天力复合行业领先及业务动态 [page::0][page::1]

• 公司成立于2003年，北交所上市，专注层状金属复合材料爆炸焊接技术，拥有50多种产品，覆盖钛钢、锆钢等多种材质。

- 产品通过多家国内外大型装备制造商认证，应用于核工业、半导体、新能源、航空航天等领域。

• 2025年Q1营业收入同比下降22.74%，净利润同比下降47.08%，主要因下游行业产能过剩及项目需求减少。

- 公司积极布局新兴领域，研发团队技术储备雄厚，未来业绩有望受核工业等领域拉动。

银行板块资金流及公募基金持仓分析 [page::1]

• 2025年Q2主动型基金银行板块持仓市值635.1亿元，环比增长27.12%，持仓占比4.85%，为近4年高位。

- 被动型基金持仓市值1333亿元，持仓占比11.11%，环比提升2.01个百分点。

• 北上资金净流入银行板块逾265亿元，尤以股份行净流入最显著。

- 重点关注招商银行、江苏银行、宁波银行等优质区域银行。

光伏行业产量及装机容量动态及政策趋势 [page::2][page::3]

• 2025年上半年光伏多晶硅、硅片产量同比下降22%-44%，下游电池片、组件产量小幅增长。

- 光伏累计装机容量高速增长至212.2GW，同比增长107.1%。

• CPIA上调全年光伏新增装机预测至270-300GW，全国政策推动分布式及绿电消费推动长期需求。

- 各项产业政策及价格监管促进行业反内卷，硅料价格反弹标志供给端调节加速。

绿色氢基能源及吉电股份项目进展 [page::3][page::4]

• 吉电股份大安绿氢合成氨示范项目于2025年7月正式投产，建成风光装机超过80万千瓦。

- 绿氨年产能力18万吨，绿醇项目规划20万吨产能，预计2027年后投产。

• 公司已与多家海外客户签署合作协议，具备良好绿色溢价潜力。

- 火电及新能源协同发展，新能源项目储备充足，盈利能力稳健。

东鹏饮料第二增长曲线及渠道拓展 [page::4][page::5]

• 2025年上半年营收107.4亿元，同比增长36.4%；归母净利润同比增长37.2%。

- 第二增长曲线占比提升至24.2%，新产品快速铺货，销售费用增长带来盈利波动。

• 渠道多元化布局，经销商及网点数量稳步增长，省外及线上渠道收入占比显著提升。

- 预计25Q3增速维持高位，功能饮料行业扩容和平台化经营带来长期增长动力。

罗莱生活渠道与市场布局进展 [page::5]

• 公司主营家用纺织品，2024营收同比下滑14.22%，2025年Q1业绩实现同比和环比增长。

- 采取线上线下融合销售，直营与加盟双轨推进，调整门店结构优化终端网络。

• 海外业务受房地产市场影响，收入同比下降21.54%，未来有望稳步修复。

- 智能制造产能提升助力运营效率，地方补贴政策促销转化。

【银河晨报】7.29丨天力复合（873576.BJ）研究报告详尽分析

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1. 元数据与报告概览

• 报告标题： 【银河晨报】7.29丨天力复合 (873576.BJ)：层状金属复合材料龙头，应用领域持续拓展

- 发布机构： 中国银河证券研究院

• 发布日期： 2025年7月29日 07:54 北京

- 分析师： 张智浩（北交所分析师，编号S013052410 01）

• 主要研究对象： 天力复合股份有限公司，聚焦层状金属复合材料行业龙头企业

- 报告主题： 评述天力复合的行业地位、业务布局、财务表现以及未来成长潜力，结合公司技术创新与市场拓展背景做出整体投资判断

核心论点及传达信息：

• 天力复合是国内层状金属复合材料领域的领先企业，在技术研发、产品认证和市场开拓方面有显著优势，产品广泛应用于核工业、航空航天、新能源等多个高端领域。

- 尽管2025年一季度业绩有所下滑（收入同比下降22.74%，归母净利润同比下降47.08%），业绩承压主要源于下游行业产能过剩及项目需求萎缩。

• 公司积极应对市场变化，通过优化营销策略和拓展新兴领域（核工业、半导体、新能源、海洋工程）推进业务转型和升级。

- 层状金属复合材料凭借性能和成本优势，正逐步替代传统材料，天力复合不仅实现多种产品的进口替代，还具备较强国际竞争力。

• 投资建议为正面，预期随着公司在战略新兴行业的布局落地，业绩与客户结构将持续优化，未来增长可期。

- 相关风险提示包括行业竞争、安全生产、技术创新及原材料价格变动风险等。[page::0,1]

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2. 逐节深读与解析

2.1 二、投资建议

• 重点强调天力复合作为最早进行有色金属爆炸焊接研发的先行者，具备技术和市场领先优势。

- 公司在航天、核工业、电力工程和国家大科学装置等战略新兴领域的业务进展，预示客户结构升级及需求升级将推动业绩增长。

• 强调新兴行业需求是未来驱动力，有望成为业绩新的增长引擎。[page::1]

2.2 三、风险提示

• 罗列出行业竞争日益激烈风险、生产安全风险、技术创新风险和原材料价格波动风险，反映行业与公司经营环境的不确定性。

- 风险提示体现了对外部环境及运营内控的综合考虑。[page::1]

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3. 图表与数据深度解读

3.1 公司产品认证及应用领域

• 报告中详细列出公司取得产品认证的主要国内外大型装备制造企业，包括国家大型能源制造商（中广核、中核、东方电气等）和国际知名企业（BP、Shell、GE、Siemens、Hitachi等），这表明公司产品品质获得多方面认可，具备竞争壁垒。

- 这也反映了公司国际化程度和产品出口能力的提升，显示其技术水平与国际市场接轨。

• 应用领域横跨精细化工、环保、冶金、核工业、新能源、半导体、航空航天等，覆盖高技术含量行业，提升公司抗周期性及成长稳健性。[page::0]

3.2 业绩数据及结构（2025年一季度）

• 营业收入：13,502.24万元，同比下降22.74%

- 归母净利润：943.57万元，同比下降47.08%

• 业绩压力主要来源于下游部分行业产能结构性过剩，导致设备投资强度下降，市场订单收缩。

- 此外，公司加大研发及新兴应用领域投入，短期或影响费用增加，拉低利润表现。

• 研发团队构成多元，涵盖爆炸力学、金属材料、压力加工等复合型专业，有技术储备支撑未来技术升级和产品创新。[page::0]

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4. 估值分析

此次报告未显性披露具体估值模型、目标价或估值区间，但透露了行业地位及业务延展趋势，隐含投资价值的逻辑基础：

• 技术领先及产品多样化是核心竞争力支撑。

- 新兴领域应用落地将带来业绩增长拐点。

• 进口替代及对标国际高端产品，意味着公司具有向更高端市场提升的空间和估值溢价潜力。

- 投资建议偏积极，暗示该公司具有中长期投资价值，待市场需求恢复与新领域贡献兑现，估值有望修复或提升。[page::0,1]

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5. 风险因素评估

• 行业竞争加剧： 可能导致市场份额下降、产品价格压力及利润压缩。

- 安全生产风险： 层状金属复合材料的爆炸焊接技术具有一定风险，安全生产事件可能带来经营中断及声誉损害。

• 技术创新风险： 行业内竞争依赖持续研发，若技术创新受阻可能影响产品竞争力。

- 原材料价格波动风险： 钢材、钛、锆等贵金属材料价格波动会影响成本与盈利能力。

• 报告未详述缓解策略，但公司研发布局及技术实力是其核心竞争力的一部分，缓解部分风险。[page::1]

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6. 审慎视角与细微差别

• 业绩短期面临较大压力，盈利同比降幅近半，显示公司在行业周期及市场调整面前承压明显。

- 报告虽然积极展望新兴领域增长动力，但未详细披露这些新项目的具体产能释放时间表、规模及盈利贡献，存在一定预期未来不确定因素。

• 公司控股股东持股44.27%，控股权相对稳定，但未讨论潜在股权变动风险或关联交易问题。

- 报告内容相对乐观，缺少对核心客户依赖度及行业通用性风险的深入剖析。

• 新领域布局能否快速转化为核心盈利能力，需持续跟踪验证。[page::0,1]

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7. 结论性综合

天力复合作为我国层状金属复合材料行业的龙头企业，凭借国内外大型装备制造商广泛的产品认证，展示出其领先的技术研发能力和较强的国际竞争力。公司产品覆盖钛-钢、锆-钢、银-钢等50余种复合材料，应用于核工业、新能源、航空航天等多个高技术行业，有较高的市场壁垒和成长空间。

2025年一季度公司业绩承压，主要由下游产业链产能过剩和项目建设需求萎缩导致，收入和净利润分别同比下降22.74%和47.08%。但公司通过优化营销策略、加大新兴领域研发投入，积极应对市场挑战，布局航天、核工业和新能源等战略新兴产业，展望未来客户结构和业务增长潜力将得到改善。公司具备扎实的技术储备和综合复合型研发团队，是其持续发展的技术保障。

报告同时指出，该行业面临竞争、安全生产和原材料价格波动等风险，公司尚需保持技术创新和成本管控能力以保障长期稳定成长。估值未明确说明，但基于公司行业领先地位和技术优势，投资建议偏向积极。

图表和数据全面佐证了公司国际认证、应用广泛性以及近期业绩波动，强调了公司作为进口替代和国际市场竞争者的成长定位。风险提示部分体现审慎，建议投资者关注市场环境及公司新兴业务推进的实际成效。

总体而言，天力复合是层状金属复合材料领域具有较强竞争实力的领先企业，具备战略新兴行业应用突破和未来业绩增长潜力，是值得持续关注的优质标的之一。[page::0,1]

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其他板块简要附注（报告整体内容背景）

• 银行业方面，2025Q2公募基金重仓银行板块比例提升，主动型与被动型资金均增加持仓，尤其是股份行和区域性银行受热捧，资本市场对估值偏低、基本面优质银行的资金配置持续加码。

- 光伏行业受“反内卷”政策推动，供需矛盾主导行业调整，与多晶硅下游装机政策变化密切相关，预计2025年中国新增装机容量继续增长，政策支持下行业估值有望修复。

• 能源行业绿色转型推进，吉电股份绿氨和绿醇项目投产与合作协议，展示氢基能源产业发展前景及绿色溢价，实现转型与盈利并进。

- 消费品领域，东鹏饮料第二增长曲线表现强劲，罗莱生活家纺主业表现稳健，线上线下渠道协同及海外业务待修复，体现各细分行业中消费升级和渠道变革趋势。

以上内容为2025年7月底发布的银河证券晨报摘要，涵盖多个行业解析，辅助投资者把握多元化市场动态。[page::0-5]

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附：部分图片引用示例

• 天力复合品牌及行业定位展示图：

• 天力复合分析师头像与签名：

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综上所述，该份报告较为系统地描绘了天力复合的行业定位、技术优势、当前业绩表现及未来成长预期，兼顾风险提示，适合投资者了解该行业细分龙头企业的最新发展动态及中长期投资价值判断。

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