吉利汽车新能源销量强劲增长，转型提速 [page::0]

• 2024年新能源车型销量达88.8万辆，同比增长91.9%，占比提升至40.8%。

- 2025年上半年销量72.5万辆，同比增长119.7%，新能源占比超过51.5%。

• 科技吉利4.0时代推动多品牌布局，覆盖主力市场，预计销量中枢提升至350-400万辆，进入快速上涨期。

平台化、电动化、智能化能力构筑核心壁垒 [page::0]

• 具有近20年平台造车经验，2024年发布GEA造车架构，补齐经济型新能源缺口。

- 三电系统自主研发，电池、电机和插电混动系统性能行业领先。

• 携手魅族打造“银河Flyme Auto”智能座舱，功能媲美华为、小米同梯队。

- 智能驾驶系统“千里浩瀚”覆盖全价位产品，极氪9X光辉版首发L3级自动驾驶架构。

多品牌新能源产品热销，出口增长动力充足 [page::0]

• 银河E5、吉利星愿、星舰7、极氪7X及领克900等多款车型实现热销，产品力领先同级竞品。

- 三大品牌新能源矩阵完善，主力价格带销量加速增长。

• 加快欧洲和东南亚出口布局，极氪和领克品牌海外扩张为销量增长提供有力支持。

风险提示：市场竞争与技术研发风险 [page::0][page::1]

• 国内市场竞争加剧可能影响销量增速。

- 智能化研发若不及预期或影响公司核心竞争力。

• 出口业务增长不及预期存在外部不确定性。

【银河汽车石金漫】公司深度丨吉利汽车 (0175.HK) 详尽报告解析

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一、元数据与报告概览

• 报告标题：《【银河汽车石金漫】公司深度丨吉利汽车 (0175.HK)：科技吉利4.0转型加速，开启新一轮成长》

- 作者及机构：石金漫等，中国银河证券研究团队

• 发布时间：2025年08月29日

- 主题：聚焦中国自主品牌龙头吉利汽车的技术转型、业务发展及其新能源战略

• 核心议题：公司从传统汽车制造向“科技吉利4.0”战略转型，推动新能源车型高速增长，强化平台化、电动化、智能化核心竞争力，实现销量与业绩双提升

核心论点与目标传达：

• 吉利汽车全面拥抱新能源，通过科技吉利4.0时代转型加速公司成长。

- 实施多品牌新能源汽车战略，并依托强大平台化技术、电动核心系统和智能化能力形成竞争壁垒。

• 2024-2025年新能源销量实现爆发，2025年新能源销量占比过半，动力十足。

- 未来销量中枢有望提升至350-400万辆，开启新增长周期。

• 报告整体持积极推荐态度，暗示公司未来具备充分成长潜力，股价增值空间大。

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二、逐章节深度解析

1. 报告导读与核心观点

关键论点总结：

• 吉利作为中国首家民营轿车龙头，历经三十年发展，2020年进入“科技吉利4.0”新阶段。

- 2024年多个新能源汽车品牌（极氪、领克、吉利银河）协同发力，新能源销量迅速大幅增长（2024年新能源销量88.8万辆，同比+91.9%，新能源占比40.8%），2025年上半年更是突破51.5%。

• 公司凭借深厚的“三电”技术研发（电池、电机、插混）、智能座舱和智能驾驶技术优势，构筑了市场核心技术壁垒。

- 多品牌战略带来产品多样化，覆盖10-50万元主流价格带，市场竞争力显著。

• 出口方面，拓展欧洲与东南亚市场，加快海外新能源销量增长，助力业绩稳健提升。

推理依据：

• 以上增长数字直接体现了公司战略转型后的实际销量成果和市场期待。

- 公司平台化经验近20年，有力支撑新能源汽车制造升级与成本控制。

• 智能化技术领先，提升产品差异化竞争力，满足多样化消费者需求。

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2. 风险提示章节概要

• 国内竞争加剧：市场同质化、产品更新速度及品牌竞争压力或影响销量增长。

- 智能化技术研发若不达预期，可能弱化产品竞争力。

• 出口销量若不及预期，国际扩张受阻，或影响整体增长动力。

报告未细化上述风险的发生概率和具体缓解措施，仅予以提醒，投资者需重点关注这些不确定因素。

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3. 目录及评级体系

• 目录结构清晰，分为技术转型介绍、核心能力剖析、新能源多品牌成效、估值投资建议与风险提示等。

- 评级体系基于相对市场表现，区分行业评级与公司评级，覆盖推荐、中性、谨慎推荐及回避，标准明确，有助于投资者理解研报的风险与收益预判。

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三、图表深度解读

报告首页带有两张配图：一幅为公司标志性视觉设计，体现科技感与现代形象，另一幅为公司及核心团队照片，体现研究严谨和专业。由此营造权威且专业的调研氛围，但未直接包含具体财务数据图表，后续深度数据需依赖正文描述。

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四、估值分析（尽管本段报告未完整披露具体估值模型，基于现有信息可推断如下）

• 估值方法可能采用：

- 市盈率（P/E）对比行业龙头估值倍数。
- 现金流折现法（DCF）结合公司新能源高速成长预期估值模型。

• 关键参数：

- 新能源销量增长率显著（同比90%以上），反映未来现金流大幅提升预期。
- 成熟平台技术及智能化能力带来增厚利润率的潜力。
- 市场渗透率及出口增长前景作为估值调整的重要假设。

• 估值结论（隐含）：

- 吉利汽车作为新能源及智能网联车型龙头，新能源占比攀升有望带动整体盈利能力跃升，形成新一轮估值提升预期。

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五、详细风险因素评估

1. 市场竞争风险：强劲的国内外新能源品牌激烈竞争，如比亚迪、蔚来、小鹏等均布局深厚，产品迭代快，价格攻势强，可能蚕食吉利市场份额。

2. 研发技术风险：智能化技术和自动驾驶技术发展不达预期，尤其L3级自动驾驶等高端技术成为用户选择的重要考量，研发滞后或技术突破不足将影响市场竞争力。

1. 国际市场风险：出口扩张存在政策关税、合规认证、用户接受度等挑战，若海外销量增长不及预期，则难以实现多元市场增长目标。

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六、批判性视角与细微差别

• 报告明显看好公司“科技吉利4.0”转型，语气积极乐观，但对国内竞争环境及技术不确定性评估相对较轻，风险提示较浅略显表面化，建议投资者保持关注后续实施的实际成效。

- 关于新能源转型对公司整体利润率提振的具体数据披露不多，尚需关注制造成本结构和毛利率变化。

• 出口策略虽然乐观推演，但未披露具体海外订单和合作伙伴详情，存在预期落差风险。

- 技术壁垒提及“行业领先”，但数据支撑与同行对比仍需更具体量化指标支持，以验证其竞争力真实性。

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七、结论性综合

本次银河证券报告全面且深入地剖析了吉利汽车正在进行的“科技吉利4.0”转型，尤其围绕新能源汽车领域的多品牌战略和核心技术布局，展现了公司未来快速增长的战略基石。报告通过详细数据揭示公司2024年新能源汽车销量达到88.8万辆，同比大增91.9%，新能源占比跃升至40.8%，2025年上半年更实现51.5%的突破，明确反映出新能源转型的显著阶段性成效。这些业绩背后，是公司近20年积累的平台化制造经验，以及全栈自主研发的三电系统和智能化AI技术体系，形成了显著的技术壁垒和产品竞争优势。

多品牌协同发力覆盖了10-50万元价格区间主力新能源市场，并且积极开拓海外市场，拓展出口新增长点，为公司未来销量和盈利增长注入强劲动力。同时，报告也审慎指出了国内市场激烈竞争、智能技术研发风险以及出口不确定性等潜在挑战，提示投资者需持续关注。

尽管如此，整体基调积极，报告认定吉利汽车正处于由传统汽车制造向科技驱动新能源主机厂的转型关键期，具备开启新一轮成长周期的内生动力。基于科技吉利4.0带来的产品力与技术壁垒，公司销量中枢有望提升至350-400万辆，支撑业绩稳健增长，推动股价进入新一轮上涨阶段。

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综上所述，该报告通过细致的分析和翔实的数据支持，全面展示了吉利汽车新能源转型的战略进展与成长潜力，具备较强的参考价值。投资者可据此把握吉利汽车未来在新能源汽车和智能网联化领域的领先优势，前瞻布局新一轮产业发展机遇。[page::0,1,2]

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附：报告中可视图示示例

• 公司核心增长动力示意图（新能源销量及结构提升趋势）

- 车展发布的GEA新能源平台示意图

• 核心三电系统及智能驾驶技术架构图

（由于当前接收内容限制，具体图像参考见报告对应页）

报告