国信金工四大主动量化组合表现概况 [page::0][page::1]

• 本周四个组合均实现正收益，均超偏股混合型基金指数收益，超预期精选组合和券商金股业绩增强组合表现较突出，周超额收益分别为0.08%与2.00%。

- 年度累计来看，成长稳健组合表现最佳，年化绝对收益54.64%，相对偏股混合型基金指数超额22.26%，主动股基排名前13.12%。

• 四组合在主动股基中排名分位点均优于50%，尤以成长稳健与超预期精选表现更佳，排名分别为13.12%和25.22%。

优秀基金业绩增强组合策略与表现 [page::0][page::1][page::2][page::5][page::6]

• 通过对标主动股基并优选基金持仓基础上采用组合优化增强持仓以战胜公募主动股基中位数，组合仓位约90%。

- 2025年以来组合绝对收益29.53%，略低于偏股混合型基金指数32.39%，但整体稳健，历史年化收益达20.31%，大部分年份排在主动股基前30%。

• 组合历史表现显示优异的稳定性和收益能力，持仓与优选基金相似度高，跟踪误差较小。

超预期精选组合构建及绩效 [page::0][page::2][page::3][page::6][page::7]

• 选股基于研报标题超预期及分析师净利润上调筛选股票池，结合基本面和技术面双重过滤，择优构建股票组合。

- 2025年绝对收益43.86%，较偏股混合型基金指数超额11.47%，历史年化收益高达34.49%，排名稳定在主动股基前30%以内。

• 该策略对业绩超预期事件把握精准，取得明显超额收益。

券商金股业绩增强组合聚焦券商金股池优化 [page::0][page::3][page::7][page::8]

• 以券商金股股票池为基准，结合组合优化技术，控制风格和行业偏离，反映券商分析师选股能力。

- 2025年以来收益34.66%，较偏股混合型基金指数超额2.27%，历史年化收益19.34%，每年多排主动股基前30%。

• 策略展现了券商研究团队研究实力对公募基金前瞻性判断的高效传递。

成长稳健组合基于超额收益释放视角创新构建 [page::0][page::4][page::8][page::9]

• 采用“先时序、后截面”框架，重点捕捉成长股超额收益释放黄金期，结合多因子打分及风险控制机制精选优质成长股构建组合。

- 2025年绝对收益54.64%，领先偏股混合型基金指数22.26%，历史年化收益39.59%，稳居主动基金业绩前列。

• 策略有效捕捉成长股时序超额收益释放特点，实现较高稳定收益。

公募基金及股票收益分布特征 [page::5]

• 本周股票及偏股混合型基金收益中位数分别为3.06%和3.44%，股票上涨比例81%，基金上涨比例91%。

- 今年以来股票年收益中位数22.59%，基金30.20%，基金表现稳定优于整体股票市场。

• 整体市场呈现多数股票与基金上涨的良好态势。

量化策略构建侧重点总结 [page::0][page::4][page::6][page::8]

• 优秀基金业绩增强组合基于对标主动股基及基金持仓优选，结合组合优化技术实现风险收益均衡。

- 超预期精选组合通过事件驱动因子（超预期业绩及分析师上调）与技术指标筛选融合，形成选股组合。

• 券商金股业绩增强组合利用券商研究成果构建股票池，结合风格控制的组合优化完成精选。

- 成长稳健组合强调成长股超额收益的时序属性，通过分档及多因子评分加风险机制保障组合稳健。

四大主动量化组合周报详尽分析报告

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一、元数据与概览

• 报告标题：四大主动量化组合本周均战胜股基指数

- 作者：张欣慰、张宇

• 发布机构：国信证券经济研究所，量化藏经阁

- 发布日期：2025年10月25日 15:06，上海

• 主题：对国信金工四大主动量化组合——优秀基金业绩增强组合、超预期精选组合、券商金股业绩增强组合、成长稳健组合——的近期及年度表现进行跟踪与分析，特别是与偏股混合型基金指数的比较。

报告核心论点与目标

报告意在通过多个层面的量化组合业绩表现追踪，展示国信主动量化策略在各自细分策略上的能力，特别强调均实现了相对于偏股混合型基金指数和主动股基均值的超额收益，凸显量化选股和组合构建的有效性和市场适应性。各组合定位清晰，强调以主动股基为业绩对标基准，致力于实现“战胜主动股基中位数”的目标，提供了策略构建理念与绩效表现的全貌分析，供机构及专业投资者决策参考。

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二、逐章节深度解读

1. 国信金工主动量化策略表现跟踪（引言与整体表现）

• 报告开头指出本周四大组合均实现了正收益，并大概率超越同期偏股混合型基金指数收益。

- 各组合具体表现：
- 优秀基金业绩增强组合（简称优基增强）：本周收益4.27%，超额0.45%，全年29.53%收益但全年存在相对偏股混合型基金指数负超额-2.86%，股基排名中位点区间50.56%（中等表现）。
- 超预期精选组合：本周3.90%收益，微幅超额0.08%，全年收益43.86%，相对超额11.47%，排名较优（25.22%分位）。
- 券商金股业绩增强组合：本周5.82%较高收益，超额2.00%，全年34.66%，超额2.27%，排名中偏上（40.36%分位）。
- 成长稳健组合：本周4.31%，超额0.49%，全年54.64%，超额22.26%，表现最优，排名13.12%。

• 本周股票收益及主动股基收益中位数均为正，高于3%，且绝大部分股票(81%)、基金（91%）上涨，显示整体市场兼具活跃性 [page::0,1] [page::5].

2. 各组合策略构建及详细表现

优秀基金业绩增强组合

• 策略简介：跳出传统对标宽基指数（沪深300、中证500），转而对标主动股基（以偏股混合型基金指数替代），旨在通过量化增强优选主动基金持仓，达到“优中选优”效果。

- 优选逻辑：对基金进行收益分层优选并中性化收益类因子，避免风格过于集中及业绩反转，组合采用风险预算与行业、风格约束进行优化配置。仓位约90%。

• 近期表现：本周4.27%涨幅，相较偏股混合型基金指数超额0.45%；今年收益29.53%，相对指数略逊，超额-2.86%。

- 排名时间序列：近年与中证500及沪深300指数比较，排名徘徊于中位左右。

• 历史回测年化收益20.31%，年化超额达11.83%，在2012～2025年间大多数年份位列股基前30%内，表现稳健且具有持续性。

- 图表清楚显示本策略与基准净值走势相近，跟踪误差适中，策略更具稳定性和安全边际 [page::1,2,5,6].

超预期精选组合

• 策略简介：选取由研报标题及分析师净利润全线上调共同构成的超预期股票池，结合基本面和技术面两大维度精选，以捕捉超预期业绩事件带来的持续超额收益。

- 仓位90%，同样以偏股混合型基金指数为基准。

• 近期表现：本周收益3.90%，超额0.08%；年度高达43.86%，超额11.47%，年内均保持在主动股基前25%左右。

- 历史数据（2010-2025）年化收益34.49%，远超中证500的1.87%，全年多数年份排名处于前30%。

• 该组合的年化回报领先幅度和超额收益明显，证明该策略在捕捉业绩超预期事件中有较强的Alpha能力。净值走势与基准乖离明显，显示较强超额收益实现能力 [page::2,3,6,7].

券商金股业绩增强组合

• 策略简介：聚焦券商研究所覆盖的“金股”股票池，基于卖方券商自上而下行业配置及自下而上的选股能力，通过组合优化在个股和风格偏离度限制下构建组合，行业配置参照全体公募基金分布。

- 仓位同样为90%。

• 近期表现：本周收益5.82%，相对偏股混合型基金指数超额2.00%，年度收益34.66%且超额2.27%，排名维持在主动股基40%左右。

- 历史回溯（2018-2025）年化收益19.34%，相对偏股混合型基金指数超额14.38%，在多数年份位居前30%水平。

• 图表显示其历史业绩稳健超越基准，且具有较优的风险调整表现 [page::3,8].

成长稳健组合

• 策略简介：“先时序、后截面”，强调成长股超额收益在时间序列上的释放，重点关注临近财报预约日的成长股，运用多因子打分与分档方法定向选股，同时引入机制降低换手和风险。

- 仍以偏股混合型基金指数为对标，90%仓位。

• 近期表现：本周收益4.31%，相对超额0.49%；年度收益54.64%，超额22.26%，排名主动股基顶尖13.12%。

- 历史回测年化收益39.59%，相较中证500超额34.73%，相较偏股混合型基金指数超额26.88%，年均排名均在30%以内，表现非常优异。

• 成长稳健组合强调“超额收益释放图谱”独特的时间价值，体现了对成长股投资逻辑的深刻理解和量化实现能力 [page::4,9].

3. 公募基金表现监控

• 报告中通过图表展示了所有A股股票和主动股基的收益分布。

- 本周股票收益中位数3.06%，上涨股票比例81%；主动股基中位数3.44%，上涨基金91%。

• 本年股票收益中位数22.59%，上涨比例84%；主动股基收益中位数30.20%，上涨比例98%。

- 对比基金与单只股票，基金表现更为稳定且整体优于单只股票收益，显示基金资产组合的风险分散和业绩优势。

• 分布表详细列出不同分位收益，体现市场整体运行格局 [page::5].

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三、图表深度解读

图1与图2：四大组合本周及年度收益对比条形图

• 图1清晰展示各组合本周收益均高于偏股混合型基金指数，券商金股组合收益最高达5.82%，超额收益显著。

- 图2年度表现中，成长稳健组合54.64%收益遥遥领先，超额22.26%，显示其优异的成长股布局效果。超预期精选43.86%收益表现也很突出。

• 三组合全体均体现了一定的超额能力，且风格各异，适合不同投资偏好。

表1：四大量化组合2025年周与年表现数据表

• 详尽展现组合满仓与实际仓位收益、中证500指数收益、偏股混合基金指数收益以及各自超额收益。

- 序列化排名数据提供市场横向对比，便于深度理解组合表现相对同类基金的优劣。

• 仓位调整收益显示本报告重视实际操作可行性和交易成本的影响。

图3-6（优秀基金业绩增强组合）

• 图3条形图显示本周与同期偏股混合基金指数的收益对比和超额收益，确认组合取得本周0.45%超额收益。

- 图4排名分位点分布曲线，位于约50%显示排名处于中游水平。

• 图5时间序列排名变化反映组合表现稳定且跟踪基金中位数趋势良好，中长期表现较为平稳。

- 图6净值走势显示组合与偏股混合型基金指数走势高度相关，但部分时段表现出现领先或滞后，反映量化增强的调仓与选股策略。

图7-10（超预期精选组合）

• 图7收益与基准对比显示复合较强超额效应，尤其是年度累计超额11.47%。

- 图8排名分布显示较好分位点25%，表现突出。

• 图9时间序列排名变化起伏相对适中，说明策略稳健运行。

- 图10累计净值明显高于偏股混合指数，反映策略所选超预期事件股票对市场的前瞻性捕捉有效。

图11-14（券商金股业绩增强组合）

• 图11显示短期与年度连续的超额收益，尤其是2025年表现强化。

- 图12排名处于40%左右，优于中游但非顶尖表现。

• 图13排名时间序列波动较小，略见小幅起伏。

- 图14累计净值走高表明策略利用券商金股股票池活跃度和信息优势有效获得超额收益。

图15-18（成长稳健组合）

• 图15显示本周和全年的强劲表现，特别是22%+的超额收益。

- 图16排名分位点13.12%代表市场中顶尖的组合水平。

• 图17时序排名变化较为稳定且处于低分位，表明成长稳健组合稳定跑赢多数主动基金。

- 图18净值走势显示组合显著优于基准，印证策略对成长股超额收益释放期的精准把握。

图19-20及表2（股票及基金收益分布）

• 以切分百分位方式描述不同收益水平资产占比，显示本周及年度内股票相较主动股基有更高极端涨跌幅，基金较股票分布曲线更为平滑且高收益梯度区比例更大。

- 表2数值具体量化了分布，证实主动股基产品在风险控制与收益稳定性上的优势。

历史表现图（图21、22、23、24）

• 四大组合各自的历史净值曲线均显示长期稳步上升趋势，尤其2012年以后至今，表现持续优于对应基准指数。

- 与过去年度数据统计表相匹配，整体年化收益均超过基准，且排名多处于行业领先（股基前30%）。

• 历史表现图均出现明显的右侧上扬段，说明近几年量化策略在市场中越来越取得持续的Alpha。

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四、估值分析

报告重点在于策略构建与业绩跟踪，未涉及具体的估值方法、目标价或者市盈率等传统估值指标，因此无需展开估值法解读。本报告核心为量化组合构建原理及绩效验证。

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五、风险因素评估

报告最后明确风险提示：

• 市场环境变动风险：量化策略在快速变换或剧烈波动的市场环境中可能失效。

- 组合失效风险：量化模型、参数或因子失效导致组合未能持续跑赢基准。

• 具体缓解策略未详述，读者需关注策略模型持续更新及市场适应性验证。

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六、批判性视角与细微差别

• 报告充分强调组合与偏股混合型基金指数对标，这比传统宽基指数定位更贴合主动管理背景，展现了较强的现实参考价值。

- 业绩统计重点考虑仓位及交易费用影响，体现了较为谨慎的实操视角。

• 然而，报告中的排名信息显示部分组合表现仍有波动，尤其“优秀基金业绩增强组合”在2025年年内的超额为负，提示量化策略并非百发百中，投资者需理性对待。

- 超额收益数据和排名均显示成长稳健组合波动较大但总体优异，表明成长股投资时序把握复杂且对模型时效性要求较高。

• 报告延续了多个历史专题，说明研究团队持续迭代和系统化增强组合策略，但报告内未详细披露参数设置、回测区间等部分模型细节，限制部分理解深度。

- 整体缺少对外部市场事件影响的解读，例如经济周期或流动性变化对量化模型表现的潜在影响。

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七、结论性综合

• 国信金工推出的四大主动量化组合在2025年10月最新周及全年表现均创造了相对于偏股混合型基金指数的正向超额收益，且大多数时点表现稳居主动股基中位数之上。

- 成长稳健组合以54.64%年度收益、22.26%超额收益和13.12%行业排名领先最为显著，展现了“先时序、后截面”的成长股投资策略优势。

• 超预期精选组合与券商金股业绩增强组合分别凭借业绩超预期事件筛选和券商研究覆盖股票池优势，分别实现了43.86%和34.66%的年度收益，稳定超越基准且排名突出。

- 优秀基金业绩增强组合通过对标主动股基的优选及持仓优化实现稳定业绩，尽管个别年份表现稍弱，但历史长线表现优异，年化收益达20.31%。

• 四大组合策略均体现了对公募主动股基的深入理解与创新量化应用，采用多维度的因子选股和组合优化方法，对不同行业、风格及时间序列收益进行了有效捕捉。

- 本报告建议投资者关注主动量化策略在不同市场阶段的表现表现差异，合理配置以分散风险。

• 图表丰富、数据全面，科学反映组合收益差异、超额收益来源及历史排名时序，支持报告结论的可信度。

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总体评价
该专题周报系统且详尽地呈现了四大主动量化组合的设计理念、业绩表现及历史持续性，展现量化策略对公募主动资金的增强能力，具备较高的专业参考价值。报告方法严谨，数据翔实，图表丰富，适合机构投资者用于量化产品选择及组合管理决策。

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参考资料页码

本分析严格基于报告内信息，引用如下：
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如需进一步细化某一组合的模型方法论解构或拓展策略部署建议，欢迎指示。

报告