行业全视角雷达系统回顾 [page::2]

• 通过12项中长期指标，雷达图形象展示行业趋势、估值、成交拥挤度等多维状态。

- 指标靠近外环代表优势明显，面积大小反映综合投资价值。

• 适用于中期行业基本面投资参考。

行业定量复盘五维因子框架 [page::5]

• 快变量指标覆盖：拥挤度（成交额占比）、赚钱效应（强势个股占比）、周期温度计（趋势位置分位）、势能因子（走势强度）、北向资金流。

- 监测行业短期异动与状态变化，适合每日更新快速对比。

牛回头投资机会监控案例与工具 [page::6][page::7]

• 牛回头形态对应强势行业的合理调整后重启信号，关键指标：成交金额占比超过90%分位点，赚钱效应恢复并未出现背离。

- 专门设计工具支持批量监控申万二级行业，快速定位潜在牛回头信号行业。

• 案例涵盖煤炭、养殖业、风电设备等。

行业拥挤度与风险监控及实证 [page::8][page::9][page::10]

| 行业名称 | 近1年拥挤度分位点 | 近3年拥挤度分位点 |
|----------|------------------|------------------|
| 电力设备 | 0.99 | 1.00 |
| 汽车 | 0.95 | 0.98 |
| 机械设备 | 0.83 | 0.93 |
| 公用事业 | 0.72 | 0.86 |
| 煤炭 | 0.39 | 0.78 |
| 房地产 | 0.72 | 0.69 |

• 通过成交金额占比分位点数据识别行业拥挤状态，高拥挤不一定对应高风险，需结合周期温度计判断是否过热。

- 典型案例：2022年4月6日房地产行业拥挤度极高且周期位置高，后续调整风险明显增加。

• 赚钱效应因子辅助识别拥挤状态，强势个股占比超过50%-75%时需谨慎追高。

行业异动监控及势能因子应用 [page::11][page::12][page::13]

• 势能因子反映近期走势强度与异动，结合赚钱效应筛选异动有效行业。

- 异动过大不一定利好，需警惕势能因子过高导致的盛极而衰。

• 典型异动行业示例：汽车、有色金属、医药生物。

北向资金监控及综合判断 [page::14][page::15]

• 北向资金具备行业选择价值，但不宜单一指标使用，需配合其他维度综合分析。

- 煤炭行业缠论背驰及波浪结构显示阶段性调整见底信号。

• 煤炭行业资金、势能指标配合显示调整后潜在反弹机会。

行业定量复盘面面观：指标、框架及案例分析——详尽分析报告

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1. 元数据与报告概览

• 报告标题：行业定量复盘面面观：指标、框架及案例分析

- 发布日期：2022年7月17日

• 作者及机构：杨勇，安信证券研究中心，SAC执业证书编号S1450518010002

- 报告主题：提出并介绍一个短期行业复盘的定量分析框架，介绍五个快变量指标，结合此前中期“行业全视角雷达”系统补充短期视角，利用丰富的案例说明指标的应用与解读，重点适用于A股申万一级及二级行业的日常监控与复盘。

• 核心信息：报告主张采用包含“行业拥挤度”、“赚钱效应”、“周期温度计”、“势能因子”、“北向资金”五个维度的五维快变量监控体系，作为对先前以慢变量构成的中期行业全视角雷达系统的补充，支持对行业的短期每日状态定量跟踪。报告设计了相应小工具，便于短期内敏捷监控并快速筛选潜力行业，进而辅助投资决策。

- 投资评级/目标价：无明确给出，报告更偏工具和框架方法论介绍与应用，无具体个股评级。

• 目的：发展和完善行业分析方法论，从宏观行业配置到短期动态跟踪监控，落地量化工具，实现高效且系统性的行业选取与风险提示。

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2. 章节深度解读

2.1 行业全视角雷达回顾

• 核心内容：回顾作者此前发布的行业全视角雷达系统，涵盖趋势强度、周期定位、盈利估值、拥挤度、赚钱效应和北向资金6维12指标，构成立体行业比较工具。雷达图通过不同层级的圆环划分指标“内环观察区”（风险警示）与“外环舒适区”（优势区域），所有指标靠外环一般代表行业具备较好投资价值。

- 推理依据：指标代表行业多维状态，综合评分可以快速捕捉风险和机会，雷达图形象直观，有助于投资者快速判别行业期望。

• 数据点：以2022年4月27日电力设备行业雷达图为案例，大部分指标位于外环舒适区，表明该行业当时状态优良。[page::2]

- 论证意义：雷达图并非短期监控工具，更适合1-3个月甚至中长期的行业比较和筛选。

2.2 全视角雷达行业比较结果

• 内容总结：基于全视角雷达各指标赋权打分系统，对申万一级行业进行加权评分排名。新能源、成长相关行业位列前茅，体现相对较优的投资潜力。

- 数据及示例：详细列出行业排名列表，包括煤炭、公用事业、电力设备等多个行业，显示不同维度的得分排名及综合排序（详见报告表格）。部分快变量指标权重低，因其波动更频繁，不适合作为中长期配置核心依据。

• 推理：中长期配置依赖慢变量为主导，快变量指标提供迅速反馈的补充作用，二者互为补充。[page::3]

2.3 行业定量复盘指标简介（五大指标）

• 行业拥挤度

- 定义：行业成交金额占市场成交金额比，取过去1-3年成交额分位点进行衡量，以识别成交拥挤情况。
- 准确识别出当下成交量相对过高的行业，提示可能的风险或关注热点。

• 赚钱效应

- 计算方式：统计阶段涨幅前列个股所属行业比例，反映行业内部强势个股比重。
- 意义：作为衡量行业赚钱强度和健康程度的指标，动态调整。

• 周期温度计

- 用K线与移动平均线（60日、半年、年线）偏离率，计算不同周期分位排名，反映价格的底部或顶部位置。
- 取值范围0-100，低值靠近底部，指标结合趋势，规避震荡市场失真。

• 势能因子

- 描述近期价格趋势强度的指标，通过收盘价的涨跌单调性、与均线位置结合转化标准化结构图，统一横纵比较。
- 反映价格走势特征，区分稳健上涨及震荡后的趋势强弱。

• 北向资金

- 统计不同时间段北向资金流入/流出，以观测部分机构资金观点表现。
- 虽然存在波动，但长期看有一定提示效果，需结合其它指标使用。

• 整体框架总结

- 五个指标涵盖成交量、价格表现、趋势周期、资金流向多维状态，实现日常行业动态监控。
- 形成环状结构图（图3），5维指标互相印证，支撑有效行业复盘。

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2.4 行业定量复盘思路举例

3.1 行业牛回头监控

• 策略理念：识别强势行业在震荡调整中回调至较低水平后复苏的买入机会，适用于震荡市。

- 关键点：结合成交金额占比和赚钱效应因子确认行业虽有短暂调整，但仍保持强势特征，且无“拥挤顶背离”风险。

• 案例分析：

- 煤炭行业2021年8月23日表现，调整后赚钱效应降至4%以下（经验界限），成交金额占比超1年90%分位，无顶背离，具有典型牛回头形态。
- 小工具设计能快速扫描30个行业，诊断牛回头信号，提升监控效率。

• 具体应用：

- 2022年6月29日养殖业与风电设备显示赚钱效应降至4%以下，前期强势，符合牛回头特征。
- 结合图6与图7 K线及指标显示，可具体判断买入时机。

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3.2 行业拥挤风险监控

• 背景：行业拥挤度反映市场关注度与资金密集程度。

- 核心判断：成交金额分位点超过一定阈值（如90%），且周期温度计显示高位，基本面无改善，可能面临调整风险。

• 示例分析：

- 2022年7月15日电力设备成交金额分位点极高（近1年99%+），但周期温度计尚未显示过热，暂不构成风险。
- 2022年4月6日房地产行业拥挤度及周期温度计均达极高位，后续出现剧烈调整可能性大。

• 附加工具：赚钱效应因子为拥挤指标补充，强势股占比超过50%或75%时不宜追高，尽管不是卖出信号。

- 案例：
- 2022年6月30日休闲食品强势股占比达55%，航空机场高达91%，反映行业内强势个股集中，投资需谨慎。

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3.3 行业异动监控

• 方法选择：相较传统涨跌幅统计，势能因子变动更能捕捉有效趋势异动。

- 示例：2022年5月13日汽车行业势能因子排名第一，赚钱效应由0.1升至0.3，初步符合异动入场标准；电力设备、有色金属、建筑材料亦显示势能异动。

• 需进一步判别：赚钱效应是否同步增长，势能因子是否处于合理区间，不宜一味追求最大异动。

- 数据分析显示：
- 汽车、电力设备势能因子排名靠前但赚钱效应略有下降，优先关注汽车、有色金属强势板块。
- 势能因子过强反可能出现“盛极而衰”，无基本面支撑时更需警惕。

• 进一步案例：

- 2022年6月6日计算机、电力设备、汽车势能因子超高，医药生物异动但势能因子波动合理，更适合关注。

• 异动监控使用须知：胜率有限，配合基本面信息使用更佳。

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3.4 行业北向资金监控

• 背景：部分机构资金流向反映真实但波动较大，单用北向资金指标选行业风险较大。

- 方法：结合其它指标综合判断。

• 案例详解：

- 2022年7月13日煤炭行业北向资金净流入不大，但排名跃升13名至第8，需进一步结合缠论技法等图形分析。
- 技术分析提示煤炭行业可能已完成30分钟周期线段调整结构，存在阶段性见底信号。
- 成交金额占比及赚钱效应连续两波缩量降至冰点，日线调整充分，周期温度计显示低位区域，具备反弹潜力。

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2.5 风险提示

• 模型局限：历史信息和数据构建的模型无法有效应对市场急剧变化，投资者需谨慎。

- 这说明快变量指标虽及时但短期有效期间有限，且在市场剧变时预测能力减弱。

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3. 图表深度解读

图1：全视角雷达分析结果举例-电力设备行业2022.4.27

• 描述：12维度雷达图展示电力设备行业各指标相对位置，指标含趋势强度（近期1年及近2年）、低中超低频周期波动位置、估值及盈利预测优势、拥挤度、赚钱效应与北向资金。

- 数据与趋势：绝大部分指标处于外环舒适区，表明行业趋势强劲，估值合理，北向资金流入，赚钱效应明显，交易压力较小。

• 文本联系：支持报告称该行业整体具备较高投资价值。

- 局限分析：单日快变量可能受短期事件影响，中长期需结合。

• 

图3：行业定量复盘五维因子框架

• 描述：环形结构图表述五大核心快变量指标相互联系关系。

- 意义：表明各指标既独立又相辅相成，共同完成行业状态监控任务。

• 

图4：煤炭行业牛回头型案例 2021.08.23

• 描述：煤炭行业K线走势与成交金额占比及赚钱效应因子（个股涨幅占比）变化。紫线标记回调前高点，调整后赚钱效应下降，成交金额占比超过1年90%分位。

- 趋势与解释：调整后的低赚钱效应和持续的高成交占比无背离，为牛回头型信号。

• 工具价值：简化复盘流程，便捷扫描多个行业相同模式。

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图5：行业牛回头监控举例 2022.06.29

• 描述：30个申万二级行业5日赚钱效应变化线图分三组显示，文字区说明个股强弱及赚钱效应具体变化。

- 分析：养殖业与风电设备赚钱效应从低位回升，符合牛回头形态，潜在买入信号。

• 

图6与图7：牛回头案例举例（养殖业、风电设备）

• 描述：个股级别K线走势、成交额占比及赚钱效应因子分布。

- 结论：两行业回调后赚钱效应改善，支撑牛回头买入观点。

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图8-11：行业拥挤度与周期温度计监控举例（2022.07.15、2022.04.06）

• 描述：以表格形式展示行业成交金额占比分位点（拥挤度）及周期温度计各级别指标。

- 趋势：电力设备拥挤度极高，但周期温度计未显示过热，房地产则两项均处高位，后者对应后续调整风险。

• （数据表格）

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图12：行业赚钱效应因子监控（2022.06.30）

• 解释：高赚钱效应行业提示追高风险，如休闲食品55%、航空机场91%，需配合基本面综合判断。

图13-17：行业势能因子监控举例及异动分析

• 图13：势能变动与赚钱效应变化的双维度监控，示意行业异动率与赚钱趋势。

- 图14-17：具体行业势能因子走势，特别关注汽车、电力设备、医药生物、计算机等，评估势能合理区间。

• 结合趋势与赚钱效应辨析行业异动合理性。

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图18-21：北向资金监控与煤炭行业结构分析

• 图18：北向资金行业流入排名及流动，煤炭资金排名提升但绝对流入不多，需结合进一步技术分析。

- 图19：煤炭行业30分钟K线及缠论背驰信号，提示调整已有阶段性见底迹象。

• 图20：成交金额占比与赚钱效应均显著缩量，符合调整充分条件。

- 图21：周期温度计指标调整至低位分位点区域，若配合基本面边际改善，或具反弹契机。

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4. 估值分析

报告聚焦行业互动指标框架建设，未展开具体企业估值模型分析。因此无DCF、P/E倍数等估值拆解，仅在行业雷达因子中包含了估值分位点指标作为风险提示维度。

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5. 风险因素评估

• 模型风险：基于历史数据的模型在市场急剧或非理性波动时可能失效，存在预测不准确的可能性。

- 指标本身局限：快变量指标有效期短（报道中指5-10天），意味着频繁监控且结合其他基本面信息更为稳妥。

• 工具适用性：技术指标难以完全独立指导买卖，需结合基本面及宏观环境。

- 推荐阅读报告声明及免责声明部分，强调用户应综合判断，不可盲目依赖单一指标，保持谨慎。

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6. 批判性视角与细微差别

• 报告强调了基于历史数据的指标模型的局限性，避免盲目过度自信，体现审慎态度。

- 报告虽然未详述具体算法细节，影响透明度和复制性；势能因子等创新型指标虽然设计巧妙，但过高波动可能导致误判，需完善验证。

• 部分快变量指标（如北向资金）受单日流入流出影响较大，波动性强，提示需与其他维度组合使用。

- 报告兼顾中长期全视角雷达和短期快变量体系，构造较为合理的多周期多维度分析框架，提高实操指导价值。

• 报告围绕牛回头、异动、拥挤度等定义清晰，案例丰富，但部分统计阈值（如4%赚钱效应、90%成交分位点）为经验值，需结合具体市场环境调整。

- 未涉及宏观经济及政策面变化对行业结构的影响，或可为模型外因素补充。

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7. 结论性综合

本报告围绕“行业定量复盘”核心议题，构建并详解了包含行业拥挤度、赚钱效应、周期温度计、势能因子及北向资金五个维度的短期快变量指标体系，作为对此前行业全视角雷达（中长期慢变量系统）的有效补充。报告不仅介绍了每个指标的定义、计算方法与意义，还设计了具体的行业监控工具模板，通过丰富的案例解析（如煤炭牛回头、养殖业风电设备调整、房地产拥挤度风险、汽车及医药生物势能异动、煤炭资金流与缠论背驰）展示了指标的应用方法和监测思路，大幅提升行业短期配置的敏捷性和准确性。

报告核心发现强调：

• 快变量指标能日常监控行业动态，快速辨别行业是否过热、调整至低位、开始异动或资金趋向，适合灵活跟踪与短期配置决策；

- 牛回头型形态监控结合成交金额与赚钱效应因子，能筛选震荡行情中良好的买入信号，案例显示实际有效；

• 拥挤度指标的结合周期温度计判别，能较准确认定潜在爆发或调整风险；

- 势能因子创新性反映走势强度异动，但存在过大风险，需结合其他指标甄别；

• 北向资金作为机构资金流动的代表信号，须与其它指标综合判断，独立使用效用有限；

- 历史数据模型在极端行情或政策变动时易失效，复盘指标有效期一般较短（5-10天）；

• 指标体系结合传统技术指标与资金流动监控，配合行业基本面分析，可提高行业配置的科学性和系统性。

所有图表均细致诠释指标意义和行业状态变化，辅助投资者在短期内快速把握行业轮动趋势与潜在风险。报告明确表态，该复盘框架非独立买卖依据，而是结合基本面进行动态监测与选股筛选的重要工具，有利于提升行业视角的灵活度与精确性。

总体来看，本报告是对中国A股行业定量分析工具体系的重要补充，体现了行业配置从静态慢变量向动态快变量转变的趋势，兼顾方法论与实操，具备较强的应用价值和参考意义。

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溯源标注： 本文分析所引用观点及图表均来源于《行业定量复盘面面观：指标、框架及案例分析》，2022年7月17日，安信证券研究中心，杨勇，页码详见正文各段。

报告