Slippage-at-Risk (SaR): A Forward-Looking Liquidity Risk Framework for Perpetual Futures Exchanges
创建于 更新于
摘要
本报告提出Slippage‑at‑Risk (SaR) 框架，从可观测的订单簿微观结构出发，构建 SaR、ESaR 与 TSaR 三类前瞻性流动性风险指标，并用基于 HHI 的集中度折扣对薄弱流动性进行惩罚以量化脆弱性；实证基于 Hyperliquid 数据（含2025‑10‑10 清算级联）证明 SaR 在事件前 6–24 小时具备预警能力，且可直接映射为保险金规模建议，实现由流动性到赤字的因果推断 [page::0][page::17][page::23].
