主动权益基金行业仓位总体情况 [page::0][page::2]

• 2022年6月底，主动权益基金全市场仓位最高六大行业为电气设备（12.66%）、电子（7.60%）、有色金属（5.48%）、医药生物（5.08%）、食品饮料（5.02%）、汽车（4.97%）。

- 仓位最低六大行业为钢铁、石油石化、建筑装饰、环保、纺织服饰、建筑材料，均低于1.3%。

• 普通股票型和偏股混合型基金仓位高低配与全市场大致一致，医药生物显著高配，仓位高低配幅度均在1%内 [page::3][page::4].

主动权益基金近阶段仓位变动趋势 [page::4][page::5]

| 时间范围 | 增仓幅度最高行业 | 减仓幅度最高行业 |
|-----------|------------------|------------------|
| 近一周 | 电力设备、农林牧渔、医药生物等 | 电子、建筑装饰、社会服务等 |
| 近一月 | 有色金属（2.17%）、电力设备、汽车等 | 房地产（-1.13%）、纺织服饰、食品饮料等 |
| 近一季度 | 汽车（2.03%）、有色金属、银行等 | 食品饮料（-1.39%）、煤炭、计算机等 |
| 今年以来 | 美容护理（1.50%）、综合、轻工制造等 | 食品饮料（-4.28%）、基础化工、国防军工等 |

• 显示食品饮料和基础化工今年以来被大幅减仓，银行、汽车等部分行业短期反转减仓趋势。[page::5][page::6]

今年以来仓位变动幅度前六大行业分析 [page::6][page::7]

• 食品饮料和基础化工仓位持续下降，同时市场意见分歧由集中转向分散（峰度上升）。

- 国防军工、计算机行业经历波谷式峰度变动，通信行业振荡明显，美容护理仓位及峰度大幅波动，显示基金经理集中建仓的趋势明显。

• 行业之间的仓位变动体现主动管理分散和集中配置的动态调整 [page::6][page::7].

细分子行业深度仓位分析 [page::7-12]

• 食品饮料中，酒类仓位已从8%下降至4%，基本占据子行业仓位三分之二；

- 基础化工子行业变动较大，其他化学制品领先地位被塑料及制品和橡胶及制品交替取代；

• 计算机行业子行业波动频繁，云服务与产业互联网短期激增但未持续，整体仓位略降；

- 热门行业中，电力设备仓位稳定，电气设备和电源设备走势高度相关；

• 电子行业半导体子行业仓位最高，消费电子时有领先变动；

- 医药生物表现复杂，中药生产和其他医药医疗轮动占优；

• 部分热门行业仓位与峰度负相关，反映市场共识及分歧趋势。

• 细分子行业仓位变化反映主动权益基金灵活调整仓位结构，因市场环境及行业基本面差异产生不同的投资偏好和集中度调整。[page::7][page::9][page::10][page::11][page::12]

市场观点与风险提示 [page::0][page::12]

• 报告基于公开历史数据，模型存在一定滞后与局限，统计结论不构成投资建议，投资需谨慎。

- 行业仓位分析反映基金经理投资偏好及市场分歧，具备参考价值但不能保证未来表现。[page::0][page::12]

【中泰金工】主动权益基金行业仓位高频探测半年总结（2022-06-30）详尽分析

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一、元数据与报告概览

• 报告标题：主动权益基金行业仓位高频探测半年总结（2022-06-30）

- 发布机构：中泰证券股份有限公司，中泰证券研究所

• 分析师及联系方式：

- 李倩云（执业证书编号：S0740520050001）
- 研究助理：刘洛宁、熊婧妍

• 发布时间：2022年6月30日

- 研究主题：主动权益基金仓位变动情况及行业配置动态，重点行业及细分子行业的仓位分析

• 核心论点：

- 基于自主搭建的基金行业仓位探测模型，统计并分析截至2022年6月30日主动权益基金在申万31个一级行业中的仓位分布及其变动趋势。
- 指出市场仓位最高及最低的行业，及仓位近期的增减动向，追踪全市场和不同基金类型（普通股票型、偏股混合型）的细分表现。
- 重点剖析仓位变动幅度较大的行业和热门行业，挖掘基金经理意见分歧度（峰度）及仓位结构异动。

• 目标受众：投资研究人员、基金管理者、机构投资者及金融市场分析师。

- 免责声明：
- 报告基于历史公开数据及统计模型，存在数据滞后和模型局限，分析结论作为参考不构成投资建议。
- 不保证基金表现或预测的持续有效性[page::0,12]。

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二、逐节深度解读

2.1 全市场主动权益基金持仓情况

关键论点

• 截至2022年6月30日，主动权益基金整体持仓中电气设备为平均仓位最高行业，达到12.66%，其次为电子7.60%、有色金属5.48%、医药生物5.08%、食品饮料5.02%、汽车4.97%。

- 仓位最低行业包括钢铁、石油石化、建筑装饰、环保、纺织服饰和建筑材料，仓位均不足1.3%。

• 普通股票型和偏股混合型基金的十大行业仓位结构与全市场大同小异，三者在仓位最高和最低行业排序上有细微差别，石油石化、建筑装饰、建筑材料为较冷门行业的共识。

- 行业仓位相对集中，电力设备持续保持首位，但食品饮料已从2021年末的第二位半年来降至第五位。

推理与数据支持

• 通过图表1（市场各行业仓位的柱状对比图）具体展示了2021年末、2022年一季度末及二季度末的仓位变化，数据直观反映了行业仓位的稳态及波动[page::2]。

- 通过对比不同基金类型持仓，显示基金类别与行业配置的差异及其对整体行业热度的贡献。

• 通过数据，基金经理们对传统行业（如石油石化、建筑材料）谨慎，倾向高配新兴及增长性行业。

2.2 行业仓位增减情况

关键论点

• 近一月增仓最多的行业为有色金属（增仓2.17%）、电力设备（1.93%）、汽车（1.52%）、通信（0.60%）和交通运输（0.58%）。

- 近一月减仓最多行业为房地产（减仓1.13%）、纺织服饰（0.90%）、食品饮料（0.88%）、环保（0.85%）、银行（0.73%）。

• 电力设备虽在短期内被显著增仓，但近一个季度仍在减仓行列，反映短期资金配置和中期趋势之间的分歧。

- 银行板块经历了由增仓转为减仓的反转，显示其短期市场态度调整。

数据解释

• 图表4与图表5详列了不同时间段（近一周、近一月、近一个季度、本年）行业仓位变化，结合交易节奏判断资金流向。

- 增减仓幅度展示了主动管理基金高频调仓活跃度及其对市场热点变化的敏感性[page::4,5]。

2.3 主动权益基金历史行业仓位与主动增减仓分析

关键论点

• 行业内主动仓位与被动仓位相比较，有色金属和食品饮料均被主动减仓，其中食品饮料主动减仓幅度高达4.70%。

- 电力设备和电子行业则分别实现了0.24%和1.83%的主动增仓。

• 围绕今年以来仓位变动幅度前六大行业，食品饮料、基础化工、国防军工、计算机、通信均呈现大幅下滑，美容护理是唯一一个仓位大幅上升的行业，反映行业资金配置割裂。

解释

• 图表6与图表7明确区分了行业仓位总量、被动持仓（基于指数涨跌推算）和主动仓位变动，揭示基金经理在组合构建上的主动行为及偏好调整。

- 变动幅度较大的行业普遍表现出市场分歧加大和资金撤退的特征，特别是传统消费与防御类行业的资金撤离。

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三、图表深度解读

3.1 图表1：全市场主动权益基金持仓情况（页2）

• 描述：柱状图显示2021年末至2022年中主动权益基金持仓的行业分布，不同行情颜色区分时间节点。

- 解读：电力设备始终居首，体现市场对该板块信心；其他行业波动明显，如食品饮料明显走低。

• 联系文本：支撑了全市场基金热衷新兴及科技行业的结论。

- 局限：未直接反映仓位变动的因果，仅做时间点对比。

3.2 图表2/3（页3）：普通股票型与偏股混合型基金持仓与高低配

• 描述：对比两类基金在细分行业的仓位比分及其与全市场的高低配差异。

- 解读：医药生物显著被高配，显示基金经理重仓偏好；其他行业差异不显著。

• 支持文本：说明不同基金类型在行业仓位选择上虽大致一致，但专业化有所差距。

3.3 图表4/5（页5）：增减仓幅度明细表

• 描述：明细列出近一周、近一月、近一季度、本年内行业增减仓的具体数值。

- 解读：反映市场热点动态，如有色金属短线活跃，长期因结构调整展现资金撤出。

• 关联：数据支持了本金报告对热点行业和资金流向趋势的分析。

3.4 图表6/7（页5-6）：仓位与主动增减仓关系及仓位变动幅度排行

• 描述：表格数据呈现各行业平均仓位、被动仓位和主动仓位差异，另一表列出上半年仓位变动幅度最大行业。

- 解读：明显指出基金主动管理意向，量化揭示资金流入流出路径及其行业偏好。

• 支持逻辑：区分市场行情影响与基金经理主动行为，深化仓位研究层次。

3.5 图表8至图表12（页7-9）：仓位及峰度值趋势图，细分行业仓位动态

• 描述：

- 图8展示六大仓位变动行业及其峰度（分歧度）日度走势。
- 图9-12更细层展示食品饮料、基础化工、计算机、热门行业的平均仓位与细分子行业表现。

• 解读：

- 食品饮料仓位减少但峰度上升，说明资金变动加剧分歧。
- 美容护理峰度极高，反映市场观点分歧极大，资金涌入但意见不统一。
- 计算机细分业态显示云服务爆发短期仓位翻倍，波动剧烈，体现技术热点轮动。

• 结合文本：峰度变化与仓位变动相互呼应，有效揭示基金经理对行业或子行业态度及分歧程度。

3.6 图表13-15（页10-12）：热门行业及其细分行业的仓位月度变化

• 描述：

- 分别揭示电力设备、电子、医药生物等行业及其子行业的仓位变化路径。

• 解读：

- 电力设备中电源设备仓位增长明显，新能源动力系统结构调整明显。
- 电子行业半导体连续为高仓位子行业，但整体仓位波动较大。
- 医药生物的“其他医药医疗”与“中药生产”波动不同，资金配置反映细分行业差异化。

• 意义：细分行业分析体现出基金对行业内部结构的挑选和动态调整能力。

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四、估值分析

本报告专注于基金仓位探测，未涉及具体上市公司估值和行业估值模型分析，因此无估值方法、目标价或敏感性分析内容。

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五、风险因素评估

• 数据滞后和准确性风险：部分数据源可能存在时间延迟和准确度问题，影响实时反映。

- 模型局限性：
- 基于历史数据统计，无法确保未来市场环境和资金行为遵循相同规律。
- 极端市场环境下，模型可能失去解释力。

• 研究分析非保证：

- 对基金产品和基金管理人研究结论不代表未来表现。
- 报告不构成投资建议或收益保证。

• 风险缓释：强调投资需谨慎，需结合更多因素全面考虑[page::0,12]。

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六、批判性视角与细微差别

• 报告主要依赖历史基金仓位数据，未纳入宏观经济及政策环境等多层面变量，限制了对仓位变动深层次驱动因素的解释。

- 行业峰度指标体现基金经理分歧，但报告对峰度变化背后的具体市场因素和基金策略未有深入解析，存在一定空白。

• 对于某些仓位剧烈变动的子行业（如计算机的云服务），缺乏对其基本面或外部事件的定性分析，留给读者解读空间较大。

- 虽有细分行业分析，但某些行业内权重较低的子行业可能因数据波动较大导致结果解读不够稳定。

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七、结论性综合

该报告通过自主研发的基金行业仓位探测模型，较为精准地揭示了2022年上半年主动权益基金的行业持仓动态及市场资金流趋势。在全市场层面，基金仓位集中于电力设备、电子、有色金属、医药生物、食品饮料及汽车六大行业，反映出投资者对新能源、科技和消费升级领域保持较强偏好，而对钢铁、石油石化、建筑装饰等传统行业持谨慎态度。

短期资金流向显示，有色金属和电力设备获得显著增仓，房地产及部分防御性行业资金明显撤离，映射市场风险偏好调整。历史仓位主动增减分析进一步揭示出食品饮料行业被大幅主动减仓，显示资金对该行业的策略调整较为显著。

重点行业及其细分板块的深度解析展现了基金经理在行业内部的精细配置能力，例如电力设备内部新能源动力系统与电源设备子行业的仓位弹性明显，电子行业中半导体的高仓位稳定体现了市场信心，而计算机行业细分赛道经历仓位剧烈波动反映热点轮动加速。峰度指标作为市场意见分歧度量工具，揭示了资金流动背后市场共识的强弱，峰度与仓位变动的负相关关系在多个行业得到体现，提示投资者关注市场共识的变化。

报告结构严谨，数据详实，既有宏观行业仓位全景，也有细分子行业动态，充分支持对基金行业配置的高频监测和策略调整。报告风险提示充分，明确指出数据及模型局限，维护了报告的专业严肃性和客观性。

综上，报告展示了2022年上半年主动权益基金仓位的整体格局和动态演变，并提供了投资者以“聪明资金”为视角的行业热点洞察和市场分歧判断，为专业投资决策提供了重要支持和参考价值[page::0-12]。

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图表列表（部分）

• 图表1：全市场主动权益基金持仓情况

- 图表2/3：普通股票型及偏股混合型基金持仓及高低配情况

• 图表4/5：近期增仓与减仓幅度前五大行业

- 图表6/7：仓位前六大行业及仓位变动幅度排行

• 图表8-12：仓位及峰度日度变化趋势，细分子行业仓位走势

- 图表13-15：电力设备、电子、医药生物细分子行业仓位动态

















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报告分析完毕。

报告