人身险业务表现及保费数据 [page::0]

• 2025年1-6月人身险原保费收入27,705亿元，同比增长5.4%。

- 寿险保费同比增长6.6%，6月单月寿险保费增速显著提升至21.0%。

• 健康险、意外险保费有所承压，分别仅增长0.1%和下降6.1%。

- 万能险保户投资款新增交费3,811亿元，同比下降3.0%，但6月单月交费同比回升9.3%。

• 投连险独立账户新增交费82亿元，同比下降19.8%并持续负增长。

财产险业务及保费趋势 [page::1]

• 2025年前6个月财产险原保费收入9,645亿元，同比增长5.1%，其中车险4,505亿元，非车险5,140亿元。

- 车险增速逐月改善，6月同比5.0%，得益于新车销售旺盛（前6月乘用车零售同比增长10.8%）。

• 非车险业务中健康险、农险、责任险、意外险保费分别同比增长9.7%、2.6%、3.6%、12.3%。

- 6月非车险保费增速略有放缓，主要受政策性业务季节性因素影响。

保险资产规模与净资产增长 [page::1]

• 2025年6月，保险资产总额达到392,214亿元，同比增长9.2%。

- 人身险和财产险资产总额分别增长9.5%和8.8%。

• 净资产同比提升12.9%，达到37,540亿元。

预定利率调整与行业投资建议 [page::1]

• 2025年7月25日，中国保险行业协会下调人身险普通型产品预定利率最高值。

- 多家头部人身险公司迅速公告调低新产品预定利率，年底前完成新老产品切换。

• 预定利率下调有利于压降负债成本、改善盈利及风险管理，促进险企向分红险转型。

- 行业评级维持“推荐”，风险包括权益市场波动、利率下行、需求不及预期和自然灾害。

报告全面详尽分析：华西证券《保险业2025年6月保费点评：寿险保费延续高增，财险整体稳健》

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1. 元数据与概览

报告标题： 《保险业2025年6月保费点评：寿险保费延续高增，财险整体稳健》

发布机构： 华西证券研究所（发布于“强势崛起的华西研究”）

发布日期： 2025年8月3日

作者： 罗惠洲（执业证书编号：S1120520070004）

覆盖主题： 中国保险行业2025年上半年保费收入及行业动态分析，重点涵盖人身险和财产险的保费表现及资产规模，结合预定利率调整的投资建议。

核心论点：

• 2025年6月寿险保费实现显著增长，体现客户对保险储蓄产品的转向，主要受利率下调预期推动。

- 健康险及意外险面临消费疲软压力，增长乏力。

• 财产险整体表现稳健，车险增速随新车销售持续改善，非车险表现则出现分化。

- 保险资产规模稳健扩张，净资产同样实现较快增长。

• 下调预定利率有助于降低负债成本，提升盈利能力，推动险企产品结构调整，维持保险行业“推荐”评级。

- 风险提示包括权益市场波动、长期利率变化、产品需求下降，以及自然灾害风险等。[page::0,page::1]

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2. 逐节深度解读

（一）人身险：6月寿险保费延续高增，健康险与意外险承压

关键论点与信息总结：
2025年上半年，人身险全行业原保费收入达27,705亿元，同比增长5.4%。其中：

• 寿险收入22,876亿元，同比增长6.6%；

- 健康险收入4,614亿元，微弱增长0.1%；

• 意外险收入216亿元，同比下降6.1%。

6月份单月人身险原保费收入4,908亿元，同比增长16.3%，具体来看：

• 寿险4,141亿元，月同比增长21%；

- 健康险735亿元，月环比下降3.6%；

• 意外险33亿元，月同比下降9.4%。

寿险保费实现连续性高增长，6月增幅达到21%，较年初增长呈加速态势（2月至5月分别为2.4%、6.9%、16.8%、24.1%），主要归因于：

• 银行利率下行刺激储蓄转向保险储蓄产品；

- 预定利率下调预期加速保单购买。

健康险与意外险增长乏力，反映消费者对保障类产品的需求疲软。

关键数据点与意义解读：

• 保户投资款（以万能险为主）新增交费3,811亿元，同比下降3%，但6月反弹9.3%，显示市场对调整利率敏感，存在短期集中特征。

- 投连险新增交费82亿元，同比下降近20%，6月单月降幅虽收窄但依然负增长，表明该细分市场需求疲软。

推理依据：报告依据历史保费金额和同比变化，结合银行利率变动及保险预定利率调整预计，推断市场行为动因。通过时间序列数据揭示寿险需求提升的驱动因素。[page::0]

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（二）财产险：车险增速逐月改善，非车险表现分化

关键论点与信息总结：
2025年上半年财险公司原保费收入9,645亿元，同比增长5.1%。

• 车险收入4,505亿元，同比增长4.5%；

- 非车险收入5,140亿元，同比增长5.6%。

车险保费增长受益于新车销售回暖。乘联会数据支持，即1-6月狭义乘用车零售销量同比增长10.8%。

非车险细分中：

• 健康险1609亿元，同比增长9.7%；

- 农险1091亿元，同比增长2.6%；

• 责任险799亿元，同比增长3.6%；

- 意外险291亿元，同比增长12.3%。

6月单月财险保费1,839亿元，同比增长4.6%，其中：

• 车险785亿元，同比增长5%；

- 非车险1055亿元，同比增长4.4%，环比有所回落，主要由于政策性业务的季节性影响。

非车险各细分险种当月同比分别为：

• 农险+5.4%（前值6.4%）；

- 健康险+5.7%（前值21.5%大幅回落）；

• 责任险+6.1%（前值-2.2%；显著改善）；

- 意外险+11.2%（前值12.5%）。

推理依据与逻辑解释：增长与汽车零售市场紧密关联，政策性业务因素导致部分季度性波动，整体财险业务保持稳健增长趋势。

数据点解读：非车险中健康险6月份增速大幅回落，提示短期内保障类产品需求有波动风险；责任险本月恢复正增长则反映有政策性或市场底层变化正在支持该细分市场回暖。[page::1]

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（三）资产：保险资产总额稳健增长

关键信息总结：
截至2025年6月底，保险行业资产总额392,214亿元，较2024年底增长9.2%，反映出保费增长及投资增值双轮驱动。

• 人身险公司资产343,413亿元，同比增长9.5%；

- 财产险公司资产31,779亿元，同比增长8.8%；

• 再保险公司资产8,607亿元，增长4%；

- 保险资管公司资产1,338亿元，增长4.7%。

净资产规模37,540亿元，同比增长12.9%，显示整体资本实力稳健提升。

逻辑与推断：资产增长与行业业务扩张同步，以及投资组合的相对稳健表现共同支撑资产规模扩大。较高净资产增长率增强行业抗风险能力。[page::1]

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（四）投资建议

核心观点：

• 中国保险行业协会于2025年7月25日下调普通型人身保险产品预定利率研究值至1.99%，触发人身险头部公司（国寿、平安、太保等）预定利率最高值下调。具体调整包括：普通型下调50基点至2.0%，分红型下调25基点至1.75%，万能型下调50基点至1.0%。
• 预计到8月底，险企完成新旧产品切换。调整有助于降低新单负债成本，改善利差损风险及盈利水平。
• 下调预定利率提升分红险竞争力，有望推动险企产品结构向分红险转型，进而提升资产负债管理的联动效率。
• 基于上述因素，维持行业“推荐”评级，反映出对行业中长期盈利改善的乐观预期。

风险提示详述：

• 权益市场波动可能影响投资收益表现；

- 长期利率下行或压缩投资回报；

• 保险产品需求可能不及预期；

- 自然灾害风险可能对赔付产生较大压力。

投资逻辑：通过利率调整优化负债匹配，提升险企保费吸引力及风险管理能力，结合行业基本面，支撑推荐评级。风险提示充分反映宏观及行业特有风险。[page::1]

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3. 图表深度解读

图片1（首页封面图，page=0）

• 描述：华西证券品牌宣传图，展示研究所logo及口号“华西研究 创造价值”，背景为高楼和航班，象征行业发展及宏观关联。

- 作用：提升报告专业感与品牌认知，未涉及数据解读。

图片2（二维码及免责声明，page=2）

• 描述：华西研究公众号二维码及法律免责声明，提示订阅渠道及投资适用性限制。

- 作用：增强合规性与投资风险控制教育，无行业数据内容。

图表与表格分析缺失

报告文章文本中未提供具体数据表格或图表数字展示，分析基于文本数据。若后续获得详细图表，应对应分析关键趋势点和数据数值，结合文本进一步加深解析。

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4. 估值分析

本报告为行业保费及动态点评，未涉及具体公司估值模型或数值。报告中对利率及产品结构调整的讨论间接影响保险公司盈利预期，但未具体展开DCF、P/E或EV/EBITDA估值。

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5. 风险因素评估

• 权益市场波动风险：市场价格波动可能导致保险资产投资收益不确定，影响险企整体盈亏表现。

- 长期利率下行风险：利率持续降低将压缩保险产品收益空间，增加利差损风险。

• 产品需求不及预期：消费者需求转弱将直接影响保费收入增长及业务扩展。

- 自然灾害加剧风险：特别影响财产险赔付支出，增强理赔压力。

报告未详述风险发生概率和缓解策略，但预告头部公司已通过调整预定利率控制负债成本，部分缓解利差风险。

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6. 批判性视角与细微差别

• 报告对寿险保费增长的归因主要基于银行降息及预定利率下调预期，未充分考虑其他宏观因素（如经济增长、居民收入变化）对保险需求的影响。

- 健康险和意外险增长疲软的原因分析较为笼统，未深入探讨政策、竞争或渠道变化对需求侧的影响。

• 财险部分提及政策性业务季节性影响，但未具体阐述如何影响全年趋势，可能导致读者难以全面判断未来走势。

- 投资建议固然合理，但对权益及利率风险的管理与对冲策略未详细展开，略显单一视角。

• 风险提示框架完整，但缺乏风险发生概率评估及对风险管理策略的实证支持。

整体报告以“推荐”立场为核心出发点，逻辑符合行业周期特点，但对某些细分领域的深挖不足，存在一定乐观偏向的可能。

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7. 结论性综合

华西证券发布的《保险业2025年6月保费点评》全面描绘了中国保险行业2025年前六个月的发展态势，重点发现包括：

• 人身险表现强劲，尤其寿险产品受银行利率下行及预定利率调整预期推动，实现了连续加速增长，6月同比增长达到21%，说明高净值客户和居民储蓄资金有效向保险转移。健康险和意外险则面临需求疲软挑战。投连险新增交费持续负增长显示结构性问题仍存。
• 财产险保持稳健发展，车险业务受益新车销售增长，6月车险增速轻微提升至5%，体现消费复苏。非车险细分险种结构改变，有增长加快（责任险）与增速放缓（健康险）两极分化的状态，政策性业务季节性特征对整体数据影响明显，需警惕未来波动。
• 行业资产规模持续增长，保险行业总资产达39.2万亿元，净资产突破3.7万亿元，双双实现超过9%的同比增长，彰显行业资本实力和投资能力的稳健扩张，为未来风险承受和业务发展奠定基础。
• 预定利率调整带来的利好有望通过降低新单负债成本，缓解利差风险，推动保险产品向分红型转型，提升资产负债联动匹配效率，提升盈利空间，华西证券由此维持对行业的“推荐”评级。
• 风险方面，市场权益波动、利率走低、产品需求减弱及自然灾害等仍是行业关注重点，提醒投资者需防范短期波动与经营不确定性。

以上结论建立在详尽数据分析基础之上，从保费收入走势、资产规模扩张到政策调整反馈，综合展现了保险行业当前的韧性及未来发展潜力。报告虽对健康险等弱势环节述及，但整体持积极态度，建议关注头部险企的利率管理和产品策略调整带来的投资机会。

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总结

华西证券的该份保险行业点评报告结合2025年上半年宏观经济环境及保险行业主要数据，清晰地刻画了寿险领涨、人身险结构分化及财险稳健增长的行业全景，并基于政策的利率调整给出积极的投资建议。其系统的数据呈现与逻辑推理为投资者提供了有价值的参考，尤其对寿险产品市场格局及险企盈利改善路径的判断准确且深入，值得业内及投资者重点关注。[page::0,page::1,page::2]

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报告主要引用页码

• 0页：行业基本数据、寿险与健康险保费走势分析。

- 1页：财险数据分析、资产规模、投资建议及风险提示。
- 2页：免责声明及评级说明。

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