AI驱动传媒板块发展，海外与国产技术共振 [page::0][page::2]

• GPT-5虽未带来大情绪，但国产DeepSeek R2模型受关注，AI硬件应用稳步推进。

- 蓝色光标推广AI驱动的海外程序化广告平台BlueX，致力成为千亿级收入企业。

• B站、美图等利用AI赋能内容生态，满足细分市场需求。

重点推荐个股及盈利预测 [page::0][page::1][page::9]

| 公司代码 | 名称 | 2025-08-16股价 | 2024E EPS | 2025E EPS | 2026E EPS | 2024 PE | 2025 PE | 2026 PE | 投资评级 |
|-----------|-----------|----------------|----------|----------|----------|--------|--------|--------|--------|
| 300058.SZ | 蓝色光标 | 6.94 | -0.12 | 0.18 | 0.23 | -60.35 | 38.56 | 30.17 | 买入 |
| 300413.SZ | 芒果超媒 | 22.61 | 0.73 | 0.86 | 1.06 | 31.00 | 26.29 | 21.33 | 买入 |
| 300133.SZ | 华策影视 | 7.75 | 0.13 | 0.21 | 0.27 | 60.64 | 36.90 | 28.70 | 买入 |
| 9626.HK | 哔哩哔哩-W | 176.10 | -3.23 | 1.93 | 4.01 | -54.52 | 91.24 | 43.92 | 买入 |

• 其它如浙文互联、姚记科技、风语筑、美图公司等推荐评级同样看好，体现传媒行业多元化发展机遇。

行业市场动态及数据观察 [page::3][page::5][page::7]

• 2025年8月11日-15日，上证综指涨1.7%，深证成指涨4.55%，创业板指涨8.58%。

- 传媒板块中互联网金融指数涨幅领先，数字广告、游戏、影视均表现活跃。

游戏市场表现亮眼，腾讯网易积极拥抱AI [page::2][page::3]

• 腾讯2025Q2游戏收入同比增长17%，国际游戏收入同比增长35%。

- 网易2025Q2游戏收入同比增长13.7%，持续推进精品和新游全球化布局。

• AI用于游戏产品运营及广告优化，推动收入增长。

影视及新消费行业表现及趋势 [page::4][page::5][page::6][page::7]

• 2025年暑期档电影票房破90亿元，内容品质和多元化场景带动行业复苏。

- 热播电视剧《锦月如歌》《樱桃琥珀》等周度收视率领先。

• 综艺节目《地球超新鲜》《心动的信号 第八季》等观众热度持续。

风险提示 [page::0][page::10]

• 主要包括产业政策变化风险、公司业绩不及预期风险、行业竞争扩大、政策编播变化、疫情及宏观经济波动风险。

华鑫证券《AI应用仍可期—传媒行业周报》详尽解析报告

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1. 元数据与概览

• 报告标题：《AI应用仍可期—传媒行业周报》

- 作者：朱珠（主要分析师），何春玉（协作分析师）

• 发布机构：华鑫证券研究所

- 发布时间：2025年8月17日

• 覆盖主题：传媒行业，聚焦AI技术应用及其对传媒行业估值与业绩的驱动。

- 核心观点：
- 港股中报盈利能力及市值表现同步，A股中报预告显示业绩逐步兑现。
- 持续关注下半年传媒企业主业经营进展。
- AI技术成为传媒板块估值提升的关键支点，尤其国产AI模型进入新期待期，AI硬件及应用落地逐渐展现实力。
- 推荐传媒行业整体，具体个股包括蓝色光标、芒果超媒、天舟文化、万达电影等，同时关注港股B站、美图等。

• 投资评级：传媒行业给予推荐评级，个股多为买入评级。

- 风险提示：涵盖政策变化、业绩不及预期、行业竞争、影视备案风险、宏观经济波动等多方面风险[page::0,10]。

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2. 深度逐节解读

2.1 投资要点及市场综述

• 核心论点总结：

- 港股中报业绩落地，盈利与市值同向变动，A股中报预告驱动对业绩的前瞻判断。
- AI应用特别是在程序化广告和内容领域成为传媒板块估值撬动核心。
- 海外新AI产品（如GPT-5）短期未明显刺激市场情绪，但国产AI模型DeepSeek R2获得新期待。
- AI硬件市场快速发展，AI应用落地于传媒场景具有较好成长潜力。

• 支撑逻辑：

- 数字广告借助AI技术实现广告效率和转化率的提升。
- 传媒企业积极展开AI产品开发和应用（如B站、芒果等）。
- 产研双方合作、海外业务扩展以及细分用户画像领域多点发力。

• 关键数据：

- 港股及A股多公司2024-2026年盈利预测数据详见表格。
- AppLovin 2025Q2营收12.59亿美元，同比增长77%；净利8.2亿美元，同比增长164%。
- 腾讯2025Q2游戏国内收入404亿元，海外188亿元，同比分别增长17%和35%。

• 行业动态：

- 各子行业表现差异明显，互联网金融涨幅领先，迪士尼指数领跌。
- 传媒子板块中互联网金融、人工智能指数、移动互联网和万得概念相关板块表现较好。
- 应用端，程序化广告和AI驱动的营销技术带动行业新气象。
- 游戏行业中长青IP产品及新游推动收入增长。

整体来看，报告首次明确以AI驱动传媒新发展为切入点，结合产业链上下游游戏、电商、影视、玩具、护肤品等细分行业共振，构建传媒未来成长蓝图[page::0,1,2,3].

2.2 重点推荐公司及盈利预测剖析

• 个股背景与逻辑：

- 蓝色光标（300058）：海外程序化广告平台BlueX商业模式类似AppLovin的AXON 2.0，AI DSP平台赋能广告投放，预期未来三年实现千亿收入规模和近10亿净利润。
- 芒果超媒（300413）：依托现有IP优势，推广AI智能体“芒小果”，拓宽内容生态，运营小芒电商实现内容商业化闭环。
- 天舟文化（300148）：布局区块链及数字资产，潜力耦合区块链技术发展。
- 横店影视（603103）、华策影视（300133）：主业内容协同拓展，增加全产业链联动。
- 港股B站（9626）：AI视频创作工具“花生AI”助推内容创作效率及用户互动。

• 盈利预测要点：

- 多数公司2024-2026年EPS有明显提升预期。
- PE估值因公司成长性及市场预期差异较大，部分亏损转正公司PE波动剧烈。例如蓝色光标2024年为负PE，2025年快速转正至38倍。
- 投资评级大多“买入”，显示分析师对这些个股未来成长抱积极期待。

• 风险因素：

- 行业政策法规变化较快，传媒内容监管影响持续。
- 龙头企业如腾讯、网易游戏收入波动会对整体行业带来影响。
- AI技术商业化进程、应用推广仍面临不确定性。
- 海外市场风险及版权风险持续存在[page::0,1,2,8,9].

2.3 传媒行业细分市场动态

• 游戏板块：

- 重点关注腾讯及网易2025Q2业绩，腾讯游戏同比增长17%-35%，网易13.7%。
- 新游表现亮眼，如蔡浩宇开发的AI游戏《Whispers from the Star》采取优惠定价策略促进推广。
- 全球手游格局中，国内厂商占据市场30%以上份额，突显中国厂商出海和业绩增长能力。

• 电商板块：

- 阿里国际站“海外现货”模式提升跨境供应链效率。
- 京东2025Q2收入同比增长22.4%，新业务如即时零售迅猛。
- 快手积极从内容平台向自营交易及本地生活转型，打造更完善物流和服务链条。

• 影视娱乐：

- 2025年暑期档电影票房突破90亿元，影片类型及题材丰富，为行业复苏注入活力。
- 电影跨界整合“票根经济”等产业链模式促进消费升级。
- 电视剧以及综艺节目播出热度维持高位，热门剧集和综艺为传媒内容端提供持续支撑。

• 美容护肤：

- 行业内卷加剧，备案数量居高不下，尤其广东省备案及生产企业多。
- 化妆品新原料备案进入井喷阶段，反映行业研发投入加大。

• 玩具潮玩：

- 国际市场保持稳定增长，美洲及欧洲市场销售均为正增长。
- 国内新文创企业加速海外布局，推动IP合作与品牌国际化。
- 科隆游戏展成为全球论坛，显示行业活跃度。

细分市场多点多业态展现增长趋势，传媒行业正在向多元复合型产业链发展，创新场景和技术驱动是趋势[page::3,4,5,6,7].

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3. 图表深度解读

图表1与图表2（第3页）

• 描述：

- 图表1显示2025年8月11-15日各行业周度涨跌幅，消费服务、创业板指数表现突出，银行等传统板块则表现较弱。
- 图表2细化传媒行业子板块涨跌，互联网金融、人工智能、电商等表现亮眼。

• 解读：

- 传媒行业内部结构分化明显，科技与金融属性更强的子板块表现相对优异，传统内容板块波动较大。
- AI与数字广告驱动板块成为涨势领头羊，为核心投资逻辑提供视觉佐证。

• 承接文本：

- 结合行业观察，图表支撑观点：AI驱动的数字广告和内容生态是行业投资增量的重要来源。
- 行业估值分层与资金流向趋势明显，利好相关龙头企业。

图表3（第5页）

• 描述：

- 展示2023年1月至2025年8月每周电影票房收入及观影人次走势。

• 解读：

- 票房收入和观影人次呈周期性波动，暑期档和国庆档明显高峰。
- 2025年暑期档票房破纪录趋势延续，表明观影需求回暖及内容供给丰富。

• 文本关联：

- 支撑报告指出电影市场整体复苏，优质内容供给和跨界融合推动票房提升。

图表4（第6页）

• 描述：

- 展示2025年8月中下旬拟上映电影名单、出品及发行公司。

• 解读：

- 多部中小成本影片及进口大片齐发，有助于下阶段票房延续。
- 电影多元化供给体现行业成熟。

图表5（第6页）

• 描述：

- 8月11日至14日省级卫视黄金剧场电视剧收视率排名。

• 解读：

- 湖南卫视、浙江卫视等传统卫视剧集高收视率，剧目《锦月如歌》《樱桃琥珀》《雁回时》表现良好。
- 省级卫视剧集依然是内容消费重要阵地，卫视剧与网络综艺共振推动行业生态。

图表6（第7页）

• 描述：

- 8月11-14日热播综艺网络播放量排行。

• 解读：

- 《地球超新鲜》、《心动的信号 第八季》、《战至巅峰 第四季》等持续领跑，显示优质综艺内容稳定吸引观众。

• 启示：

- 综艺市场持续火热，为平台及产业链带来稳健流量和营收支撑。

图表7与图表8（第8页）

• 描述：

- 网页游戏和手机游戏近期热度及排名情况。

• 解读：

- 以三七互娱和腾讯游戏主要产品占据市场领先地位，角色扮演类游戏热度较高。
- 新游《三角洲行动》《和平精英》表现优异，匹配前文对游戏持续增长的分析。

图表9与图表10（第8、9页）

• 描述：

- 上市公司股东增减持公告及投资评级、盈利预测表。

• 解读：

- 明确多家公司营收与盈利增长预期，给出投资评级“买入”占比高，反映券商对行业基本面的信心。
- 包括港股定位、盈利预测体现板块成长多元化和估值合理弹性。

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4. 估值分析

• 估值方法：

- 报告主要基于市盈率（PE）倍数和盈利预测模型（EPS增长结合当前股价）进行估值。
- 具体指对未来3年（2024-2026年）EPS的测算，结合静态及动态PE对比判断合理价格区间。

• 关键假设：

- 盈利增速依赖于AI渗透深化、内容IP变现能力及出海扩张成果。
- 市场整体风险情绪及政策环境维持稳定。

• 估值结果：

- 推荐个股多为高成长型，2025年PE集中于20-40倍区间，反映较高成长预期。
- 一些负盈利或亏损企业的PE负转正显示市场认可其盈利改善潜力。

• 敏感性：

- 盈利改善不及预期，或者政策收紧，均可能影响估值弹性。

综上，估值结合盈利预测合理，突显AI驱动成长属性在传媒板块价值重塑中的核心地位[page::1,9].

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5. 风险因素评估

报告中指出的风险包括：

• 产业政策变化风险：传媒内容及AI技术相关政策调整，可能限制业务扩展，影响盈利能力。

- 公司业绩不达预期风险：新业务商业化尚处早期，收入或利润增速未达预期。

• 行业竞争加剧：内容 IP、AI应用及广告市场竞争激烈，导致市场份额和获客成本波动。

- 编播政策变化：节目审核、内容备案不及预期风险。

• 影视作品备案及上线风险：未通过备案或播放推迟。

- 疫情波动风险：影响线下活动、影院观影及用户活跃度。

• 宏观经济波动风险：整体经济环境影响广告支出和消费者信心[page::0,10].

报告虽未详细展开缓解措施，但通过多元化行业布局和技术投入分散单点风险，体现一定防御性。

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6. 审慎视角与细微差别

• 报告极力呈现AI应用生态的积极影响，可能对短期内AI硬件及应用落地效果持较乐观态度，需警惕早期商业化转化节奏可能不及预期带来的反复。

- 部分公司盈利预测增长快速或者PE波动较大，反映市场对公司未来成长性有较高预期，但也伴随较大不确定性。

• 部分数据处于预估阶段，预测模型存在一定依赖历史趋势和政策延续性，需关注未来政策和市场环境的突变风险。

- 在海外AI产品影响力评估中，对GPT-5推出“未带来较大情绪提振”的判断体现当前情绪谨慎，提醒短期情绪波动不足以推动板块大幅上扬。

• 评级和目标价务必关注是否充分考虑了宏观经济调整周期可能带来的行业需求波动。

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7. 结论性综合

华鑫证券发布的《AI应用仍可期—传媒行业周报》是一份细致而全面的传媒行业研究报告，逻辑清晰，数据翔实，有较强的前瞻洞察力：

• 核心立场：传媒行业在AI技术的驱动下，尤其在数字广告、内容生态和出海业务的叠加效应下，具备较强的成长潜力和估值重构机会。港股及A股均表现出业绩兑现同步，市场估值有望提升。

- 重点发现：
- 程序化广告市场AI驱动效率提升具备极大成长空间，蓝色光标、汇量科技等公司或成全球广告投放重要角色。
- B站、芒果超媒、美图、圣贝拉等文化内容企业借助AI构建新内容生态，加速商业化进程。
- 影视、游戏、电商、玩具及美护等子行业均显示结构性增长态势，支撑传媒板块整体向好。
- 公司的盈利预测普遍向好，投资评级重“买入”，但短期波动不可忽视。

• 图表数据深化理解：

- 不同行业及子行业涨跌幅及细分动态图表突出行业结构性差异及AI驱动板块优势。
- 电影票房及电视剧收视率、热门综艺播放量数据验证内容端头部IP和产品生命力。
- 游戏排名及手机游戏榜单继续为行业增长增添稳定驱动力。
- 盈利预测表展示个股成长梯度和市场认可度，充分体现估值重组空间。

• 风险提示全面，兼顾政策、市场及产品多维风险，保证投资者预见潜在挑战，体现研究的严谨性。

综上，报告紧扣传媒行业AI驱动新趋势，结合详尽多维数据支撑和重点公司深度剖析，体现高度专业性和行业洞察力，堪为传媒行业投资者决策的重要参考资料[page::0-11]。

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附图示范

• 报告首页华鑫传媒新消费大标题示意图：

• 行业涨跌幅拼图（第3页）：

• 传媒子板块涨跌幅（第3页）：

• 电影票房走势（第5页）：

• 热播综艺网络播放量（第7页）：

• iOS手游排行榜（第8页）：

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总结

本报告准确捕捉了AI技术成为传媒行业核心驱动力的趋势，结合多维度数据及重点个股分析，客观呈现了行业机遇与风险。其详尽的盈利预测与估值分析为投资者提供了明确指引，同时风险提示和审慎视角保证研究的深入与均衡。未来A股及港股传媒估值的重构预计将持续，尤其AI及数字广告推动的商业模式创新值得重点关注。

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报告