2025年上半年农业市场行情回顾 [page::0]

• 2025年上半年农业行业处于低位震荡上行，行业表现优于沪深300指数，位列申万行业第7位。

- 动物保健和饲料板块涨幅领先，分别上涨约20%和15%，渔业和种植业表现相对落后。

• 宠物及动保个股表现亮眼，显示出新兴消费的活跃度和成长性。

2025年下半年农业行业策略聚焦 [page::0][page::1]

• 生猪养殖板块：行业处于猪周期低谷，推荐策略为攻守兼备，基于估值低位及股价合理配置，关注产能变化和猪价反弹预期。

- 宠物食品板块：强调市场扩张和品牌升级，主粮占比提升将带动毛利率快速提升，线上渠道扩展促收入增速，头部企业具备较强竞争优势。

• 宠物医疗板块：受益于科学养宠理念，免疫率提升带动医疗消费增长，国产疫苗替代加速，连锁化趋势提升集中度，推荐重点关注研发及市场化能力强的企业。

- 投资策略强调传统必选消费与新兴可选消费的机会交汇点，形成多元突围格局。

风险提示 [page::0][page::1]

• 畜禽价格波动不及预期可能带来盈利压力。

- 动物疫病风险存在行业不确定性。

• 原材料价格波动、政策变化及自然灾害可能影响行业经营环境。

【中国银河农业】2025年中期策略报告详尽分析

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一、元数据与概览（引言与报告概览）

报告标题：《【中国银河农业】2025年中期策略：静待花开猪周期，多元突围它经济》
作者：谢芝优
发布机构：中国银河证券研究部
发布日期：2025年6月20日
研究领域：中国农业行业，重点覆盖生猪养殖与宠物经济相关板块
主要主题：本报告聚焦2025年上半年农业市场表现，深入解读猪周期等待期与宠物经济多元化发展，提出未来半年（25H2）行业重点与投资策略，涵盖生猪养殖、宠物食品及宠物医疗三大子板块。

核心观点总结：

• 2025年上半年农业板块低位震荡中显现结构性机会，整体表现优于大盘，生猪和动物保健子行业涨幅领先。

- 下半年重点在“周期与成长”之间平衡，生猪养殖聚焦性价比配置，宠物板块则关注边际成长显著的个股。

• 主推生猪养殖板块基于猪周期期待及估值低位的多重配置价值；宠物食品与医疗行业持续高增长，头部企业优势明显。

- 宠物经济受益于消费升级、渠道扩张与国产替代趋势，具备长期投资价值。

• 明确提示畜禽价格、动物疫病、原材料、政策及自然灾害等风险[page::0]

总体来看，作者传递农业尤其是生猪及宠物经济板块的“静待周期、抢抓成长”双线投资机会，展现出在传统农业周期波动中寻求稳定增长以及利用宠物经济新兴力量的战略思路。

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二、逐节深度解读

1. 2025年上半年行情回顾与行业表现

报告指出2025年上半年（25H1）农业板块在低位震荡中整体实现上涨，行业表现位列申万二级行业第七，优于沪深300指数。其中，动物保健和饲料子行业涨幅显著，分别约20%和15%，反映出市场对传统养殖及动物健康保障需求的认可。与之相对，渔业和种植业表现较为落后，显示部分行业面临较大压力[page::0]。

在个股层面，宠物和动物保健相关企业表现抢眼，说明投资者资金更青睐于成长确定性和消费升级驱动明显的细分领域。

2. 25H2行业观点与投资策略

25H2行业观点

作者提出下半年行业重点是“在周期与成长中寻找平衡”，强调在估值的高低位之间寻觅新的切入机会。具体表现为：

• 养殖板块（尤其生猪）： 关注资产及估值的配置性价比，静待猪周期回暖。

- 宠物板块： 精选边际成长显著的企业，抓住消费升级和品牌结构调整的机会。

这种双驱动思路符合当前市场环境，即传统养殖受制于周期性波动，而宠物经济则展现出消费升级的持续动力[page::0]。

投资策略细化

1. 生猪养殖：

- 作为典型的周期性行业，生猪行业机会来源于供给端产能调整和需求端猪价预期改善。
- 报告延续此前对猪周期的攻防兼具观点，强调当前行业估值和股价处于相对低位，具备较高配置吸引力。
- 投资采取防守与进攻兼备策略，静待猪周期“花开”回报。

1. 宠物食品：

- 行业维持高增长，增长驱动来自行业扩容及企业市占率提升。
- 成长路径上，主粮占比提高推动整体毛利率上升。
- 线上渠道拓展带来销售加速，品牌分层和升级推动价格带突破。
- 顶尖宠物食品企业凭借生产、渠道与营销端综合优势，获得持续突破动力。

1. 宠物医疗：

- 受科学养宠观念推动，宠物医疗消费逐步上升。
- 宠物免疫率仍有提升空间，推动疫苗及医疗产品需求。
- 宠物疫苗价格较经济动物更高，推动盈利能力。
- 宠物医院连锁化提效，行业集中度提升。
- 国产替代趋势明显，技术及渠道优势加速国产疫苗替代进口。
- 重点推荐研发能力强、市场拓展能力突出的领先企业。

整体来看，宠物经济的“两端”——食品+医疗协同驱动板块成长，下半年投资重心向既有消费刚需亦具成长属性的龙头企业倾斜[page::0]。

3. 风险提示

报告指出若干潜在风险，包括畜禽价格未达预期、动物疫病爆发、原材料价格波动加剧、政策调整以及自然灾害等，均可能扰动行业盈利和市场表现。此类风险覆盖经济周期与非经济性因素，提示投资者谨慎把控风险敞口[page::0]。

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三、图表深度解读

报告首页配图（第一页大背景图及行业表现）虽未直接展示具体数据，但结合文字可推断如下：

• 关键图像内容：展现了2025年上半年农业板块整体行情与子行业涨跌幅阶段性表现。

- 解读： 动物保健、饲料涨幅领先，体现行业结构分化；宠物相关公司涨幅领先说明资金关注新兴消费细分。

• 地图/色彩布局： 图示（以蓝色为基调，渐变效果）突出行业的稳健和未来增长潜力，隐含科技和新经济的结合趋势。

- 对文本的支持： 图表视觉跟随文字核心论述，标志行业结构性机会，并支持“多元突围它经济”的主题。

• 限制分析：未提供具体数值和详细分类数据，难以对走势波动细节及未来预测区间进行数量化验证。

此外，“CGS研究团队介绍”页配合报告增强专业权威感，增加投资者信任度，但非核心数据展示[page::0] [page::2]。

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四、估值分析

本报告限于策略性中期展望，未在公开内容中细化具体估值模型公式或数值。报告侧重于行业估值“相对低位”和“性价比配置”的定性评价。

推断的估值方法：

• 可能结合行业周期模型（猪周期）与成长因子相叠加的相对估值法。

- 对宠物食品和医疗细分行业，估值更多基于市场占有率增长、渠道扩张和毛利率提升等成长驱动。

• 报告引用了中国银河证券内部评级体系，基于相对基准指数涨幅判断推荐等级，暗示估值参考沪深300及行业指数表现。

由于未见具体现金流折现（DCF）、市盈率倍数（P/E）或企业价值倍数（EV/EBITDA）数据，估值层面更多以“行业地位+市场表现”为基础，反映策略性而非精算估值结论[page::2]。

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五、风险因素评估

报告着重指出五大主要风险：

1. 畜禽价格不达预期风险

- 猪周期本质上高度依赖价格波动，若价格维持低位将影响养殖利润。
- 可能导致整链条投资回报下降。

1. 动物疫病风险

- 疫病爆发直接打击养殖产能和市场信心。
- 宠物领域免疫率提升空间虽充裕，突发疫病仍是潜在威胁。

1. 原材料价格波动风险

- 饲料成本对养殖毛利影响大，原材料价格上涨压缩盈利空间。

1. 政策风险

- 政府对环保、动物福利、行业补贴等政策调整，可能影响运营环境和盈利预期。

1. 自然灾害风险

- 诸如极端天气等不可控因素对产业链具有破坏潜力。

报告虽未对风险发生概率进行量化，但强调整体风险防控意识，促使投资者在看好行业前景同时考虑潜在不确定性[page::0]。

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六、批判性视角与细微差别

• 报告偏向积极，强调猪周期待“花开”，存在对周期反弹的期待，可能存在周期拐点预判的确定性偏差。 传统猪周期具有不确定性与高度波动性，过度乐观存在风险。

- 宠物经济部分强调整体向好与头部企业优势，可能低估了中小企业竞争及行业规范风险。 同时，渠道全域扩张带来的成本压力和品牌升级风险或未充分披露。

• 估值方法未详尽透明，缺少明确财务模型数据，或影响投资决策的精度与透明度。

- 风险提示部分虽全面，缺少风险缓解措施和管理逻辑，实际应用时需结合具体企业策略审慎解读。

• 报告结构尚有未公开全部章节，部分分析点被简略提及，完整性有待确认。

总的来说，报告提供较为全面行业视角与策略建议，但投资者应结合多维度信息谨慎评估周期与成长的平衡点。

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七、结论性综合

本报告通过系统剖析2025年农林牧渔行业上半年行情和下半年策略，得出以下关键结论：

• 农业板块处于低位震荡中结构性改善，行业及子行业表现分化。 动物保健与饲料前景向好，渔业、种植业维持压力。

- 生猪养殖板块价值凸显，猪周期回暖预期催生估值性价比优势，推荐持有。

• 宠物经济迅速成长，食品和医疗两端相辅相成，头部企业借助渠道扩张和品牌升级，显著提升盈利与成长能力。

- 风险因素复杂，涵盖价格、疫病、原材料、政策及自然灾害，需投资者持续关注并灵活调整策略。

• 整体投资策略建议基于周期性行业的攻守兼顾与成长驱动的精选配置，强调“静待花开”与“多元突围”的双线思路。

报告图表虽未细化数值，但其配图与章节布局有效支撑文本论断，映射行业整体走向与结构调整。中国银河证券评级体系亦为投资建议提供了规范化参考标准。

综上，《【中国银河农业】2025年中期策略：静待花开猪周期，多元突围它经济》是一份兼顾农业周期波动性与宠物经济增长潜力的行业策略报告，对理解当前中国农业板块投资机会及风险具有较高参考价值[page::0,1,2]。

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图片示例：



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参考页码

以上分析均基于原文内容，具体页码标注如下：
核心观点及行业走势：[page::0]
目录及报告结构：[page::1]
分析师介绍及评级体系：[page::2]

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