【山证医药】百利天恒公司点评：EGFR×HER3双抗ADC iza-bren硕果频出，多管线驱动成长
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摘要
本报告聚焦 iza-bren 及相关管线的多项III期关键结果、全球临床提速与潜在交易条款，显示公司作为肿瘤ADC创新药的全球化开发与商业化能力正快速放大。核心点包括：与 BMS 的全球合作潜在交易额最高达84亿美元，已收到8亿美元首付款与2.5亿美元里程碑款；多项III期关键终点均显示积极信号（如鼻咽癌后线ORR 54.6%、mPFS 8.38月；食管鳞癌二线mOS 9.79月、mPFS 4.17月、ORR 35.3%；2L+三阴性乳腺癌III期mPFS 8.5月、mOS 15.9月等），有望重塑相关二线格局。肺癌等其它实体瘤数据亦表现突出，显示全球化临床布局的成效并提升公司被动收益与估值弹性。总体维持“买入-B”评级，核心催化剂包括全球合作推进、关键III期结果落地及后续 NDA/注册临床进展。风险点在于海外临床及商业化的不及预期、及里程碑兑现的不确定性与时点风险 [page::0]
