戴维斯双击策略表现与核心思想 [page::2]

• 策略以盈利加速增长的股票为筛选核心，利用PEG指标评价估值合理性。

- 以低PE买入成长潜力股，待盈利增长和PE提升后卖出，实现EPS和PE的“双击”。

• 回测期年化收益25.04%，超基准20.73%，7个完整年度均超额收益≥13%。

- 2017年策略超额中证500指数10.20%，近期调仓后本期超额0.65%，本周0.87%。

戴维斯双击策略年度表现数据 [page::2]

| 年度 | 绝对收益 | 基准收益 | 超额收益 | 相对最大回撤 | 收益回撤比 |
|-----------|----------|----------|----------|-------------|------------|
| 2010 | 23.14% | 10.09% | 13.05% | -8.08% | 1.61 |
| 2011 | -19.79% | -33.83% | 14.03% | -4.70% | 2.99 |
| 2012 | 19.33% | 0.28% | 19.06% | -5.47% | 3.49 |
| 2013 | 65.13% | 16.89% | 48.25% | -6.11% | 7.90 |
| 2014 | 56.25% | 39.01% | 17.24% | -3.72% | 4.63 |
| 2015 | 53.76% | 25.02% | 28.74% | -11.90% | 2.42 |
| 2016 | 3.60% | -11.18% | 14.78% | -4.09% | 3.61 |
| 2017.9.8 | 15.16% | 4.96% | 10.20% | -8.02% | 1.27 |
| 全回测期 | 25.04% | 4.31% | 20.73% | -11.90% | 1.74 |

• 表明策略收益持续超越基准，且风险控制表现良好。

长线金股策略简介与业绩表现 [page::3][page::4]

• 依据业绩预增公告，重点选择未来季盈利增速高的股票，模拟盈利动量效应。

- 组合每季度调仓，长期保持20只左右的股票，换手率适中。

• 回测期年化超额收益达到27.08%，具有显著市场超额表现和稳定性。

长线金股策略年度收益数据 [page::4]

| 年度 | 绝对收益 | 基准收益 | 超额收益 | 最大相对回撤 | 收益回撤比 |
|-----------|----------|----------|----------|-------------|------------|
| 2010 | 23.31% | 5.29% | 18.02% | -4.60% | 3.92 |
| 2011 | -13.09% | -33.83% | 20.74% | -3.88% | 5.34 |
| 2012 | 31.18% | 0.28% | 30.91% | -4.32% | 7.16 |
| 2013 | 50.08% | 16.89% | 33.19% | -5.21% | 6.37 |
| 2014 | 65.82% | 39.01% | 26.81% | -7.26% | 3.70 |
| 2015 | 97.68% | 43.12% | 54.57% | -8.99% | 6.07 |
| 2016 | 5.27% | -17.78% | 23.04% | -9.15% | 2.52 |
| 2017.9.8 | 13.35% | 4.96% | 8.39% | -4.54% | 1.85 |
| 全回测期 | 31.57% | 4.49% | 27.08% | -9.15% | 2.96 |

• 显示策略在多个年度和不同市场环境下均实现了可观和稳定的超额收益。

戴维斯双击策略与量化因子构建概要 [page::2]

• 以盈利加速增长为核心因子，通过PEG指标筛选低估值成长股。

- 结合业绩增长和估值提升的双重确认机制，实现收益上的“戴维斯双击”。

• 标的主要为中证500成分股，策略回测涵盖2010年至2017年中期，具备较强稳定性和持续超额收益。

报告整体分析：戴维斯双击策略及长线金股策略深度解构

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一、元数据与报告概览

• 报告标题：《金融工程 - 戴维斯双击策略跟踪》

- 发布机构：天风证券研究所

• 作者：吴先兴 分析师（执业证书编号：S1110516120001），联系人阙文超

- 发布日期：2017年9月8日

• 报告主题：研究并跟踪基于“戴维斯双击”理念的业绩驱动型股票投资策略，主要涉及A股市场中的成长性股票投资组合表现及运作机制。

- 核心论点：通过选择业绩增长加速且PE（市盈率）相对较低的股票，利用盈利增长（EPS）和估值提升（PE）的“双击”效应，实现超额收益。报告展示了该策略的历史回测表现和近期跟踪表现，并对相关持仓组合做了详实披露。

• 评级或建议：报告并未直接发布单个股票的买卖评级，但从收益表现等数据明显暗示该策略具备持续超额收益能力。风险提示有限，主要提醒历史模型拥有失效风险。[page::0,2]

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二、逐章深度解读

1. 戴维斯双击组合 — 策略简述

• 关键论点：策略基于PEG指标，即用PE相对于盈利增速的合理性判断股票估值。理论上，盈利增速越快的公司应享受越高的估值。该策略主要关注盈利增速加速且相对PE较低的标的，买入此类股票，通过盈利（EPS）提升及PE提升的“双击”获得收益。

- 推理依据：盈利持续增长会使得公司的内在价值及股票价格上涨，结合PE的扩张，形成乘数效应。策略在回测7年间年化收益率达25.04%，超基准20.73%，且稳定性强，每年超额收益均超过13%。今年截止2017-9-8，策略相对中证500指数超额收益为10.20%。表现稳定且优异，说明策略有效控制了PE下行风险并充分捕捉盈利高速增长股的价值提升空间。

• 数据关键点：

- 戴维斯双击年化收益：25.04%
- 超基准年化收益：20.73%
- 2017年超基准收益（截至9月8日）：10.20%
- 7年7个完整年度均有超额收益，风险调整后的表现优良（收益回撤比普遍较高）

• 摘要解释：

- 市盈率向下空间被有效限制，支撑价格上涨。
- “双击”效应即EPS持续增长与PE倍数扩张双重推动。

• 风险提示：模型基于历史数据，未来有效性存在不确定性。[page::0,2]

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2. 戴维斯双击组合 — 图表与数据表现

图1：戴维斯双击策略表现

• 描述：图1展示2010年初至2017中期，策略累计收益线（蓝色）、中证500指数（橙色）及相对强弱指标（绿色，右轴）趋势走向。

- 解读：
- 策略收益显著优于中证500，呈现长期向上走势；
- 2014年至2015年间出现快速扩张和波动，显示策略在牛市中弹性较强，最高点收益值大幅领先基准；
- 相对强弱指标稳定维持在较高水平，反映策略对标的的优选能力强，能够持续击败市场。

• 数据辅助：配合表1的年度收益数字，图表可视化策略丰富的超额收益和稳定性，帮助理解连续年份的收益稳健。

- 结论：图表有效支持策略论点，视觉强化了戴维斯双击策略得到的超额回报和市场抗跌能力。[page::2]

表1：年度收益表现

• 年度超额收益全部正值，最低14.03%（2011年），最高48.25%（2013年）

- 收益回撤比多数年份超过2，最高达7.90（2013年），表明风险控制较好，收益波动较合理。

• 2015年为回撤最高（-11.90%），但依然实现较高绝对收益（53.76%），显示策略在剧烈市场波动中仍有强劲表现。

- 2016年表现不佳但仍跑赢基准，实现3.60%绝对收益和14.78%超额收益。

• 全期综合收益表现稳定且优异，风险回报比合理。

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3. 戴维斯双击组合 — 持仓明细

• 持仓股票覆盖多个行业：

- 休闲服务（凯撒旅游）、传媒（光环新网）、医药生物（长生生物、翰宇药业、迪瑞医疗）、化工（蓝晓科技）、电气设备（恒顺众昇）、建筑装饰（文科园林、神州长城）、纺织服装（维格娜丝、新野纺织、朗姿股份）、食品饮料（汤臣倍健）、汽车（小康股份、广汇汽车、富临精工）、交通运输（象屿股份、大秦铁路）、农林牧渔（大北农）等，行业分布广泛，有利于分散行业风险。

• 涨跌幅情况：

- 多只个股本期涨幅显著，如凯撒旅游涨46.37%，光环新网27.09%，反映策略所选标的呈现较好业绩和市场表现。
- 个别个股本周涨跌幅波动较大，说明个股流动性和市场情绪的影响，但组合整体表现较优。

• 组合策略特点：持仓集中且有选择性，结合绩效数据说明组合选择能力较强，且着重捕捉成长性标的。[page::3]

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4. 长线金股组合 — 策略简述及表现

• 策略核心观点：

- 根据业绩预告中的净利润增长下限，挑选高增长股票；
- 利用A股市场盈利动量效应，发现当季高增长公司有约40%能在下一季度继续保持高速增长；
- 组合季调仓，控制换手率、减少交易成本，同时最大化捕捉未来盈利弹性。

• 历史回测表现：

- 7年6个年度实现超20%的年化超额收益；
- 2010年建立组合8个月内收益超18%；
- 与中证500及同等市值组合相比，超额收益显著、稳定。

• 2021年来表现：

- 截止2017年9月8日，累计超过中证500指数8.39%的超额收益；本期仅超0.52%，本周表现略弱于基准。

• 图2：长线金股策略表现概述：

- 图表结合表3显示，整体收益稳健上升且显著跑赢中证500；
- 最大相对回撤及收益回撤比在历史期间显示良好的风险收益平衡。

• 持仓明细（表4、补充表）：

- 行业分布涵盖化工、电子、机械设备、商业贸易、轻工制造、有色金属等，显示策略多元化布局；
- 个股涨跌幅显示组合在精选高增长股中表现良好，部分个股涨幅达20%以上。

整体看，该策略利用业绩预告信息及盈利动量预判市场趋势，追求长期超额收益，同时控制换手率及风险，适合稳健成长类投资者。[page::3,4,5]

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5. 风险因素评估

• 核心风险：所有模型均基于历史数据，存在未来失效的可能性。市场变化、政策调整或模型假设不再成立时，策略预测效果可能大幅降低。

- 缺乏细化缓解措施：报告在风险提示部分较为简略，仅点明“历史数据失效风险”，未详述如何应对或缓释该风险，也未评估风险发生概率。[page::0,5]

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6. 估值分析

• 报告未详尽披露具体估值模型及参数，核心围绕PEG指标和盈余增长的合理估值展开，强调盈利增长带来的PE多重扩张可能性。

- 借助PEG（市盈率与盈利增长率的比值）筛选标的，理论上盈利增长加速公司可享较高合理估值，风险则由PE下行空间限制控制。

• 没有使用详细的DCF或市场同行比较估值模型，但策略基于公开盈利数据结合估值合理性动态调仓。[page::0,2]

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7. 批判性视角及细微差别

• 潜在偏见：

- 报告基于历史回测数据对策略效果表现出较强自信，风险提示较为简约，缺少对模型可能失效原因的深入分析；
- 过往业绩良好不一定保证未来持续超越，尤其市场环境改变或盈利增长不稳定时，策略表现风险增加。

• 细节需关注：

- 报告中未详细说明如何判定盈利加速标的的具体阈值和筛选细节，对研究者复制难度较大；
- 揭示的持仓均为相对较小数量的股票，换手率和交易成本对实际绩效影响需谨慎估计；
- 风险提示不够系统，投资者应合理审慎。

• 数据完整性：

- 报告较好地结合图表与数据佐证观点，透明披露组合持仓及收益表现，形成较为完整的策略解读框架。

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三、图表深度解读

| 图表 | 内容与解读 |
|-|-|
| 图1：戴维斯双击策略表现 | 展现策略与中证500指数累计收益对比。策略呈现稳定上升趋势且远超基准，尤其2013—2015年期间收益爆发，风险调整表现较优。图中相对强弱指标说明选股能力强。支持报告中对高超额收益和策略稳定性的论断。 |
| 表1：戴维斯双击年度收益表现 | 年度绝对收益与超额收益均为正，回撤幅度控制较好，收益回撤比良好，呈现策略抗风险能力和稳健回报特征。数据量化了图1所示趋势，论证更具说服力。 |
| 图2：长线金股策略表现 | 与图1类似，显示长线金股策略年化累计收益显著跑赢基准，回撤相对可控。支持策略利用业绩增长预告形成持续超额收益的结论。 |
| 表3：长线金股年度表现 | 各年度均表现为较高超额收益，回撤幅度合理，收益波动平稳，辅助验证图2趋势。 |
| 持仓表（表2与表4） | 展示了两个策略的具体持仓股票及行业分布，体现策略多元化选股思路和阶段性调仓特点，显示策略具体操作层面的落实。 |
| 风险提示 | 简短文字，提醒历史模型失效风险，提醒用户关注模型局限。 |

所有图表均有效支撑文本论点，结合呈现策略收益优异且系统稳健的整体投资框架。[page::2,3,4,5]

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四、结论性综合

1. 整体策略主题鲜明：戴维斯双击策略强调在盈利持续且加速增长公司中低估值买入，利用PE倍数与EPS增长的乘数效应实现高收益。长线金股通过业绩预告筛选，以盈利动量效应捕捉未来高增长股，均为基于业绩驱动的量化选股策略。
2. 收益表现突出且稳定：两个策略均表现出显著的超额收益，年化回报均大幅跑赢中证500指数，且在多数年度维持较好的正超额收益，显示策略的有效性和抗风险能力。
3. 组合持仓多元且精选：涵盖医药、生物、化工、机械、消费、交通运输等多个行业，既避免行业集中风险，又重点关注高成长行业和细分领域。
4. 策略逻辑通透，方法基于PEG合理性和盈利动量：核心依据明确，盈利增速快且估值合理的公司能够获得PE扩张支持，盈利动量效应帮助实现业绩的正反馈和股价上升。
5. 风险提示略显不足：报告对模型风险较为笼统，投资者应谨慎进一步考察模型适用范围及宏观经济变动可能带来的影响。
6. 数据和图表辅助充分：图1、图2和表1、表3配合持仓明细，清晰展现策略表现和操作细节，增强报告的信服力。
7. 综合判断：报告体现天风证券对业绩驱动型价值成长策略的深度研究和量化应用能力，具有较强的实操参考价值。策略适合寻求稳健成长和防范估值下行风险的投资者，但亦须关注模型未来可能失效的风险。

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结语

本文档对天风证券《金融工程：戴维斯双击策略跟踪》报告进行了系统、深入的解析。通过对策略逻辑、数据表现、图表解读、持仓结构及风险揭示的全面剖析，明确此策略基于合理的盈利增速与估值匹配原则，辅以盈利动量效应，成功实现多年稳健超额收益。投资者可据此加深理解和实践应用，同时对模型潜在风险保持警惕。

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图片引证

戴维斯双击策略表现（图1）



长线金股策略表现（图2）



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参考文献及溯源标记

本文分析内容全部基于报告原文，引用页码详见每个段落末尾的溯源标示。

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报告