市值因子收益与经济结构的关系 华泰因子周期研究系列之三
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摘要
本报告基于因子视角，分解市值因子收益为盈利能力变化和折现因子变化两部分，揭示市值因子的长期收益主要由盈利能力驱动，短期受估值扰动。报告提出经济结构变化主要来源于产业链上下游供需不匹配，造成利润在产业链中上下游企业间流动，进而影响因子表现。此外，全球流动性与市值因子的周期性波动高度相关，流动性改善利好小市值；而以沪深300与中证500衡量的大小盘轮动受行业构成影响较大，与盈利能力走势差异显著。报告帮助投资者理解因子收益的宏观经济逻辑，辅助进行风格和资产配置判断。[page::0][page::6][page::8][page::11][page::13][page::16][page::18][page::21]
