财务业绩概要 [page::0][page::1]

• 2025Q1净销售额30.97亿美元，环比增长7.5%，同比增长7.8%

- 销售成本24.93亿美元，环比增长8.9%

• 税前利润2.29亿美元，环比增长3171.4%

- 净利润1.79亿美元，环比增长496.7%，同比减少35.1%，去年同期利润因资产出售影响较大

区域业务表现分析 [page::1]

| 区域 | 销售额(亿美元) | 可比营业利润(亿美元) | 环比/同比表现 |
|-------------|----------------|---------------------|--------------------------------|
| 北美及中美洲 | 14.6 | 1.95 | 销售额和利润同比提升，销量增多 |
| EMEA | 9.03 | 0.96 | 销售额及营业利润均同比增长，受汇率抵消部分影响 |
| 南美洲 | 5.44 | 0.69 | 销售额及利润同比均增长，价格及销量提升|

• 非报告业务包含铝杯业务剥离，财务表现有所调整

- 公司继续管控贸易风险，强调本地采购策略

投资风险与市场展望 [page::1][page::2]

• 关税影响直接可控，二季度业绩暂未见重大影响

- 关注美联储政策调整、地缘冲突及全球能源紧张等不确定因素

• 未来消费走势与通胀风险仍需观测

华西有色金属——Ball Corporation 2025Q1财报深度分析报告

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一、元数据与概览

• 报告标题：《Ball Corporation 2025Q1净销售额环比增长7.5%至30.97亿美元》

- 作者：晏溶

• 发布机构：华西证券

- 发布日期：2025年6月22日

• 报告主题：美国包装行业领军企业Ball Corporation 2025年第一季度经营业绩表现及未来展望

- 核心论点：Ball Corporation 2025Q1实现了较为显著的销售及利润增长，尤其环比净销售额增长7.5%。尽管净利润同比减少，主要系去年同期公司出售了航空航天业务导致的会计基数效应，但环比净利润大幅增长496.7%，显示经营状况大幅改善。报告对公司各主要区域业务进行细分解读，并基于当前外部贸易与宏观经济环境进行综合展望。报告未明确给出评级和目标价，但通过财务表现和未来风险提示，展现较为审慎乐观的判断。[page::0,1,2]

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二、逐节深度解读

（一）财务业绩情况

• 关键论点与信息：

- 2025Q1净销售额为30.97亿美元，环比增长7.5%，同比增长7.8%。
- 销售成本（不含折旧和摊销）为24.93亿美元，环比上涨8.9%，同比上涨9.2%。
- 税前利润2.29亿美元，环比爆发式增长3171.4%，同比增长126.7%。
- 净利润1.79亿美元，环比增长496.7%，但同比下降35.1%，原因是去年同期出售航空航天业务带来的利润影响。

• 推理依据：

- 环比销售额和利润的显著提升显示公司2025Q1核心业务表现强劲，但与去年同期相比，因非经常性业务处置，净利润同比表现受影响。
- 销售成本的环比和同比上升反映可能有原材料或生产成本攀升压力，但增长率略高于销售额增长，暗示成本控制仍是挑战。

• 数据点意义：

- 净销售额突破30亿美元关口，意味着公司规模维持稳定扩张。
- 利润部分强烈依赖业务结构调整，特别是非经常性项目的影响需特别注意。

• 复合解读：

- 环比的利润大幅爬升说明季度经营效率或销售组合改善。
- 净利润同比骤降，提醒投资者需关注非经营性项目对财务数据的影响。

• 财务术语说明：

- “销售成本不含折旧和摊销”：是指直接与销售相关的变动成本，不包括固定资产折旧。
- “税前利润”和“净利润”：税前利润为扣除销售成本和管理费用后的利润，净利润为扣除税费后的净收益。[page::0]

（二）按区域划分的财务业绩情况

1、北美及中美洲饮料包装业务

• 数据：

- 销售额14.6亿美元，较去年同期14亿美元增长4.3%。
- 可比营业利润1.95亿美元，较去年同期1.92亿美元增长1.56%。

• 驱动因素：

- 销量和价格/产品组合提升推动销售额增加。
- 利润增长主要因销量增加带动边际效益提升。

• 解读：

- 北美市场依然是公司最大单一收入和利润来源，显示稳定增长趋势，产品组合调整及提升价格能力体现出良好的市场定价权。[page::1]

2、EMEA地区饮料包装业务

• 数据：

- 销售额9.03亿美元，同比增长11.48%（去年同期8.10亿美元）。
- 可比营业利润9600万美元，较去年同期8500万美元增长12.94%。

• 驱动因素：

- 出货量和价格/产品组合上升是销售额主要推动。
- 汇率波动对收入结构产生部分抵消影响。

• 解读：

- 尽管存在汇率逆风，销量和价格的提升仍带来区域业绩向好，显示该区域业务动态性较强。

• 特别说明：

- 汇率影响提醒外汇风险管理的重要性。[page::1]

3、南美洲饮料包装业务

• 数据：

- 销售额5.44亿美元，同比增长13%（由4.82亿美元提升）。
- 可比营业利润6900万美元，同比增加25.45%（去年同期5500万美元）。

• 驱动因素：

- 主要由销量和价格双增驱动。

• 解读：

- 南美区表现出强劲增长势头，市场开拓和定价策略效果显著，利润增长幅度超过销售额增长，显示经营杠杆效应良好。[page::1]

4、非报告业务

• 重点在于2025年3月21日完成铝杯业务剥离，影响财务数据的合并口径。

- 业务还包括全球气雾剂包装、印度、沙特阿拉伯、缅甸饮料罐设施。

• 2025Q1显示铝制包装业务剥离后，其他不可报告部分运营收益增加，未分配公司费用同比减少。

- 此项说明公司正在优化业务结构，专注核心领域。[page::1]

（三）展望

• 公司政策高度重视国际贸易变化带来的影响，尤其对关税和铝溢价的波动保持敏感。

- 战略侧重本地采购和生产，降低国际贸易不确定性风险。

• 认为目前关税对2025Q2业绩影响有限，但承认间接影响仍存不确定。

- 密切关注消费者信心及通胀对终端需求的潜在影响。

• 反映出公司采取积极主动的风险管理策略，同时预期短期外部环境仍存在不稳定因素。[page::1]

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三、图表深度解读

• 报告内主要附图为“华西证券研究创造价值”封面图，具象征性意义，未包含财务数据图表。

- 第二页二维码及相关形象图辅助说明来源和报告品牌，未提供具体涉及业务财务的图表数据。

• 未有具体财务或业务构成的表格、趋势图出现。因此数据解读主要依赖文本中的数字呈现和分区域叙述。

- 建议后续完整报告获取详细图表，用以进一步深挖分季度趋势及历史比较的动态变化。

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四、估值分析

• 本份解读文件及其附带内容中未有具体估值模型、目标价或者评级。

- 报告第3页对评级标准做了说明，包括基于公司股价相对于上证指数涨跌区间划分“买入”“增持”“中性”“减持”“卖出”的定义，但未针对Ball Corporation明确给出评级结论。

• 未见DCF、PE、EV/EBITDA等估值方法的应用细节。

- 投资者和分析师需采集更多市场及行业数据以开展估值测算，结合本报告披露财务数据及宏观环境分析建立模型。

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五、风险因素评估

• 报告明确指出四大主要风险：

1. 美联储货币政策收紧超预期导致经济衰退风险。
2. 俄乌冲突及巴以冲突持续带来的地缘政治风险。
3. 国内消费力度不及市场预期，影响终端需求。
4. 海外能源问题恶化可能导致供应链风险和成本压力。

• 每项风险都可能对Ball Corporation的销售和利润产生不同程度的负面影响，尤其关乎消费市场和生产成本。

- 报告提到公司采取了本地采购和生产策略、客户沟通等风险缓解措施，但对风险发生概率及可能的具体财务冲击没有量化说明。

• 这体现风险管理的主动性和策略性，但也强调了市场变动的不确定性。[page::2]

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六、批判性视角与细微差别

• 报告整体基调积极向上，环比增长幅度突出，但对同比净利润的锐减强调需关注非经常性项目的影响，避免误判经营业绩。

- 对销售成本同比上涨未深入探讨可能的成本压力持续性、盈利能力可能受限等因素。

• 风险提示全面，但缺乏对上述风险可能具体影响业绩数字的深度量化分析，较为概括。

- 报告未披露详细的估值和评级，难以直接指导投资决策，需结合市场价格和外部研究共同参考。

• 部分非报告业务影响和铝杯业务剥离虽有叙述，但对未来财务结构和盈利贡献的影响分析较为笼统。

- 汇率影响提及较少，未探讨对财务指标波动的叠加效应。

• 总体看，报告适合中长期关注该公司基本面，但短期投资判断或需结合更多数据辅助。

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七、结论性综合

本报告围绕Ball Corporation 2025年第一季度的经营业绩展开详尽剖析，呈现了以下关键结论：

• 稳健的销售增长与利润改善：2025Q1实现30.97亿美元净销售额，环比与同比均有7%以上增长，显示公司主营业务市场地位稳固，产品组合与价格能力提升推动收入增长。税前利润和净利润环比大幅提升（分别环比增长3171.4%、496.7%），说明经营效率显著改善，菲薄成本压力得到部分缓解。但因去年出售航空航天业务去除影响，同期净利润同比出现大幅下滑，需客观看待利润表现的真实质量。[page::0,1]
• 区域业务整体向好，南美洲表现突出：北美及中美洲销售额和利润均小幅增长，继续保持最大单一区域市场优势。EMEA业务在汇率波动影响下依然实现两位数增长，体现区域市场的扩张动力。南美洲同比利润增长超25%，增幅显著，彰显新兴市场扩张潜力和价格策略有效。[page::1]
• 业务结构调整显现成效：铝杯业务剥离强化了公司聚焦重点业务，同时非报告业务中相关运营收益反弹和未分配费用减少有助提升整体财务健康度。公司注重供应链本地化和客户协作以控制国际贸易风险，策略稳健。[page::1]
• 外部环境风险与不确定性：贸易关税、货币政策收紧、地缘政治冲突及能源供应紧张都构成显著风险，对市场需求及成本端均具冲击潜力。公司风险管理策略周全但影响尚不可知，谨慎观望为宜。[page::1,2]
• 信息完整性与投资洞察：报告未披露估值模型和明确评级，投资者需结合全面市场数据和财务指标深入评估。报告提供的评级标准框架虽明晰，但Ball Corporation具体评级缺失限制了对其投资吸引力的直接判断。[page::3]

综上，Ball Corporation 2025Q1表现体现了其作为包装行业龙头企业的扎实经营基础和显著增长动能，同时面临着宏观和行业风险的不确定性。报告对财务业绩的细分与多角度分析，为深入理解公司运营态势提供了扎实依据，投资者应结合风险提示和宏观环境谨慎评估该公司未来投资价值。[page::0,1,2]

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参考文档原文图示

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以上，全面详尽深度反映了Ball Corporation 2025Q1的业务表现及风险状况，适合作为投资决策参考的专业分析基石。

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