能主题ETF近期资金净流出，反映市场对此类成长性行业信心波动或估值调整。

- 恒生科技、香港证券、短融ETF的融资买入额较高，反映市场对港股及短融市场的资金关注度升温[page::0,3,6]

3. ETF发行与募集

• 近期26只ETF启动认购，新批准ETF多针对港股、创新药和科创板领域，体现市场对新兴细分市场持续关注。

- 10只科创债ETF均1日结募，募集规模集中20-30亿元，展现债券ETF品种的规模化发行能力和市场接受度。

• 新申报ETF中包括8只基于新创业板综合指数的ETF产品，及3只跟踪中证A500红利低波动指数产品，反映指数调整带来的产品更新需求，以及市场对高分红低波动策略的认可。

- ETF基金经理名单揭示各基金由实力较强的管理团队操盘，保障产品稳定运行[page::1,7,8]

4. ETF交易与折溢价情况

• AAA科创债ETF成交易活跃主体，上周成交额最高，达1300多亿元，成交量显著提升。其他如中证A500、恒生科技中证通信等ETF表现活跃。

- 部分ETF完成大幅成交额增长，最显著为基本面120ETF，成交增幅超过2000%，反映市场对细分主题ETF的短期关注。

• 多数QDII（海外）ETF溢价率恢复至较低水平，部分港股通、创新药主题ETF仍处折价状态，提示如何择时入场。

- ETF融资买入额排名显示恒生科技、香港证券、中证短融ETF融资需求领先，国内及港股主题ETF通过融资增加杠杆仓位，资金活跃度较高[page::5,6]

5. 绝对收益ETF模拟组合

• 采用“动量+风险预算”模型确定大类资产配置，辅助以行业轮动模型提升行业配置收益，同时融入红利资产择时机制。

- 最新调仓于7月7日执行，股票仓位提高，债券仓位降低，商品仓位变化有限。

• 行业配置主要集中在红利、医药、有色金属、传媒等主题，布局延续前期思路。

- 组合2025年累计收益率为5.23%，上周收益0.29%，表现稳健。

• 回测数据显示该组合年化收益率6.51%，年化波动率仅3.82%，最大回撤4.65%，夏普比率1.70，Calmar比率1.40，风险调整后收益表现优异，适合稳健型投资者。

- 配置明细显示股票板块重点配置港股低波红利、医药和有色金属ETF，债券集中于长短债及政策性金融债，商品板块维持能源化工、豆粕等细分领域，体现资产多元化配置理念[page::1,9,10]

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三、图表深度解读

图表1（页面1）—— 近两周新成立科创债ETF发行规模及成交数据

• 详细列举了10只科创债ETF的Wind代码、上市日期、发行规模及首日资金净流入和成交额数据。

- 发行规模基本在23-30亿元区间，首日成交额波动较大，最高超180亿元，最低约30亿元，表明个别产品交易热度存在差异但整体活跃。

• 该图表具体数据支持了科创债ETF首日综合成交突破800亿元的论述，体现了科创债市场的活跃度[page::1]

图表2（页面2）——非银金融ETF资金净流入与中证全指证券公司指数走势对比

• 蓝色柱状折线显示ETF周度资金净流入额，红色曲线呈现行业股价走势。

- 明显观察到2024年下半年以来净流入额时有大幅跳升，部分资金净流入异常增加与后续股价小幅上扬出现一定的对应关系。

• 数据验证了报告中提出资金净流入异常增加对股价有先行指标作用的假设。

- 该图表直观反映非银金融ETF资金动向与行业估值走势高度相关，是资金面对股价影响的典型示例[page::2]

图表3（页面2）——电子行业ETF资金流向与国证半导体芯片指数走势

• 与图表2相似结构，展示电子行业ETF每周资金流入额与半导体芯片指数的点位变化。

- 资金净流入柱状总体较为稳定，且在指数上涨期资金流入较为集中，且在某些点位出现回落，体现资金进出与股价波动协调。

• 结合文本，印证电子行业ETF资金规模大且活跃，资金流向影响行业走势，但亦受市场波动影响[page::2]

图表4（页面3）——行业ETF资金净流入异常增加时未来1-2周收益率统计

• 表内列出各行业在ETF资金净流入异常增加后的未来1周与2周收益率、赔率及胜率指标。

- 金融非银表现最优，未来1周平均收益率2.48%，胜率75%，赔率为7.546，显示资金流入异常预示较强短期表现。

• 电子行业收益率也较为积极（1周3.90%，2周2.39%），但胜率及赔率略逊于非银。

- 多数周期表现较弱的行业包括传媒、食品饮料、煤炭、石油石化，反映资金流入与价格波动间的正相关逻辑被弱化。

• 该表有助投资者识别资金流向异常区间与市场收益的统计关系，具指导意义[page::3]

图表5-7（页面3-4）——大类、宽基及行业ETF资金流向数据

• 图表展示股票型、债券型ETF等分类基金基金规模及周度净申赎情况，债券ETF保持明显净申购，股票ETF资金流出，体现市场风险偏好转变。

- 重要宽基ETF如科创50表现净流入明显，而沪深300、中证A500等流出较为严重，体现结构性资金流的分化。

• 行业ETF图表显示电子、非银、银行、计算机ETF资金净流入显著，医药、人工智能等行业资金流出，提示投资者结构轮动机会[page::3,4]

图表9（页面4）——周净申赎较大的ETF列表

• 列举净申购或赎回金额较大的ETF具体产品、类型及规模，科创债ETF占据前列，体现该板块资金关注度核心地位。

- 股票型如人工智能ETF净流出明显，反映结构调整，华泰柏瑞中证A500ETF与沪深300ETF也有资金流失，表明宽基资金青睐度下降[page::4]

图表10-12（页面5）——ETF成交额、折溢价率排名

• 近一周科创债ETF成交额位于首位，达到1300亿元以上，远超其他ETF。

- 除成交额外，也展示成交增长率较大ETF，细分主题ETF有较强短期交易活跃。

• 折溢价数据揭示QDII ETF溢价率回落，港股医疗与创新药ETF处于折价态势，提醒投资者关注估值合理性[page::5]

图表13-14（页面6）——ETF融资买入额及融资余额

• 恒生科技ETF、香港证券ETF与中证短融ETF融资买入额领先，说明市场杠杆资金青睐科技及港股相关ETF。

- 融资余额数据同样显示该类ETF资金使用强度，辅助市场流动性与资金情绪的解析[page::6]

图表15-17（页面7-8）——最近新发行及新申报ETF

• 新发行ETF多为港股、创新药、科创板和创业板相关主题产品，具体发行规模及认购周期详细列出。

- 说明当前ETF发行品类与热点持续聚焦于科技创新及细分行业，机构需求旺盛。

• 新申报ETF多为创业板综合指数及增强策略ETF，体现指数变化与产品创新趋势[page::7,8]

图表18-20（页面9-10）——绝对收益ETF模拟组合表现及配置权重

• 投资组合采用动量+风险预算模型，行业轮动和红利择时辅助，配置较为科学合理。

- 组合净值表现优于中证800基准，回撤明显控制住，风险调整后收益出色。

• 当前持仓显示股票类以红利、医药、有色金属为主，债券及商品配置稳定，体现多元平衡策略[page::9,10]

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四、估值分析

报告中未显著涉及传统估值方法或目标价的讨论，主要聚焦于资金流、市场规模、产品发行及模拟组合的业绩表现。绝对收益ETF模拟组合运用动量和风险预算模型，及行业轮动和红利择时，体现量化资产配置思想，强调风险调整后收益最大化，未进一步披露具体估值模型参数。

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五、风险因素评估

• 报告明确提出不涉及具体基金评价和个股推荐，强调指数编制公司及基金公司的官方披露信息对投资者的重要性。

- 风险提示关注信息的完整性和时效性不保证性，且免责声明中强调本公众号内容不构成投资建议。

• 投资者应警惕报告中未覆盖的市场波动、流动性风险及指数成分变动风险。

- 报告未提供具体缓释风险策略，但传统ETF投资风险较低，模拟组合保持较低波动，体现稳健配置。

• 对ETF发行规模集中、资金流动异常的关注提示，隐含对市场流动性及突发事件风险的隐性认识[page::10]

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六、批判性视角与细微差别

• 报告整体数据详实，论据充分，但对ETF资本流动与股价表现的因果关联解释略显简略，未详细探讨宏观经济或政策环境对资金流的影响。

- 非银金融ETF资金流入的“异常增加”判定标准虽具体，但样本量及统计方法对结果的稳健性尚需更多验证。

• 报告中对医药生物和人工智能ETF资金流出现净流出，未细化分析背后的产业或估值因素，缺乏更深层次的行业分析。

- 绝对收益ETF模拟组合虽表现良好，但依赖历史数据回测，未来市场表现仍具不确定性，模型调整周期及参数细节未完全披露。

• 申报新ETF集中于创业板综合指数及红利低波动指数，提示市场对低波动策略的偏好，但同时可能存在产品同质化问题。

- 报告大量以资金流向为核心视角，未充分结合基本面与估值视角，略显单一。

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七、结论性综合

本报告系统性分析了中国ETF市场近期资金动态，重点聚焦科创债ETF发行火爆及非银金融、电子行业股票ETF资金强劲净流入。十只科创债ETF发行当日即完成大规模募集，交易活跃，显示债券市场投资火热。非银金融与电子行业ETF资金流入异常，与行业股价形成良好的短期共振关系，可能作为短期市场走势的前瞻指标。

宽基ETF虽整体资金流出，但科创50指数ETF表现突出，反映投资者对创新板块的青睐。主题ETF方面，投资者偏好非银、半导体、银行和计算机等行业，医药和人工智能资金流出提示结构性分化。

ETF市场产品迭代加快，26只ETF新启动认购，18只ETF申报，集中于港股与创新药领域，创业板综合指数相关ETF申报频繁，反映指数改革带来新机遇。此外，绝对收益ETF模拟组合利用动量和风险预算策略增持股票，注重医药、红利和有色金属，体现稳健配置理念，年内表现稳健。

图表解读强化了报告结论，非银金融与电子ETF资金流入与股价波动同步，资金流向异常时往往伴随短期正收益，验证资金面分析的实用价值。科创债ETF发行规模集中且交易量巨大，折射债券市场和ETF创新产品的巨大吸引力。资金流向和融资数据揭示了科技主题及港股ETF的活跃度，给投资者提供了把握结构性机会的视角。

总体来说，报告立足数据驱动和量化分析，重点突出ETF市场结构变动与资金行为，具有较高的实用价值。未来投资者可关注非银金融、电子行业ETF资金流动及科创债ETF的后续表现，同时警惕资金流动对股价预测的局限与行业波动风险。

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参考文献及数据出处

• 所有内容均取自报告及对应页码：[page::0,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10]

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此分析力求详尽覆盖报告全文，针对每一章节与图表进行解构，解读数据背后逻辑，明确投资者可获得的实际洞察价值。

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