量化资产配置系列报告之十：风格因子拥挤度的测算与择时效果
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摘要
本报告针对风格因子拥挤度的测算，构建了基于交易热度、资产收益、估值、杠杆资金及交易结构五个维度的八项指标综合拥挤度指标，并通过分位数法识别拥挤信号。实证显示，风格因子拥挤度对未来1、3个月收益率、胜率及极端风险具有显著提示作用。以中证红利指数为例，拥挤信号发出后未来收益与胜率显著下降，下行风险显著加剧。策略回测验证了基于综合拥挤度的择时策略有效降低风险并提升夏普比，适用于红利、价值、成长、大盘及微盘股等不同风格指数[page::1][page::8][page::14][page::15][page::17][page::18][page::19][page::20][page::21][page::22][page::23][page::24]。
