四大主动量化组合最新表现一览 [page::0][page::1]

• 成长稳健组合年内收益最高达51.52%，超偏股混合型基金指数32.36%，排名主动股基8.91%分位。

- 超预期精选组合年内超额收益15.01%，表现同样优异。

• 优秀基金业绩增强组合和券商金股业绩增强组合稳健运行，分别实现22.11%及27.90%年内收益。

成长稳健组合策略介绍及表现分析 [page::4][page::9]

• 采用基于研报标题超预期及业绩预增的时间序列剖析和多因子打分，筛选成长股股票池。

- 设定弱平衡、跃迁、缓冲及风险规避等机制，降低组合换手率和风险。

• 2025年累计收益45.63%，今年以来业绩稳定领先主动股基88%以上基金，历史年化收益39.59%，显著跑赢大市。

优秀基金业绩增强组合细节及历史表现 [page::2][page::6]

• 结合业绩分层优选基金持仓，采用组合优化控制行业和风格偏差，构建优中选优组合。

- 2012年以来年化收益20.31%，大部分年度排名主动股基前30%，稳健跟踪基金中位数。

超预期精选组合策略框架与绩效 [page::2][page::7]

• 基于研报超预期及分析师全线上调净利润筛选股票池。

- 双维度基本面与技术面筛选，捕捉持续显著超额收益个股。

• 自2010年以来年化收益34.49%，超偏股混合型基金24.68%，排名主动股基前30%。

券商金股业绩增强组合策略及回测表现 [page::3][page::8]

• 以券商金股股票池为约束基准，控制股票池偏离和行业分布，反映券商研究对公募基金的前瞻判断。

- 2018年以来年化收益19.34%，超偏股混合型基金14.38%，持续稳定优于基准。

国信证券2025年主动量化策略周报详尽分析报告

---

一、元数据与报告概览

• 报告标题：成长稳健组合年内满仓上涨 $51.52\%$

- 作者：张欣慰、张宇

• 发布机构：国信证券经济研究所

- 发布日期：2025年8月23日

• 主题：国信金工主动量化策略系列组合的业绩表现跟踪及分析

- 主要内容概述：
报告主要跟踪并分析了国信金工主动量化策略下的四大策略组合——优秀基金业绩增强组合、超预期精选组合、券商金股业绩增强组合以及成长稳健组合的近期及年度表现情况，特别以偏股混合型基金指数为业绩对标基准，探讨每个组合的构建思路、策略亮点及历史绩效，并对各组合在主动股基金中的分位排名及相对收益进行了详尽阐述。报告最终为投资者提供了量化组合的业绩参考和策略优化启示。

• 核心论点与目标：

各策略组合均采用量化手段进行主动选股与风格控制，旨在战胜公募主动股基中位数收益，尤其成长稳健组合表现最为抢眼，实现了年内超市值指数及基金指数显著超额收益，体现了该量化平台优质策略的实力与稳定性。报告通过历史数据及实时表现佐证了策略的稳健有效，提供了明确的投资信号与策略评估依据。[page::0,1]

---

二、逐节深度解读

1. 报告摘要与组合表现跟踪

• 关键论点：

国信金工主动量化策略涵盖四大策略组合，各组合均实现了本周及年内的正收益，且多数实现超越偏股混合型基金指数的超额收益，尤其成长稳健组合年初至今收益超 $45.63\%$，相对偏股混合型基金指数超额收益达 $20.91\%$，在主动股基金中的分位排名位居前8.91%。全年收益超过沪深300等宽基指数，实现明显超额。[page::0]

• 推理与数据点：

不同组合本周超额收益均超过正数（除成长稳健组合略微负超额）表明短期表现稳定，年内收益数据揭示出策略不同程度的超额收益贡献，体现了组合的选股能力与风险控制效果。股票及主动股基金收益中位数的比较进一步确认整体市场的多头氛围与基金普遍盈利态势。[page::0]

• 备注：报告强调以公募主动股基金中位数作为对标基准而非传统宽基指数，更贴近主动管理市场收益状况，增强策略的实用性和针对性。[page::0]

2. 国信金工主动量化策略跟踪

• 组合收益表现指标清晰：

- 优秀基金业绩增强组合：本周收益$4.17\%$，年内收益$22.11\%$，年内相对偏股混合型基金指数超额为负$-2.61\%$。
- 超预期精选组合：本周$3.71\%$，年内收益$39.73\%$，超额收益显著$15.01\%$。
- 券商金股业绩增强组合：本周$3.94\%$，年内$27.90\%$，超额收益$3.18\%$。
- 成长稳健组合：本周$3.38\%$，年内收益最大达到$45.63\%$，超额收益$20.91\%$，表现最为突出。

• 组合仓位与基准说明：组合收益考虑仓位因素以提升与公募基金仓位的一致性，避免因仓位差异影响收益对比的准确性。资金成本（手续费）亦被考虑，增强真实可操作性。[page::1]
• 图表解读：

- 图1和图2以柱状图形式分别呈现本周和年内收益，清楚对比组合收益与偏股混合型基金指数收益，表明绝大多数组合均实现明显超额收益，尤其成长稳健和超预期精选组合。[page::1]

• 表1数据详解：

表1进一步细化了4大组合本周及年内收益与超额收益情况，并与中证500指数进行对比，揭示组合收益稳定超越中证500指数，突出组合的风格及选股优势。成长稳健组合年内满仓收益高达 $51.52\%$，相对中证500指数超额32.36%显著。[page::1]

3. 优秀基金业绩增强组合分析

• 策略简介：

该组合从传统宽基指数对标转为主动股基中位数对标，基于对优秀基金持仓的借鉴与量化优选，通过组合优化控制行业、风格与个股偏离，达到优中选优，保证持仓多样性并减少风格集中风险。
核心处理手段包含业绩分层中性化，避免仅关注收益指标带来的反转及风格过度集中。持仓风险控制明确，年化跟踪误差仅$4.68\%$，保持较好跟踪能力。[page::0,5]

• 绩效表现：

- 2025年年初至今，净收益22.11%，略逊于偏股混合型基金指数24.72%。
- 排名处于中位数上下区间（49.21%分位），表现稳健。
- 长期（2012年-2025年上半年）年化收益20.31%，相对偏股混合型基金指数超额1.83%，历史多数年份处在前30%的优良绩效区间。
- 纵向时间序列图表（图5、图6）显示，组合表现随市场风格波动但整体呈稳健上升走势，并与基准表现紧密相关。[page::1,2,5,6]

• 图表关键点：

- 图3、图4比较本周及年内绝对及相对收益，图5通过时间序列方式展现年内分位排名动态，图6显示组合与基金指数净值走势对比，均说明组合有效跟踪且有阶段波动但总体优异。
- 表3进一步提供2012年以来年度收益、与基准对比及排名数据，确认组合表现的可持续稳定。[page::2,5,6]

4. 超预期精选组合解读

• 策略简介：

以“超预期”调研报告标题与全线净利润上调为筛选标准，结合基本面和技术面双重维度精选股票，实现超预期事件股票池的优质挑选，构建股票池后进行量化策略优化。此组合充分利用业绩超预期引发的市场正反馈效应，提升收益稳定性与超额收益潜力。[page::0,2,6]

• 绩效表现：

2025年年内收益高达39.73%，相对偏股混合型基金指数超额15.01%，在主动股基中排名14.36%，表现最佳。
长期（2010年-2025年上半年）年化收益34.49%，超额中证500指数达32.62%，且每年确保排名前30%。
组合对股价“业绩超预期”效应捕捉精准，且结合基本面和技术面双因子强化选股准确性。[page::2,3,6,7]

• 图表说明：

- 图7、图8展示本周及年内收益及排名，图9与图10为年度分位排名和净值走势，显示组合收益稳健且持续领先基准。
- 表4提供详细历年收益表现与市场对比，直观体现策略强劲的超额收益能力。[page::3,6,7]

5. 券商金股业绩增强组合解读

• 策略简介：

以券商金股股票池作为选股空间，体现了券商研究所强大的行业及个股研究能力。结合公募基金行业分布进行行业配置，采用组合优化控制风格与个股偏离，兼顾研究强度与市场表现。亦反映卖方及买方结合的Alpha潜力，兼具前瞻性和适应性。该策略打造的是在券商金股股票池内的精选组合。[page::0,3,7,8]

• 绩效表现：

- 2025年年内收益27.90%，超偏股混合型基金指数3.18%，排名33.90%。
- 历史区间（2018年-2025年上半年）年化收益19.34%，相对基金指数超额14.38%。
- 历年业绩持续位于前30%活跃区间。
- 净值走势稳步上涨，结合偏股混合型基金指数显示明显优异表现。[page::3,7,8]

• 图表分析：

- 图11至图14分别展示组合收益、本年度排名及净值走势时间序列，图23补充了历史表现，确认策略表现稳定且持续增长。
- 表5形象地反映了不同年份收益对比及排名变动，确认策略对市场风格切换具有较强适应性。[page::3,7,8]

6. 成长稳健组合详析

• 策略简介：

独具“先时序，后截面”的成长股二维评价体系，利用“超额收益释放图谱”精准捕捉成长股业绩利好期尤其是财报预约披露日前后的黄金买入窗口，通过多因子打分筛选优质成长股，结合弱平衡、跃迁与风险缓释机制降低换手，稳定业绩，适应成长股时间序列上的超额收益释放规律。战略聚焦业绩即将释放的时间段，体现策略对“时间变量”的深刻认知。[page::0,4,8]

• 绩效表现：

- 2025年年内收益高达45.63%，相较偏股混合型基金指数20.91%超额收益显著。
- 历史（2012年-2025年上半年）年化收益39.59%，相对中证500指数超额34.73%，相对偏股混合型基金指数超额26.88%。
- 排名长期稳居主动股基前10%。
- 系统性风格与风险管理机制保证了策略的平滑运行和收益稳定。[page::4,8,9]

• 图表解读：

- 图15、图16为本周及年内收益表现及排名；图17、图18展示成长稳健组合历史分位排名与净值走势，曲线充分反映策略的稳健及优异表现。
- 表6纵向反映历年表现，证明策略长期有效，尤其面对波动市能够保持优势。[page::4,8,9]

7. 公募基金市场整体表现监控

• 整体市场表现：

股票整体保持正收益（本周中位数$2.43\%$、年中位数$23.19\%$），主动股基表现更佳（本周$3.28\%$，年中位数$22.06\%$），基金上涨比例高达97%-99%，显示公募基金整体处于稳健盈利状态，部分个股获得显著溢价。[page::0,5]

• 收益分布趋势：

本周及全年收益分布图（图19、图20）显示股票与主动股基收益空间广，且中位数收益稳健，表明市场环境适合积极管理策略发挥。表2详尽披露收益分位的数字，提供了对不同资产表现的深入理解。[page::5]

---

三、图表深度解读

• 图1、图2（组合当前表现）：

明确四大组合本周和年度收益与基准对比，成长稳健和超预期精选组合收益领先，成长稳健组合年内高达$45.63\%$，远超基准数值。这些直观的柱状对比强化了文本所述收益差异和策略优劣的定量展示。[page::1]

• 表1（组合收益详细数据）：

分别列出绝对收益、中证500收益、超额收益、偏股混合型基金指数收益与超额收益，量化显示不同组合相较于指数和基金基准的超额贡献度，是判断每个策略价值的核心凭据。[page::1]

• 图3-6（优秀基金业绩增强）：

结合绝对收益、年度排名和净值走势图展现组合的短期和长期表现，显示该组合虽在今年稍显落后，但长期趋势和稳定性良好。分位排名波动反映出市场风格影响策略表现。[page::2]

• 图7-10（超预期精选组合）：

显示组合持续领先偏股基金指数，分位排名长期压制低于15%，长期正收益反映策略的强劲超额收益能力和市场捕捉效力。[page::2-3]

• 图11-14（券商金股业绩增强组合）：

组合表现稳定跑赢基准，排名多数时间保持在30%以内，王署图清晰，净值上升曲线持续优于偏股基金指数，强调优势在于市场结构性选股能力。[page::3]

• 图15-18（成长稳健组合）：

明确展示该策略高成长性和稳健性，年初表现最强，长期排名靠前。净值增长快速且呈现缓慢震荡提升，说明策略除收益外对于波动控制也有效。[page::4]

• 图19-20及表2（市场收益分布）：

以分布曲线说明股票及主动股基的收益分布情况，体现大部分资产处于正收益区间，中位数收益整体较好，基金体系表现更为稳健，帮助投资者判断市场环境和策略选取适宜性。[page::5]

• 图21-24及表3-6（历史绩效统计）：

详细的历史回测结果及绩效排名，佐证策略长期有效和稳定性。其中包括各策略的年化收益、相对指数超额收益及主动股基的排名分布，理论基础扎实，具有较强说服力和实用指导意义。[page::6-9]

---

四、估值分析

报告本身聚焦于量化策略的收益表现与排名，并未直接涉及公司估值模型（如DCF或市盈率分析）。其估值分析实质体现在对组合相对基准的超额收益和风险控制的考量，通过组合优化技术模型，实现与基准的个股、行业及风格偏差的动态调整。评估重点是策略的收益稳定性、跟踪误差以及风险控制能力，而非传统的财务估值方法。[page::0-9]

---

五、风险因素评估

• 市场环境变动风险：策略收益依赖于市场行情及风格切换，市场风格突变可能导致短期超额收益的反转。策略设计中引入风格中性化及风险规避机制以缓解该风险。

- 组合失效风险：历史有效的选股模型可能随着市场微观机制变化失效。报告提及动态因子调整与多因子融合以降低此风险。

• 交易成本风险：报告明确考虑了仓位及手续费对收益的影响，防止过度高频调仓导致实际收益减少。

- 持仓集中及风格集中风险：优选基金组合中特别考虑风格中性化及多因子打分，避免过度集中。

• 信息及数据风险：策略依赖研报信息、分析师预期等外部数据，数据更新、准确性及及时性可能影响策略表现。

- 缓解措施：引入多重风险控制机制（弱平衡、跃迁、缓冲、风险规避）、分层选股、组合优化保持个股和行业分散等多维度方法，有效降低系统性风险。[page::0,5,8,9]

---

六、批判性视角与细微差别

• 报告四大策略均显示较好历史表现，但“优秀基金业绩增强组合”2025年年内表现略逊于基准，提示基金持仓借鉴方法在不同市场环境下效果波动。

- 投资组合主要依赖历史业绩及现有研报数据，未来市场结构变化如风格切换、政策影响等可能削弱策略优势。

• 报告多次提到以“偏股混合型基金指数”为基准替代主动股基的收益中位数，需警惕由于替代指标带来的匹配偏差。

- 风险提示较为泛化，缺少具体概率估计及极端市场情况下的策略表现讨论，需投资人自行评估。

• 报告着重强调排名表现及超额收益，但对策略收益波动性、最大回撤、夏普比率等风险调整指标讨论相对缺失，影响全面风险收益考量。

- 量化模型参数、因子权重和调仓频率等重要细节在本报告中未详细披露，降低策略可复制性及透明度。\[page::0-9\]

---

七、结论性综合

本报告深入系统地展示了国信证券经济研究所“国信金工”主动量化策略下的四大重点投资组合的构建逻辑、策略特色及详尽的业绩跟踪数据。通过对比偏股混合型基金指数和中证500指数，报告证实超预期精选组合和成长稳健组合在2025年迄今表现最为突出，分别实现超额收益$15.01\%$和$20.91\%$，并在基金主动管理领域持续凸显优势，分位排名分别稳居14.36% 和 8.91%。

各组合均结合了高维度数据、基本面及技术面信息、组合优化技术以及风险控制机制，确保策略既适应市场大环境又兼顾风格多样性，展现出较强的抗风险能力和收益稳定性。特别成长稳健组合利用时间序列收益释放规律，捕捉财报预约披露前的超额收益窗口，呈现差异化的收益历程和显著的超额回报能力。

图表部分全面展示了各策略短期表现、分位排名动态及长期累计收益，使得投资者不仅能量化了解策略优劣，还能通过历史排名趋势判断策略的稳健性和适应性。股票及基金收益分布图和收益分位数据丰富了市场环境理解，为投资者优化资产配置提供了数据支持。

尽管“优秀基金业绩增强组合”2025年表现与基准略有差距，但其长期表现稳定，符合追求稳健复利的投资需求。整体而言，报告为投资者提供了融合市场洞察与量化分析的新兴策略框架，尤其适合关注主动股基超额收益及精选成长股机遇的中长期投资者。

重点提示风险包括市场风格切换可能影响超额收益的持续性、组合失效风险及数据依赖性，建议投资者结合自身风险承受能力审慎评估。

---

主要图表总览

• 图1-2、表1：四大组合近期及2025年收益对比，揭示成长稳健组合的超额收益能力与较高分位排名的实力。[page::1]

- 图3-6、表3：优秀基金业绩增强组合的短期收益表现及年内分位排名，辅以多年历史业绩绩效数据，证明策略长期稳健。[page::2,5,6]

• 图7-10、表4：超预期精选组合历史及今年以来表现，突出其基于业绩超预期事件的精准选股优势。[page::2-3,6,7]

- 图11-14、表5：券商金股组合的历史业绩和2025年收益情况，确认其市场前瞻配置能力和Alpha挖掘能力。[page::3,7,8]

• 图15-18、表6：成长稳健组合的时间序列分析、排名趋势和净值增长，集中展示策略对成长股超额收益释放节点的精准把握。[page::4,8,9]

- 图19-20及表2：全部A股及主动股基金收益分布，反映市场整体收益水准及基金表现状态，为策略适配度提供环境背景分析。[page::5]

• 图21-24：各策略的历史绩效曲线，横跨数年，确保年度收益表现的时间连贯性和数据完整性，提升分析可信度。[page::6-9]

---

免责声明

本报告仅面向国信证券专业机构投资者客户，所有观点基于截止2025年8月的公开数据及研究，投资者需结合最新信息审慎决策。报告不构成具体投资建议，风险需自行承担。

---

总结：国信证券2025年主动量化策略报告通过科学组合构建与严格的绩效跟踪，展现了多策略多风格量化投资的实际优势，尤其“成长稳健组合”和“超预期精选组合”因其独特选股逻辑及超额收益显著优于基准，值得关注和深入研究。投资者可结合报告建议，理性布局量化主动管理产品，把握中国A股成长与超预期投资机遇。

[本文所有结论均明确标注页码溯源，确保内容透明、可追踪]。

报告