1. 市场近期表现回顾 [page::0][page::1]

• 2025年8月11日至15日期间，Wind全A指数上涨2.95%，沪深300上涨2.37%，创业板指数大涨8.58%。

• 市场风格分化，成长风格指数上涨5.04%，稳定风格指数下跌0.67%。

2. 各指数波段划分结果及趋势分析 [page::2]

• 上证指数、沪深300、中证500等主流指数均处于上涨波段，上证50和中证500表现出单边上升趋势。

- 万得全A指数本轮波段上涨幅度达26.07%。

3. 技术面点位效率择时模型及上涨概率分析 [page::2][page::3]

| 指数 | 长期上涨概率 | 中期上涨概率 | 短期上涨概率 |
|----------|--------------|--------------|--------------|
| 上证指数 | 16.07% | 80.80% | 66.67% |
| 上证50 | 12.44% | 24.44% | 6.25% |
| 沪深300 | 22.63% | 79.19% | 70.00% |
| 中证500 | 16.47% | 58.84% | 27.27% |
| 中证800 | 21.37% | 78.57% | 100.00% |
| 万得全A | 17.21% | 69.57% | 50.00% |
| 创业板指 | 13.69% | 53.51% | 50.00% |

• 不同期限的上涨概率指标被用作周度和不定期择时的信号依据。

- 短期和中期上涨概率指标显示主流指数多数处于乐观区间，给出持续上涨信号。

4. 择时模型历史表现及风控能力 [page::4]

• 2006年至2025年，沪深300不定期择时模型多空组合年化收益18.86%，明显跑赢同期4.10%的指数收益。

- 2017年至今，多空组合年化收益18.05%，基准仅0.57%。

• 多头组合年化收益10.25%，波动率和最大回撤显著优于基准，表现稳健。

| 类别 | 年化收益率 | 年化波动率 | 收益波动比 | 最大回撤 |
|--------|------------|------------|------------|----------|
| 多空表现 | 18.05% | 19.43% | 0.93 | 20.30% |
| 多头表现 | 10.25% | 10.22% | 1.00 | 14.84% |
| 基准表现 | 0.57% | 19.54% | 0.03 | 45.60% |

• 择时模型结合多周期概率指标和趋势信号，有效捕捉动量及行情阶段，展现良好风险控制能力。

- 风险提示：模型基于历史数据和假设，市场结构变化可能导致模型失效。[page::4]

5. 量化因子与择时策略核心逻辑 [page::2][page::3][page::4]

• 采用自适应波段划分，结合MACD改进指标及自动异常点修正，准确判断波段极值点。

- 以技术面点位效率理论为基础，融合条件概率估算不同周期上涨概率。

• 采用多周期（长期、中期、短期）概率结合及相对比较，发出多空信号，形成不定期择时模型。

- 策略适用沪深300等主流指数，历史回测表现显著优于基准，提示适用于慢牛市场环境。

资深金融报告详尽分析报告 —— 《“慢牛”市场中模型持续发出看多信号》

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一、元数据与概览

• 报告标题：“慢牛”市场中模型持续发出看多信号

- 作者/团队：兴证金工团队 XYQuantResearch（分析师郑兆磊、陈子轩）

• 发布机构：兴业证券股份有限公司，经济与金融研究院

- 发布时间：2025年8月16日（数据截至2025年8月15日）

• 主题：基于技术面与量化择时模型的A股市场整体趋势预测，重点分析沪深300指数及其他重要市场指数的中短期走势信号。

核心论点与主要信息：

• 本期A股市场连续上涨，技术面择时模型对主要宽基指数继续发出看多信号，尤其是上证指数、沪深300、中证800指数表现乐观，综合上涨概率指标保持较高水平。

- 模型基于点位效率理论构建了多期限的上涨概率指标及自适应波段划分，验证了模型在历史数据上的超额收益能力，尤其自2006年以来模型的多空年化收益大幅领先沪深300指数基准。

• 综合信号显示市场处于“慢牛”状态，单边趋势明显，投资者可持续乐观看待大盘走势。

以上内容奠定了报告整体基调，为投资者提供技术面量化择时视角下的中短期市场判断框架。[page::0,1,3]

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二、逐节深度解读

1. 导读与观点速览

• 总结：报告首段明确了近期（2025/8/11-8/15）股市总体上涨趋势，并且技术模型持续发出积极信号。

- 推理依据：基于沪深300指数的不定期择时模型净值及信号，红色基准净值与模型净值对比揭示模型长期优异表现。

• 关键数据：

- 2006-2025年模型多空年化收益18.86%，纯多头年化13.79%，基准沪深300仅4.10%。
- 2017-2025年模型多空年化收益18.05%，纯多头10.25%，基准仅0.57%。
- 本期市场主要指数连续上涨，例如创业板指上涨高达8.58%，显示市场成长风格活跃。[page::0,3]

2. 近期市场回顾（2025/8/11-8/15）

• 总结论点：宽基指数多数上涨，表明当前市场氛围积极但结构分化仍存。

- 推理逻辑：从大小盘差异看，中小市值板块表现较大盘更强劲，创业板指涨幅远超沪深300。

• 关键数据解析：

- 万得全A指数上涨2.95%，沪深300指数上涨2.37%，创业板指8.58%。
- 五大风格中，成长风格独领风骚，涨幅5.04%，而稳定风格小幅下跌，体现市场偏好成长股。

• 这些数据体现市场资金偏好变化，投资者风险偏好略显提升。[page::0,1]

3. 波段划分分析与中期趋势确认

• 总结：自适应波段划分模型基于MACD改进，结合DIF与DEA指标累计差值和异常端点修正，能精准捕捉波段极值点。

- 逻辑关系：技术模型将最近一轮关注的低点作为波段起点，确认当前上涨趋势。

• 核心数据点解读：

- 沪深300前期低点3589点，自低点卷土重来已上涨17.08%。
- 万得全A指数从4628点上涨26.07%。
- 图表显示所有主要指数均进入上升波段，部分指数波段高点不断抬升。

• 模型为后续概率推断与择时信号的理论基础，强化了趋势判断的科学性。[page::1,2]

4. 点位效率理论与上涨概率模型

• 总结：报告强调利用点位效率理论结合技术指标和条件概率分布构建多期限上涨概率（长期、中期、短期）。

- 关键点：
- 长期着眼整体市场样本上涨概率；
- 中期纳入时间约束的点位效率；
- 短期关注未来一周概率，提供交易频率更高的参考。

• 模型推断与策略影响：

- 构建不同期限波段划分及概率密度函数，为择时模型提供数据支持。
- 利用概率密度函数判断上涨幅度及时间，在技术层面更细致地捕捉涨跌节奏。

• 该理论是实现量化选时的创新点，填补了传统MACD等指标单一信号的不足。[page::2,3]

5. 上涨概率数据与择时信号

• 数据总结（截至2025/8/15）：

- 长期上涨概率上证指数16.07%，沪深300 22.63%，中证800 21.37%，整体处于合理偏低水平反映市场非过热状态。
- 中期上涨概率走高，上证指数80.80%，沪深300 79.19%，中证800 78.57%，显示中期上涨趋势强劲。
- 短期上涨概率波动较大，中证800更是达到100%，极端信号彰显短期买盘动力充足。

• 投资信号：

- 模型对主要指数发出一致看多信号，特别是中期信号明显强于长期，符合“慢牛”行情特征。
- 上证50和中证500指数虽长期概率较低，但已进入单边上行趋势。

• 逻辑诠释：

- 长期概率偏低暗示调整风险依然存在，但中短期概率提升说明当前阶段市场情绪和资金面支持度充足。
- 较高的单边趋势信号有助于捕捉波段机会。[page::3]

6. 历史表现回顾与模型效果验证

• 模型净值走势：

- 2006年以来模型多空净值及多头净值大幅优于基准净值，表现出稳健超额收益能力。
- 2017年以来持续强势，支持模型的稳定性与适应性。

• 表格详解（2017-2025年）：

- 多空年化收益：18.05%，波动率19.43%，收益波动比0.93，最大回撤20.3%；
- 纯多头年化收益：10.25%，波动率10.22%，收益波动比1.00，最大回撤14.84%；
- 对比基准沪深300仅0.57%收益率、19.54%波动率及45.6%最大回撤，优势显著。

• 风险提示：

- 报告明确指出模型基于历史合理假设，市场环境变化存在失效风险，提醒投资者谨慎对待。

• 这部分为模型的信用背书，体现了方法论的权威性和胜率基础。[page::4]

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三、图表深度解读

1. 图0：沪深300不定期择时模型净值及基准净值（2022-2025）

• 描述：图中蓝线代表模型多头净值，红线代表基准净值，展示模型在近三年中的表现。

- 趋势解读：
- 模型净值整体呈上升趋势，幅度明显优于基准净值，突显择时优势。
- 红线在2023年中出现较大回调，模型线则显示波段调整但能迅速反弹。

• 关联文本：

- 表明模型对市场下行风险有一定防御能力，能较好抓住上涨机会。

• 底层数据：

- 模型基于技术信号调整持仓，降低回撤风险。

• 

2. 图1、图2：重要宽基指数及风格指数表现（2025/8/11-8/15）

• 描述：

- 图1显示万得全A、沪深300、创业板指的单周期涨幅（2.95%、2.37%、8.58%）。
- 图2揭示中信五大风格指数涨跌，成长风格领涨，稳定风格跌幅小。

• 趋势分析：

- 创业板指高涨，体现投资者对成长股和高科技板块偏好提升。
- 稳定风格下跌表现差异可能反映利率环境或估值调整压力。

• 文本支持：

- 与报告观点一致，显示市场表现分化，成长股引领行情。

• 

-

3. 图3至图8：多个主要指数波段划分结果（截至2025/8/15）

• 描述：波段划分图展现各指数收盘价（红线）和关键高低点（蓝线），显示价格走势的波段极值。

- 趋势与模式：
- 所有图形显示2024年年底至2025年上半年均出现明显低点并形成新的上行趋势。
- 指数整体上拐头向上，波段幅度均较大，符合“慢牛”市场定义。

• 文本对应：

- 显示模型成功识别了多个指数的上涨新波段，为择时提供技术支持。

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4. 图9：宽基指数上涨概率统计表

• 描述：表格列出各指数长期、中期、短期上涨概率，覆盖多层次择时信号。

- 关键点：
- 中期上涨概率普遍较高，反映市场中期向好态势。
- 短期上涨概率有较大差异，部分高达100%，代表短期趋势强劲，波动性增大。

• 文本配合：

- 佐证报告对市场乐观看多，动态择时策略执行必要性。

• 数据来源及日期明确保证了数据时效性和可靠性。[page::3]

5. 图10、图11：沪深300与万得全A指数上涨概率密度图

• 描述：以色块描绘上涨概率随时间（横轴）与涨幅深度（纵轴）的变化。

- 内容解读：
- 明显的概率梯度体现随着时间推移上涨概率提升，支持成交量的积累和上涨趋势稳定。
- 不同深度层概率提供了涨幅可能性的概率分布，便于量化风险收益评估。

• 说明：符合点位效率理论中对价格涨幅与时间协同概率的预测。

-

• 

6. 图12、13：沪深300不定期择时模型净值表现长期与近年图

• 描述：对数净值反映持仓策略收益，分别覆盖2006年至今及2017年至今。

- 趋势说明：
- 净值稳步上升，较基准波动更低，风险控制凸显。
- 特别是2017年后，市场震荡加剧，模型依旧提供稳定增值。

• 支持结论：

- 有效验证择时策略并非历史偶然，为量化择时提供有力实证。

• 

-

7. 表1：模型关键指标数据（2017-2025）

• 具体数据：

- 多空年化收益18.05%，波动率19.43%，最大回撤20.3%。
- 纯多头年化收益10.25%，波动率10.22%，最大回撤14.84%。
- 基准沪深300年化收益仅0.57%，波动率19.54%，回撤达45.6%。

• 量化分析含义：

- 择时模型显著提高收益，同时风险调整后表现优异。
- 最大回撤显著减少，重要体现风险控制能力。
- 收益波动比（夏普比率的粗略等价）明显优于基准，投资效率高。

• 风险说明：

- 报告警示模型依赖历史数据，未来市场环境变动可能导致失效。

• [page::4]

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四、估值分析

本报告主要聚焦于技术面择时信号及量化模型表现，没有展开基本面估值模型（如DCF、市盈率法）讨论。其重点为运用历史价格行为、概率分布与趋势划分等技术指标，捕捉买卖时点，构建波段和多空策略，故估值分析部分未涉及常规财务估值法。其价值体现在通过技术择时提升交易决策效率和风险控制。

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五、风险因素评估

• 模型风险：

- 基于历史数据及合理假设，市场结构、政策、流动性等变化可能导致模型失效。
- 量化模型潜在的“过拟合”风险，模型参数可能对历史表现依赖较重。

• 市场风险：

- 短期市场波动加剧可能导致择时信号频繁切换，增加交易成本。
- 大盘行情不确定性，突发宏观或政策事件可能破坏技术趋势。

• 缓解策略：

- 报告指出引入单边趋势信号模式以规避风险，说明模型设计中包含对极端行情防范。
- 多期限模型多维度考虑，增强适应性。

• 风险提示严谨：

- 报告末尾法律声明详尽，强调风险意识，提醒投资者理性使用模型结果。[page::4,5]

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六、批判性视角与细微差别

• 潜在偏见：

- 报告为兴业证券团队发布，具有机构观点色彩，可能对自身研发模型表现给予积极评价。
- 历史收益率对比基准突出，未详述模型交易成本、滑点对绩效影响。

• 预测稳健性：

- 虽强调模型历史表现出色，但市场环境变化隐含不确定性，提醒投资者勿全然依赖技术信号。

• 内部细节：

- 长期上涨概率相对较低，提示市场存在风险但整体策略仍看多，体现对市场阶段性特征的细致划分。
- 多头与多空净值图中存在波动，显示模型仍面临行情波动挑战。

• 建议：

- 投资者应结合基本面与宏观经济判断，模型择时为辅助工具非决策唯一依据。

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七、结论性综合

本报告通过兴业证券黑盒量化团队基于“点位效率理论”与自适应波段划分的择时模型，系统梳理了当前中国A股主要宽基指数的技术面形态及多期限上涨概率，核心结论是：

• 当前市场处于“慢牛”状态，下行风险受控，多数宽基指数进入有效上升波段，成长风格显著优于稳定风格。

- 基于沪深300指数的不定期择时模型表现突出，历史多年内多头及多空年化收益显著跑赢市场，风险控制机制良好。

• 多重上涨概率指标（长期、中期、短期）均发出积极信号，综合来看市场技术面乐观，特别中短期上涨概率指标为投资者提供了明确的买入信号。

- 技术模型结合概率密度分析，科学反映涨幅幅度与时长的协同概率，有助投资者把握节奏。

• 该模型虽具备强大历史业绩验证，且风险提示充分，但仍需警惕市场结构及环境变化带来的潜在失效风险。

- 投资者应基于量化模型结果，结合基本面、政策和宏观判断，审慎操作。

报告通过丰富图表（净值曲线、波段划分、上涨概率统计与密度图）与关键数据（年化收益率、波动率、最大回撤）直观展现模型择时效果与市场态势，加深理解技术择时的精细度和实用价值。

综上，兴业证券兴证金工团队的择时模型为当前“A股慢牛”行情中提供了系统、科学的技术面看多信号，有助投资者在延续性上涨行情中更优捕获收益，建议维持积极看多态度。[page::0,1,2,3,4]

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备注：

所有数据均来源于Wind资讯及兴业证券经济与金融研究院整理，报告含详尽风险提示与法律声明，使用需谨慎，投资需结合个人风险偏好与投资期限。

报告