Risk-Based Auto-Deleveraging
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摘要
本文将交易所自动去杠杆（ADL）设计形式化为一个以交易所短缺风险为目标的优化问题，证明在单资产孤立保证金下最小化期望损失的唯一最优规则是“最小化最大杠杆”的水槽（water-filling）规则，并扩展到CVaR、谱风险度量及多资产交叉保证金情形，提出因子杠杆的剪裁水槽（clipped water-filling）作为可实现且可计算的基准方案，且该规则兼具分布无关、抗洗单、抗Sybil和路径无关等良好性质 [page::0][page::7][page::21]。
