银河医药程培 公司点评丨长春高新 (000661)：利润短期受到压制，关注创新药推进
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摘要
本报告聚焦长春高新2025年业绩表现及2026年初盈利趋势，指出长效生长激素纳入医保目录在短期压制收入和利润，叠加发货节奏调整带来利润下滑。公司在研发方面持续高强度投入，2025年研发支出29.36亿元，占营业收入比重提升至24.30%，并形成近80条管线、40余条处于临床阶段，覆盖内分泌代谢、女性健康、肿瘤和呼吸等领域，长期增长具备潜力。销售费用同比提升，核心产品推广及渠道下沉成为主要驱动。未来关注创新药推进速度、价格调整带来的净值影响，以及海外市场的拓展与并购机会。 [page::0] [page::1] [page::2]
