2025年上半年财务业绩亮眼 [page::0]

• 营收24.4亿元，同比增长18.4%。

- 归母净利润2.3亿元，同比增长47.4%。

• Q2单季度营收13.9亿元，环比增长33%；净利润1.3亿元，环比增长37.3%。

3C需求带动内外销增长 [page::0]

• 内销收入22.8亿元，占比93%，同比增长15.4%。

- 海外市场越南基地投产，外销收入1.6亿元，占比7%，同比增长89.5%。

• 钻攻机产品营收9.0亿元，同比增长34.1%，贡献37%营收比重。

产品结构优化与盈利提升 [page::1]

• 2025H1综合毛利率25.1%，同比提升2.1个百分点。

- 期间费用率12.1%，同比下降0.7个百分点。

• 净利率提升至9.8%，同比提升1.8个百分点。

- Q2毛利率26.6%，环比提升3.6个百分点，盈利能力增强。

新兴行业加码研发投入 [page::1]

• 加大转台、电主轴、摆头等核心功能部件技术迭代。

- 推出定制化数控机床，满足AI、人形机器人、低空经济行业需求。

• 数控系统二次开发应用，提升产品自主创新能力。

投资建议与风险提示 [page::1]

• 预测2025-2027年营收分别为52.8、60.6、69.5亿元，净利润4.7、5.4、6.3亿元。

- EPS分别为0.28、0.33、0.38元，当前股价对应PE为38、32、28倍。

• 首次覆盖，给予“增持”评级。

- 主要风险包括宏观经济波动、行业竞争加剧与原材料价格上涨风险。

【华西机械】创世纪（300083）研究报告详尽分析

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一、元数据与报告概览

• 报告标题：《创世纪（300083）：3C需求稳步扩容，25H1业绩同比高增》

- 发布机构：华西证券华西研究所

• 发布日期：2025年8月28日

- 行业/公司：华西机械（股票代码300083）

• 报告主题：分析华西机械2025年上半年业绩表现，市场需求变化，产品结构优化及未来发展前景

- 核心论点：公司受益于3C产业需求的稳步扩容，特别是下游消费电子产业的驱动，使得2025年上半年实现营业收入和净利润显著增长。产品结构优化及高附加值产品比例提升增强盈利能力。面向新兴行业加大研发投入，推动产品升级换代，未来业绩持续高增长可期。

• 评级和目标价：首次覆盖，给予“增持”评级。基于2025-2027年盈利预测，目前股价对应PE（市盈率）为38倍（2025年），32倍（2026年）及28倍（2027年）。

- 投资建议：预计未来三年公司营业收入和归母净利润均保持两位数增长，业绩持续向好，具备较强投资价值。[page::0] [page::1]

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二、逐节深度解读

（一）2025年上半年财务数据及市场发展

• 关键财务数据：

- 2025年上半年营收24.4亿元，同比增长18.4%。
- 归属于母公司的净利润2.3亿元，同比增长47.4%。
- 单季度Q2营收13.9亿元，同比增长15.7%，环比增长33.0%；净利润1.3亿元，同比增长36.0%，环比增长37.3%。

• 市场结构：

- 内销业务占比达93%，收入22.8亿元，同比增长15.4%。
- 海外市场外销收入1.6亿元，同比增长近90%，海外业务占比提升至7%。海外扩张重点体现在越南生产基地的投产与本土化营销网络建设。

• 产品与行业表现：

- 主要专注数控机床业务，营收23.5亿元，同比增长17.8%。
- 钻攻机作为拳头产品受益于3C（计算机、通信和消费电子）需求增长，2025H1实现9亿元营收，同比增长34.1%，占比37%。

• 分析总结：

- 公司结合国内外市场需求的双重扩张，特别是3C产业链的稳步成长，有效驱动营收和利润大幅提升。
- 产品结构及市场结构均在优化，海外业务快速增长表明国际化布局初见成效。

（二）产品结构优化与盈利能力提升

• 盈利指标改善：

- 综合毛利率达到25.1%，同比提升2.1个百分点。
- 费用率（期间费用率）下降至12.1%，同比降低0.7个百分点。
- 净利率提升至9.8%，同比增长1.8个百分点。

• 季度表现更佳：

- Q2毛利率26.6%，同比大幅提升4.6个百分点，环比提升3.6个百分点。
- 期间费用率小幅上升到12.2%（同比+0.6 pp），但净利率依旧保持9.8%稳定。

• 原因分析：

- 公司战略聚焦产品销售结构优化，提升高附加值产品占比，推动毛利率稳步上行。
- 费用控制得当，保证整体盈利能力保持增长态势。

• 总结：

- 盈利结构的优化是业绩高增长背后的重要推动力，公司逐步摆脱低附加值产品的依赖，提升了整体竞争力和市场议价能力。

（三）针对新兴行业持续加强研发及产品创新

• 研发投入与创新：

- 公司加大整机、核心功能部件（如转台、电主轴、摆头等）的技术迭代和自主化研发。
- 推动数控系统的二次开发，打造公司特色操作界面，部分机型已经实现应用交付。

• 瞄准新兴领域：

- 结合人工智能、人形机器人、低空经济等新兴行业，推出多款定制化数控机床，满足AI硬件和机器人关节、高端零部件加工需求。
- 产品序列不断横向拓展与纵向高端升级，增强公司产品附加值与行业适应性。

• 技术与市场互动：

- 公司通过技术创新拓展市场空间，满足下游多样化需求，保持技术领先优势。
- 上述研发投入与产品创新预计将成为公司未来业绩超额增长的核心驱动力。

（四）投资建议与风险提示

• 财务预测：

- 营收分别预计为52.8亿（2025）、60.6亿（2026）、69.5亿（2027），年均同比增长约15%。
- 归母净利润分别4.7亿（同比+96%）、5.4亿（+16%）、6.3亿（+16%）。
- 每股收益（EPS）分别为0.28、0.33及0.38元。
- 当前股价10.5元对应的动态PE为38、32、28倍。

• 评级：“增持”，体现对公司持续成长的信心和市场优势的认可。
• 风险因素：

- 宏观经济波动可能影响整体需求。
- 行业竞争加剧，可能对价格及市场份额带来压力。
- 原材料价格上涨将增加成本，压缩利润空间。
- 报告未详细披露缓解策略，但提示投资者关注上述风险。

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三、图表深度解读

图1：封面图

• 描绘都市高楼及飞行飞机，象征现代化经济和全球视野，暗喻公司积极开拓国际市场及科技创新驱动。

图2：二维码

• 提供联系方式与关注渠道，供客户获取完整报告，体现了研究信息的开放和互动性。
• 图表虽不含具体财务数据，但其设计强化了报告专业严谨的品牌形象。

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四、估值分析

• 估值方法：采用市盈率倍数法（P/E倍数），结合未来3年归母净利润预测，计算目标估值。
• 关键假设：

- 营收及利润稳定增长，且估值倍数保持一定水准（38倍、32倍、28倍），反映未来盈利确定性。
- PE倍数区间体现对公司成长性和行业地位的积极预期。

• 结论：

- 目前估值相对合理，存在随着业绩增长的上涨空间。
- 投资者可依托报告预测和行业趋势作有据判断。

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五、风险因素评估

• 宏观经济：全球及国内经济波动对需求端具有不确定性，可能影响订单和收入表现。
• 行业竞争：市场竞争激烈，产品同质化可能压缩盈利空间，创新力不足时竞争优势受损。
• 原材料价格：产品依赖金属材料，价格波动将直接影响成本结构和利润率。
• 报告虽揭示以上风险，但未量化风险概率及拟采取的对冲措施，投资者需结合宏观与微观环境动态评估。

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六、审慎视角与细节分析

• 假设稳健性：报告对于未来三年均维持15%的营收增长假设较为积极，需关注宏观及行业不确定性影响。
• 盈利大幅增长基础：2025年归母净利润预测增长96%，源自2025H1的高增表现及潜在利润驱动，然而是否可以持续仍需观察市场需求及成本控制力度。
• 海外扩张效应：越南基地投产对外销的助力明显，但海外比重仍较低（7%），存在拓展空间及风险。
• 费用率小幅波动：Q2期间费用率同比略上升，显示短期成本控制灵活性需持续关注。
• 信息完整性：报告为摘要形式，缺少详细财务模型及竞争分析，投资者需结合完整报告或其他研究进一步确认。

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七、结论性综合

华西机械2025年上半年业绩表现优异，营收和净利润分别实现18.4%和47.4%的同比增长，显示出公司核心业务——数控机床及其拳头产品钻攻机在3C消费电子产业持续扩容下的强劲需求支撑。内销市场依然是主渠道，但海外销售特别是越南生产基地的启动使公司逐步迈向全球化。

产品结构的优化及高附加值产品比例的上升，有效驱动综合毛利率提升至25.1%，并带来净利率整体向好，进一步巩固盈利基础。公司面向人工智能、人形机器人和低空经济等新兴行业，持续加大研发投入，推动数控系统创新和核心部件功能升级，这种横向及纵向的产品拓展预示着公司未来具备较强技术壁垒和成长动力。

基于对未来三年15%的营收成长及净利润高增长预测，结合当前合理的估值倍数，华西机械获得“增持”评级。公司面临宏观经济波动、行业竞争及原材料价格上涨等风险，但整体发展趋势积极，具有较高投资价值。

综上，报告精准解析了华西机械的成长逻辑，明确了盈利改善的驱动因素及未来增长潜力，图表与数据紧密支撑论点，体现华西证券研究的专业深度。投资者应结合自身风险偏好，将本报告作为重要参考，关注公司后续业绩兑现及行业环境变化。[page::0] [page::1] [page::2]

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