专题报告 | 余寒未消，暖意渐来？——海外浆厂Q4财报总结
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摘要
本报告汇总海外主要浆厂2025年Q4及全年业绩：全球商品浆以阔叶浆占比最高（约50%），而主要厂商如SUZANO、CMPC、UPM及Mercer表现分化——SUZANO营收与净利均显著改善并由负转正，UPM营业收入连续下滑但Fiber业务EBITDA出现触底回升，CMPC阔叶浆表现好于针叶浆，Mercer提示木片供应紧张或短期推高成本；整体成本端受汇率、烧碱价和木片自给率影响呈结构性改善趋势，并带动上游毛利逐步企稳 [page::1][page::2].
