Asymmetric Nonlinear Return Extrapolation and Optimal Portfolio Choice under Stochastic Volatility
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摘要
本论文扩展 Atmaz (2022) 的回报外推框架，引入饱和与损失厌恶的双重行为特征，给出一个非线性非对称的外推函数 f(Xt)，并在 CRRA 投资者的最优投资组合中分解为三部分：情绪扭曲的即时需求、方差对冲需求与情绪对冲需求。通过两种数值解法（ADI-PI、PINN-PI）验证解的稳健性，结果显示饱和性在同等原点斜率下对福利损失起到内生纠错作用，且损失随 θ 与 β 增大而上升，部分由 λ 的饱和引导的修正效应降低极端状态下的风险暴露。该模型解释了若干行为金融中的异常现象，如对损失的放大响应、极端状态下的边际反应减弱、交易量的超额波动等。中心发现是饱和性可作为一种内生纠错机制，使非线性外推在极端状态下的福利损失小于线性外推的等效斜率情形。 [page::1]
