2025年上半年营收及利润显著增长 [page::0]

• 公司预计2025年上半年营收163.75亿元，同比增长24.74%。

- 归母净利润区间为11.98-12.60亿元，同比增长52.79%-60.62%。

• 单季度Q2营收82.88亿元，同比增长28.70%，环比增长2.49%。

- 归母净利润中值7.41亿元，同比大幅增长158.19%，环比提升51.84%。

成本管控与制程改善驱动利润增长 [page::0]

• 通过强化自动化生产，提升产能利用率和产品良率，降低生产成本。

- 产品结构优化带来利润空间提升，推动毛利率改善。

• 新产品线良率稳步提升，制程升级助力业绩稳定增长。

iPhone销量回暖助力公司基本盘稳健 [page::0]

• 根据Counterpoint Research数据，2025年5月iPhone在中国市场销量回升，苹果手机全球销量4-5月同比增长15%。

- 618促销及国家补贴政策推动iPhone16系列销量快速增长。

• iPhone销量回暖直接带动公司消电产品需求稳定增长。

AI“端-云”板块快速扩张，客户合作深化 [page::0]

• 2025Q1汽车及服务器用板块营收同比增长81.3%，保持高速发展。

- 公司与服务器终端客户合作紧密，推动相关业务需求。

• 泰国新园区一期项目已建成，进入客户认证及打样阶段，预计下半年开始小批量投产。

评级风险提示 [page::0]

• 下游需求景气度不达预期可能影响业绩。

- AI相关需求低于预期风险。

• PCB行业竞争加剧及贸易纠纷风险。

【电子】鹏鼎控股—成本管控&制程改善，AI端云蓄势待发 — 报告深度分析

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一、元数据与概览

• 报告标题：《【电子】鹏鼎控股—成本管控&制程改善，AI端云蓄势待发》

- 作者：苏凌瑶

• 发布机构：中银国际证券股份有限公司（中银证券研究部）

- 发布日期：2025年7月22日 09:36 北京时间

• 主题：鹏鼎控股2025年上半年业绩预告及产业发展分析，重点关注成本管控、产品结构优化及AI领域布局。

核心论点与评级：

报告基于鹏鼎控股发布的2025年半年业绩预告，结合月度营收数据，指出公司在有效降本和产品结构优化双重驱动下，上半年营收与利润均实现稳步增长。产品结构调整伴随着产能利用率提升及自动化生产强化，推动利润扩张。同时，受益于苹果iPhone热销以及AI服务器和终端产品的协同发展，公司战略布局积极，尤其是泰国新园区建设推进。报告支持鹏鼎控股当前增长势头，强调公司具备较强竞争优势和增长潜力，给予正面评价。然而，公司也面临下游需求、行业竞争及贸易摩擦等风险。[page::0]

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二、逐节深度解读

2.1 业绩概述及核心驱动（摘要与投资要点）

总结关键论点：

• 2025年上半年公司营收预计达163.75亿元，同比大幅增长24.74%。

- 归母净利润预计区间为11.98至12.60亿元，同比飙升52.79%-60.62%。

• 扣非归母净利润预计11.05至11.61亿元，同比提高46.12%-53.61%。

- 单季度（2025年二季度）营收82.88亿元，同比增长28.70%，环比增长2.49%。

• 净利润中值7.41亿元，同比增长158.19%，环比增长51.84%。

- 扣非净利润中值6.55亿元，同比增长达159.92%，环比增长37.03%。

• 公司通过成本管控、制程改进、自动化升级有效降低生产成本。

- 产品结构优化推动产能利用率及良率提升，直接促进利润增长。

作者的推理依据：

报告将利润和营收的双重增长归因于“有效降本”和“产品结构优化”的叠加效应，特别强调了自动化生产能力的提升和新产品良率稳步增长。通过产线优化和技术升级，公司在广泛的市场环境中实现了盈利能力的显著改善和效能提升。

关键数据点意义：

• 高达24.74%的营收增速代表市场需求强劲及销售渠道效能提升。

- 超过50%的利润增速反映公司盈利结构优化和成本控制的成果。

• 二季度利润环比大幅跃升近52%，凸显业绩加速增长的动力。

这些数据强烈显示出公司当下的运营韧性和竞争实力，尤其是在宏观经济环境仍然复杂的背景下。[page::0]

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2.2 行业背景与客户情况

论点总结：

• iPhone 16系列手机在中国及全球市场销量回升，激活了鹏鼎控股消费电子主力客户的需求。

- 5月苹果iPhone销量同比增长15%，得益于618大促及政府补贴。

• iPhone在多个电商榜单中稳居销售Top，价格调整显著带动需求回暖。

作者依据：

凭借Counterpoint Research权威数据，报告分析了苹果产品市场表现及其对鹏鼎控股的直接带动作用。作为苹果与其他智能终端的重要供应商，鹏鼎控股可通过iPhone销量的波动反映其基本盘的增长。

数据的意义：

• 苹果市场销量的回暖预示鹏鼎产品线需求的稳定增长，为公司提供持续的订单和产能保障。

- 电商大促和补贴政策是短期销量提升的重要驱动力，也增强了消费电子板块的韧性。[page::0]

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2.3 AI领域战略布局及发展态势

章节要点：

• AI服务器和终端产品形成深度协同，双向驱动云、边、端智能生态。

- 2025年Q1汽车及服务器用PCB产品收入同比增长81.3%，显示快速成长。

• 公司与服务器终端主流客户积极合作，加速相关产品和解决方案的推广。

- 泰国园区第一期项目竣工，正处于客户认证和打样阶段，预计下半年启动小批量投产。

分析与推断：

该部分突出鹏鼎控股推进AI领域多端布局、拓展业务边界的战略前瞻。通过快速增长的服务器及汽车用PCB销售、海外生产基地落地，表明公司不仅专注传统消费电子，更在新兴增长领域抢占先机。

关键数据解释：

81.3%的同比增长率表明AI相关业务快速扩张，成为公司业绩的重要增长极。此外，泰国园区投产将扩充产能，优化生产效率，降低地域风险。

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2.4 评级及风险揭示

列举风险点：

• 下游需求低于预期，影响销量及订单。

- AI业务需求增速不及预期，限制未来增长。

• PCB行业竞争压力加剧，可能压缩利润空间。

- 国际贸易纠纷升级，增加供应链不确定性。

风险潜在影响：

上述风险均可能导致公司营收和利润增长波动，影响市场预期和股价表现。报告未具体提出缓解措施，但暗示公司通过产线优化和海外布局努力分散部分风险。

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三、图表深度解读

本报告正文未直接提供详尽表格和图形，且当前文本未包含具体图像文件。但报告内容中包含大量关键数字及增长百分比，揭示以下可视化潜力：

• 营收与利润同比及环比增长趋势图：展现2025年上半年及Q2公司营收、净利润及扣非净利润的显著提升，形象化增长态势。

- iPhone销量增长与平台排名图表：支持苹果市场复苏的具体数据，体现公司基本盘的稳定。

• AI领域营收增长与产能投产时间线：显示汽车及服务器用PCB业务增长曲线及海外生产园区建设进度。

如果报告将来补充相关图表，可据此做进一步详细解读。如需查看图表，请联系中银证券获取完整报告版本。[page::0]

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四、估值分析

本次披露的内容主要聚焦业务经营及业绩预告，未涉及详细估值模型。报告未提及DCF、PE估值、或其他财务模型，不含具体目标价。分析着重于业绩预期及增长趋势，可能基于已有历史估值水平支持当前评级。

未来若发布完整研究报告，可能会结合业绩增长与市场预期进行估值调整。但当前看，估值分析内容不在摘要范畴之内。[page::0]

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五、风险因素评估

整体报告明确风险点，主要包括：

• 下游景气变化：主营客户苹果及汽车、服务器需求波动，影响订单稳定性。

- AI需求不及预期：AI领域业务虽快速发展，但存在技术迭代和市场接受度不确定性。

• PCB行业竞争加剧：行业内多家竞争者逐鹿，技术壁垒与价格战可能持续。

- 贸易摩擦加剧：国际贸易政策变动增加供应链压力，影响材料采购及市场布局。

报告提示投资者需关注以上风险，但未深度展开缓解策略。总体看，公司正通过技术升级和多点布局分散部分风险。[page::0]

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六、批判性视角与细微差别

• 本报告强烈聚焦正面增长动力，较少提及可能对利润率负面影响的详细因素，如原材料价格波动、供应链紧张等。

- AI业务部分虽然强调快速增长，但具体营收占比及未来市场渗透速度未明，投资风险尚存。

• 风险提示简单罗列，缺少细化概率分析及预防措施，部分投资判断偏保守。

- 对于成本管控与自动化带来的利润提升，缺少详细量化分析，读者难以判断具体效益规模。

• 报告未提供详细财务模型和估值支撑，限制了投资者对合理估值和投资回报的深入理解。

以上细节提醒投资者合理解读，适度考虑不确定因素。[page::0]

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七、结论性综合

本次中银证券对鹏鼎控股的研究报告基于其2025年上半年业绩预告和相关市场信息，展现了公司在成本管控、制程改进与自动化生产方面取得显著成效，推动营收和利润大幅增长。重点在于：

• 2025年上半年公司营收同比增幅约24.74%，净利润增长达到50%以上，显示强劲盈利能力提升。

- 优化产品结构和提升产能利用率是利润增长的关键驱动力。

• iPhone消费电子需求回暖为公司订单稳定提供有力支撑。

- AI端与云端业务联动发展，尤其是汽车及服务器用PCB品类增长逾80%，未来潜力巨大。

• 泰国园区投产将增强供应链安全和产能扩展。

- 报告明确提出多项行业及政策风险，投资者需持续关注外部环境变化。

总体来看，鹏鼎控股处于坚实的增长轨道，优化升级良好，战略方向符合市场趋势，具有较强的盈利弹性及增长前景。报告对公司持积极评价，建议市场关注其持续降本增效和AI领域拓展的后续表现。

本报告提示对冲风险的同时，充分肯定公司成长性，作为电子行业重点标的值得跟踪。[page::0]

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备注

• 报告全文仅包含两页，第二页为免责声明及版权声明，不含实质分析内容。

- 如欲获取更具体的财务数据、图表及详尽估值分析，建议向中银证券机构销售索取完整版本。

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参考文献

• 中银证券《鹏鼎控股—成本管控&制程改善，AI端云蓄势待发》，2025年7月22日[page::0]

- 中银证券研究声明[page::1]

报告