【华西轻工&美护】美丽田园医疗健康：高端服务消费代表，内生外延构筑长期空间
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摘要
本报告认为美丽田园凭借“双美＋双保健”一站式服务与多品牌矩阵，构建了“引流-转化-留存-复购”的闭环，夯实高端客群与会员经济基础以驱动长期增长 [page::0]. 公司自2023年起业绩显著回升，毛利率与净利率维持高位并在2025H1达到历史高点，显示经营效率改善与业务协同效应初显 [page::4]. 我们测算公司2025-2027年营收分别为30.11/40.16/45.63亿元并首次覆盖给予“买入”评级，外延并购（奈瑞儿、思妍丽）将进一步放大成长天花板但并购整合风险仍需关注 [page::12].
