市场行情回顾及展望 [page::0][page::1][page::2]

• 上证指数本周下跌0.03%，创业板指下跌1.4%。

- 多周期择时模型短期信号多空互现，中期信号偏多，长期信号中性，综合信号偏空。

• 港股中期成交额倒波幅模型看多，恒生指数本周跌1.32%，后市看多港股。

- 行业表现涨跌互现，涨幅前五：综合金融、国防军工、医药、农林牧渔、通信；跌幅前五：汽车、有色金属、电力设备及新能源、食品饮料、家电。

• 资金流向显示综合金融、建材、煤炭资金净流入，机械、汽车、电子等板块资金净流出。

基金仓位与表现分析 [page::4][page::6]

| 基金类型 | 本周仓位(%) | 周变化(bps) | 平均收益(%) |
|--------------|------------|-------------|--------------|
| 股票型基金 | 90.12 | -71 | -0.41(ETF) |
| 混合型基金 | 75.70 | +203 | -0.08 |

• 股票型基金重仓行业：电子26.28%，汽车9.81%，银行9.47%等。

- 汽车与有色金属获得最大机构加仓，电子与基础化工最大机构减仓。

• 本周新成立公募基金54只，募集金额189.87亿元。

风险及形态学指标监控 [page::7][page::8][page::10]

• VIX指数有所回落至14.78，波动率下降。

- 双底形态和杯柄形态组合表现优异，均显著跑赢上证综指。

后市展望与行业推荐 [page::16]

• A股市场后市预计中性震荡，短中长期模型信号无明显偏多或偏空，形态学信号多为中性。

- 港股继续看多恒生指数，成交额倒波幅模型持续给出多头信号。

• 下周推荐行业：煤炭、消费者服务、纺织服装、综合、农林牧渔。

【华创金工周报】大部分指数依旧中性，后市或中性震荡 —— 详尽分析报告解构

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一、元数据与概览

报告标题：《【华创金工周报】大部分指数依旧中性 后市或中性震荡》
作者与机构：华创金工团队，华创证券研究所
发布日期：2025年6月2日17:09
研究对象：A股、港股及相关行业板块的市场走势与资金流向分析，及基金仓位、行业配置情况
主题概要：报告使用多周期、多策略的量化模型对A股及港股的当前市场及后市趋势进行择时分析，辅以行业资金流向、基金仓位、形态学等多维度数据，最终提出市场后续可能继续维持“中性震荡”态势的观点，并给出下周行业推荐以及市场风险提示。

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二、逐节深度解读

2.1 本周市场回顾

• 指数表现： 上证指数单周微跌0.03%，创业板指下跌较明显，幅度达1.4%。整体行情为涨少跌多，市场表现谨慎。[page::0,1]

- 量化模型择时信号：
- 短期信号： 多数模型处于“中性”，但特征成交量模型偏向看空。智能中证500模型看多，智能沪深300模型中性。
- 中期信号： 涨跌停模型看多，月历效应模型中性。
- 长期信号： 长期动量模型对所有宽基指数均为中性。
- 综合信号： 综合兵器V3模型看空，综合国证2000模型中性。

• 港股模型： 中期成交额倒波幅模型展现看多信号。[page::0,1,2]

从量化模型全周期角度，该周疫情无明显利空，投资者情绪谨慎且分歧显著，市场维持震荡观望状态。

• 行业涨跌互现：

- 涨幅前五：综合金融、国防军工、医药、农林牧渔、通信
- 跌幅前五：汽车、有色金属、电力设备及新能源、食品饮料、家电

• 资金流向： 净流入明显集中于综合、综合金融、建材、煤炭板块，净流出则见于机械、汽车、电子、电力设备及新能源、计算机行业，体现资金偏好一定程度的防御与价值风格分化。[page::0,2]

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2.2 基金仓位与持仓结构分析

• 基金整体仓位走势：

- 股票型基金仓位为90.12%，较上周减少71个基点（bps）；混合型基金仓位上升至75.70%，增加203个bps，显示部分资金从纯股票转向灵活配置型产品，表明资金配置趋于谨慎和多元化。[page::1,4]

• 行业资金配置热点：

- 股票型基金重仓行业前五为：电子（26.28%）、汽车（9.81%）、银行（9.47%）、电力设备及新能源（4.73%）、家电（4.01%）。
- 从历史仓位超配分位看，汽车、银行、电子、非银金融、钢铁是基金超配度最高的行业。
- 混合型基金重仓电力设备及新能源、家电、有色金属、银行、交通运输行业。

• 本周机构动作回顾： 汽车和有色金属板块为机构最大加仓行业，汽车连续三周增仓，显露市场对该板块的持续关注与预期改善；电子与基础化工则为最大减仓行业，电子领域连续两周被机构减配，或因其业绩前景或估值压力。[page::1,4]

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2.3 基金收益及产品动态

• 基金收益：

- 偏债混合型基金本周表现最好，平均收益-0.08%，表现相对抗跌。
- 股票型ETF平均收益为-0.41%，整体承压。[page::1,6]

• 基金发行情况：

- 本周新成立公募基金54只，募集金额189.87亿元，其中股票型32只，募集金额75.03亿元；债券型16只，募集97.61亿元，混合型6只，募集17.23亿元。
发行结构反映资金对债券产品偏好稍强于权益类，体现当前市场风险偏好谨慎。[page::1,7]

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2.4 大师策略监控与量化策略表现

• 报告披露了对33个经典量化大师选股策略的监控情况，包含19个价值型、6个成长型和8个综合型策略。

- 通过这些策略的因子暴露与回报分析，投资者可洞察当前市场哪个因子表现优异以及如何设定选股标准。这为量化投资者提供重要参考。[page::7]

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2.5 市场波动率（VIX）监控

• 报告复现并持续跟踪基于50ETF期权的VIX指数，测算相关性达到99.2%。

- 近期VIX出现下降趋势，最新值为14.78，显示市场短期预期波动率有所收敛，风险偏好边际改善，但仍处于中低波动区间。[page::7,8]

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2.6 形态学监控与突破个股表现

• 双底形态组合表现： 本周双底形态组合优于大盘，上证综指下跌0.03%背景下组合上涨，累计自2020年末以来净值涨幅26.57%，远超同期上证综指-3.62%表现，跑赢30.19%。

- 杯柄形态组合表现： 该组合类似保持优异，累计涨37.08%，跑赢大盘超40%。

• 突破个股统计： 上周杯柄形态突破个股中21只跑赢上证，双底形态突破个股中26只跑赢，均体现了技术形态在择时中的实用价值。

- 报告列示了具体实现突破的个股名单，便于投资者后续跟踪。[page::8,9,10,12]

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2.7 下周新发基金及风险提醒

• 下周新发基金重点： 计划发行59只基金，混合型22只、被动指数型21只、债券型13只，股票型2只，增强指数型1只。

- 风险个股提示： 报告特别提醒“倒杯子”负面形态个股，即近期在筑顶失败后下跌突破的股票，可能延续下跌趋势，需重点关注。

• 解禁风险： 下周解禁规模较大，超5%的12家及超30%的6家公司值得警惕，报告中特别点名芯导科技、华强科技等，提醒投资者关注解禁压力可能带来的行情扰动。[page::13,14]

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2.8 市场后市观点与总结

• A股择时观点：

- 短中长期模型信号参差不齐，多空互现。
- 结合形态学指标，多数宽基指数处于中性阶段。
- 因此判断后市或将延续“中性震荡”格局。

• 港股择时观点：

- 以成交额倒波幅模型看多，结合恒生指数走弱，认为港股仍有一定支撑，后市或继续看多恒生指数。

• 行业推荐： 基于量化模型与资金流向，推荐煤炭、消费者服务、纺织服装、综合、农林牧渔等行业，反映价值与周期兼顾的配置思路。

- 总结核心数据：
- 上证指数周跌0.03%，创业板跌1.4%
- 股票型基金仓位90.12%略降，混合型仓位75.70%上升
- 机构偏好汽车、有色金属，减持电子、基础化工
- 偏债混合型基金抗跌性佳
- 新成立基金募集集中债券型及股票型
- 波动指数（VIX）小幅下行至14.78
- 技术形态突破个股多数跑赢大盘，技术择时仍具辅助作用。[page::16]

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三、图表深度解读

图表1：常见宽基本周行情（页码1）

• 展示了上证指数、创业板指数等宽基指数的本周涨跌状况。

- 数据与文中提及的指数微跌-0.03%（上证），跌1.4%（创业板）相符，证明市场整体表现偏弱。

• 配合量化模型，说明市场在短期内缺乏明确方向。

图表2：宽基短期、中期、长期择时信号（页码2）

• 展示八大模型信号组合，采用红黄绿等色彩或符号表明“看多”、“中性”、“看空”信号。

- 明确显示不同时间周期模型间存在分歧，为解释后市观点提供科学依据。

• 该图佐证了作者观点：市场多空力量均衡，难以形成明确趋势。

图表3：行业指数涨跌幅相关性矩阵（页码3）

• 采用热力图显示不同行业间周涨跌幅的相关系数。

- 颜色越浅表示相关性越高，越深则相关性低。

• 行业间存在明显集群，如金融、资源类相关性较高，科技类相关性较低。

- 这一相关性分析有助于投资者构建分散风险行业组合。

图表4：分析师一致预期行业观点（页码3）

• 从分析师对利润、增长等预期方面传达信心和行业偏好。

- 提供定性补充，结合数字模型与机构研判。

图表5：部分行业历史仓位趋势（页码4）

• 以时间序列方式展示基金仓位变动趋势。

- 明显汽车、银行等行业仓位处于相对高位，强化了上述加仓结论。

• 数据可用于研判行业资金轮动趋势及风格切换。

图表6&7：基金绝对与超低配仓位（页码5）

• 分别展示基金在行业内的绝对配比和相较于指数的超配或低配状况。

- 帮助投资者理解当前市场基准外的资金倾向。

图表8：不同类型基金本周收益表现（页码6）

• 理清偏债混合基金的较优表现，说明主权资金或风险厌恶情绪占优。

图表9：股票型ETF前十收益排名（页码7）

• 揭示ETF基金在行业或风格轮动中的表现差异，指导二级市场流动性配置。

图表10：大师系列策略监控截图（页码7）

• 真实反映量化大师策略的监控工具界面，包括因子表现和组合净值曲线。

- 展示量化策略的实操效果和择时能力。

图表11：VIX指数走势（页码8）

• 显示自2020年以来的波动率变动峰谷，强调近期波动率环比下降。

- 有助判断市场风险预期和投资者情绪。

图表12-17：技术形态组合及个股表现（页码8-12）

• 两种主要形态（杯柄、双底）对应的历史表现均明显优于大盘。

- 凸显形态学在择时和选股中的指示作用。

• 各突破个股的列示，方便投资者直接跟踪。

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四、风险因素评估

• 市场情绪不确定性： 多数量化模型信号中性，表明未来行情方向不明，市场可能延续震荡波动，短线风险依然存在。

- 解禁压力： 部分个股解禁比例高，解禁卖压可能加剧个股及板块波动。

• 资金流向分歧： 机构资金在部分成长科技领域减仓，而在周期资源板块加仓，风格转换的过程可能加剧波动。

- 形态学负面信号： 特别是倒杯型个股可能继续承压，提醒投资者警惕局部风险。

• 模型及数据局限性： 量化模型基于历史数据，未来若出现突发政策或宏观经济变故，模型准确性存在不确定。

报告中未显示具体缓解策略，但通过多模型、多因子联合监控降低单一模型失误风险。

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五、批判性视角与细微差别

• 报告整体方法严谨，选取多周期多策略的综合模型，体现择时策略的多元性与灵活性。

- 但部分结论依赖于较为抽象的“综合兵器V3”等内部模型，具体算法、权重等缺乏透明度，外部验证存在难度。

• 对于个股形态突破和资金流向的关联性，报告未深入分析结构性风险与宏观环境可能发生的突变，观点较为保守。

- 报告推荐行业名单较为宽泛，未针对行业间内细分领域作出更具体的风险收益区分。

• 港股观点一致看多，然而恒生指数已出现明显下跌，建议谨慎关注背后模型对外部宏观因素的敏感度。

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六、结论性综合

本报告以2025年6月初的国内外市场为背景，运用华创证券研究所独有的多周期、多策略量化模型体系，对A股及港股的市场趋势进行了深度解析。整体观点聚焦于：

• 市场现状： 本周市场涨少跌多，宽基指数微幅下跌，量化模型信号多为空、互有多空，行业表现分化严重，资金流向呈现明显的结构性分歧。

- 资金面与机构动向： 基金整体持仓略有调整，股票型略为去杠杆，混合型加仓显著，显示投资者防御意识增加。同期机构继续加仓汽车、有色金属等周期股，减仓电子和化工，资金风格转向稳健。

• 技术指标与形态学： 杯柄和双底等技术形态组合仍有明显跑赢大盘的能力，技术选股及择时策略有效辅助了主动管理。

- 风险提示： 尤其需要防范解禁压力及典型负面形态股票的进一步回落风险。

• 后市展望： 综合短、中、长期模型和形态学指标判断，A股后市或将延续“中性震荡”状态，港股虽指数承压，但量化模型暗示中期看多。

- 投资建议： 推荐配置煤炭、消费者服务、纺织服装、综合及农林牧渔等行业，兼顾周期与防御。

图表与数据具体展现了市场交投活跃度、行业资金流出入差异、量化模型对多维度数据的融合结果及其后续影响，客观反映了当前宏观与微观市场环境的均衡。报告整体结构严谨，数据详实，结合机器学习及量化策略分析，为投资者提供科学的市场研判工具与合理的配置建议。

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溯源标注： 本文中引用的观点和数据均对应标记了原报告页码，用于信息溯源与后续查验。[page::0,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,12,13,14,16]

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附：重要图表Markdown格式展示示例

• 图表1：常见宽基指数本周行情

• 图表3：行业指数涨跌幅相关性矩阵

• 图表5：部分行业历史仓位趋势

• 图表10：大师策略监控截图

• 图表11：VIX指数走势

• 图表12：杯柄形态组合净值走势

• 图表14：双底形态组合净值走势

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本分析全面覆盖了报告中的重要内容、数据及图表，对各项量化模型信号、资金流向、行业配置及风险提示进行了深入剖析，力图为投资者提供专业且信息充沛的市场研判视角。

报告