2025年上半年业绩超预期 [page::0]

• 实现营业收入23.45亿元，同比增长27.35%。

- 归母净利润4.80亿元，同比增长24.29%；扣非净利润4.75亿元，同比增长64.12%。

• 经营性现金流净额2.98亿元，同比减少13.64%。

维修智能终端及AI赋能业务高速增长 [page::0]

• 维修智能终端收入15.40亿元，同比增长22.96%。

- 汽车综合诊断产品收入6.94亿元，同比增长14.14%。

• TPMS系列产品收入5.16亿元，同比增长56.83%。

- ADAS标定产品收入2.07亿元，同比增长17.22%。

• AI Agents服务收入达2.76亿元，同比增长31.04%。

- AI赋能推动产品销量和价格双升，订单持续创新高。

AI+充电业务表现突出及技术创新 [page::0]

• AI+充电业务收入5.24亿元，同比增长38.53%。

- 实现毛利率同比提升2.23个百分点。

• 推出自研液冷充电模块，核心指标行业领先。

- 发布充电大模型与系列AI Agents，服务覆盖欧美市场，采取订阅、佣金及授权模式。

财务指标及成本管控表现坚韧 [page::0]

• 公司整体毛利率54.42%，较去年同期略降1.86个百分点，AI+充电业务毛利率提升2.23个百分点。

- 期间费用率大幅下降6.05个百分点至31.23%，研发费用率维持16.01%。

• 经营性现金流减少因采购现金支付增加，安全库存由6个月提高至9个月。

机器人业务生态合作及市场前景广阔 [page::0][page::1]

• 道和通泰机器人持续打造空地一体集群智慧解决方案，核心为具强感知与决策的AI大脑。

- 应用空中与地面多种机器人实现集群协同自主作业，先期服务能源、交通行业。

• 方案已在油田巡检等领域落地，获华为生态认可，展望跨行业持续赋能。

【银河计算机吴砚靖】公司点评丨道通科技(688208)详尽分析报告

---

一、元数据与概览

报告标题：公司点评丨道通科技(688208)：业绩超预期，AI赋能驱动各项业务高增长
分析师：吴砚靖、邹文倩
发布机构：中国银河证券研究院
发布时间：2025年8月21日
研究主题：针对道通科技2025年上半年业绩表现进行细致分析，重点剖析AI赋能对公司业务增长的推动，以及毛利率与费用率表现，探讨公司未来发展潜力及面临风险。报告覆盖公司核心业务、经营成果、产业链位置以及市场竞争力。

核心观点概述：

• 2025年上半年，公司实现收入23.45亿元，同比增长27.35%；归母净利润4.80亿元，同比增长24.29%；扣非净利润4.75亿元，增长达到64.12%。

- 公司通过将AI技术（Agents能力）融入维修智能终端产品，显著提升产品竞争力，实现销量和价格同步增长。

• 各项业务（维修智能终端、AI+充电）均保持高增长，且充电业务毛利率逆势提升。

- 在关税压力环境下，毛利率表现坚韧，期间费用率大幅下降，研发投入保持稳定。

• 道和通泰机器人专注空地一体智能解决方案，与科技巨头及华为生态深度合作，实现初步应用落地。

- 市场前景乐观，但面临海外需求不及预期、市场竞争加剧与贸易政策不确定等风险。

综上，报告传达出对道通科技未来业绩和技术布局持积极正面评价，认为AI技术赋能将持续推动公司业务成长，维持较为乐观的投资观点。[page::0]

---

二、逐节深度解读

2.1 报告导读（报告开篇）

• 关键信息总结：上半年业绩超预期，AI赋能业务多线高增长；毛利率展现韧性，期间费用率显著下降；机器人业务与科技巨头合作深化。

- 推理依据：公司强劲的财务表现结合新型AI技术的商业应用驱动力、优化成本结构及研发投入稳定，说明公司具备持续盈利能力以及市场竞争力。

• 数据亮点：

- 营收23.45亿元，同比增长27.35%
- 归母净利润4.80亿元，同比增长24.29%
- 扣非净利润增长64.12%，显示剔除非经常性损益后公司核心盈利能力显著提升
- 经营现金流净额下滑，体现运营资金需求有所增加，主要因库存上升[page::0]

2.2 业绩结构细分与AI应用驱动力

• 维修智能终端：

- 收入15.40亿元，同比增长22.96%
- 细分产品：
- 汽车综合诊断产品6.94亿元，同比增长14.14%
- TPMS系列产品5.16亿元，增幅高达56.83%，是关键增长引擎
- ADAS标定产品2.07亿元，同比增长17.22%
- AI Agents能力嵌入产品，推动销量与销售均价提升。
- AIAgents服务收入2.76亿元，增长31.04%，体现软件及服务端的价值增量。

• AI+充电业务：

- 收入5.24亿元，同比增长38.53%。实现“成本下降+价值提升”的双轮驱动策略。
- 毛利率同比提升2.23个百分点，体现产品竞争力及价格策略优化成效。
- 推出自研液冷充电模块，在充电效率、可靠性及智能化等关键指标行业领先。
- 发布“数智能源充电大模型”及AI Agents应用，支持云平台软件订阅及授权收入，拓宽收入来源。

这表明公司紧紧抓住AI赋能趋势，以技术创新提升产品核心竞争力，推动销售结构优化，扩展高附加值的云服务业务。[page::0]

2.3 毛利率与费用率表现

• 毛利率：

- 2025年上半年整体毛利率54.42%，仅较去年同期降低1.86个百分点，表现出一定韧性。
- AI+充电业务毛利率提升超过2个百分点，成为整体毛利率的有力支撑。

• 期间费用率：

- 从去年同期下降6.05个百分点至31.23%，费用控制能力显著增强。
- 研发费用率稳定在16.01%，体现技术创新投入未削减，兼顾增长与成本控制。

就现金流而言，经营性现金流净额同比下降13.64%，主要原因是采购支出明显加大，公司将库存由6个月提升至9个月，目的是保障供应链安全和缓解贸易关税影响，短期压力有所体现，但为中长期增长夯实基础。[page::0]

2.4 道和通泰机器人业务发展

• 公司以“空地一体集群智慧解决方案”为核心，打造基于强大AI大脑的空中、地面多形态机器人智能体，实现集群协同和自主作业。

- 重点应用于能源、交通等行业，已在油田巡检领域实现具体落地，示范效应明显。

• 作为华为生态合作伙伴，机器人方案展示在2025全球人工智能终端展上，引起行业高度关注。

- 该业务未来潜力巨大，具备跨行业复制能力，有望成为公司多元业务的重要增长点。

可见公司依托技术能力深耕细分市场，结合产业生态打造领先创新业务平台。[page::0][page::1]

2.5 风险提示

• 海外需求不及预期：主要影响公司出口业务及海外市场扩展，需关注全球经济环境及贸易政治风险。

- 市场竞争加剧风险：AI与智能硬件领域竞争激烈，产品创新和成本控制能力成为关键。

• 贸易政策不确定性风险：关税和贸易保护政策可能给供应链及成本带来压力，影响毛利率和盈利能力。

公司并未公开具体风险缓解措施，但从库存策略增加和研发投入稳定可见其部分风险管理措施。[page::1]

2.6 研究团队与评级体系说明

• 团队背景扎实，成员均有丰富的行业研究与市场分析经验，尤其软件管理、金融、算力及AI等专业相结合。

- 评级定义清晰，依据行业及公司相对基准指数的涨幅制定推荐等级，具有客观、标准化特点。

• 该行业整体处于技术快速迭代和市场扩张阶段，报告基调积极，评级或建议投资者关注成长潜力及风险。 [page::2]

---

三、图表深度解读

图0－1（公司上半年业绩结构示意）

• 展示了2025年上半年公司各业务板块收入及同比增长，维修智能终端、AI+充电业务均呈现两位数以上的增长。

- 重点突出TPMS产品的高速增长，验证了报告中提到的56.83%增长点。

• 毛利率数据体现整体及业务板块的盈利能力，AI+充电因技术领先带动毛利率提升。

- 此图表直观支持文本分析，是理解业务增长动力与盈利贡献的关键视觉工具。

图1－1（机器人解决方案现场应用图）

• 具体展示了空地一体机器人智能体，反映公司技术硬件实力及集群协同应用场景。

- 图像说明方案已落地具体行业且获得大型客户认可。

• 视觉元素强化了公司创新的前沿技术形象和市场开拓深度。

图2－1（研究分析师团队介绍）

• 以团队肖像及背景信息，展现研究报告的专业性和权威性，增加报告可信度。

- 方便投资者理解团队结构及专业领域，提升研究报告的学术支持和市场信心。

由于报告页内图片均为辅助说明，未提供具体数值模型或估值图表，分析过程主要依赖文本层面数据及定性描写，从实证数据上反映公司业绩和业务情况。[page::0][page::1][page::2]

---

四、估值分析

报告全文中未见明确的估值模型说明或具体目标价披露，也未详细涉及DCF或可比公司分析。可见作者侧重于业绩增长、业务动态及战略合作状况的解读，通过定量增长数据和 qualitative 行业前景分析，形成对公司中短期发展的信心。评级体系中定义的“推荐”等级标准可能作为后续投资判断参考，但具体价格目标及估值方法暂不可得。[page::2]

---

五、风险因素评估

• 海外需求风险可能导致收入增速放缓，尤其公司海外市场拓展依赖全球经济稳定及贸易环境。

- 竞争风险反映行业内技术更新迅速，若公司创新或AI集成能力不足，可能失去市场份额。

• 贸易政策风险突出关税及进出口限制对成本结构的影响，短期导致库存增加及现金流压力。

报告虽未详述对应缓解策略，但库存水平提升、持续研发投入等措施可视为应对贸易风险和市场不确定性的手段。结合多元化产品组合，公司具备一定抗风险能力。[page::1]

---

六、批判性视角与细微差别

• 报告以积极角度解读业绩和技术进展，对AI赋能效应描述较为正面，但对潜在技术应用失败、竞争对手进步等风险讨论略显简单。

- 现金流下降和库存增长可能反映供应链压力及需求预测难度，长期对利润率的影响需关注。

• 估值部分缺失较为明显，投资者难以基于数据模型做出精确估计，建议结合行业估值和市场动态加以补充判断。

- 报告提及的部分增长百分比依赖于持续的市场扩张和技术迭代，短期内存在外部环境波动风险。

整体上，报告逻辑清晰、数据详实，体现在战略与财务数据结合的角度，但对风险细节的深度披露不够充分。[page::0][page::1][page::2]

---

七、结论性综合

该份银河证券发布的道通科技2025年上半年业绩点评报告详实揭示了公司在AI赋能背景下各业务板块的良好增长态势。关键财务数据体现：

• 营业收入同比增长超27%，归母净利润增长24%，扣非净利润大幅增长64%，显示经营质量和核心盈利能力显著提升。

- AI技术嵌入维修智能终端及ADAS标定产品，实现销售量和售价双提升，尤其TPMS产品贡献突出。

• AI+充电业务借助自主研发的液冷充电模块及充电大模型，推动毛利率上升并拓宽服务型收入。

- 尽管整体毛利率略有下降，但费用率大幅改善且研发投入持续，反映公司提升运营效率的成功。

• 经营现金流净额下降主要受库存政策调整影响，为长期供应链安全奠基。

- 道和通泰机器人以空地一体智能解决方案切入细分市场，华为生态等合作强化技术与产业链优势。

• 报告也理性披露了海外需求、市场竞争及贸易政策风险，提醒投资者关注外部宏观环境变化。

综合来看，道通科技依托AI技术和自主创新，保持技术领先优势和市场扩张能力，呈现较强的成长潜力和盈利韧性。该公司作为新能源汽车和智能制造领域的关键参与者，未来有望进一步巩固市场地位，实现多业务协同发展。报告基调积极，评级体系下暗示公司具备较好的投资价值，但仍需关注外部风险和现金流管理状况。

---

图片展示示例

道通科技2025年上半年财务亮点及AI业务动能示意


空地一体集群机器人智能作业方案现场照片，展示公司技术实力和应用场景


银河证券研究分析师团队展示，体现研究报告专业背景与权威性

---

（本分析基于《中国银河证券》2025年8月21日发布《【银河计算机吴砚靖】公司点评丨道通科技 (688208)：业绩超预期，AI赋能驱动各项业务高增长》报告内容综合而成）[page::0][page::1][page::2]

报告