公募量化对冲产品重新开闸及首批获批基金公司 [page::4]

• 公募量化对冲基金于2019年12月27日正式开闸，首批获批基金公司包括德邦基金、华夏基金、富国基金、海富通基金、景顺长城基金等5家。

- 量化对冲基金可通过多种策略控制权益资产波动风险，投资范围涵盖股票、债券、期货及大宗商品，主要采用多空套利思路，包括ETF套利、股指期货套利和统计套利等。

• 该类产品相关性低，有助于降低投资组合整体波动，是市场中绝对收益型产品的有益补充。

首个区块链指数及大成有色金属期货ETF上市 [page::5][page::6]

• 深证区块链50指数于2019年12月24日发布，鹏华基金同步上报跟踪该指数的ETF产品。

- 大成有色金属期货ETF同步上市，是境内第二只商品期货ETF，基金资产规模达到3.65亿元，紧密跟踪上海期货交易所有色金属期货价格指数。

上周内地与境外股债市场行情分化表现 [page::7]

• 上证180及上证50指数涨幅最高，分别为0.20%和0.17%，创业板指数下跌0.23%。

- 材料及工业行业涨幅领先，电信和公用事业行业表现较弱。

• 恒生指数及纳斯达克指数表现优于标普500和德国DAX。

各类型ETF资金流向与规模变动 [page::8][page::9]

• 股票型ETF资金净流入45.11亿元，货币型ETF资金净流出73.64亿元。

- 亚洲主题ETF及黄金相关ETF融资净买入额较大。

股票型ETF关键数据及表现 [page::10][page::11]

| 证券简称 | 基金规模 (亿元) | 资金净流入(亿元) | 区间涨跌幅(%) |
|----------------|---------------|--------------|-------------|
| 天弘沪深300ETF | - | 20 | - |
| 华夏中证5G通信主题ETF | 70.88 | 17.56 | -2.09 |
| 南方中证申万有色金属ETF | - | 8.00 | 8.00 |

• 规模及份额同比增长显著的ETF包括天弘沪深300ETF和华夏中证5G通信主题ETF，主题类ETF整体规模略有下降。

宽基及行业型ETF资金流向概况 [page::13][page::15]

• 宽基ETF上周整体规模增加18.47亿元，天弘沪深300ETF主导资金流入。

- 行业型ETF总规模817亿元，资金净流入34.37亿元，主力为中证5G通信主题及半导体ETF。

Smart Beta类ETF资金态势与表现 [page::17][page::18]

• Smart Beta类ETF总规模142亿元，净缩减0.95亿元。

- 资金主要流向嘉实沪深300红利低波动ETF和华夏创业板低波蓝筹ETF。

主题概念及债券型ETF资金表现 [page::19][page::21]

• 主题概念ETF总规模为967亿元，较上周减少6.77亿元，涨幅领涨股为中信建投北京50ETF。

- 债券型ETF总规模223亿元，缩减4.27亿元，鹏华中证5年期地方政府债ETF较为活跃。

商品型及QDII型ETF资金流向分析 [page::22][page::23]

• 商品型ETF总规模155.57亿元，净增6.21亿元，主要资金集中于黄金及有色金属相关ETF。

- QDII型ETF规模215亿元，净增3.33亿元，华夏恒生ETF及易方达恒生H股ETF成交活跃。

货币型ETF规模大幅下降 [page::23]

• 货币型ETF规模收缩73.64亿元，主要流出基金包括华宝现金添益A与银华交易型货币ETF。

创新型基金FOF市场资金变动 [page::24]

• 混合型FOF规模377.7亿元，资金净流入0.82亿元；目标风险型FOF及目标日期型FOF分别流入0.68亿元和0.10亿元。

场内基金及创新型基金产品发行与审批动态 [page::27][page::28]

• 现有19只基金处于发行状态，其中被动指数型基金占比接近50%，此外有偏股混合型、平衡混合型及QDII类基金。

- 上周新增发产品11只，其中包括创金合信等MOM类型产品6只。

场内基金申报产品情况 [page::28]

• 申报基金共9只，包含6只MOM混合型管理人发起产品及3只股票指数型基金，体现创新产品受关注度提升。

深度分析报告：公募量化对冲产品重新开闸及场内基金市场动态

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一、元数据与报告概览

报告标题： 公募量化对冲产品重新开闸及场内基金及创新型产品观察
发布机构： 广发证券发展研究中心
发布日期： 2019年12月底
分析师团队： 樊瑞铎、马普凡、文巧钧等资深分析师
关注主题： 公募量化对冲基金重启，创新型基金发展动态，ETF及FOF市场资金流动表现，以及场内基金及创新型基金产品审批情况
核心论点：

1. 公募量化对冲基金产品于2019年12月27日正式重新开闸，首批5家公司获得批文，填补了以绝对收益为目标的产品市场空白，对投资者产品种类的丰富起到积极作用。

2. 首个区块链指数及相关主题基金产品发布，提供了区块链产业投资的新入口。

1. 期货ETF产品——大成有色金属期货ETF成功上市，扩展了期货投资渠道，提高期货市场与基金市场协同发展。

4. 场内基金市场表现出股票型ETF积极增长，货币型ETF资金显著流出，整体资金动态反映市场结构调整和投资偏好变化。

1. 创新型基金，尤其FOF的资金规模保持增长趋势，表明投资者对多元化资产配置产品的需求日益增长。

整体来看，报告重点在于展示基金市场的新产品动态、资金流情况及监管层对创新产品的逐步开放，反映出投资品种丰富及市场活跃程度提升的趋势。[page::0,4,5,6]

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二、逐节深度解读

2.1 公募量化对冲产品重新开闸

• 主要观点：2019年12月27日，公募量化对冲基金产品正式获得再度开放审批，首批包括德邦、华夏、富国、海富通、景顺长城等五家基金管理公司获批。

- 业务解析：量化对冲基金是量化基金的策略类型，通过统计学和数学模型，实现系统化交易和风险对冲，覆盖股票、债券、期货及大宗商品等多资产类别。其主要特点是策略灵活、多样，并通过对冲降低市场波动带来的风险。常采用多空套利、股指期货套利、统计套利等技术。

• 市场意义：当前公募市场缺乏绝对收益导向产品，开放量化对冲产品有助于满足投资者寻求稳定回报和波动控制的需求，为资产配置和风险管理增加多样化工具。

- 监管信号：2019年1月至9月多个基金公司陆续上报量化对冲产品，9月产品获得受理，显示监管层对创新产品支持态度正在逐步明朗。[page::4]

2.2 首个区块链指数发布及主题基金申报

• 指数介绍：深证区块链50指数于2019年12月24日发布，纳入深交所上市且业务涉足区块链产业上下游的50家公司，按照近半年日均自由流通市值加权，半年调整一次。指数分纯价格指数和全收益指数两种，便于不同投资产品追踪应用。

- 典型成份股：平安银行、东方财富、美的集团、顺丰控股、苏宁易购等企业权重均超过5%。

• 区块链技术特征：去中心化、开放性、匿名性及独立性。核心技术涵盖分布式账本、非对称加密及共识机制，应用于数字金融、物联网、智能制造等多个领域。

- 投资意义：主题指数基金的上报为市场提供了投资区块链产业链的便捷工具，抓住区块链技术及产业发展的机遇，预计能吸引关注新兴科技投资者。

• 基金申报：鹏华基金同步申报追踪该指数的ETF产品，显示了市场对区块链主题的产品创新和需求反应。[page::5]

2.3 大成有色金属期货ETF上市

• 产品定位：首只直接追踪上海期货交易所有色金属期货价格指数的ETF，于2019年12月24日在深圳正式上市。

- 基金特性：商品型基金，管理费0.6%，托管费0.1%，资产规模截至12月27日约3.65亿元。基金经理李绍负责管理，目标紧密跟踪标的指数，力求最小化跟踪误差和偏离。

• 市场意义：商品期货ETF为投资者打开了进入商品期货市场的新通道，改善了投资者结构，有助于通胀风险对冲及资产多样化。

- 行业影响：推动基金与期货互联互通，提高期货市场服务实体经济能力，促进金融服务创新。

• 设定基金基本信息见表2。[page::5,6]

2.4 场内基金市场资金流动与行情表现

• 宽基及行业指数表现差异：上周内地宽基指数涨跌不一，整体涨幅较小。创业板指数和中证500表现相对疲软。行业指数分化明显，材料和工业涨幅领先，电信和公用事业跌幅较大。

- 债券及境外市场：上证债券指数小幅上涨，恒生指数和纳斯达克100表现突出，标普500和德国DAX涨幅有限。

• ETF资金流动：

- 总规模7049.53亿元，较前一周减少23.25亿元，主要由货币型ETF资金大幅流出(73.64亿元)拖累。
- 股票型ETF资金净流入45.11亿元，主要流入行业型ETF及宽基ETF，主题类和Smart Beta类ETF规模有所缩减。
- 商品型和QDII型ETF均有小幅资金流入。

• 融资及融券交易：华夏恒生ETF领跑融资买入，显示市场对港股的关注；融券净卖出主要集中在沪深300和中证500相关ETF。

- 分类型ETF动态：
- 股票型ETF占72.27%份额，成长性持续。
- 宽基ETF合计3168.63亿元，天弘沪深300ETF资金流入显著。
- 行业ETF增加34.37亿元，科技及5G通信主题ETF资金流动活跃。
- Smart Beta类ETF规模略有缩水，资金呈现分化。
- 主题概念类ETF规模有所缩水，资金流入依旧集中于长三角、环保等热门主题。
- 债券型ETF整体缩减4.27亿元，部分资金流向高评级可质押债券。
- 商品型ETF小幅增加资金，黄金和有色金属期货ETF表现活跃。
- QDII类ETF规模小幅增加，港股H股相关ETF交易活跃。
- 货币型ETF出现大规模资金撤离，反映市场流动性变化。

• 创新型基金表现：

- FOF规模微增1.61亿元，混合型及目标风险型FOF占比约90%。
- 混合型FOF及目标风险型FOF均出现资金净流入，反映投资者对多资产配置产品的认可。
- 目标日期型FOF资金规模稳健增长。

• 基金份额的变化趋势与资金动向基本一致，体现出投资者买卖意愿的实质变化。[page::6-24]

2.5 创新型基金发行及审批动态

• 在发行产品规模：当前发行中的场内及创新型基金19只，主要是被动指数型基金（占47%以上），同时发行偏股混合型、平衡混合型、国际（QDII）另类投资基金和普通股票型基金。

- 最新发行情况：上周新增11只基金发行，其中包括轻仓量化策略基金及多只指数型基金。

• 上周申报新基金：9只新产品中，6只为管理人发起式(MOM)混合型基金，体现出对主动管理和定期开放产品的关注。

- 重视监管节奏：产品审批保持活跃，创新基金多样化趋势明显，监管政策逐步宽松且有序支持。

• 报告中多表详细列示产品发行时间、类属、基金规模等信息，为投资者和从业者提供了完整发行审批情况揭示。[page::27-29]

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三、图表深度解读

3.1 公募量化对冲基金首批获批公司信息（表1）

| 基金管理人 | 申请事项 |
| -------- | ---------------------------------- |
| 景顺长城 | 量化对冲策略三个月定开混合型发起式基金 |
| 德邦 | 量化对冲策略灵活配置混合型发起式 |
| 华夏 | 安泰对冲策略3个月定开灵活配置混合型发起式 |
| 申万菱信 | 量化对冲策略灵活配置混合型发起式 |
| 富国 | 量化对冲策略三个月持有期灵活配置混合型 |
| 海富通 | 安益对冲策略灵活配置混合型 |

该表展示首批量化对冲基金公司及对应产品种类，集中于灵活配置型及定期开放混合基金，强调量化套利与对冲策略相结合的产品结构，响应市场绝对收益需求。[page::4]

3.2 大成有色金属期货ETF基本信息（表2）

• 产品类型：商品型基金

- 成立时间：2019-10-24

• 最新规模：3.65亿元

- 投资目标：紧密跟踪上海期货交易有色金属期货价格指数

• 费率：管理费0.6%，托管费0.1%

该品种为我国商品期货ETF开创先河，资产规模虽小但具备发展潜力，体现期货与基金产品融合趋势。[page::6]

3.3 内地及境外主要指数上周表现（图1-4）

• 国内上证180指数、上证50指数及沪深300均小幅上涨，创业板及中证500指数表现相对偏弱。

- 行业指数中材料、工业上涨3%以上，通信、公用事业下跌1%以上。

• 债券指数小幅上涨，国债表现突出。

- 恒生指数及纳斯达克100均涨逾1%，标普500、DAX指数涨幅有限。

显示市场整体维持盘整格局，行业分化拉大，海外市场呈现稳步上扬趋势。图表以清晰柱状图形式直观表现涨跌幅程度，便于快速把握市场动向。[page::7]

3.4 各类型ETF资金规模及变动（图5-6）

• 股票型ETF占比最大，超72%，且资金规模增加45亿元。

- 货币型ETF规模19%但资金出现大量流出（减少73亿元），反映资金在资产配置上的流动。

• 商品型及QDII型ETF均小幅增长

图6柱状图显示资金流入流出强弱，股票型资金明显流入强化了市场活力。
对理解投资者偏好波动及市场资金结构变化具有指导意义。[page::8]

3.5 融资净买入及融券净卖出（图7-10）

• 融资买入方面，华夏恒生ETF领跑，净买入超4亿元，显示港股板块投资热度。

- 融券卖出以华泰柏瑞沪深300ETF等为主，体现部分资金短期套现意愿。图表清楚排序前后十名标的，帮助分析资金流入流出走向。[page::8-9]

3.6 股票型ETF细分表现与资金流（图11-18，表3）

• 宽基和主题概念类ETF资金占比最高，行业ETF资金流入显著，主题类及Smart Beta类ETF资金有所流失。

- 具体产品如天弘沪深300ETF、华夏中证5G通信主题ETF资金流入领先，南方中证500ETF、华夏上证50ETF净流出明显。

• 股票型ETF涨幅Top中，以南方中证申万有色金属ETF涨幅最高（8%以上），底部ETF多为创业板和中证500相关。

- 资金净流入与基金份额变动趋势相符。

• 细致的表格展示产品规模、成交额、资金净流入、涨跌幅等多维指标，为投资者筛选产品和把握趋势提供实证支持。[page::9-11]

3.7 宽基型ETF详细解析（图19-24，表4）

• 宽基ETF资金重点流向沪深300相关产品（天弘、华泰柏瑞、国联安等）

- 资金流入Top和基金份额增长排行一致，尤其天弘沪深300ETF领跑。

• 规模缩减主要体现在中证500及创业板相关ETF。

- 涨跌幅差异呈现宽基指数弹性，呈现市场风格轮动特征。[page::12-14]

3.8 行业型ETF资金与表现（图25-30，表5）

• 行业ETF资金流入同样向科技、5G等主题集中，华夏中证5G通信主题ETF和国泰CES半导体ETF资金流入较大。

- 行业ETF涨幅Top为材料、资源类主题，跌幅主要为TMT及金融地产方向。

• 行业ETF成交活跃，反映行业板块轮动与主题热点对投资资金吸引力的显著影响。[page::15-16]

3.9 Smart Beta类ETF资金流动（图31-36，表6）

• Smart Beta ETF资金整体小幅减少0.95亿元，资金流动区分明显。

- 部分高股息、低波ETF资金流入，风险偏好指数有所调整。

• 部分成长风格、低波动ETF资金流出，资金流动反映市场对风格轮动的敏感反应。

- 基金份额变化图体现资金流入产品份额稳步提升，流出产品份额收缩。

• 具体产品的交易活跃度和资金流动为理解策略型ETF表现提供具体参考。[page::16-18]

3.10 主题概念类ETF资金表现（图37-42，表7）

• 主题ETF资金总体缩水6.77亿元，表现出资金从部分老主题转向新兴主题或避险资产的特征。

- 长三角、一体化及环保等主题ETF资金流入显著，而部分央企创新驱动指数ETF资金流出明显。

• 份额增加的产品主要集中在资金流入大且表现较好的主题板块，份额缩减则集中在近期表现欠佳的主题ETF。

- 该部分数据直观展示主题基金活跃度及投资热点变化，适合把握行业主题轮动节奏。[page::19-21]

3.11 债券型ETF资金走势（表8）

• 债券型ETF总规模为223亿元，资金微幅流出4.27亿元。

- 以地方政府债为主要投资方向的ETF成交较活跃，部分高评级债券ETF资金流入。

• 部分长久期国债ETF表现波动明显。

- 料示债市资金流向更趋谨慎、分层，投资者偏好保守资产未改。

• 债券市场ETF数据为资金避险情绪和流动性状况提供镜像。[page::21]

3.12 商品型ETF交易情况（表9）

• 主要集中在黄金及有色金属等贵金属商品型ETF。

- 资金规模增长6.21亿元，整体活跃。

• 大成有色金属ETF资产小但活跃度逐渐提升，反映商品衍生品市场ETF化趋势。

- 商品型ETF资产在配置通胀敏感资产中角色受关注。[page::22]

3.13 QDII型ETF交易表现（表10）

• 规模小幅增长至215亿元，资金净流入3.33亿元。

- 港股、纳指及日经225相关ETF成交活跃，显示海外市场资金流动性良好。

• 龙头产品华夏恒生ETF、易方达恒生H股ETF依然支撑市场，体现海外资产配置偏好。

- QDII型ETF作为境外资产配置主要渠道，其流动性和资金流向对跨境投资趋势具有参考价值。[page::22-23]

3.14 货币型ETF资金动态（表11）

• 总规模1361亿元，出现超过73亿元资金净流出，是主要资金流出类型。

- 资金集中流出华宝现金添益A、银华交易型货币等主流货币ETF。

• 此现象反映短期市场资金面收紧，投资者调整持有流动性资产比例。

- 货币型ETF作为流动性指标之一，其变化值得关注未来市场流动性趋势。[page::23]

3.15 创新型基金FOF资金流（图43，表12-14）

• FOF总规模稳步提升，混合型与目标风险型FOF资金流入较为明显。

- 该类基金受益于投资者资产配置需求及风险管理意识增强。

• 不同类型FOF资金流入反映出部分投资者倾向于长期和风险调整配置。

- 报告详细数据支撑了创新基金发展趋势和结构多样化的行业观察。[page::24-26]

3.16 新产品发行与审批情况（图44，表15-17）

• 目前发行及申报产品以被动指数型基金为主，数量占比较大，显示市场对低费率、易复制指数产品的青睐。

- 同时申报的MOM类产品显示市场对主动管理及中长期持有策略有需求，反映基金业态的多样化发展。

• 此动向透露监管层对创新基金及指数基金开发的支持态度，有助于市场活力及投资者选择多面化。

- 该部分信息为基金发行动态提供全貌，便于把握新产品布局、行业趋势及监管政策导向。[page::27-29]

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四、风险因素评估

报告多次强调：基金产品统计数据随时间、市场变化及统计口径不同可能存在差异，不构成投资建议。
此外，由于量化对冲基金涉及复杂模型与衍生品交易，风险主要包括模型风险、衍生品市场波动风险、流动性风险等。新兴主题基金，如区块链相关ETF，技术及产业前景变化带来政策及市场风险。商品期货ETF价格受大宗商品市场影响，波动性较大。
货币型ETF资金流出反映市场流动性偏紧，可能对短期市场带来压力。创新型基金及FOF仍面临周期性资金波动风险。
报告并未提供具体风险缓释措施，但通过产品多样化、监管审批慎重、投资者教育及透明统计数据披露体现风险管理意识。[page::0,4,29]

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五、批判性视角与细微差别

• 数据滞后性及统计口径：报告多次说明数据可能迟缓或存在统计口径差异，投资者须谨慎对待历史数据反映的当前市场状况。

- 量化对冲基金分析较为正面，风险论述较弱，对模型失效和市场剧烈波动风险未充分展开。

• 主题基金部分资金流出显著，虽情况说明，但未深入探讨潜在产业风险或估值泡沫可能性。

- 货币型ETF资金急剧流出已显现流动性收紧迹象，报告未详细讨论可能的市场影响或系统性风险。

• 产品创新与审批活跃但缺乏估值和业绩持续性的深入评估，投资者需配合其他研究进一步判断。

- 报告整体透露出对市场创新积极鼓励的立场，可能存在一定立场偏向，但凭借详实数据和多方验证维持较强客观性。

建议投资者结合宏观市场形势风险管理及自身需求，审慎解读。[page::4,29,31]

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六、结论性综合

本报告全面梳理了2019年12月公募基金市场及场内、创新型产品的最新动态，重点关注公募量化对冲基金重新开放审批的政策信号及市场影响，表明监管支持创新、丰富产品体系、优化投资者资产配置工具的政策导向。区块链相关指数和ETF的推出，标志着新兴科技主题基金的兴起，投资者可借此把握未来产业红利。

期货ETF产品的发展，体现了商品市场与基金市场的融合，提供投资者更多元化对冲工具。ETF资金流动反映当前市场资金配置偏好，股票型ETF特别是行业及宽基ETF资金流入明显，而货币型ETF资金大幅流出，表现出资金从流动性资产向权益类的配置迁移趋势。创新型FOF规模的稳步提升则反映投资组合需求日渐多元化，风险偏好有所转变。

报告通过丰富详实的数据图表，深入展现了各类ETF和FOF的规模、资金净流入流出、成交情况和份额变化，帮助投资者理解市场资金流向、策略风格及行业板块轮动。行政审批和新产品申报数据展示出基金发行活跃，产品结构趋于多样，监管逐步宽松且有序，促进基金市场健康发展。

总体而言，本报告对当前公募基金市场活跃态势和结构调整提供了扎实的数据支持和深入分析。投资者和专业机构可基于此了解行业趋势、资金流向及产品创新动态，辅助合理资产配置和风险控制。需要注意报告并非投资建议，投资者应结合自身风险承受能力和市场环境做出理性判断。

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主要图表示例展示

公募基金份额增长Top10股票ETF示意：



内地主要宽基指数上周涨幅（%）：



各类型ETF规模变化（亿元）：



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参考溯源

[page::0,1,4,5,6,7,8,9,10,11,12,13,14,15,16,17,18,19,20,21,22,23,24,25,26,27,28,29,30,31]

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总结

本次报告详尽地围绕公募量化对冲基金重启、创新型基金发展，及ETF市场资金流动，基于大量数据及具体产品分析，提供了基金市场最新发展趋势的权威洞见。报告不仅捕捉了政策导向与监管动态，也深入披露了不同基金类型的资金表现及投资热点，尤其在量化对冲、区块链主题、商品期货ETF和创新FOF产品等多元维度上均有丰富解读，为行业分析和投资决策提供重要参考基石。

报告