中金图说中国：2026年一季度
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摘要
本报告为中金公司对2026年一季度中国宏观、市场与跨资产价格的图表式更新，指出外需（尤其对新兴市场的出口）成为近年出口韧性的主因，而内需（消费与投资）仍然回升缓慢，通胀有短期回升但后续持续性有限 [page::2][page::4]。在资产配置上，报告认为A股在估值修复后需更多依赖盈利改善，债市受人民币升值与存贷差改善推动呈利率下行的可能性，而大宗商品在供需与地缘风险影响下分化显著，量化因子（如低流动性、分红因子）表现可圈可点，为跨资产配置提供风格与行业线索 [page::8][page::26][page::23]。
