军工行业长期向好，大国博弈加剧趋势明确 [page::0]

• 美国及其盟友防战略重心向印太转移，中国周边安全局势趋紧。

- 大幅加大国防投入，十四五期间我国军工有望补齐短板，2027年达建军百年奋斗目标。

• 军工板块近一周内跑输大盘，下跌2.39%，反映短期行情波动。

中国多款先进装备亮相巴黎航展，显示军工前沿实力 [page::0]

• 歼-35A隐身战斗机采用空海孪生设计，满足海空一体化作战需求。

- 翼龙-10B无人机具备侦察与打击一体化能力。

• 朱雀三号可重复使用火箭一级动力系统完成九机并联热试车，为可重复使用火箭技术工程化奠定基础。

- 中星9C卫星成功发射，长征火箭系列累计飞行达582次。

国际军事局势紧张，中东冲突升级引发关注 [page::0]

• 伊朗发起第十七轮导弹攻击，以色列多处设施受损，地区安全加剧紧张。

- 阿拉伯及伊斯兰国家敦促以色列停火，呼吁外交解决争端，强调中东无核化重要性。

• 报告指出现代战争强调装备信息化和智能化，建议关注航空航天及国防信息领域。

投资建议及风险提示 [page::0]

• 关注航空航天装备及国防信息化领域的投资机会。

- 风险包括军品产业链扩产不及预期和民品业务业绩低于预期。

国泰海通证券研究报告详尽解析

报告元数据与综述

• 报告标题：

中国多款装备亮相巴黎航展，以伊冲突再升级

• 发布机构：

国泰海通证券研究所

• 报告日期：

2025年6月26日

• 作者：

彭磊（分析师），杨天昊（分析师）[page::1]

• 主题：

军工行业发展动态，同时关注国际局势（特别是以色列-伊朗冲突升级）对防务军工产业的影响

• 报告核心观点：

大国博弈加剧乃长期趋势，军事装备及技术发展带来行业长期向好。
报告指出，当前国际紧张局势加剧，尤其是以伊冲突升级，突显国防安全和军工需求增长的重要性。中国军工多款先进装备亮相第三十三届巴黎航展，展现技术实力和战略威慑力。同时，长征系列和朱雀三号等航天发射任务成功，助力国防科技前沿突破。报告建议重点关注航空航天装备及国防信息化领域作为投资关注点。军事工业板块近期表现抗跌欠佳，短期受国际局势影响，但中长期趋势依然看好。

• 投资评级：

虽未明示具体投资评级或目标价方向，但整体研判为军工板块长期利好，具备战略投资价值。

逐章节深度解读

1. 导读与市场表现—军工板块短期颓势与背景

• 核心论点：

军工板块表现落后于大盘，上周（6.15-6.20）期间国防军工指数下跌2.39%，跑输上证综指0.51%及创业板1.66%表现，且在29个行业中排名第22，属于中下游水平。

• 推理依据：

通过指数表现数据对比，反映出股市短期内对军工板块情绪偏弱。主因或与国际局势最新发展及大宗经济因素相关，短期波动明显。

• 数据解析：

- 上证综合指数下跌0.51%
- 创业板指数下跌1.66%
- 国防军工指数下跌2.39%
这一系列的下跌表现，说明军工板块短线承压明显，反映投资者对该板块未来确定性尚有疑虑[page::0]。

2. 技术亮点——航天发射与先进装备展示

• 关键内容总结：

- 6月20日，长征三号乙火箭成功将中星9C卫星送入预定轨道，标志长征系列火箭完成第582次飞行，延续国产航天发射技术的领先地位。
- 第55届巴黎航展上中国军工展现多款核心装备，重点包括隐身战斗机歼-35A及翼龙-10B无人机。歼-35A采用空海孪生设计，兼具海、空作战能力。翼龙-10B具备侦察与打击一体化功能。
- 蓝箭航天朱雀三号一级动力系统完成复杂的九机并联热试车，奠定了可重复使用火箭技术的工程化基础。
- 中国-东盟防务智库活动推动了双方国防科技合作、联合演习以及区域安全对话的机制建设。

• 分析与意义：

这些先进项目展示了中国军工的技术进步和战略投射能力，特别是歼-35A“空海孪生”战机设计体现了多域战的技术趋势，提升了装备适用性和灵活性。
可重复使用火箭系统的突破，有助于降低航天发射成本，增强战略快速部署和后勤保障能力。区域合作事件也表明中国军事影响力辐射逐渐扩大，有助稳定周边局势与安全[page::0]。

3. 国际军事动态及军工价值凸显

• 论点：

伊朗对以色列发起连续打击，使用弹道导弹袭击多个目标，导致地区安全局势升级。21个阿拉伯及伊斯兰国家呼吁停火及和平解决冲突，强调中东区域安全威胁加大。

• 推演与示范意义：

- 以色列针对伊朗核设施和军事目标的空袭，令中东冲突升级至新阶段。实际军事行动带来的伤亡与损伤凸显现代战争复杂性。
- 冲突环境要求装备必须具备高度信息化、智能化特征，以适应复杂且多域的现代战争场景。
- 报告特别强调了中国先进战机（歼-35A）和卫星（中星9C）等通信装备在战略支撑中的重要作用，进一步突出了航天及国防信息技术的关键地位。

• 风险与建议：

军事冲突升级使得国防投入需求加大，但也带来了一定的政策和市场不确定性，需关注相关军品产业链扩产及民品业务业绩波动风险[page::0]。

重要图表解析

报告正文未显著包含具体图表，主以文字说明为主，重点数据点具体在文本中列出。
不过，报告附带一张二维码（附于第1页）用于关注国泰海通证券研究所公众号，便利读者获取更多研报信息及动态更新[page::1]。

估值方法与预测分析

报告未明文披露详细估值模型、目标价格或盈利预测，亦未透露DCF、PE或EV/EBITDA等具体估值方法。
整体来看，报告更侧重于战略趋势研判和宏观行业环境分析，聚焦长期赛道确定性及技术进步带来的成长潜力。

风险因素分析

• 主要风险：

- 军品业务产业链扩产进度低于预期，可能拖延供给及利润增长周期。
- 民品业务业绩未达预期，存在经营及市场风险。

• 潜在影响：

产业链扩产不及时，可能短期限制军工产品交付和市场份额的提升，影响公司整体营收表现。
民品业务表现不佳，则对企业综合业绩带来拖累，影响利润结构的多元化和抗风险能力。

• 缓解策略：

报告没有明确提出具体风险缓解措施，但显然强调加强技术攻关与拓展区域合作，通过创新和战略合作提升核心竞争力。

审慎观点与细节辨析

• 报告在论述“军工长期向好”时，基于大国博弈“长期趋势”这一战略假设较为宏观，短期政策波动或外部冲击可能影响实际表现。

- 短期市场表现的负面体现，提示投资者需关注国际地缘政治风险变化，而非一味乐观。

• 鉴于报告主要聚焦国家战略及技术动态，缺乏具体财务预测和估值细节，投资决策仍需结合财务基本面及市场实际。

- 关于伊朗-以色列冲突，报告对国际多方声明进行了纪实呈现，未明显倾向任何政治立场，保持一定客观中立。

• 报告重点强调技术创新与“信息化、智能化”战略重要性，体现了未来军工发展重点和行业投资亮点。

结论性综合

本报告全面分析了当前军工行业面临的内外部环境：包括国际地缘冲突（尤其是以色列与伊朗军事冲突加剧），中国军工技术发展水平的显著提升，以及国内军工板块短线股价表现疲软的市场现实。
报告核心论点是：

• 大国博弈加剧是未来长期不可逆的趋势，这将推动国家加大国防投入，从而利好军工产业的长期发展。

- 中国在航天发射能力、先进作战飞机和无人机技术等多领域取得关键突破，展示了强大的战略装备现代化进程。

• 以伊冲突升级凸显了现代战争对装备智能化及信息化的迫切需求，进一步支撑对国防技术创新和装备更新的重视。

- 技术层面，长征系列火箭及朱雀三号可重复使用运载火箭的进展，为未来军事及民用航天领域快速发展奠定基础。

• 风险方面需警惕军品产能扩张及民品业务表现不及预期带来的业绩波动。

总体而言，报告在战略视角下看好军工板块的中长期发展潜力，建议投资者关注航空航天及国防信息化相关领域，同时保持对国际地缘政治风险的警觉。报告通过大量权威信息和技术事实，印证了军工行业的持续增长动力，与此同时提醒市场短期波动难免，投资应兼顾风险管理。[page::0] [page::1]

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