贷款增速放缓，居民短贷延续负增长 [page::1][page::2]

• 2025年5月末人民币贷款余额266.32万亿元，同比增长7.07%。

- 居民短期贷款连续三个月负增长，同比多减451亿元，反映居民消费疲软。

• 居民中长期贷款新增746亿元，同比多增232亿元，降息政策稳定预期效果仍待观察。

- 企业短期贷款增加1100亿元，同比多增2300亿元，受企业流动性需求提升驱动；企业中长期贷款增速放缓，同比少增1700亿元。

存款余额增长稳健，M1增速回升 [page::4]

• 2025年5月人民币存款余额316.96万亿元，同比增长8.10%。

- 居民存款新增4700亿元，同比多增500亿元，增速受收入和利率影响有所制约。

• 企业存款减少4176亿元，同比减少3824亿元，反映信贷需求不足。

- M2同比增速7.9%，较上月下降0.1个百分点，广义货币增速低位运行。

• M1同比增速2.3%，较上月上升0.8个百分点，主要受低基数和财政支出增加影响。

资金结构与流动性分析 [page::3][page::4]

• 非银金融机构贷款5月新增589亿元，同比多增226亿元，但环比少增1045亿元。

- 5月财政存款增加8800亿元，同比多增1167亿元，反映政府财政支出较为积极。

• 存贷差50.64万亿元，存贷比84.02%，存贷比环比有所下降。

投资建议：宽松货币政策下看好银行板块价值 [page::1][page::5]

• 融资需求疲软导致信贷派生不足，广义货币M2增速低位弱势，货币政策有望延续宽松以支持实体经济。

- 银行业板块受益于无风险收益率下行和高股息特征，隐含较高性价比。

• 资产荒、政策引导利好中长线险资资金流入稳健高分红银行股。

- 公募基金改革下，部分产品可能增配银行板块，维持银行行业“同步大市”评级。

风险提示 [page::5]

• 经济增长不及预期。

- 息差收窄超预期。

• 资产质量大幅恶化。

银行业5月金融数据点评详尽分析报告

---

一、元数据与概览

• 报告标题：《银行业5月金融数据点评：融资需求偏弱，低基数下M1增速回升》

- 作者及机构：洪欣佼，财信证券研发中心

• 发布日期：2025年6月20日

- 主题：人民币贷款与存款数据分析，银行业融资需求，货币供给状况及其对银行板块的投资建议

• 核心论点：

- 2025年5月，人民币贷款增加幅度放缓，私人部门融资需求表现疲弱。
- 广义货币（M2）增速处于低位，狭义货币（M1）增速因低基数及财政支出回升。
- 国内货币政策预计维持宽松，利率下降为实体经济提供支持，银行股估值具备吸引力。

• 投资评级：维持行业“同步大市”评级，认为在政策引导和资产荒情况下，银行板块仍具投资价值。

- 风险提示：经济增长低于预期，息差收窄及资产质量恶化可能对银行业造成冲击。[page::0,1]

---

二、逐节深度解读

2.1 5月金融数据宏观分析

• 贷款余额与增速：截至5月底，人民币贷款余额为266.32万亿元，同比增长7.07%。当月贷款新增6200亿元，同比少增3300亿元，表明整体信贷增速放缓。

- 存款余额与增速：存款余额达到316.96万亿元，同比增长8.10%；5月新增存款2.18万亿元，同比多增5000亿元。存款增速高于贷款增速，意味着资金额度充裕但融资需求不足 [page::1]。

• 居民贷款：居民短期贷款连续三个月负增长，5月减少208亿元，同比多减451亿元，反映出居民消费仍显疲软。居民中长期贷款新增746亿元，同比多增232亿元，显示提前还贷压力有所缓解，房地产销售降幅收窄（销售面积同比下降4.95%，低于前月）[page::1,2]。

- 企业贷款：企业短期贷款新增1100亿元，同比多增2300亿元，企业流动性需求上升；企业中长期贷款新增3300亿元，同比少增1700亿元，企业投资扩产意愿下降，部分受关税影响和政府债置换政策牵制。票据融资新增746亿元，同比少增2826亿元，冲量现象缓和，融资结构趋稳[page::1,2]。

• 非银行金融机构贷款：5月贷款新增589亿元，同比多增226亿元，但环比少增1045亿元，显示非银融资依然有限[page::3]。

2.2 货币供应与财政状况

• 货币M2与M1的动态：

- M2同比增速为7.9%，环比下降0.1个百分点，表明广义货币增速维持低位运行，融资不足导致货币派生有限。
- M1同比增速为2.3%，较上月提高0.8个百分点，主要由于基数低和财政支出增加所致。

• 财政存款：5月财政存款增加8800亿元，同比多增1167亿元，政府债券发行规模较大，财政支出积极，但财政存款增长平稳，说明资金有效流出支持实体经济。

- 存款结构：居民存款增加4700亿元，同比多增500亿，但受限于收入增长和存款利率下降；企业存款净减少4176亿元，同比少减3824亿元，反映信贷需求疲弱，企业存款派生不足；非银金融机构存款继续增加11900亿元，同比多增300亿元[page::4]。

2.3 存贷差与存贷比

• 5月存贷差达到50.64万亿元，较上月增加1.56亿元，同比大幅增加6.11万亿元，表明银行可用资金边际增加。

- 存贷比84.02%，环比下降0.38个百分点，比去年同期降低0.79个百分点，显示资金流动性趋势相对宽松[page::4,5]。

2.4 投资建议解析

• 报告认为5月信用扩张放缓主要源于私人部门融资需求疲弱，信贷派生不足导致M2增速下降，但M1增速回升受益于财政支出。

- 预计国内货币政策将延续宽松态势，降低实际利率以支持实体经济。

• 银行业板块因其稳定股息特征，在无风险利率下降背景下具备较好的性价比，且政策和资产荒带动险资、中长期资金流入银行股。

- 公募基金改革预期提升银行板块配置，特别是指数权重较大但历史缺乏配置的银行股，维持行业“同步大市”评级[page::1,5]。

2.5 风险提示因素

• 经济增长低于预期将抑制银行贷款需求和资产质量。

- 利差可能因市场竞争或政策调整而收窄，影响银行盈利。

• 资产质量大幅恶化会加大银行风险暴露，影响稳健发展[page::1,5]。

---

三、图表深度解读

图1：金融机构贷款余额（亿元）[page::2]

• 描述：柱状图显示2024年5月至2025年5月期间，短期贷款（红色）、中长期贷款（绿色）及贷款余额总量（蓝色折线，右轴）变化。

- 解读：贷款余额整体稳步增长，尤其是中长期贷款规模显著大于短期贷款，但近月增速略见放缓。贷款余额总量逐月攀升至266万亿元以上。

• 联系文本：直观反映贷款余额结构及趋势，支撑5月贷款新增金额减少的结论。

图2：贷款余额增速（%）[page::2]

• 描述：折线图分别展示贷款余额、短期贷款及中长期贷款的同比增速走势。

- 解读：短期贷款增速在2025年初逐步回升至5.5%左右，中长期贷款增速持续下降，贷款余额增速也整体呈下行趋势。

• 联系文本：说明居民短贷疲软与企业中长贷拖累金融整体贷款增速的双重影响。

图3：累计新增人民币贷款（亿元）[page::2]

• 描述：柱状图展示累计新增贷款金额，折线代表累计新增贷款同比增速。

- 解读：累计新增贷款呈现逐步增长，但同比增速自年初开始急剧下降，反映贷款增速放缓趋势明显。

• 联系文本：充分佐证当月贷款少增3300亿元的现实。

图4：金融机构单月新增贷款（亿元）[page::2]

• 描述：柱状图分别显示短期贷款及票据融资、中长期贷款，当月新增贷款趋势通过折线呈现。

- 解读：短期贷款及票据融资波动较大，5月低于前几月。中长期贷款构成主要新增贷款，5月额度减少。

• 联系文本：体现企业短贷走强但中长贷少增的资金需求结构。

图5：金融机构单月新增贷款构成（亿元）[page::3]

• 描述：不同颜色表示居民、非金融公司及非银行金融机构的贷款新增情况。

- 解读：非金融企业贷款波动幅度大，非银金融机构贷款占比较小，整体贷款新增集中在非金融部门。

• 联系文本：验证报告中居民贷款和企业贷款动态，表明企业端贷款需求疲软情况。

图6：存款余额及增速（亿元）[page::4]

• 描述：蓝色柱状表示存款余额，红色线条表示同比增速。

- 解读：存款余额持续增加，增速从6%左右提升至8%以上，流动性较为充裕。

• 联系文本：对应存款余额316.96万亿元及同比8.10%的数据。

图7：累计新增人民币存款（亿元）[page::4]

• 描述：累计存款新增金额及同比增速走势。

- 解读：累计存款保持快速增长，同比增速显著放大，反映居民及部分机构资金入市强劲。

• 联系文本：呼应报告中居民存款及财政存款增长情况。

图8：单月新增人民币存款构成（亿元）[page::4]

• 描述：不同颜色表示居民、企业、财政和非银金融机构月度新增存款贡献。

- 解读：居民和财政存款月度波动明显，企业存款波动或负增长，非银金融机构存款贡献相对稳定。

• 联系文本：反映企业存款减少、居民及财政存款积极的双向动态。

图9：存贷差与存贷比（亿元）[page::5]

• 描述：柱状为存贷差规模，折线为存贷比。

- 解读：存贷差逐步扩张，表明银行贷款需求不旺，银行资金结余增加。存贷比有所下降，标志资金使用效率略有下降。

• 联系文本：对应报告中银行业资金充裕但需求不足的描述。

---

四、估值分析

本报告侧重宏观及行业层面分析，未具体展开个股估值模型。其投资建议与评级基于：

• 货币政策宽松背景下，银行业无风险收益率下行，有利于银行股估值提升。

- 银行业稳定的股息收益成为资产荒环境下配置重点，提升红利价值。

• 公募基金和险资中长期资金流入构成实质性资金面支撑。

估值依据主要为行业相对估值及红利收益性价比，并基于对货币市场及信用环境的判断。

---

五、风险因素评估

• 经济增长不及预期：将直接压制企业及居民的融资需求，导致信贷减速扩大，影响银行资产质量。

- 息差收窄超预期：竞争加剧或政策利率下调过快可能缩减银行利差，冲击盈利能力。

• 资产质量恶化：经济疲软可能导致坏账增加，资本充足率压力加大，银行风险防控难度提升。

报告无具体缓解措施，但通过指出宽松货币政策导向，表明政策层面存在支持实体经济及稳定金融的可能[page::1,5]。

---

六、批判性视角与细微差别

• 报告整体基调偏谨慎乐观，似乎较为乐观地预期宽松政策能够有效缓解融资需求萎缩，但并未详细分析结构性问题可能导致的持久需求疲软。

- 对居民消费和房地产市场的影响虽有所提及，但对居民贷款连续负增长的潜在结构性疲弱未作深入剖析。

• 企业中长期贷款减少背后关税扰动、投资意愿下降等驱动因素浅显，缺少对行业分化或部门风险的细化洞察。

- 财政支出积极性与财政存款增加同在，但两者间潜在矛盾未被充分探讨（财政存款增加一般对应资金未完全被支出使用）。

• 风险提示简洁直接，缺少对可能发生时的市场反应及银行应对策略的详细描述。

- 估值分析偏重宏观及政策预期，未结合具体银行盈利能力、拨备覆盖率等关键财务指标，缺乏更精细的估值方法论讨论。

---

七、结论性综合

本报告全面剖析了2025年5月中国银行业金融数据，揭示当前融资需求整体偏弱、信贷增速放缓的现实。居民贷款特别是短期贷款持续萎缩，反映居民消费疲软，房地产市场降幅虽有所收窄，但仍未回暖。企业贷款呈现分化，短期贷款因流动性需求增长而小幅回升，中长期投资贷款则显著减少，受贸易摩擦和政策因素干扰。票据融资的减少及非银机构贷款增速放缓，表明融资渠道整体趋于谨慎。

货币供应方面，M2增速维持低位运行，反映广义货币派生不足，受融资需求疲弱影响；M1增速则依托低基数及财政积极支出有所回升，显示短期流动性改善。财政存款增长显示财政府债发行活跃，财政资金管理稳健。存贷差持续扩大和存贷比下降，进一步印证银行体系内流动性充裕但贷款需求疲软的局面。

投资建议基于当前货币政策宽松及利率下行趋势，银行板块因其红利特征和资本市场配置需继续保持吸引力。政策推动保险资金及公募基金增配银行股进一步支撑板块估值。风险方面，经济增速低于预期及息差收窄仍构成主要不确定性，资产质量恶化风险不可忽视。

图表数据清晰支撑上述结论，贷款余额及增速图表直接表现融资需求低迷，存款及货币供应图展现资金的充裕与流动性趋势。存贷差与存贷比的变化则是市场融资紧张度变化的宏观体现。

总体来看，报告提供了详实的行业数据解析与政策预期指引，投资评级维持“同步大市”反映出既肯定银行业盈利稳健性，也警惕融资需求低迷风险，体现了谨慎而务实的分析立场。[page::0,1,2,3,4,5]

---

附：评级体系说明

• “买入”：预期超越沪深300指数15%以上

- “增持”：相对沪深300指数超5%-15%

• “持有”：相对沪深300指数-10%至5%

- “卖出”：相对沪深300指数跌幅超过10%

• 行业评级方面，“同步大市”表明行业表现与大市基本一致，风险与机遇相对均衡[page::6]

---

此分析力求完整深入解读报告中的各项数据与观点，详尽解析图表内涵及其对整体结论的支撑，为投资者理解当前银行业金融环境及投资价值提供专业参考。

报告