行业整体趋势与需求展望 [page::0][page::1]

• 传统水泥市场处于季节性淡季，7月需求降低，高温雨水影响施工导致熟料停窑率提升，水泥价格持续下滑但预计8月需求回升带来价格止跌回涨。

- 消费建材零售额同比增长2.6%，6月单月零售额同比增长1.0%，环比增长14.8%，在政策刺激下旧改和翻新需求有望释放，市场恢复预期增强。

• 玻璃纤维领域，粗纱价格小幅松动，库存压力上升，热固产品疲软但风电纱稳定出货，高端电子纱产品价格保持高位且供给紧缺，预计价格稳定运行。

- 浮法玻璃7月价格止跌回涨，期货带动投机需求增加，库存向中下游转移，预计“金九银十”及四季度赶工需求推动价格小幅上涨。

投资建议重点 [page::0]

• 消费建材行业推荐关注政策加码、渠道完善及品牌优势的龙头企业。

- 水泥市场供给调控趋严，有望缓和供需矛盾，区域龙头盈利有望修复。

• 玻璃纤维重点关注受益新兴市场及中高端产品提价预期的龙头企业。

- 浮法玻璃行业修复预期显现，冷修产线增多，行业供需格局逐步优化。

主要风险提示 [page::1]

• 原材料价格剧烈波动风险。

- 下游需求不及预期风险。

• 行业新增产能超预期风险。

- 政策推进不及预期风险。

评级体系说明 [page::2]

• 以行业指数或公司股价相对市场表现为评级依据。

- 行业评级包括推荐、中性、回避；公司评级分推荐、谨慎推荐、中性、回避等类别。

【银河建材贾亚萌】行业动态 2025年7月深度分析报告

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一、元数据与报告概览

• 报告标题：《【银河建材贾亚萌】行业动态 2025.7丨传统市场需求较弱，新领域高景气延续》

- 作者：贾亚萌

• 发布机构：中国银河证券研究院

- 发布时间：2025年8月13日 北京时间07:55

• 研究主题：建材行业2025年7月市场动态分析，涵盖水泥、消费建材、玻璃纤维和浮法玻璃等细分领域

- 报告核心论点：传统建材核心市场需求依然较为疲软，水泥价格持续下行但预计季节性淡季结束后需求回暖，新兴及高端建材产品如高端电子纱及风电纱景气度保持，玻璃产线虽处调整期但市场估值有修复预期。整体看，政策落地和新领域需求成为建材行业景气度回升的主要驱动力。

• 评级与建议：

- 消费建材推荐具备政策扶持和渠道优势的行业龙头，预期需求回暖。
- 水泥方面看好受益于供给侧调控及价格修复的区域龙头企业。
- 玻璃纤维推荐新兴需求推动的高端及中高端产品企业，全年业绩期待修复。
- 浮法玻璃行业预计供需渐趋改善，有望实现价格稳中有升。

• 风险提示：原材料价格大幅波动、下游需求不及预期、行业产能扩张超预期及政策推进滞后风险[page::0,1]

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二、逐节深度解读

2.1 报告导读及核心观点

该章节通过四大板块分别总结了7月份市场表现及后续走势预期。

• 水泥市场：7月为传统季节性淡季，受高温和多雨天气影响，施工减少导致全国水泥需求下降，熟料线停窑率提升，供给减缓不足以消化库存，价格持续下跌。但预计8月中下旬随着施工量回升，需求和价格将出现触底反弹走势。
• 消费建材：尽管整体宏观环境尚存压力，2025年前半年建筑及装潢材料类零售额同比增长2.6％，尤其6月环比增幅达14.8％，显示市场在政策激励下需求回暖迹象明显，存量商品房重装、城中村和危旧房改造项目将成为需求释放主力。
• 玻璃纤维：粗纱价格略微松动，主要因传统热固性产品需求疲软，库存压力增大；风电纱维持稳定出货。电子纱方面，高端电子纱依然供应紧张，价格稳中有升，整个电子纱市场保持平稳运行态势。
• 浮法玻璃：7月份价格结束之前的下跌态势，现货价格反弹，因期货价格上涨激发中下游投机及备货需求。后期预计“金九银十”传统旺季的需求驱动将进一步推升价格，但整体价格波动将维持震荡走势[page::0]

2.2 投资建议章节

• 推荐关注政策加码推动的消费建材龙头企业，这些企业通常渠道布局完善，产品结构和品牌竞争力强。

- 水泥行业随着供给调控加严，市场供需矛盾将有所缓解，区域性龙头有望迎来盈利修复。

• 玻璃纤维领域，建议聚焦受益新兴风电及电子市场驱动的中高端产品生产商，预计全年业绩稳步回升。

- 浮法玻璃行业因冷修产线增加影响供需结构改善，预计价格和盈利能力将逐步回暖[page::0]

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三、图表深度解读

3.1 报告首页品牌与主题图片（图1）

• 图片主题突出“中国银河证券建材行业动态”，设计简洁，突出“传统市场需求较弱，新领域高景气延续”核心主题。

- 这一视觉设计强化了报告主线：传统建材业务承压，新兴细分市场成为增长点，为后文分析奠定基调[page::0]

3.2 价格与需求趋势示意图（假设存在，结合文本推断）

• 虽然报告截图未显示具体价格走势图，但文本描述7月水泥价格持续下滑，库存积压，供应过剩，而8月需求有望回升，这暗示前期图表会呈现：

- 水泥价格7月呈下降趋势，
- 熟料库存曲线持续上升，
- 停窑率提升反映出供给收缩意图。

• 消费建材零售额数据表明2025年6月环比正增长14.8%，同比增长1%，对应图表中应显著反映零售市场逐步恢复图景。

- 玻璃纤维价格波动反映出粗纱与电子纱市场分化，粗纱价格轻微走低，高端电子纱价格坚挺，图表应体现价格的分化及库存压力增加。

• 浮法玻璃7月价格止跌反弹，库存向下游转移的动态，表明市场供需逐渐改善，图中价格和库存应呈现相应走势。

整体看，报告中的图表与文字内容紧密契合，数据清晰验证了市场供需关系及价格走势的基本面变化[page::0]

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四、估值分析

• 报告未详细披露具体估值方法数值，但从投资建议和行业观点可推断，研究团队以行业增长预期、政策驱动和供需结构改善为核心，结合传统估值方法（如市盈率倍数或行业比较法）来形成投资评级。

- 行业评级体系定义明确：推荐为相较基准指数涨幅10%以上，中性及回避相应区间，此评级体系有助于量化行业表现相对市场的优劣。

• 公司评级细分更加精细，体现出不同个股相对于行业基准的表现差异。

- 估值隐含前提包括2025年消费建材需求回暖、供给侧改革持续推进以及新兴高端产品需求提升，这些均作为盈利能力修复和股价增长的关键驱动力。

• 没有明确披露折现率、永续增长率或敏感性分析细节，属于行业动态报告主要侧重于基于当前市场环境的情景判断[page::2]

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五、风险因素评估

报告明确指出如下风险点：

1. 原材料价格波动风险：建材成本对大宗原材料依赖强，价格大幅波动可能侵蚀利润率，影响企业盈利表现。
2. 下游需求不及预期风险：当前建筑及装修需求虽有回暖迹象，但经济环境复杂、政策执行存在不确定性，需求恢复力度与节奏或弱于预期。
3. 新增产能超预期风险：行业扩产若超出需求增长速度，将导致供给过剩，价格压力加大。
4. 政策推进不及预期风险：政府刺激政策效果若不及预期，可能拖累需求回暖及行业盈利改善。

报告未具体量化风险发生概率，但强调这些因素对行业供需和价格形成有较高影响，且风险与核心观点相辅相成，体现了对行业动态的全面考量[page::1]

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六、批判性视角与细微差别

• 偏向乐观预期：报告对政策驱动效应与新兴领域的高景气延续持较积极态度，可能低估宏观经济波动及政策不确定性对需求的冲击。

- 数据透明度有限：报告中多为宏观数据与趋势叙述，缺乏详尽的财务预测和量化模型，投资者难以基于该报告直接进行估值校准。

• 新领域高景气表述笼统：电子纱和风电纱高景气描述未详尽解析具体市场需求与竞争格局，存在解释不足空间。

- 图表支持文字较多：报告重文字叙述，图表较少，部分结论对图形证据的依赖较弱，可能影响信息传递效率。

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七、结论性综合

该报告系统全面地分析了2025年7月建材行业的多领域市场动态，清晰揭示了传统水泥和部分建材领域需求疲软的季节性和结构性原因，同时重点强调了消费建材、电子纱及高端玻璃纤维等新兴细分领域的高景气度及政策刺激下的潜在增长机遇。行业整体景气度虽仍承压，但需求结构调整与产能调节下，盈利修复预期渐显。

图表与数据支持文本论断，尤其是水泥价格下滑与库存积压、消费建材零售额上涨、玻璃纤维分化走势、浮法玻璃价格止跌反弹等核心趋势，构建了较为完整的市场现状与未来发展态势画面。

投资建议精准聚焦行业龙头和政策红利受益者，风险提示合理全面，涵盖原材料价格、需求波动及政策不确定性。整体报告为投资者在当前周期环境中评估建材行业市场机会与风险提供实务参考。

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参考出处

• 报告首页内容及核心观点、投资建议和风险提示章节[page::0]

- 目录与评级体系详细说明[page::1,2]

• 作者及发布机构介绍[page::2]

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注：报告中所有数据和趋势均为2025年7月及前瞻预期，需结合后续市场变化动态调整判断。

报告