恒生科技指数表现及成交活跃度 [page::1]

• 2025年初至4月，恒生科技指数累计涨幅一度超过30%，受中美贸易摩擦影响后有所回撤。

- 自四月份低点以来持续反弹，截至7月10日累计上涨18.52%，明显优于Wind全A指数。

• 成交额在高价位阶段显著放量，显示资金活跃度提升。

涨幅和成交放量个股明细 [page::1]

| 涨幅 top15 | 所属行业 | 放量 top15 | 所属行业 |
|-----------------|-------------|----------------|-------------|
| 腾讯音乐-SW | 传媒 | 阿里健康 | 医药生物 |
| 快手-W | 传媒 | 金山软件 | 计算机 |
| 金蝶国际 | 计算机 | 中芯国际 | 电子 |
| 小米集团-W | 电子 | 商汤-W | 计算机 |
| 地平线机器人-W | 机械设备 | 哗哩哗哩-W | 传媒 |
| 华虹半导体 | 电子 | 小米集团-W | 电子 |
| 京东健康 | 医药生物 | 快手-W | 传媒 |
| 比亚迪股份 | 汽车 | 腾讯音乐-SW | 传媒 |
| 网易-S | 传媒 | 小鹏汽车-W | 汽车 |
| 哗哩哗哩-W | 传媒 | 阿里巴巴-W | 商贸零售 |
| 腾讯控股 | 传媒 | 舜宇光学科技 | 电子 |
| 阿里健康 | 医药生物 | 美团-W | 社会服务 |
| 阿里巴巴-W | 商贸零售 | 海尔智家 | 家用电器 |
| 理想汽车-W | 汽车 | 华虹半导体 | 电子 |
| 小鹏汽车-W | 汽车 | | |

• 涨幅和放量个股行业集中于传媒、计算机和电子科技板块，反映科技主题的行业分布及资金偏好。

公募基金持仓及ETF资金流向 [page::2]

• 公募基金对恒生科技指数配置仓位自2025年以来大幅上升，近期突破6%。

- 跟踪恒生科技指数的ETF净流入2025年以来累计超过200亿元人民币。

• 指数投资产品的供需两旺推动资金持续流入科技板块。

南下资金集中流入个股情况 [page::3]

| 股票代码 | 股票名称 | 所属行业 | 南下资金净流入(亿元) |
|----------|---------------|----------|--------------------|
| 9988.HK | 阿里巴巴-W | 商贸零售 | 786.03 |
| 3690.HK | 美团-W | 社会服务 | 432.94 |
| 2015.HK | 理想汽车-W | 汽车 | 171.02 |
| 0981.HK | 中芯国际 | 电子 | 167.21 |
| 0700.HK | 腾讯控股 | 传媒 | 151.64 |
| 1024.HK | 快手-W | 传媒 | 81.10 |
| 1211.HK | 比亚迪股份 | 汽车 | 68.27 |
| 9660.HK | 地平线机器人-W| 机械设备 | 54.00 |
| 1347.HK | 华虹半导体 | 电子 | 45.96 |
| 0300.HK | 美的集团 | 家用电器 | 33.05 |

• 南下资金流入港股市场力度强劲，2025年累计净流入水平高达7312亿港元，个股上以阿里巴巴、美团等互联网龙头获资金最青睐。

雪球大V关注度最高的科技股 [page::3]

| 股票代码 | 股票名称 | 所属行业 | 雪球大V关注数量 |
|----------|--------------|----------|-----------------|
| 1810.HK | 小米集团-W | 电子 | 45 |
| 3690.HK | 美团-W | 社会服务 | 40 |
| 9961.HK | 携程集团-S | 社会服务 | 33 |
| 9988.HK | 阿里巴巴-W | 商贸零售 | 31 |
| 9618.HK | 京东集团-SW | 商贸零售 | 27 |

• 社交投资平台雪球大V的选股热点契合资金流动方向，关注度集中于小米、美团、携程等明星科技股。

主力资金净买入活跃个股分析 [page::4]

| 股票代码 | 股票名称 | 所属行业 | 主力净流入(亿元) |
|----------|--------------|----------|-----------------|
| 1211.HK | 比亚迪股份 | 汽车 | 62.57 |
| 1810.HK | 小米集团-W | 电子 | 38.16 |
| 0981.HK | 中芯国际 | 电子 | 36.61 |
| 9999.HK | 网易-S | 传媒 | 33.62 |
| 1024.HK | 快手-W | 传媒 | 27.17 |
| 2015.HK | 理想汽车-W | 汽车 | 25.60 |

• 主力资金买入力度集中在汽车及电子科技板块，显示机构对成长性科技龙头的强烈配置意愿。

报告详尽分析：恒生科技板块的资金行为监测 | 开源金工

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1. 元数据与报告概览

报告标题：恒生科技板块的资金行为监测 | 开源金工
发布机构：开源证券股份有限公司
发布日期：2025年7月11日
作者及团队：金融工程首席分析师魏建榕及金融工程高级分析师苏俊豪为主要负责人，团队成员包括张翔、傅开波等多名专家。
联系方式：苏俊豪（微信号18817871971）
研究领域：因子模型、衍生品研究、量化投资、市场微观结构等。
研究主题：本报告聚焦于恒生科技指数（HSTECH）的资金流动行为，以及背后驱动资金变化的多样机构行为与市场表现。

核心论点总结：

• 恒生科技指数2025年表现强劲，年内最高涨幅一度超过30%，自4月低点以来累计上涨18.52%，优于同期Wind全A指数表现。

- 资金流向方面，公募基金对恒生科技的配置大幅增加，ETF跟踪恒生科技的资金净流入超过200亿元。

• 多重资金主体（南下资金、雪球大V、主力资金）均表现出对恒生科技成分股的高度集中买入，尤其是阿里巴巴-W、美团-W、小米集团-W等领军企业。

- 以上多维度资金行为反映市场对恒生科技板块的持续看好与资金持续涌入，这也成为恒生科技指数上涨的重要推动力。

整体上，报告旨在通过量化方法与多角度资金行为监测，揭示恒生科技板块资金配置动态及背后投资主体的偏好，为投资者提供资金流动的决策参考。

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2. 逐节深度解读

2.1 摘要及指数表现（第0页）

• 关键论点：恒生科技指数涵盖30家与科技主题密切相关的香港上市公司，横跨网络、金融科技、云计算、电子商务、数码业务等领域。

- 数据支持：2025年前三个月指数最大上涨超过30%，受中美贸易摩擦影响回调后，自4月低点开始强势反弹，截至7月10日累计上涨18.52%，显著跑赢Wind全A指数。

• 解读：该指数作为科技板块代表，集中反映市场对科技及新经济企业的信心和热度。中美摩擦等宏观风险短 temporally 造成额度抛售，但资金轮动后反应积极，显示市场对该板块的强烈买盘。[page::0]

2.2 恒生科技指数涨幅及交易额分析（图1与表1，页1）

• 图1描述：展示了2024年初至2025年6月底恒生科技指数的收盘价走势及成交金额（右轴）。

- 趋势解读：
- 2024年整体收盘价于3000-4000之间较为震荡。
- 2025年初，收盘价逐步上升，至4月达到高峰，成交额明显放大，说明资金突然加速流入。
- 4月后有调整，随后5月以来有所回暖，收盘价稳中有升，成交量保持活跃，但未至高峰。

• 表1解读：

- 涨幅Top 15中，涵盖传媒（腾讯音乐-SW、快手-W）、计算机（金蝶国际）、电子（小米集团-W）、机械设备（地平线机器人-W）等多行业，显示科技相关板块跨行业扩散。排名第一为腾讯音乐-SW，增幅显著。
- 放量Top 15中，阿里健康、金山软件、中芯国际、小米集团等技术核心企业占优，显示资金活跃度高。

• 结合论点：涨幅和放量榜单多为代表性科技及消费电子企业，直接支持指数整体上涨逻辑，为投资者聚焦方向提供指引。[page::1]

2.3 公募基金持仓动态及ETF资金流（页2）

• 公募基金持仓（图2）：

- 实时持仓测算基于基金净值、持仓披露、调研信息，体现了公募基金对恒生科技指数的持续配置。
- 持仓占比从2023年及之前较低水平，2025年以来显著提升，最新超过5.9%。
- 增持趋势明显，表明公募基金看好恒生科技板块价值与成长，资金进一步涌入，为行情上涨提供了坚实基础。

• ETF资金净流入（图3）：

- 2025年以来，跟踪恒生科技指数的ETF累计净流入超过200亿元人民币。
- 净流入曲线显示，2025年初有较大净流出，但随后迅速反转进入净流入，且后期保持稳定增长。
- ETF作为被动投资工具，其资金流能显著推动股票估价，说明产业资金认可恒生科技的投资价值。

• 逻辑与假设：

- 公募基金与ETF资金的流入强化了指数资金面的多样性和稳定性。
- 流入数据从公开渠道测算，数据来源权威（Wind），保证信息可靠。

• 结论：资金规模的明显扩大与持续流入是指数上涨最核心的动力。机构对恒生科技板块信心增强，指数上涨布局具备广泛参与基础。[page::2]

2.4 机构南下资金流动（页3）

• 关键论点：

- 南下资金作为内地投资者通过港股通渠道买入港股的重要力量，2025年前6个月南下资金累计净流入港股达到7312亿港元，接近2024年全年流入的91%。
- 主要流入标的是阿里巴巴-W（786.03亿港元）、美团-W（432.94亿港元）、理想汽车-W（171.02亿港元）等重点科技及新经济龙头企业。

• 推理与意义：

- 南下资金的大规模介入表明内地资金对于香港科技股的配置需求强烈。
- 净流入巨额显示对港股科技行业未来增长预期积极。

• 数据来源与时间节点说明：

- 数据截止至2025年7月初，采用Wind权威数据，确保时效与准确性。

• 行业分布综述：

- 主导行业涵盖商贸零售、社会服务、汽车、电子和传媒，显示跨行业联动的资金配置态势。

• 结论：南下资金作为外部重要资金来源，与公募和ETF资金形成有力互补，使资金结构多元且资金动力持续。[page::3]

2.5 雪球大V关注度分析（页3）

• 数据描述：统计自6月15日起雪球大V对恒生科技成分股的关注度排名。

- 关键股票：小米集团-W（45次关注）、美团-W（40次）、携程集团-S（33次）为最受关注标的。

• 信息价值：

- 雪球大V为具备影响力的投资意见领袖，其关注标的反映短期及中期市场热点。
- 这些大V观点带有一定alpha信息，代表市场个股投资热度。

• 行业分布：电子、社会服务、商贸零售和传媒行业占比集中，反映当前投资者对消费电子和服务行业关注度高。

- 结合市场资金行为：
- 大V关注度的高低往往带动散户及中小投资者行为，从侧面推动资金流入。

• 总结：雪球大V关注度与主力资金买入等行为联动，形成舆论与资金的良性互动格局。[page::3]

2.6 主力资金净买入分析（页4）

• 定义说明：

- 主力资金由大单（20-100万元委托单）及超大单（>100万元）组成，反映机构或大户的买入策略。

• 核心数据：

- 6月15日以来净买入最多个股为比亚迪股份（62.57亿港元），其次是小米集团-W（38.16亿港元）、中芯国际（36.61亿港元）等。
- 其他个股包括网易-S、快手-W、理想汽车-W、京东集团-SW、地平线机器人-W、华虹半导体等。

• 分析：

- 主力资金配置集中体现了机构对新经济芯片、电子汽车、传媒与互联网领域的明确偏好。
- 净买入金额显示了个股在主资金视角下的配置优势与价值认可。

• 逻辑扣系：

- 结合公募基金与南下资金流向，主力资金的密集买入为股价提供强劲支撑，推动指数整体向上。

• 总结：主力资金买入数据为指数上涨背后资金深度参与的体现，加强了资金结构的多层次、多主体特征。[page::4]

2.7 风险提示（页4）

• 报告特别声明模型测试基于历史数据，未来市场环境可能产生变化。历史表现不代表未来，政策、宏观经济波动均可能影响恒生科技指数表现。

- 该风险提示虽简短，无具体缓解方案，但对于金融量化研究报告来说是常见的合规措辞，提醒投资者注意历史数据与未来市场差异的风险。[page::4]

2.8 团队介绍与免责声明（页4-5）

• 团队成员均有多年量化投资研究经验，发表多篇学术论文，荣获多个行业分析师奖项，强调团队的专业性与研究严谨性。

- 免责声明强调报告的用途限定于开源证券客户，报告中信息仅供参考，不构成投资建议。

• 该内容有助增强报告的权威登场与正规合规性。[page::4][page::5]

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3. 图表深度解读

图1：恒生科技指数收盘价与成交额走势图（页1）

• 内容说明：左轴为成交金额单位为亿元，右轴为指数收盘价。

- 数据表现：
- 4月的成交量暴涨，收盘价经历拐点后震荡上涨。
- 近期成交额保持中高位震荡，收盘价持续回升至1700上下。

• 与文本结合：图形直观展现了资金活跃流动和价格反弹趋势，支持指数上涨18.52%的核心论点。

- 潜在局限：成交额波动较大，短期游资或事件驱动对成交量影响明显。

• 

图2：公募基金实时持仓比例趋势（页2）

• 内容说明：折线图显示2018年至2025年7月初公募基金持仓占比的历史演变。

- 数据特点：
- 2025年明显拐点，持仓比例由约2%-3%提升至6%左右，空间显著扩大。
- 理由包括对科技板块的重新估值与机构热情提升。

• 支撑理由：说明机构对于港股科技板块信心坚定，公募主动配置力度增强。

-

图3：恒生科技指数ETF累计净流入（页2）

• 内容说明：折线表示2024年12月底至2025年7月恒生科技指数ETF资金累计净流入（亿元）。

- 数据特点：
- 2025年初净流出超100亿元后，快速回流至超过220亿元正向累计净流入。

• 投资含义：指数基金资金量明显恢复并增长，表明被动投资者重返恒生科技板块。

-

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4. 估值分析

• 本报告主要为资金行为与资金面动态监测报告，未涉及具体估值模型（如DCF或PE估值）分析。

- 资金流入情况间接反映市场对估值认可程度，但无具体估值假设、参数或目标价数据披露。

• 报告更侧重于资金流动数据与趋势分析，帮助构建对板块资金面变化的理解。

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5. 风险因素评估

• 仅提及主要风险为历史数据基础上的模型测试存在未来市场变动风险。

- 无具体风险细分说明（如政策风险、宏观经济风险、外部贸易摩擦等）。

• 报告没披露风险缓解策略或概率评估，投资者需自行结合市场宏观因素谨慎判断。

- 风险提示属标准免责声明，不构成具体风险分析深度。

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6. 审慎视角与细微差别

• 报告整体逻辑清晰、数据详实，严谨统计公募基金、ETF、南下资金、大V关注度及主力资金行为，多角度诠释资金流向，构建丰富资金面图谱。

- 但存在一定潜在限度：
- 资金流入与关注度虽表现积极，但缺乏直接的盈利预测、估值安全边际或行业周期判断，投资判断或偏重资金趋势，忽略基本面或宏观风险的变化。
- 风险章节略显简略，未对贸易摩擦、中美关系等宏观变动对科技板块深度影响展开分析，略显单一。
- ETF与公募基金持仓数据均为测算结果，存在一定盲估和模型依赖风险。
- 大V关注数据取自单一平台雪球，存在观点或信息偏差可能。

• 报告未提及未来可能的市场波动性或流动性风险。

- 这些细微点提示用户在运用报告建议时应结合更全面基本面与宏观视角。

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7. 结论性综合

本报告通过对恒生科技指数自2025年初至7月的资金行为监测，揭示了该板块资金流入的多元主体及强劲态势：

• 指数表现：恒生科技指数经历2025年初的强劲上涨后回调，自4月低点持续反弹，截至7月10日累计上涨18.52%，领先市场整体表现。
• 资金结构：

- 公募基金实时持仓占比突破6%，呈大幅上升趋势，显示机构主动加仓科技板块。
- 跟踪该指数的ETF累计净流入超200亿元，反映被动投资持续推动板块资金供给。
- 大量南下资金持续净流入港股科技股，金额巨大且集中于龙头，如阿里巴巴-W、美团-W和理想汽车-W，强化资金基础。
- 雪球大V及主力资金均聚焦小米集团-W、中芯国际、比亚迪股份等核心股票，形成舆论与资金的双重推力。

• 图表见解：

- 收盘价与成交额同步上涨表明市场活跃度及买盘旺盛。
- 公募基金持仓走势反映机构信心逐渐增强。
- ETF净流入转正趋势显示被动资金回补节奏加快。
- 南下资金流与主力资金买入数据佐证市场多头力量的合力推动。

• 综合评价：

- 报告献上了科学、量化的资金行为透明度，揭示恒生科技领域资金配置趋势与多样化投资主体偏好。
- 尽管缺少明确估值判断及深度风险剖析，报告对投资者把握资金动向提供了重要参考，有助于理解指数上涨的内在驱动力与市场参与结构。

• 最终立场：恒生科技板块在2025年上半年表现活跃，资金源源不断涌入，市场关注度提升明显。对该指数及成分股的资金配置成为主线，蕴含未来行情继续企稳和向上的潜力。

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通过全维度资金行为分析，报告为理解恒生科技指数的结构性行情提供了坚实的数据支撑和专业视角，适合中长线关注资金配置热点的投资者参考。[page::0,1,2,3,4,5]

报告