A股及海外市场行情回顾 [page::0]

• 5月26日至30日，A股主要指数普遍下跌，环保及医药生物板块表现较强，小盘指数上涨0.81%。

- 美股三大指数齐涨，道指上涨1.60%，纳指上涨2.01%；港股三大指数则呈现下跌调整。

广东核能产业联盟会员大会及核聚变产业进展 [page::1]

• 5月27日大会吸引350余名行业代表，中国一重、东方电气等核电产业链企业参与。

- 中广核工程与30家供应商签订163项合同，金额超372亿元，推动核电项目建设。

• 国际热核聚变实验堆（ITER）宣布超导电磁体“电磁心脏”全面建造完成，支撑聚变商业化发展。

投资建议与受益标的 [page::1]

• 推荐中简科技（军工自主可控+复合材料）及五新隧装（水利基建及矿山开采智能化升级）。

- 低空经济推进，亿航智能、小鹏汽车-W等迎商用机遇。

• 可控核聚变上下游标的：上游材料（精达股份、广大特材）、中游设备（雪人股份、合锻智能）、下游应用（中国核电）。

风险提示及评级体系 [page::2]

• 宏观经济下行、新产业发展不及预期、订单及汇率风险需关注。

- 评级基于后6个月股价相对上证指数表现，行业评级采用相应涨跌幅基准。

【华西中小盘】广东核能产业联盟会员大会在深举行，重点关注核聚变产业链（5.26-5.30）——深度解析报告

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一、元数据与概览

• 报告标题：《广东核能产业联盟会员大会在深举行，重点关注核聚变产业链（5.26-5.30）》

- 发布机构：华西证券华西研究所

• 发布日期：2025年6月2日（研究报告本体）；推送时间2025年6月6日

- 作者/分析师：戚舒扬，执业编号 S1120523110001

• 主题：宏观至微观视角梳理核能产业链发展，尤其聚焦核聚变产业链的动态，结合本周市场表现及行业热点，提供具体投资建议。

- 核心论点：
- 强调5月27日广东核能产业联盟会员大会的重点内容，及其对核聚变产业链的推动作用。
- 通过系统梳理核能领域上下游产业链版块，提出了相关受益标的。
- 给出了涵盖核能、军工、新基建、低空经济及矿山开采等多领域的细化投资建议。

• 评级及目标价：本报告侧重行业及宏观推荐，无单一公司目标价，但明确对部分个股给出“推荐关注”或“个股推荐”。

- 主要信息传达：聚变能源领域随着ITER“电磁心脏”的完成迎来里程碑，未来该核能产业链具备广泛投资机会，尤其是自主可控与军贸背景下的高端材料及设备领域，同时伴随低空经济及矿山基建需求的提升，相关产业链增厚成长预期。[page::0,1,2]

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二、逐节深度解读

（一）本周市场表现

• 摘要：A股整体呈现小幅调整态势，尤其深证成指及创业板明显下跌。两大指数中小盘表现逆势上涨，表现出相对抗跌性质。申万三级行业内环保、医药生物板块涨幅明显领先，汽车与电力设备承压较大。个股方面古麒绒材领涨，利君股份领跌。
• 论据与逻辑：分析师通过沪深两市指数和板块表现对比，展示当前市场的板块轮动和结构性分化，反映投资者风险偏好及资金流向的变化趋势。
• 关键数据点：

- 上证指数收于3,347.49点，下跌0.03%
- 深证成指收于10,040.63点，下跌0.91%
- 创业板指收于1,993.19点，下跌1.40%
- 小盘指数上涨0.81%，大盘指数下跌1.25%，显示市场结构性特征
- 小盘/大盘指数比值1.29，表明小盘股的表现强于大盘股

• 意义：表明尽管整体市场承压，结构性机会依旧存在，尤其是在环保和医药生物等成长板块中。[page::0]

（二）海外视角

• 摘要：与国内市场形成对比，美股三大指数呈现齐涨，美股科技成长性维持强势。中概股如日日煮、索威尔等涨幅显著。港股则延续调整，科技板块压力较大。
• 重要推理：美股上涨反映了美国经济及科技行业强劲基本面，而港股逆势调整则受多种宏观及地缘政治因素影响，境外资金流动性差异明显。
• 数据点：

- 道琼斯42,270.07点，上涨1.60%
- 标普500 5,911.69点，上涨1.88%
- 纳斯达克19,113.77点，上涨2.01%
- 恒生指数 23,289.77点，下跌1.32%
- 恒生科技指数 5,170.43点，下跌1.46%

• 意义：海外市场表现的差异提供了A股市场相对独立的板块机会和风险识别依据。[page::0]

（三）行业热点新闻

• 摘要：本周AI与机器人竞赛、网络安全、低空经济等成为热门话题，反映科技创新与安全基础建设并进。
• 逻辑：聚焦技术创新及安全领域，预期将带动上下游产业链发展与资本关注。
• 重要活动：

- CMG世界机器人大赛杭州举办
- 2025第九届丝绸之路网络安全论坛，低空经济与卫星互联网安全专题同步启动

• 意义：强化新基建与数字安全的投资环境，为相关标的估值提供技术催化剂。[page::1]

（四）本周受益标的与行业进展

• 广东核能产业联盟大会亮点：

- 350余名核心核电产业链代表出席，彰显产业集聚和资源整合能力。
- 中广核工程与30家供应商签订163项合同，金额超372亿元，实质体现核能产业链的投资热情和项目推进力度。
- 明确“打造韧性强、安全水平高”的发展目标，符合国家能源安全和绿色低碳战略。

• 投资逻辑：

- 自主可控与军工领域结合，推动高端材料复合碳纤维的应用。中简科技利用zt7与zt9系列碳纤维技术占据优势，军贸和无人机市场空间广阔。
- eVTOL（电动垂直起降飞行器）商业化节点突破，OC证书下发标志产业链进入乘载人时代，广东亿航等享受政策红利。
- 水利基建和矿山智能化升级带动设备需求，五新隧装等企业受益。
- 核聚变领域里程碑式成果（ITER“电磁心脏”完成），振奋产业链上的材料、设备和应用企业。上游材料厂商（精达股份等）、设备制造商（国光电气等）及后端应用（中国核电）均有所涉猎。

• 关键数据点：

- 中广核工程采购合同金额达372亿元
- C919大飞机复合材料用量达12%，将提至更高水平
- ITER项目全球30余国参与，形极向场磁体直径达9至25米规模
- 抽水蓄能计划2030年规模翻一番，推动装备制造快速发展

• 意义：

- 结合国家能源转型，核聚变逐步转向产业化阶段，催生大量产业链订单与投资机会。
- 低空经济政策落地，推动无人机及相关技术及材料需求迅速扩张。
- 军工自主替代推动相关新材料产业加快成长，C919/ C929示范效应明显。
- 水利矿山智能升级呈现中长周期成长性投资机会。[page::1]

（五）投资建议细节拆解

• 自主可控军贸潜力：

- 重点推荐中简科技，逻辑包含军贸订单新增、新机型升级、无人机放量提高单机价值量。
- 民机市场重点在于T800级高强复合材料用量持续增加。

• 低空经济：

- 亿航智能、广东亿航获得民航局OC证，解锁载人时代商业化。
- 产业链横跨硬基建、航空制造、复合材料、电池、运营服务和空管雷达系统等多环节，资金面及政策面联动推升估值。

• 基建及矿山开采：

- 五新隧装代表装备制造业景气，水电及抽水蓄能推进带来匹配订单。
- 智能化、绿色化、无人化作为驱动战略，进阶产能升级与高附加值体现。

• 核聚变产业链：

- 受ITER项目进展激励，上下游材料设备标的持续发力。
- 产业链完善度提高，推动资本市场关注氛围强化。

• 总结观点：

- 投资主线清晰，兼具政策红利和技术驱动。
- 推荐个股具备技术壁垒与订单支撑，成长确定性较强。[page::1]

（六）风险提示

• 主要风险：

- 宏观经济下行风险可能拖累整体行业需求。
- 新产业发展及技术商用进程不及预期，可能导致盈利预测偏差。
- 订单落实节奏和规模风险，汇率波动影响成本和投资回报。

• 分析师意见：

- 风险明示谨慎，提醒投资者关注产业链变动的偶发冲击。
- 未详细说明缓释策略，但暗含技术与政策层面持续支持以减缓潜在风险。

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三、图表深度解读

• 封面图（page 0）：

- 展示华西证券品牌形象，天空中飞机飞行寓意科技创新与进步，城市高楼体现现代经济和产业聚集，象征产业联盟大会的城市聚合力。
- 此图作为研究报告视觉引导，传递“华西研究创造价值”的核心品牌理念。

• 二维码（page 2）：

- 提供关注研究深度内容的渠道，体现信息透明度及客户服务导向。
- 并附带详细律师免责声明及评级说明，反映信息发布合规性和风险提示的规范严谨。

• 无具体数据图表：

- 本报告未嵌入详细财务或行业定量图表，侧重于叙述与亮点总结，体现本报告为中小盘板块行业动态梳理专题型研究。

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四、估值分析

• 报告中无明确估值模型及目标价：

- 此报告侧重行业动态、政策解读与产业链受益面梳理，未展开单一企业DCF或市盈率法估值。

• 隐含价值判断：

- 结合合同金额（372亿）及产业链技术壁垒，推断相关个股成长空间和估值弹性较大。
- 投资建议中的“重点关注”或“推荐”暗示相对较强的股价表现预期，但具体区别依赖后续详细个股跟踪报告。

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五、风险因素评估

• 报告明确列出宏观和产业固有风险：

- 宏观经济下行可能造成需求短期回落，影响订单及盈利。
- 新兴产业技术路径具有不确定性，可能影响商业化进程和市场规模扩张。
- 汇率变动风险对进出口相关企业财务造成影响。

• 缺少具体缓解建议，但报告强调了政策支持和行业联盟联合采购的稳固背景，暗示集体合力减速风险爆发。

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六、批判性视角与细微差别

• 潜在偏颇：

- 报告语境积极，侧重介绍大会亮点及利好消息，略显乐观，未过多展现产业链中技术尚未成熟或政策风险潜伏的负面因素。
- 缺乏对未来商业化进度的量化评估，核聚变技术实际落地存在时间、成本不确定性较大。

• 内部一致性：

- 核心逻辑围绕“产业链集聚+政策支持+技术迭代”展开，章节间论点连贯。
- 行业热点新闻部分与投资建议自然衔接，展现多元增长动力。
- 评级说明与投资建议保持一致，未出现明显矛盾。

• 信息覆盖有限：

- 缺少详细财务预测、估值对比及市场份额数据，限制了分析深度。

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七、结论性综合

本报告以5月27日广东核能产业联盟会员大会为核心事件，全面梳理核聚变及核能产业链的最新发展与投资机会。通过展示会议带来的强大采购合同（超372亿元），报告强调本阶段产业链上下游企业将显著受益，尤其是在材料、设备制造及应用领域的企业。结合全球核聚变实验堆ITER项目关键组件建设完成，这一里程碑事件为核聚变产业商业化打开新窗口。

同时，报告将视线扩展至相关辅助增长引擎——军工自主可控业务推动复合材料及新型碳纤维替代，低空经济迅速推进eVTOL载人时代，水利基建与矿山机械设备智能化升级均为具备中长期成长潜力的行业机遇。市场表现虽有所调整，部门小盘股与环保医药板块保持韧性，海外市场结构上升趋势也为A股提供相对参考价值。

风险提示则涵盖宏观经济波动、新兴产业技术不确定性和订单执行风险，强化投资者谨慎态度。报告未给出明确估值模型，投资建议偏重个股推荐与行业趋势结合，着重突出自主可控优势与政策驱动背景下的成长确定性。

综上，报告系统地描绘了核聚变产业链以及相关战略新兴产业的成长蓝图，提出投资者聚焦具备技术护城河和订单保障的标的，同时对宏观及产业风险保持警觉，是一篇兼具行业深度和策略指导意义的研究报告。

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图文参考

封面图片：


二维码：


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报告