国泰海通｜煤炭：总量到边际：全球煤价中枢抬升的逻辑重构 Global Energy Perspectives Series
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摘要
报告认为全球煤炭价格由边际市场决定：海运贸易煤（约13–14亿吨，约占全球产量的15%）是定价主导体，2025-2026年贸易量收缩（约5%下降）与地缘冲突共同推动边际供给收缩，在低弹性供给与刚性需求下使煤价中枢上移；中长期在AI与极端天气推动的电力需求上行背景下，煤炭作为压舱石的需求可能维持抬升趋势，建议战略性看多全球煤炭资源与相关定价逻辑重构 [page::0]
