市场行情回顾与行业表现 [page::1]

• 2025年第25周，上证指数上涨1.91%，沪深300上涨1.95%，创业板指数上涨5.69%。

- 申万一级传媒行业涨幅3.06%，位列第18，子行业中游戏涨幅9.25%最高，其次为出版4.17%和体育3.77%。

• 恒生指数上涨3.89%，恒生互联网指数上涨3.2%，恒生资讯科技业涨幅0.26%，行业表现相对较弱。

核心观点：版号发放创近年新高，行业进入高质量发展轨道 [page::3]

• 6月共158款游戏获批版号，其中147款国产网络游戏，11款进口网络游戏。

- 重点国产游戏包括《无尽修仙》《爆爆军团》《斗罗大陆：魂师大作战》等；进口游戏包括腾讯《穿越火线：虹》和网易《无主星渊》等。

• 版号常态化发放反映监管稳定，提升厂商研发与发行的规划可预期性，推动行业精品化、长线化发展。

- 进口版号扩容体现包容创新态度，中长期看促进行业从规模扩张转向高质量发展。

影视、游戏及综艺动漫行业表现与数据汇总 [page::3][page::5][page::6]

| 排名 | 电影名称 | 本周票房（万元） | 票房占比 |
|-------|----------------------------|----------------|------------|
| 1 | 酱园弄·悬案 | 9704.6 | 27.0% |
| 2 | 名侦探柯南：独眼的残像 | 9563.3 | 26.6% |
| 3 | 新驯龙高手 | 4206.4 | 11.7% |

| iOS游戏畅销榜排名 | 游戏名称 | 厂商 | 安卓热玩榜排名 | 游戏名称 | 厂商 |
|------------------|--------------|-------|---------------|------------|---------|
| 1 | 王者荣耀 | 腾讯 | 1 | 心动小镇 | 心动游戏 |
| 2 | 和平精英 | 腾讯 | 2 | 杖剑传说 | 雷霆游戏 |
| 3 | 无尽冬日 | 上海青笛 | 3 | 我的休闲时光 | 山奈 |

• 影视剧集播映指数排名前三为《临江仙》《书卷一梦》《长安的荔枝》。

- 综艺排名前列包括《哈哈哈哈哈第五季》《无限超越班第三季》和《歌手2025》。

• 动漫播放量指数领跑者为《沧元图之孟川逆袭记》《沧元图之孟川的爱与守护》及其系列作品。

投资建议与风险提示 [page::0][page::6]

• 看好科技龙头企业在调整周期中的长期配置价值，关注中概股回流港股进度。

- 推荐关注：港股互联网龙头、游戏行业、电影及文旅产业，受益标的包括腾讯、三七互娱、恺英网络等。

• 风险提示：监管政策不确定性以及宏观经济下行风险。

《6月共158款游戏获批，版号数量创近年新高》报告详尽分析

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一、元数据与报告概览

报告标题：6月共158款游戏获批，版号数量创近年新高
作者：华西传媒&战略团队
发布机构：华西证券研究所
发布日期：2025年6月29日
主题：传媒互联网行业，聚焦游戏版号发放情况及相关市场表现

核心论点：

• 2025年6月中国国家新闻出版署共批准158款游戏版号（147款国产、11款进口），创近年新高，表明监管持续支持行业健康发展。

- 版号的常态化发放有利于提升国内游戏厂商研发与发行的可预期性，推动资源向精品化、长线化方向流动。

• 进口游戏版号也同步扩容，显示包容创新的监管态度，有助于提升行业活力。

- 在当前宏观环境下，报告对中国科技龙头持谨慎乐观看法，建议重点关注港股互联网龙头、游戏行业及电影文旅产业的潜在投资机会。

• 报告同时指出存在监管政策和宏观经济风险，提示投资者注意风险管理。

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二、逐节深度解读

1. 市场行情回顾

核心内容：
2025年第25周（2025.6.23-6.27）行情表现如下：

• A股：上证指数涨1.91%，沪深300涨1.95%，创业板指数涨5.69%。创业板涨幅明显亮眼，反映市场对成长板块的认可强化。

- 港股：恒生指数涨3.89%，互联网指数涨3.2%。

• 传媒行业表现：申万一级行业指数涨3.06%，落后创业板指数2.63个百分点，行业排名第18名。

- 子行业排名（申万传媒）：游戏（涨9.25%）、出版（涨4.17%）、体育（涨3.77%）名列前三。

推理与逻辑：

• 创业板和游戏子行业表现强劲，反映市场对创新及数字娱乐的热情。

- 恒生互联网指数虽然稳健上扬，但传媒行业整体表现相对逊色，显示行业内分化。

图表解读：

• 图1（申万行业涨跌排名）显示各行业涨幅分布，国防军工和非银金融领先，传媒在中游水平。

- 图2（传媒子行业涨跌排位）以游戏明显领先，细分出行业内强弱差异，佐证文本陈述。

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2. 个股表现分析

表1：2025年第24周传媒行业涨跌幅前五和后五个股：

• 涨幅前5：欢瑞世纪（23.69%）、冰川网络（14.86%）、新迅达（14.64%）、勤上股份（12.00%）、东方财富（11.25%）。

- 跌幅前5：联建光电（-20.26%）、*ST大晟（-6.48%）、完美世界（-4.50%）、百纳千成（-3.60%）。

逻辑分析：

• 个股涨跌分化明显，涨幅榜集中于游戏相关（冰川网络）、传媒内容（欢瑞世纪）和互联网金融服务（东方财富）。

- 跌幅榜中联建光电跌幅较大，或受行业波动与业绩压力影响。

港股传媒互联网股票涨跌情况（图4）：

• 快手大涨11.25%，心动4.12%，京东3.74%。腾讯、百度等龙头微幅上涨。

- 涨幅差异映射出资本市场不同细分领域投资热度。

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3. 核心观点与投资建议

核心观点：

• 6月共158款游戏获批版号（国产147款，进口11款），版号发放频率创新高。

- 重点游戏包括巨人网络《无尽修仙》、电魂网络《爆爆军团》、恺英网络《斗罗大陆》等国产游戏，以及腾讯、网易、金山等推出的进口游戏。

• 版号常态化增强了行业供给端动力和内容创新能力，政策稳定性提高，推动优质内容生产。进口版号扩容表明监管包容创新态度。

- 长期来看，有望助力中国游戏产业从规模扩张向高质量发展转型。

投资建议：

• 谨慎看好贸易谈判前景，维持对中国科技龙头的看好，特别关注具备底层技术和产业领导地位的企业。

- 重点关注港股的互联网龙头：受益消费稳定和就业政策。

• 游戏行业：受益政策激励，科技赋能提升产品竞争力，海外市场拓展空间较大。

- 电影及文旅产业：消费政策促进院线复苏和改善型消费需求释放。

• 推荐标的：腾讯、三七互娱、捷成股份、锋尚文化、名臣健康、恺英网络等。

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4. 子行业详细数据分析

4.1 电影行业（表2）

• 票房前三：《酱园弄·悬案》（9704.6万元，占比27.0%）、《名侦探柯南：独眼的残像》（9563.3万元，26.6%）、《新驯龙高手》（4206.4万元，11.7%）。

- 细节发现：头部影片票房占比较集中，前三影片合计占比达65%以上，显示市场对优质影片的较高集中度。

• 累计票房上，《酱园弄·悬案》累计达29173.8万，显示其持续强劲表现。

4.2 游戏行业（表3）

• iOS畅销榜前三：腾讯《王者荣耀》《和平精英》，上海青笛《无尽冬日》。

- 安卓热玩榜前三：心动游戏《心动小镇》，雷霆游戏《杖剑传说》，山奈《我的休闲时光》。

• 其他重要入榜游戏包括网易的《逆水寒》、《梦幻西游》及腾讯的《地下城与勇士：起源》等。

- 多样化厂商和产品共同占据市场，强化了行业竞争格局。

4.3 影视剧集行业（表4-5）

• 《临江仙》及《书卷一梦》并列第一，播映指数81.2，显示内容供给多元且优质。

- 其他热点剧集包括《长安的荔枝》《以法之名》，指数均在79左右。

• 综艺方面，《哈哈哈哈哈第五季》表现突出（ 79.1指数），紧随其后为《无限超越班第三季》和《歌手2025》。

4.4 动漫行业（表6）

• 《沧元图之孟川逆袭记》播放量指数最高达308，其他同系列作品紧随其后，形成了系列化高人气动漫矩阵。

- 腾讯制作的《仙逆》排名第九，播放指数为228.9。

• 体现动漫市场成熟度及优质内容聚集效应。

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5. 风险提示

• 监管政策不确定性风险：行业监管环境持续变化带来的政策风险，可能影响游戏发行节奏和内容合规。

- 宏观经济下行风险：整体经济形势疲软或减缓消费增长，可能制约传媒及娱乐行业收入和盈利能力。

报告并未详细给出缓解策略，但提醒投资者关注政策动态与宏观环境变化。

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三、图表深度解析

图1 申万一级行业涨跌幅排名（第25周）

• 描述：显示31个一级行业本周涨跌幅。

- 解析：国防军工领涨，传媒行业涨幅3.06%，处于中游偏上位置。显示市场对国防军工及金融概念青睐，同时传媒行业表现优于多数传统行业。

图2 传媒子行业涨跌幅排名（第25周）

• 描述：游戏、出版、体育为三大涨幅最大子行业。

- 解析：游戏子行业涨幅9.25%，远高于其他子行业。说明游戏行业受到政策利好及市场资金重点关注。

图3 恒生综合行业涨跌幅排名

• 描述：港股恒生12个综合行业涨跌幅。

- 解析：涨幅前列多为地产、公用事业等防御性行业，资讯科技排名位列第10，表现相对温和。

图4 港股传媒互联网企业涨跌幅（第25周）

• 描述：港股主要传媒互联网企业股价涨跌。

- 解析：快手涨幅显著，超过11%，反映其投资者信心强。腾讯等依旧稳健但涨幅有限，显示巨头成长性与估值压力并存。

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四、估值分析

报告未直接披露详细估值模型，但从推荐与投资建议看：

• 估值基于行业相对表现，即以未来6个月内行业指数及个股相对上证指数的涨跌幅为基准，评判投资标的。

- 行业评级标准中，推荐为预计未来6个月内行业指数超越上证指数10%以上。

• 公司评级从“买入”到“卖出”各档基于相对表现区间设定，贴近市场动态调节策略。

这种基于相对强弱的定性评级方法，结合行业基本面及政策分析，为投资者提供方向性指导。

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五、风险因素评估

• 政策风险：游戏版号发放虽现常态化，但监管政策是否会有新的趋严或调整仍存不确定性，可能影响游戏上线节奏和收入。

- 宏观经济风险：经济放缓会直接影响消费意愿，特别是娱乐媒体消费，可能导致行业总体增速放缓。

• 报告开头已强调，风险需被充分考量，投资者需警惕市场波动。

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六、批判性视角与细微差别

• 报告对游戏行业政策利好态度明确，语气较为积极，但对监管潜在变动仅以风险提示形式简要说明，缺乏更细致的情景分析，存在乐观偏向。

- 对进口游戏版号扩容的包容创新态度判断乐观，但实际执行力度与后续市场表现仍需跟踪。

• 个股表现中，跌幅显著的联建光电等可能反映行业内部分企业业绩或估值存在压力，报告未深入分析个股差异化表现的根本原因。

- 风险方面相对简略，缺少具体宏观经济下行可能对中游及下游产生连锁效应的定量影响分析。

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七、结论性综合

本报告由华西传媒&战略团队于2025年6月底发布，全面披露6月游戏版号发放情况及传媒互联网行业最新市场表现。158款游戏版号获批刷新近年记录，显示监管逐渐恢复常态节奏，利好国产游戏行业供给端。进口版号扩容彰显监管包容创新态度，有助于丰富市场内容生态。

证券市场方面，传媒行业整体表现优于大多数传统行业，游戏子行业大幅领先，相关个股表现活跃。港股互联网及传媒板块中快手领涨，腾讯等巨头稳健，反映资本市场对龙头企业长期价值认可。

子行业层面，电影、游戏、影视剧及动漫均呈现多样且优质内容输出，市场竞争格局稳定，消费需求逐步释放。头部影视与动漫IP聚集高人气，游戏市场高频产品保持畅销。

估值判断基于6个月内行业和个股相对表现，配合政策动向形成投资建议。报告整体维持谨慎乐观看法，建议关注政策引导下转向高质量发展的游戏及传媒互联网龙头企业。

风险提示方面，考虑到政策不确定性及宏观经济放缓风险，建议投资者保持警惕，防范潜在的市场波动和结构性调整。

报告最终传递的信息是，中国游戏及传媒行业正迎来由政策支持驱动的复苏阶段，供给面改善有望推动行业迈向长期高质量发展轨道，投资者可据此布局优质标的，关注政策导向和市场动态变化。

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报告中的所有分析内容及数据均源自华西证券传媒互联网趋势探索发布的研究数据与市场情况，具体内容详见各章节及图表说明[page::0,1,2,3,4,5,6]。

报告