上周国内权益市场表现 [page::3]

• 上证50上涨2.01%，创业板指与中证500指数小幅下跌。

- 行业涨幅前五：银行、石油石化、公用事业、交通运输、家用电器；均体现红利风格特征。

• 行业跌幅前五：传媒、休闲服务、计算机、纺织服装、房地产。

海外及亚太市场指数涨幅 [page::4]

• 美股标普500上涨2.19%，纳斯达克上涨0.76%，道琼斯上涨0.34%。

- 欧洲市场法国CAC40上涨1.11%，德国DAX上涨0.50%。

• 亚太市场日经指数大涨4.08%，恒生指数上涨1.87%。

主要指数及行业估值分位数分析 [page::5][page::6]

• 上证50、科创50、沪深300等指数市盈率分位数超过60%。

- 创业板指市盈率低至17.8%，仍处于历史估值低位。

• 房地产板块市盈率估值分位数高达93.6%，存在调整风险。

不同类型公募基金业绩表现 [page::7]

• 量化基金周均涨幅最高，为0.16%，正收益占比59.58%。

- 偏债混合型基金表现稳健，涨幅0.18%，正收益占比82.15%。

• 普通股票型基金涨幅最低，0.02%，但正收益占比超过50%。

不同类型ETF资金流向分析 [page::10]

• 债券型ETF净流入46.63亿元，领先各类ETF。

- 股票型ETF、跨境型ETF和商品型ETF资金流动较为活跃，但以局部板块资金流出为主，科创板及半导体芯片板块资金持续流出。

规模和资金流入/流出前五ETF跟踪标的 [page::11]

• 规模最大ETF跟踪标的为沪深300指数。

- 资金净流入最多为中证A500指数、中证1000指数、纳斯达克100指数等。

• 资金净流出最多为上证科创板50成份指数和国证半导体芯片指数。

新基金发行及募集规模 [page::12]

• 上周新发行基金20只，募集资金328亿元，较前期减少。

- 新成立基金35只，其中被动指数型基金最多，主要跟踪核心指数和科创板相关指数。

• 明显募集规模最大的基金为路博迈CFETS 0-5年气候变化高等级债券综合指数基金。

权益市场主要指数震荡修复，红利风格领涨 — 详尽分析报告解构

---

1. 元数据与概览

• 报告标题: 权益市场主要指数震荡修复，红利风格领涨 — 公募基金周报

- 作者及联系方式:
- 主分析师：宋肠（渤海证券，电话：022-28451131，邮箱：songyang@bhzq.com）
- 研究助理：张笑晨（SAC No:S1150123060017，邮箱：zhangxc.@bhzq.com）

• 发布机构: 渤海证券股份有限公司

- 发布日期: 2024年12月30日

• 报告主题: 主要聚焦中国及部分海外权益市场主要指数与公募基金市场动态，包括基金发行、ETF资金流动及市场估值变化等宏观和行业微观层面分析。

- 核心观点: 上周中国权益市场主要指数估值经历了震荡修复，尤其是红利风格板块表现强势领涨；创业板估值仍低位，潜在投资机会存在。基金层面量化基金和偏债混合型基金涨幅领先，而债券型ETF资金流入显著。风险提示涵盖市场风格快速转换和整体波动风险，但报告不构成投资建议。[page::0]

---

2. 逐节深度解读

2.1 上周市场回顾

2.1.1 国内市场情况

• 主要指数表现: 上证50指数涨幅最明显，达2.01%，沪深300上涨1.36%，上证综指0.95%，科创50上涨0.73%。只有创业板指和中证500指数出现小幅下跌（分别-0.22%和-0.30%）[page::3]。

- 行业板块:
- 上涨行业主要是红利风格，包括银行（+3.8%左右）、石油石化、公用事业、交通运输和家用电器五大行业表现领先。
- 跌幅较大的包括传媒、休闲服务、计算机、纺织服装及房地产等，特别是休闲服务行业跌幅达到7.5%以上（从图3柱状走势推断）。

• 债券市场:

- 中债综合全价指数上涨0.07%，转债指数上涨0.15%。国债、金融债和信用债指数涨跌幅分散，介于-0.03%至0.08%之间，体现出债市整体相对稳健。

• 商品市场: 南华商品指数小幅上涨0.26%，商品市场稍微活跃[page::3][page::4]。

2.1.2 欧美及亚太市场情况

• 股市表现: 全球范围内主要股指均实现上涨，其中日经225指数涨幅最突出，达到4.08%，标普500上涨2.19%，恒生指数上涨1.87%，法国与德国股市涨幅温和在0.5%-1.1%区间，显示海外市场良好资产表现[page::4]。

2.1.3 市场估值情况

• 主要指数估值:

- 上证50、科创50、沪深300及上证指数的市盈率估值分位数均超过60%，上证50市净率分位超85%。
- 创业板指数市盈率估值分位数仅为17.8%，说明该板块仍处于历史较低估值区，存在潜在价值。
- 中证1000和创业板市净率估值分位均低于40%，反映成长小盘领域估值仍偏低。

• 行业估值:

- 房地产行业市盈率估值分位达到93.6%，处于高估值区间，存在较大修正风险。
- 电子、综合、汽车和建筑材料等行业位列高估值前五。
- 休闲服务、轻工制造、农林牧渔、有色金属和食品饮料等行业估值较低，均低于20%分位数，具备估值吸引力。

• 图表说明:

- 图5为指数历史估值走势，显示科创50自去年以来估值呈先上升后震荡修复趋势。
- 图6和图7详细展示了市盈率及市净率分位数，蓝色柱状代表当前估值（PE或PB），红线为相应的分位排名。
- 图8展示行业市盈率及估值分位数，确认房地产估值高企现象。

• 整体逻辑: 市场整体经历震荡后估值修复，部分指数和行业估值仍处于相对高位，投资者需关注风险调整，低估值行业或为后续布局重点[page::5][page::6].

2.2 主动型公募基金情况

• 普通股票型基金表现最弱，平均涨幅0.02%，正收益占比53.09%。偏股混合型基金涨幅0.15%，正收益占比58.14%，表现较好。

- 偏债混合型基金周涨幅0.18%，正收益占比高达82.15%，表现亮眼。中长期纯债型基金及短期纯债基金表现稳健，涨幅分别为0.06%和0.05%，正收益占比分别高达93.77%和98.41%[page::7]。

• 量化基金表现突出，涨幅0.16%，正收益占比59.58%，表现领先于大部分主动股票型基金。

- QDII基金平均涨幅1.32%，正收益占比逾80%，显示海外资产受益于国际股市上涨。

• 图9通过条形和折线结合展示各基金类型平均周涨幅与正收益占比，直观反映各类基金风险收益特征。

- 表1至表3列举具体基金收益前列名单，进一步佐证量化及债券型基金在当前市场环境下的相对优势[page::8][page::9]。

2.3 ETF市场情况

• ETF资金流向显示债券型ETF净流入规模最大，达46.63亿元。

- 跨境型ETF及股票型ETF净流入规模也较大，分别41.22亿元和35.13亿元。商品型ETF出现较小规模资金流入。

• 图10条形图清晰表现ETF资金净流入情况，突出债券ETF资金青睐[page::10]。

- 规模最大ETF跟踪标的依次为沪深300指数（超1万亿元）、上证科创板50、上证50、中证小盘500及中证1000。

• 净流入最多的ETF标的包括中证A500、中证1000、纳斯达克100、中证证券公司指数和机器人指数，显示机构对中小盘、科技及新兴行业的布局倾向。

- 净流出较多的股票型ETF主要集中于科创板及半导体芯片相关指数，表明此类科技板块资金延续外流趋势[page::11]。

• 图11和图12直观呈现ETF规模及资金流向榜单，反映市场资金热点和偏好变化[page::11]。

2.4 基金发行情况统计

• 上周新发行基金数量为20只，较上期小幅减少。新增类型涵盖增强指数型、FOF、偏股混合型、被动指数型及QDII基金。

- 新成立基金数量增加至35只，募集资金328亿元，较上期减少约87亿元。

• 被动指数型基金中九成为股票型，覆盖沪深300、中证A500、恒生科技及科创板人工智能指数等主题。

- 单基金募集规模最大者为王寒管理的路博迈CFETSO-5年期气候变化高等级债券综合指数基金，募集60亿元。

• 图13展示近一年主动权益基金发行量及份额趋势，揭示市场整体发行环境及资金规模波动[page::11][page::12]。

2.5 风险提示

• 明确指出市场存在投资风格快速转换风险，包括因经济周期、政策调整等引发的投资者偏好变化，可能导致基金历史表现不具备未来代表性。

- 市场波动风险存在，关注全球经济数据、地缘政治及企业业绩等不确定性因素的影响。

• 强调报告基于公开数据，且不构成投资建议，投资者需谨慎利用。

- 免责声明部分严谨声明分析师独立性及报告版权限制，明确风险责任划分[page::13][page::14][page::15].

---

3. 图表深度解读

图1：各主要股票指数周涨跌幅情况

• 展示2024年12月23日至27日期间主要A股指数涨跌幅。

- 上证50涨幅最大（2.01%）、沪深300（1.36%）、上证综指（0.95%）、科创50（0.73%）；创业板指轻微下跌（-0.22%），中证500表现最弱（-0.30%）。

• 该图反映近期市场青睐蓝筹大盘，创业板承压，投资资金主要流入稳定红利板块[page::3]。

图2：各主要债券指数及商品指数周涨跌幅情况

• 国债指数轻微下跌，中债转债指数上涨0.15%，南华商品指数上涨0.26%。

- 说明债券市场整体稳健，商品市场表现小幅积极。

• 该图与文本数据一致，表现债券与商品市场分化特征[page::3]。

图3：各申万一级行业周涨跌幅情况

• 展现31个申万一级行业涨跌幅，最高为银行（约4%），传媒及休闲服务重挫接近7%、传媒跌幅最大达7.4%。

- 挣脱开科技与消费周期性调整，资金偏好传统稳健红利行业。

• 该图结合前文行业估值与涨跌，揭示行业内部轮动态势[page::4]。

图4：欧美及亚太市场股票指数涨跌幅情况

• 美股三大指数全线收涨，标普500上涨2.19%，日经225涨4.08%。

- 欧洲CAC40和DAX微涨，恒生指数较强上涨1.87%。

• 显示海外市场普遍处于上涨趋势，有利于QDII基金表现[page::4]。

图5：市场主要指数历史估值情况

• 用多线图展示中证全指、上证指数、创业板、中证1000、科创50等指数2013年至今的市盈率走势。

- 体现创业板与中证1000整体估值底部区间徘徊；科创50估值波动大，但近期有所回升。

• 反映当前市场超跌板块仍有估值安全边际[page::5]。

图6&7：各主要指数当前市盈率及市净率估值分位数

• 市盈率（图6）：科创50分位最高接近86%，创业板最低17.8%。

- 市净率（图7）：上证50市净率分位最高约85.6%，创业板指低于25%。

• 该对比图强化文本关于估值高低分布的描述，清楚区分成长与价值蓝筹之间估值差异[page::6]。

图8：各申万一级行业当前估值情况

• 房地产以市盈率及估值分位居首，均接近高位。休闲服务估值最低，略低于5%。

- 该图与行业涨跌幅形成互补，显示高估值板块短期内可能存在回调风险。

• 统计指数估值为策略选股提供基础[page::6]。

图9：上周不同类型公募基金收益率均值

• 条形展示正收益占比，折线展示平均涨幅。

- 债券型基金正收益占比最高，普通股票型基金最弱，量化基金表现较好。

• 揭示不同基金类别的风险收益特征，反映市场分化加剧[page::7]。

图10：ETF资金净流入流出情况

• 债券型ETF流入最高，超过46亿元，股票ETF和跨境ETF均有良好表现。

- 商品型ETF净流入较小。

• 饱含市场资金偏好信息，强调债市ETF资金吸引力[page::10]。

图11&12：规模最大及净流入/流出最多的股票型ETF跟踪标的

• 沪深300指数ETF规模超1.0万亿，远超其他。科创板50、上证50等规模约千亿级。

- 净流入前五ETF标的包括中证A500、中证1000、纳斯达克100等成长及新兴主题，净流出主要集中于科创板及半导体芯片类ETF。

• 图示资金在蓝筹与新兴板块间的动态迁移，明确区分资金热度及市场风格切换[page::11]。

图13：主动权益型基金发行统计

• 条形和折线联合展示过去一年基金发行数及发行份额，显示发行波动及资金规模变化。

- 近期发行数减少但份额稳定，提示市场资金募集谨慎但资金仍流入主动权益基金[page::11]。

---

4. 估值分析

本报告为市场回顾性质，未直接包含现金流折现（DCF）等详细估值模型。然而，对市场估值以市盈率（PE）和市净率（PB）两大传统估值指标进行分位数历史比较，具有重要估值层面意义：

• 估值分位数概念: 代表当前估值在历史区间所处的位置，如80%意味着估值处于历史高位，提示风险溢出。

- 估值重点: 报告指出房地产估值接近历史最高区间（PE分位近94%），未来回调风险较大；创业板及中证1000等估值位于较低区间，具备反转潜力。

• 估值驱动: 行业景气度、盈利预期、政策导向及资金流向均影响估值变化。红利风格板块估值提升与资金流入相辅相成。

- 估值风险: 高估值行业可能面临风险修正，低估值行业兼具较大波动性但潜在收益。投资者需要根据估值动态进行配置优化。

---

5. 风险因素评估

• 市场风格转换风险: 投资者偏好的快速变化可能导致基金表现波动，尤其科技成长与价值蓝筹间的风格摇摆。

- 市场波动风险: 受经济数据、政策调整、地缘政治及企业盈利不确定性影响，价格短期涨跌波动大。

• 投资建议声明: 报告明确不构成投资建议，强调投资风险自担，客观提示市场不确定性[page::13][page::14]。

---

6. 批判性视角与细微差别

• 报告较为客观全面，覆盖市场、基金和ETF多维度信息，且风险提示详尽。

- 报告聚焦于估值分位数，虽提供估值风险信号，但未深入企业基本面和盈利预测，缺乏定量盈利预测和估值模型输出，限制了投资决策的前瞻深度。

• ETF资金融入与流出描述详实，但对其背后资金来源属性（机构/散户）缺乏细化分析。

- 报告提及的市场“震荡修复”与部分指数仍然下跌并存，提示市场结构性分化，投资者需关注分层次机会。

• 对创业板低估值吸引力描述积极，但短期负收益占比提示风险，需谨慎观察。

---

7. 结论性综合

本周权益市场经历阶段性震荡修复，多数主要指数小幅上涨，尤其大蓝筹50指数涨幅领跑，红利风格显著受益，行业资金倾向传统金融、石油石化等板块。创业板及中证500表现疲弱，估值处于历史较低位置，具有一定价值投资机遇，但短期仍存在不确定性风险。

估值视角显示房地产行业处于历史高位，存在调整压力，而休闲服务、农林牧渔等低估值板块或迎来结构性反弹。债券指数较为稳定，债券型ETF资金净流入显著，体现投资者风险偏好分化。

主动型基金中，量化及偏债基金表现优于传统股票基金，反映市场风格更趋多元和守住收益防御。海外市场上涨助推QDII基金表现强劲。ETF市场资金流向呈现债券、跨境基金受青睐，科创板及半导体板块资金持续外流，调整压力仍存。

基金发行方面，新基金募资规模稳健，但低于上期，反映市场情绪趋于谨慎，但整体新基金发行数量保持增长，特别是被动指数基金增长迅速。

总体来看，市场正处于震荡修复期，投资者应高度关注估值变化和行业轮动，谨慎防范高估值风险，同时把握成长性低估行业机会。本报告为专业视角提供详实数据和理性分析，明确提示行业热点及风险，为投资者把握市场节奏提供有价值参考。

---

附件图片列表（部分示意）

• 图1：各主要股票指数周涨跌幅情况

- 图2：各主要债券指数及商品指数周涨跌幅情况

• 图3：申万一级行业涨跌

- 图4：欧美及亚太指数

• 图5：市场主要指数历史估值

- 图6：主要指数市盈率分位数

• 图7：主要指数市净率分位数

- 图8：申万行业估值情况

• 图9：公募基金收益均值

- 图10：ETF资金净流入情况

• 图11：规模最大股票型ETF标的

- 图12：ETF资金流入流出标的

• 图13：基金发行统计

---

总结: 本报告通过详实数据、图表展现市场估值修复与分化趋势，基金市场收益分布和资金流动状况，以及基金发行态势，全面剖析了当前中国及部分海外股债市场的动态与趋势。提供投资者理解公募基金市场现状和资产配置参考，风险提示明确，为投资决策提供坚实基础。[page::0,3,4,5,6,7,10,11,12,13]

报告