从价值陷阱现象谈到 PB-ROE 框架
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摘要
本报告系统研究了A股估值因子自2019年以来失效的现象，基于收益分解视角发现盈利因素成为拖累，并揭示了估值泡沫成因。提出PB-ROE模型框架，考虑了净利润增速和有息负债率对PB定价的影响，进而通过PE中枢分域显著提升模型拟合度至30%以上。构建了基于PE分域修正的PB-ROE-EP因子，年化多空收益达17.9%，有效降低了传统估值因子在盈利低迷期的风险。最终设计成长50与价值30组合，实现长期年化收益率分别为30%与23%并实现戴维斯双击效应。[page::0][page::3][page::15][page::22][page::23]
