【国君金工 学界纵横系列】探寻基金规模与管理能力错配的深层原因
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摘要
本报告系统研究基金规模与主动管理能力错配现象，发现在投资者无法区分基金历史因子暴露收益与主动α收益的背景下，基金超额规模成为未来业绩下滑的主要原因。采用多因子模型测算历史因子暴露收益后，发现该指标与基金规模流量正相关，且高因子暴露收益对应的超额规模基金未来业绩显著不佳。错配效应通过交易成本驱动的规模效应及羊群行为两条路径传导，A股市场实证验证了该机制，并基于行为金融视角提出构建行为因子以提升业绩预测能力。报告强调超额规模指标在评估基金管理能力中的重要性，凸显理性投资者难以准确区分因子溢价与主动管理能力的现实困境 [page::0][page::1][page::3][page::4][page::6][page::9]
