科创板整体市场表现与估值 [page::0]

• 上周科创板上涨6.06%，日均成交额约1935.71亿元。

- 平均换手率19.41%，高于沪深主板，低于创业板和北证A股。

• 社会服务行业涨幅最大（+6.9%），国防军工行业跌幅最大（-0.8%）。

- 科创板整体PE(TTM)约62.09，科创50指数PE为66.19，PE差距扩大至4.10。

• 行业PE差异明显，社会服务最高（112.23倍），农林牧渔最低（11.01倍）。

养老金持仓及重点解禁股关注 [page::0]

• 养老金二季度现身生益电子、容知日新、凯立新材前三大流通股东榜。

- 本周主要解禁股包括联影医疗、格科微、中触媒、路维光电和汇成股份。

智能眼镜市场爆发性增长分析 [page::0]

• 2025年上半年中国智能眼镜全渠道零售量达46.8万台，同比增长148%。

- 智能眼镜细分为音频眼镜、可拍摄眼镜和AR眼镜，均呈上涨态势。

• AR眼镜市场前五为雷鸟创新、XREAL、星纪魅族、VITURE和Rokid。

- 预计2025年全年零售量将达接近140万台，同比增长216%。

基金产品表现与风险提示 [page::1]

• 科创板指数基金涨幅较主题基金弱，科创100涨7.32%，科创50涨5.53%。

- 国联安科创芯片设计ETF涨幅最大（+9.73%），鹏华创新动力主题基金涨幅达15.02%。

• 主要风险包括技术研发进度、供应链、政策推进、消费需求和行业竞争风险。

【银河科创板吴砚靖】科创板周报丨2025H1中国智能眼镜市场迎来爆发式增长 —— 报告详尽分析

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1. 元数据与报告概览

• 报告标题： 【银河科创板吴砚靖】科创板周报丨2025H1中国智能眼镜市场迎来爆发式增长

- 作者团队： 吴砚靖、邹文倩（中国银河证券研究院）

• 发布机构： 中国银河证券研究院

- 发布日期： 2025年8月24日 12:02（北京时间）

• 主题与覆盖： 重点覆盖科创板市场动态、中国智能眼镜行业的发展状况及未来前景，附带科创板板块整体估值、基金及指数表现的市场研究，结合人工智能及科技领域的最新进展。

核心论点简述：

报告基于2025年上半年的数据指出，中国智能眼镜市场实现了爆发式增长，同比零售量增长148%，预期全年渗透继续加速，2025年中国智能眼镜市场零售量将接近140万台，同比增长216%。此外，报告通过分析行业估值、科创板整体表现、基金表现等，结合人工智能最新进展（如OpenAI GPT-6研发进展），体现智能眼镜等高科技品类在资本市场和技术革新的双重推动下迎来快速发展。[page::0][page::1]

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2. 逐节深度解读

2.1 报告导读及周度市场动态

• 关键论点：

- 科创板上周上涨6.06%，成交活跃，日均成交额提升至1935.71亿元（上周为1587.83亿元），显示资金流入回暖。
- 科创板PE整体为62.09，较创业板、沪深主板和北证A股均明显偏高，其中社会服务行业PE高达112.23，农林牧渔最低11.01，体现板块内估值差异显著。
- 养老金资金现身三只科创板股票，反映长期资金关注度提升。
- OpenAI的GPT-6将提前发布并具备个性化记忆功能，预示AI技术深化应用。
- 中国智能眼镜市场2025H1零售量达46.8万台，同比大涨148%。
- 重点关注解禁股份较多的公司名单。

• 推理依据：

通过交易数据、估值指标、行业细分和机构资金动向的多维度综合分析，展示科创板市场的活跃态势与智能科技的快速发展趋势。

• 重要数据点：

- 科创板PE 62.09，高于创业板(32.24)、沪深300(12.71)、上证指数(13.73)及纳斯达克(30.92)。
- 社会服务行业PE最高为112.23倍，反映高成长预期或炒作成分。
- 智能眼镜零售量46.8万台，同比+148%，预计全年140万台，同比+216%增长。

这些数据体现了智能眼镜产业在资本和消费市场的双重驱动力，具有显著成长潜力。[page::0]

2.2 科创板指数及基金表现

• 核心内容：

- 科创50指数涨幅5.53%，科创100指数涨幅7.32%。
- 科创板指数基金表现整体弱于主题基金，国联安科创芯片设计ETF涨幅最大9.73%。
- 科创板主题基金鹏华创新动力涨幅最高达15.02%，主题基金表现更为突出，表明市场对特定细分领域及创新驱动力度更为认可。

• 推理及意义：

指数基金表现较为均衡，投资主题基金更能捕捉成长性强的优质标的，体现了科创板及新兴科技板块的行业投资机会结构多样化和差异化。

2.3 风险提示

• 列明风险包括：

- 技术研发进度不及预期。
- 供应链不稳风险。
- 政策执行力度不及预期。
- 消费需求疲软。
- 行业竞争加剧。

• 解释潜在影响：

这些风险因素会直接影响企业盈利能力和估值表现，尤其是在技术创新驱动型行业，研发周期及供应链稳定性决定产品上市与市场推广速度。政策和消费端风险可能带来外部环境不确定性，而竞争风险则影响市场份额和毛利率水平。

• 缓解策略未详述，提示投资者保持关注和谨慎评估。[page::1]

2.4 研究团队简介及评级体系说明

• 研究团队成员均具备深厚的专业背景和丰富的研究经验，涵盖计算机行业、高级金融及一二级市场研究，具备扎实的基本面和产业链理解能力，增强了报告研究的权威性和深度。
• 评级体系以相对基准表现衡量，行业评级分为推荐、中性、回避；公司评级则分为推荐、谨慎推荐、中性和回避，评级标准清晰，方便理解分析层面风险收益预期。

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3. 图表深度解读

图表1（页面0，智能眼镜市场增长示意）

• 描述： 图像作为封面视觉元素，或呈现科创板及智能眼镜市场的科技感氛围，为报告定位营造视觉背景。
• 数据与趋势（结合文本）：

虽未具体呈现数据图表，但报告中引用了智能眼镜市场46.8万台（2025H1）、同比增长148%这一核心数字，充分体现趋势的爆发性增长，预示行业步入快速上升通道。

• 联系文本： 图表强化了文字所述智能眼镜市场增长的爆发势头，有助于定性感知市场的高度活跃和未来潜力。

图表2（页面1，基金表现曲线/对比）

• 描述： 可能展示科创板指数基金与主题基金的周度涨幅对比，揭示主题基金的相对优势。
• 解读数据与趋势：

- 科创板指数基金涨幅有限，主题基金涨幅最高15.02%，国联安科创芯片设计ETF涨幅9.73%，显示主题基金的收益驱动力更强。

• 联系文本： 图表佐证基金分层表现的差异，说明选题和板块策略的重要性，体现不同投资策略的风险收益特征。

团队成员照片及介绍（页面2）

• 强化研究权威和专业性，帮助读者更好地识别报告出品的专业度、研究深度和可靠性。

- 评级体系介绍图表结构化评级逻辑，提升理解报告评级的透明度和严谨性。

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4. 估值分析

• 估值方法： 报告主要通过PE（市盈率）指标反映估值，涵盖整体科创板、不同子行业以及科创50指数的比较。

• 关键输入与假设：

- 科创板整体PE为62.09。
- 社会服务行业PE高达112.23，农林牧渔行业PE最低11.01。
- 科创50指数PE为66.19。

• 评述：

报告没有披露DCF或其他估值模型细节，但PE指标反映市场对成长性的溢价。高PE的行业意味着市场对其成长预期较高，同时也埋伏风险。相较传统指数的低PE水平，科创板显示出较高风险溢价，投资者应关注其估值合理性及业绩兑现情况。

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5. 风险因素评估

• 技术研发进度不及预期：技术创新是核心驱动力，进展缓慢可能拖累新产品上市节奏，影响市场竞争力及未来收入。

- 供应链风险：供应链不稳定会延迟生产交付，增加成本，影响财务表现。

• 政策推进不及预期：智能眼镜及科创行业依赖政策支持，政策不明朗或调整可能抑制市场扩展。

- 消费需求低于预期：消费端需求波动将直接影响智能眼镜销量及相关企业业绩。

• 行业竞争加剧：市场参与者增多及技术迭代加快，可能导致价格压力和市场份额分散。

报告未具体提供应对措施，但提醒投资者关注上述风险点，体现研究谨慎态度。[page::1]

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6. 批判性视角与细微差别

• 潜在偏见：报告侧重于积极的市场增长及技术发展亮点，描绘“爆发式增长”，但对中长期的产业链瓶颈、利润率压力及市场竞争格局的探讨较少，或存在一定乐观假设。

- 估值隐含风险：极高的PE及快速增长数字可能包含部分炒作成分，需关注业绩落地，否则估值有调整风险。

• 风险提示简略：风险提示虽然涵盖面较全，但具体发生概率、缓解措施未详述，投资者可能需要额外信息以判断风险成熟度。

- 数据透明度：智能眼镜细分品类销量及品牌排名，未附详细图表，限制进一步深入对比分析。

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7. 结论性综合

该报告全面梳理了2025年上半年科创板市场的整体表现和中国智能眼镜行业爆发式增长的现状与展望，体现出两个主要趋势：

• 科创板市场活跃且估值相对较高。 上周科创板指数呈现明显上涨，基金表现主题化强于指数化，显示市场趋向精选赛道投资。整体PE超60倍，特别是社会服务等新兴行业显著高于传统板块，反映市场对创新型企业成长性有较高的预期和信心，但也伴随较高的不确定风险。
• 中国智能眼镜市场实现迅猛增长，技术创新与消费升级共振。 2025H1智能眼镜市场零售量达46.8万台，同比增长148%，预计全年破140万台，同比增长216%。细分为音频眼镜、可拍摄眼镜和AR眼镜，均呈现增长，雷鸟创新、XREAL等领先品牌占据市场显著份额。智能眼镜的爆发与人工智能技术（如GPT-6的个性化记忆功能）进步密切相关，促进产品不断迭代和用户体验升级。
• 风险点提示仍需关注。 报告强调技术研发、供应链、政策、需求及竞争五大风险，表明成长背后的不确定性和投资需谨慎。
• 图表及数据辅助验证论点。 各类指数、基金涨幅对比、行业PE水平等均佐证了报告中科创板及智能眼镜行业的活跃和充满潜力的市场状态。

综合来看，报告依托多维度市场数据和技术趋势，充分论证中国智能眼镜及科创板市场2025年上半年爆发态势，并展望未来市场空间巨大，建议关注具有技术突破和领先优势的相关标的，同时警惕估值和发展过程中的多重风险。该观点对资本市场参与者及行业从业者均具重要参考价值。[page::0][page::1][page::2]

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参考图片

报告