1. 市场走势与确认信号分析 [page::0][page::1]

• 上证指数全周上涨1.13%，确认日线级别上涨，中期指数完成周线级别上涨确认，牛市刚刚开始。各大指数（上证50、沪深300、创业板指等）均处于上涨初期浪段。

- 创业板虽短期日线下跌，但日线下跌结束概率约60%，未来有望反弹。多指数和行业呈现普涨态势，市场下行空间有限。

2. 行业配置观点与走势结构 [page::2][page::3]

| 行业 | 观点 | 走势结构状态 |
|------|------|------------|
| 轻工、纺服、非银、建筑、新能源、建材、医药、钢铁 | 看多 | 周线上涨市初期浪段 |
| 石油石化、房地产 | 看空 | 周线下跌，仅完成初步浪段 |
| 机械、计算机、传媒 | 调出看多 | 已走完基本上涨3浪 |
| 煤炭 | 调出看空 | 已走完基本下跌3浪 |

• 石油石化周线持续下跌，房地产周线刚开始下跌。钢铁进入强势3浪上涨，短期延续性强。

3. A股景气与情绪指数观察 [page::4][page::5][page::6]

• A股景气度指数处于震荡上行期，已进入上升周期，体现业绩拐点趋稳。

- 情绪指数显示市场价、量信号综合指向多头，情绪见底指数与沪深300走势相关良好。

• 情绪指数择时策略表现优异，有效捕捉牛熊转换机会。

4. 增强策略表现总结 [page::6][page::7][page::9]

• 中证500增强组合本周收益1.63%，超额跑赢基准0.02%，自2020年以来累计超额收益43.45%，最大回撤-4.99%。

- 沪深300增强组合本周收益1.34%，超额跑赢基准0.46%，累计超额收益27.73%，最大回撤-5.86%。

5. 市场风格因子表现与归因分析 [page::11][page::12]

• 近周动量因子、高杠杆表现抢眼，价值因子走弱。流动性因子影响显著。

- 主要指数收益归因显示流动性暴露对上证综指正面贡献明显，中证500等指数风格表现较弱。

• 风格因子走势显示市场对高风险敞口需求短期上升，体现出投资者风险偏好阶段性提升。

【国盛量化】市场有望继续上涨——详尽深度分析报告

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1. 元数据与报告概览

• 报告标题：《市场有望继续上涨》

- 发布机构：国盛证券金融工程团队

• 作者：留富兵法团队

- 发布时间：2025年6月8日16:49

• 主要议题：基于量化模型和历史数据分析，研判中国A股市场整体走势、板块轮动、情绪指标及行业投资机会，辅以风格因子表现及增强组合策略表现，展望未来市场趋势。

核心论点和目标：

• 市场短期趋势震荡上升，中期牛市刚刚开始，主要指数及20个以上行业确认周线级别上涨，投资机会普遍，适合逆势布局。

- 市场下跌空间有限，不大可能回到前期低点。

• 行业轮动明显，中期建议加仓轻工、纺服、非银、建筑、电力设备、新能源、建材、医药、钢铁，减持石油石化及房地产。

- 量化模型和情绪指标均持续发出乐观信号，市场继续上涨概率大。

• 强调增强组合策略的表现及持仓，推荐半导体概念作为近期主题投资机会。

整体报告传达了对A股市场持续看好的观点，强调量化模型、行业轮动、市场情绪的多重正面信号，建议投资者把握中期普涨机会进行逆势布局。[page::0,1,2,3,4,5,6,14]

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2. 逐节深度剖析

2.1 市场走势分析（Market Index）

• 报告指出，2025年上半年，大盘（以上证综指为代表）在震荡中逐步确认上涨趋势，上证指数周度收涨1.13%，通信板块率先确认日线级别上涨。

- 市场下行空间极为有限，前期低点回落概率很低。由于日线级别上涨刚刚确认，尚有其他指数和部分板块未确认，因此日线上涨趋势预计会持续一段时间。

• 中长期角度，上证指数、沪深300、中证500、中证1000、创业板指、科创50等主流指数均确认周线级别上涨趋势，日线上上涨结构处于初级波浪（1-3浪）阶段，反映牛市起步。

- 多达20个行业处于周线级别上涨，其中7个行业只过第一浪，表明普涨格局开始，行业普遍向好。

• 投资建议为中长期逆势布局，利用尚未完全确认的板块机会。

推理依据和假设：

• 主要依托Elliott浪理论（波浪结构分辨市场趋势状态），结合Wind数据的实际走势。

- 用日线与周线不同时间维度的浪结构确认行情，判断市场方向和阶段。

• 指数和行业多头确认说明资金普遍回归，市场活跃度提升。

关键数据点：

• 上证指数单周涨幅1.13%。

- 多指数（上证50、沪深300等）确认周上涨。

• 20多个行业周线级上涨，7个行业处于1浪结构。

图表深度解读：

• 图表1-6展示了上证综指、上证50、沪深300、中证500、中证1000和深证成指的走势图，均标注了用红色（上涨浪）、绿色（下跌浪）和灰色辅助线标识的波浪结构。

- 从图表可见，2024年下半年到2025年初多数指数止跌反弹，形成明显上涨浪，尤其是红色线显示的初级浪结构明显，有利多头趋势确认。

• 图表体现了市场正在从持续下跌周期中恢复，行情初步启动。

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2.2 创业板走势分析

• 本周创业板震荡下行，但全周仍累计上涨2.32%。

- 创业板周线进入上涨阶段，但日线仍处于下跌周期，且日线下跌处于5浪结构末端，技术上判断日线级别下跌有60%概率结束。

• 这意味着创业板正在经历短期调整，但中期上涨趋势才刚开始。

图表7详细展示了创业板指的波浪结构，显示最近日线下跌的完整浪形结构。



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2.3 行业板块中期走势与投资偏好

• 报告明确提出中期看多的重点行业：轻工、纺织服装、非银金融、建筑、电力设备及新能源、建材、医药、钢铁。

- 看空行业为：石油石化和房地产。

• 机械、计算机、传媒等已走完上涨3浪，上涨不确定性大，暂不看多；煤炭完成下跌3浪，继续下跌风险加大，调出看空。

- 钢铁近期强势进入第3浪上涨，短期有望延续；轻工、纺服、商贸零售、建筑、非银等处于周线1浪，适合中期布局。

• 银行、家电、交通运输、电力及公用事业走完3浪，短期上涨概率高但中期不确定，建议关注风格切换。

- 医药、建材周线下跌已至尾声，纳入看多。

• 石油石化周线持续下跌，房地产由周线涨转跌，均属于避险对象。

图表8至图表17分别展示上述行业的波浪结构，均采用相同红绿灰三色浪形标识，辅助理解行业趋势状态。以下重点解读几个行业：

• 轻工（图8）：刚结束连续下跌浪，出现反弹，趋势或转强。

- 纺服（图9）：长期走弱，近期保持大底结构，有反转苗头。

• 建筑（图12）与电力设备及新能源（图13）：下跌浪结束，反弹迈入上涨浪。

- 医药（图14）与建材表现接近，长期下跌趋缓，有反弹信号。

• 钢铁（图16）涨势明显，强烈推荐。

- 石油石化（图17）处于持续下跌结构，风险较大。










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2.4 景气度与市场情绪分析

• 景气指数由上证指数归母净利润同比估算得出，反映A股盈利景气度。

- 本轮盈利景气下行始于2021年10月，跌至2023年第四季度低点，当前进入震荡回升阶段。2025年6月6日景气指数为21.59，较2023年底上升16.16，处于上升周期中。

• 情绪指数基于市场波动率与成交额划分不同情绪象限，研究波动与成交方向对收益的影响。

- 市场当前波动率下降（情绪见底信号指向多头），成交额下降（情绪见顶信号指向空头），综合来看市场整体情绪偏多。

• A股情绪指数表现：见底预警指数显示市场具有底部支撑，见顶预警指数并未出现明显顶点信号，择时系统表现稳健。

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2.5 主题投资与增强组合表现

• 主题投资推荐半导体概念股：基于新闻与研报文本分析构建的主题挖掘算法，近期半导体领域热度高，受益于芯片原产地规则调整，有助于国产晶圆制造积极回流替代。

- 中证500增强组合：本周收益1.63%，跑赢中证500指数0.02%。自2020年以来累计超额43.45%，最大回撤-4.99%。

• 沪深300增强组合：本周收益1.34%，跑赢沪深300指数0.46%。2020年至今累计超额27.73%，最大回撤-5.86%。

- 结合策略模型展示了两增强组合的持仓明细，反映量化策略实际操作表现良好。




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2.6 风格因子表现与收益归因

• 采用BARRA十大风格因子模型，包括市值（SIZE）、Beta、动量（MOM）、残差波动率（RESVOL）、非线性市值（NLSIZE）、估值（BTOP）、流动性（LIQUIDITY）、盈利（EARNINGS_YIELD）、成长（GROWTH）和杠杆（LVRG）。

- 本周流动性因子与Beta、动量、残差波动率呈明显正相关，价值因子与这些因子呈负相关。

• 纯因子收益显示，通信、有色金属、银行行业因子跑赢大盘，汽车、食品饮料等行业回撤。

- 动量因子超额收益显著，残差波动率表现负收益，高杠杆股表现较好，价值成长因子表现较差。

• 通过风格因素对主要指数收益进行归因分析，发现上证综指等大盘蓝筹因流动性因子暴露较大而表现较好，中小板、中证500、深证成指则因流动性暴露小表现不佳。

- 归因图详细给出各指数不同风格因子超额收益贡献，提供量化视角解读市场涨跌原由。



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3. 风险因素评估

• 报告明确提醒本策略基于历史统计与量化模型，存在历史规律失效及模型失效的风险。

- 投资者需理性对待量化策略，关注变化中的宏观与微观经济环境。

• 报告特别声明，文中内容不构成具体证券操作建议，普通投资者应寻求专业指导，防范投资风险。

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4. 批判性视角与潜在局限

• 尽管报告基于大量历史数据与成熟模型，但对未来走势的依赖在于历史表现的持续性，一旦宏观环境或政策面出现大变数，模型有效性可能受限。

- 波浪理论及浪结构的划分在一定程度上具备主观性，放在复杂市场中形成的波动可能存在误判风险。

• 报告较为乐观，强调牛市刚起，少有对可能宏观冲击或国际经济不确定性的探讨。

- 部分行业和风格因素转换时，市场情绪与资金面交织，风险评估较为简略。

• 行业配置建议虽细化但未结合具体企业基本面及估值水平，风险被简化。

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5. 结论性综合

《【国盛量化】市场有望继续上涨》报告通过详实的量化分析，利用波浪理论确认A股多主流指数周线及部分行业指数牛市初期特征，提出当前市场处于刚起步的中期上涨阶段，短期震荡中上行概率大。

行业分析强调轻工、纺服、非银、建筑、新能源、电力设备、医药、钢铁等板块的中期看多逻辑，聚焦行业轮动优势，避开石油石化与房地产等连续弱势板块。

报告中基于景气度高频指数和情绪指标得出市场情绪由悲转喜，系统择时模型表现优异，情绪复苏支持市场上涨趋势持续。这为逆势布局策略提供坚实量化基础。

增强组合的正向超额表现及半导体主题推荐进一步印证市场可操作性，彰显量化策略有效性。

报告最后风格因子表现和指数收益归因分析，提供了强有力的风格切换信号，说明市场青睐高流动性、高动量及高杠杆个股，价值成长因子表现相对弱势，为组合调整提供策略依据。

总体评级与投资建议：

• 明确看多当前市场，判断中期牛市刚刚开始。

- 短期及中期均建议逆势布局，重点关注确认上涨的指数及行业。

• 推荐结构性配置半导体及增强指数策略。

- 提醒投资者关注模型风险，但看好未来上涨趋势和行业机会。

该报告详尽且逻辑严密，结合了技术分析、量化模型和情绪监控，内容丰富且数据充实。图表清晰展现指数与行业的波浪结构，情绪和风格因子辅助说明市场阶段，适合专业投资者把握现有配置机会。[page::0-15]

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附录：主要图表汇总（Markdown格式展示示例）

• 上证综指走势结构图

- 上证50走势结构图

• 沪深300走势结构图

- 创业板指走势结构图

• 当前下行周期与历史平均趋势

- A股景气度指数

• 波动-成交情绪时钟收益统计

- 中证500增强组合表现

• 沪深300增强组合表现

- 近一周十大类风格纯因子收益率

• 指数收益风格归因示意图

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以上即为对《市场有望继续上涨》报告的极其详尽与全面的分析解读，内容覆盖了报告全文的关键观点、数据支持、图表解读、风格和情绪指标分析、风险说明及策略建议，确保结构清晰、逻辑严密、且结合所有重要图表数据，满足专业性与信息丰富性的要求。[page::0-15]

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