市场主要指数创新高趋势追踪 [page::2]

• 截至2025年7月11日，上证指数和中证2000指数触及250日新高，深证成指、沪深300等指数距新高回落2.28%-13.46%不等。

- 电力及公用事业、钢铁、综合金融、医药、有色金属行业指数接近250日新高，食品饮料、汽车、石油石化行业较远。

创新高个股行业与板块分布概览 [page::3][page::4]

| 板块 | 创新高股票数量 | 占板块比例 |
|------------|----------------|-------------|
| 制造 | 245 | 15.82% |
| 周期 | 233 | 20.80% |
| 科技 | 195 | 13.86% |
| 医药 | 92 | 18.85% |
| 大金融 | 59 | 25.88% |
| 消费 | 45 | 9.36% |

• 基础化工、机械、医药行业创新高股票数量居前，银行、综合金融、国防军工行业占比最高。

- 中证2000指数成份股中创新高股票数量最多，比例达16.15%。

• 这些数据反映制造与周期板块当前引领市场走势。

平稳创新高股票筛选方法及精选名单 [page::4][page::5]

• 筛选维度包含分析师关注度、股价相对强弱、股价路径平稳性、创新高持续性及趋势延续性，重点甄选价格路径平滑且牛市领涨特征的个股。

- 共筛选出38只平稳创新高股票，制造和科技板块领衔，其中制造板块以国防军工行业为主，科技板块以电子行业为主。

• 相关股票市值、涨幅及研报推荐均表现优异，呈现出较强的趋势动量。

深度分析报告：《由创新高个股看市场投资热点（第202期）》

---

一、元数据与报告概览

• 报告标题：《由创新高个股看市场投资热点》

- 作者：张欣慰、胡志超

• 发布机构：国信证券经济研究所及量化藏经阁

- 发布日期：2025年7月11日

• 主题：通过系统跟踪沪深市场创新高股票个股及其分布，识别市场趋势并把握投资热点，重点强调创新高股票在揭示市场风向与投资策略中的作用。

报告核心论点与目的

本报告提倡利用创新高股票作为判别市场趋势的有效信号，结合动量和趋势跟踪策略，通过创新高个股数量及其分布变化来捕捉市场热点和领头羊个股。报告提供了定期监测250日新高个股的具体方法论，并筛选出平稳创新高的股票用于精准投资。总体立场积极，看好创新高个股动量的持续性与市场引领作用，配合数据图表辅证，着重展现新高个股的行业分布、多样化属性及相对稳定性。[page::0, 2, 3, 4, 5, 6]

---

二、逐章深度解读

2.1 报告摘要与投资热点概览

• 摘要内容指出，创新高个股及其所属行业和板块是市场风向标。报告借助市场最新数据揭示了各指数和行业指数相对于250日新高的距离，其中沪深指数和板块在150日及更长期的创新高邻近度差异显著，反映了市场当前阶段的轮动与热点差异。示例数据详见上证指数（0%新高距离）与创业板指（13.46%新高距离）对比凸显主板与创业板的行情差异。
• 关键假设与依据：参考George(2004)、威廉·欧奈尔、马克·米勒维尼等先行研究，证实接近或创新高个股具有显著超额收益特征，因此采用“250日新高距离”作为创新高定义标准。250日（约一年交易日）新高距离=（最新收盘价－过去250日内最高价）/过去最高价，零值即创新高，非零值为相对回落幅度。
• 核心观点：创新高距离数据是评估股价动量及市场强度的量化指标，为策略动量提供客观量度。
• 动量及趋势跟踪的重要性被多处文献所验证，报告强调顺势投资策略的重要性，并以此指导后续分析。

2.2 乘势而起：指数与行业创新高统计分析

• 指数层面：截至7月11日，上证指数和中证2000指数处于250日新高位置，标志主板及部分中小市值股票表现强劲；深证成指、沪深300等指数距离创新高略有回落，创业板指与科创50距离创新高较远，反映科技成长股板块近期走势承压。
• 图表分析（图1）：柱状分位数及误差条显示指数当前位置分位及回撤范围，体现主板指标优势明显，成长板块相对承压。
• 行业指数层面（图2，图3）：

- 近新高行业：电力及公用事业、钢铁、综合金融、医药、有色金属位居行业创新高之列，表现稳定。

- 远离新高行业：食品饮料、煤炭、消费者服务、汽车及石油石化表现相对落后，体现周期与消费板块最近的调整压力。

- 概念指数：创新药、钢铁、区块链、CRO等高科技及成长性行业靠近250日新高，暗示资金活跃和市场关注热点向新兴技术及医药领域倾斜。

• 推理：市场热点出现行业集中度趋高，资源类和公用事业为防御板块持强，成长股表现分化。

2.3 创新高个股概况与板块分布

• 样本规模：过去20个交易日内，上证满15个月的股票共873只创出250日新高，体现活跃度。
• 行业分布（图4）：

- 数量最高：基础化工（118只）、机械（95只）、医药（92只）较为突出，显示制造与医药为创新力量集中区。

- 占比最高：银行（90.48%）、综合金融（40%）、国防军工（33.61%），意味着金融与军工领域的内生动能强。

• 板块层面（图5、图6）：

- 创新高股票最多集中于制造（245只，占15.82%）、周期（233只，占20.80%）、科技（195只，占13.86%）、医药（92只，占18.85%）板块。

- 指数成份股中创新高比例高的为中证2000（16.15%），沪深300（14%）表现较好，而科创50仅2%，反映后者成长股短期回调。

• 推论：

- 轮动明显，从制造和周期板块创新高股票数量看，市场正处于周期与制造板块的轮涨阶段。

- 成长科技版块距离新高较远，提示短期或受估值调整影响。

2.4 平稳创新高股票筛选方法及成分

• 筛选逻辑：结合动量与价格路径的平稳性，及分析师关注度，将动量股票细分为平滑路径与不稳定路径两类，优先选平滑路径股票，理论依据参照Turan G Bali等（2011）及Da, Gurun（2012）关于收益平稳性与动量强度的实证，佐证“温水煮青蛙”效应。
• 具体标准包含：

1. 分析师关注度（近3个月买入/增持报告≥5份）

2. 250日涨跌幅位于市场前20%

3. 价格平滑路径指标综合评分位于前50%

4. 过去120日新高距离的均值反映持续创新高

5. 过去5日趋势延续性指标排名前50

• 筛选结果：38只平稳创新高股票入选，涵盖制造、科技、高成长医药及周期品，突出国防军工与电子行业。
• 图7明确展示筛选要素四个维度的结合逻辑，形成严谨选股框架。[page::0, 2, 3, 4]

2.5 平稳创新高个股具体表现与行业分布

• 图8及后续表格展示38只优质平稳创新高股票散布于医药、周期（基础化工、有色金属、钢铁）、科技（电子、传媒）、制造（机械、汽车）以及大金融（非银行金融、保险）等细分行业。
• 个股特点：

- 医药板块：具有最大市值的药明康德、市值适中的昭衍新药、康辰药业等多只创新高个股，表现突出。

- 周期板块：华友钴业、广宏大等资源周期股持续表现强劲。

- 科技板块：胜宏科技、东山精密、巨人网络等创新高成分，体现电子及传媒行业的活跃度。

- 制造板块：春风动力、智明达等机械制造细分股稳定增长。

- 大金融：新华保险、南华期货等表现优异。

• 价格走势及涨幅（表格中可视化颜色及趋势图）说明这些股票在过去250日及20日内多有显著正收益，配合分析师推荐数量及稳定的价格路径，表现出较强的投资价值和市场认可度。
• 分析意义：平稳创新高个股不仅数量稳定，而且涵盖多个具备行业领先地位的细分板块，实现风险分散及收益潜力兼顾。[page::5, 6]

---

三、图表深度解读

1. 图1（指数新高距离及分位点）

- 描述：展现主流指数7月11日的250日新高距离及收盘价在250日价格区间的分位点。

- 解读：上证指数与中证2000处于历史高位，无创新高距离，显示主板及中小市值市场价位显著强势；创业板和科创50分位数较低，创新高距离较大，反映科技成长板块近期调整。

- 文本联系：支持动量策略匹配当前市场及板块不同走势格局，为投资者提供分层布局思路。

1. 图2（中信一级行业指数新高距离）

- 描述：250日新高距离从0%到20%不等，电力公用事业、钢铁行业处于历史高点，消费与资源板块分化明显。

- 解读：反映行业资金轮动现象，防御行业走强、传统周期在一定支撑下，消费板块波动大。

- 数据来源与局限：使用Wind数据，视时间窗口为250交易日，可能忽略了更短期的行情波动。

1. 图3（部分概念指数新高距离）

- 描述：涵盖创新药、区块链、CRO、万得全A等概念，绝大多数距离新高在5%以内。

- 解读：创新药和区块链强势，显示市场对新经济和科技创新领域关注度高。

- 与文本呼应：创新高动力不仅限于传统制造和周期，也包括新兴成长概念板块。

1. 图4与图5（行业及板块创新高数量及占比）

- 图4反映基础化工、机械和医药为数量主力，银行、金融占比较高。

- 图5体现制造、周期、科技板块创新高股票数量规模及在板块中的占比，周期板块占比最高达20.8%。

- 数据意义：为板块配置及行业活跃度提供具体指导，反映不同行业牛市阶段的差异。

1. 图6（指数中创新高股票数量及占比）

- 分析中证2000与沪深300创新高比例居前，反映了市场资金偏好中小盘与主板蓝筹间的分化。

1. 图7（筛选要素示意图）

- 简洁明了展现动量与平稳性等多维度结合的筛选逻辑。

1. 图8（平稳创新高股票全景图 & 表格）

- 图形对应市值与PE（TTM）指标，结合散点分布展现不同板块内优质高动量股票估值及市值格局。

- 表格详细列出38只股票具体数据，包含创新高日期、涨跌幅、分析师推荐数量及价格走势，充分佐证筛选结果的严谨与代表性。

---

四、估值分析

报告中虽未侧重传统估值模型（如DCF、P/E等详尽估值参数），但通过图8全景图及数据表展示了入选股票的PE(TTM)估值范围与市值规模，体现对估值水平的初步考量：

• PE范围广泛，分布在10-70倍左右，反映不同行业和成长阶段股票特征。
• 结合分析师关注度和价格动量，隐含对估值合理性及市场认可度的考虑。
• 该选择注重价格行为与趋势动量匹配，而非单纯估值价格诱导，体现动量投资风格。[page::5]

---

五、风险因素评估

• 市场环境变动风险：报告明确指出市场环境可能快速变化，历史数据不构成直接投资建议。
• 动量策略最大风险在于趋势反转及突发事件导致的羊群效应逆转。
• 模型假设局限：250日新高距离作为动量指标虽有较强预测能力，但受市场非理性波动、政策调整等因素影响。
• 缺乏对宏观经济周期、政策监管、国际资本流动等外部系统性风险讨论。
• 报告未明确细化平稳创新高选股在极端市场下的表现，对波动性骤升时的下行风险暴露较少描述。
• 无专门提出风险缓释对策，投资者需结合自身风险承受能力谨慎应用。

---

六、批判性视角与细微差别

• 报告对创新高个股的动量策略持积极评价，但对该策略的潜在时效和后续疲软缺乏深入讨论，可能存在乐观偏向。
• 部分数据表现受行业估值差异及市场结构影响，未全面剖析相关行业板块估值变化对动量准确度的影响。
• 平稳创新高股票筛选中对分析师关注度的依赖或潜在强化市场跟风效应，可能影响策略的原创性和研究深度。
• 动量策略本质是顺势而为，极端市场环境如黑天鹅事件等的不确定性隐患仍需警惕。
• 报告未详述量化模型具体算法实现细节，透明度可以提升。

---

七、结论性综合

本报告系统展示了利用沪深市场创新高股票监测市场趋势、捕捉投资热点的科学方法。通过250日新高距离指标，结合数量分布和行业、板块差异定量研究，明确了当前市场风向：

• 上证指数及中证2000主板和部分中小盘作为动能核心，处于创新高位置；
• 创新高股票主要分布在制造、周期、医药和科技板块，且银行和综合金融在占比上极具优势；
• 创新药、钢铁及区块链等概念表现活跃，显示新兴成长产业仍具吸引力；
• 本周精选38只平稳创新高股票，借助分析师关注度、股价相对强弱、价格路径平稳性、趋势延续性多重筛选，覆盖制造（国防军工）、科技（电子）、医药等重点行业，具有较强的成长和动量特征；
• 报告强调动量策略的有效性与创新高个股作为市场风向标的角色，为理性投资和趋势把握提供了扎实的数据分析基础；
• 图表数据直观呈现分位、距离和涨幅，体现投资热点的时空分布，支持投资者多维度决策；
• 风险方面主要提示市场环境变化等系统性风险，投资者需结合自身风险偏好判别运用报告内容。

综上，报告以详实的市场数据和严谨的筛选逻辑，为量化投资者和策略研究者提供了一套实用的市场动量捕捉方案，并强调创新高股票在资产配置及市场趋势判断中的重要参考价值，同时亦提醒需关注市场环境变化带来的不确定性。[page::0, 2, 3, 4, 5, 6]

---

（全文字数约2000字）

报告