行业最新动态及海外算力投资机会 [page::0][page::1][page::2]

• CoreWeave宣布成为首家部署英伟达GB300 NVL72系统的AI云服务商，GB300较前一代提升用户响应速度10倍，推理吞吐量提升50倍，预计2025年下半年开始放量。

- GB300带动AI算力链条的“预期-订单-业绩”轮动，关键技术改进包括CX8和1.6T光模块应用、液冷系统优化及NVLINK带宽翻倍。

• ORACLE签署300亿美元算力大单，支持OPENAI及主权AI训练需求，中东欧洲日韩市场正在扩大算力资源配备。

- 中国星网管理层重大调整，运营商与航天背景结合，为低轨卫星互联网产业链加速建网和商用提供动力。

市场表现及板块行情分析 [page::2][page::3][page::4]

• 本周沪深300上涨1.54%，创业板上涨1.50%，申万通信指数轻微下跌0.10%。

- 设备商（+2.9%）、光模块（+1.9%）、IDC（+1.3%）领涨。

• 其他子板块如连接器(-4.2%)、工业互联网、光缆海缆表现承压。

- 年涨幅来看，无线射频、工业互联网表现领先，多个板块估值（PE、PB）位于历史平均以下，具备估值修复潜力。

领先个股涨跌幅及海外动态 [page::5][page::6][page::7]

• 本周涨幅前五股票：源杰科技（+6.22%）、新易盛（+4.20%）、移远通信（+2.55%）、光环新网（+2.23%）、中国卫星（+1.98%）。

- 跌幅方面，震有科技等受市场情绪影响显著。

• 海外方面，西门子获美国解除EDA软件出口限制，英伟达GB300芯片下半年将上市，行业相关厂商开始积极占领市场份额。

- 风险提示涵盖海外算力需求下降、国内投资不足及价格竞争加剧。

【山证通信】行业周跟踪报告详尽解析

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一、元数据与概览

• 报告标题：《【山证通信】行业周跟踪：Coreweave开启首批部署GB300，星网发展有望加速》

- 作者：高宇洋、张天

• 发布机构：山西证券研究所

- 发布日期：2025年7月11日08:27

• 报告主题：本报告针对通信行业动态进行深度分析，聚焦AI算力硬件（特别是英伟达GB300 GPU部署）产业链新趋势及中国星网的领导层变动和低轨卫星互联网发展。涵盖海内外算力市场回暖、主权AI产业带动以及卫星互联网突破的热点。

核心论点：

1. CoreWeave已首批部署GB300 NVL72系统，预计推动英伟达GB300从2025年第四季度起大规模放量，开启新一轮AI算力资本支出新浪潮。

2. ORACLE签署超300亿美元算力大单，体现新云和主权AI算力建设的巨大需求。

1. 中国星网管理层重大调整，有望加速低轨卫星互联网市场建网和商用进度，迎来从预期到订单转化。

4. 推荐关注海外算力、卫星互联网和AI物联网相关细分领域核心公司。

1. 当前市场整体处于供需旺盛、投资乐观的态势，但需警惕海外需求不及预期及外部制裁升级等风险。

总结：报告透过行业最新动向，从宏观供需及微观企业动态角度，揭示AI算力及卫星互联网行业未来成长逻辑及投资机遇，表述清晰，用数据和事件支撑观点，强调资本市场将迎来补涨行情。[page::0,1,2,7]

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二、逐节深度解读

2.1 行业动向

• 核心观点一：CoreWeave部署GB300

- CoreWeave是美国新兴AI算力云服务提供商，7月3日官网宣布成首家部署英伟达GB300 NVL72系统厂商，且计划全球范围扩展。
- GB300 NVL72系统与上一代“Hopper”相比，用户响应速度提升10倍，每瓦功耗吞吐量提升5倍，推理模型输出提升50倍。
- 2025年GB200预期出货超百万颗(每颗含2颗B200)，占英伟达高端GPU40-50%，GB300将在2025年Q4开始放量，合作伙伴包括Dell、广达、鸿海等。
- 新技术创新点包括搭载CX8和1.6T光模块、PTFE PCB材料通过引入HVLP5铜缆和lowDK玻纤布、液冷板重设计、MPO布线芯数密度提升、铜连接数量增加、rubin架构NVLINK带宽翻倍，以及高压直流side rack使用。
- 投资者对下半年及明年海外AI算力投资景气乐观，基本面正呈现供需两旺状态，有望带动产业链相关企业补涨行情。

• 核心观点二：ORACLE巨额算力采购

- ORACLE近期宣布签订超过300亿美元规模云计算协议，预计2028财年起每年贡献收入。
- 订单背后可能是支持OPENAI训练任务或阿联酋G42项目，反映新兴及传统云厂商加大AI基础设施投入。
- 北美四大云服务商（亚马逊、谷歌、META、微软）增长主要由客户扩张和推理token增长驱动，已形成稳定商业闭环。
- 新兴云服务如ORACLE、CoreWeave、Lamda等则期望打破市场格局，提供更灵活、性价比更高的GPU云服务。
- 主权AI需求在中东、欧洲、日韩等区域也显著增长，推动专有大模型训练和本地化服务规模化。

• 核心观点三：星网发展加速

- 中国星网董事会重组和管理层换届，新董事长苟坪及新总经理梁宝俊均有运营商系统经验，结合牟相军航天技术背景可优化公司治理结构。
- 有助于星网在星地融合及NTN技术体系下加快试商用进程。
- 卫星互联网行业投资多由事件驱动，随着星网和千帆试商用临近，市场将迎从预期向订单转化的逻辑切换，重点关注地面基建、新订单和二代NTN产业链变革。

综上，行业动向切入点分别覆盖：AI高性能算力硬件升级及放量（GB300）、云计算巨额订单和新兴云算力竞争局势、卫星互联网市场治理与商用加速布局三大热点，逻辑紧凑且前瞻性强。[page::0,1,2]

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2.2 建议关注及行情回顾

• 建议关注公司：

- 海外算力板块重点关注中际旭创、新易盛、天孚通信、麦格米特、德福科技、沃尔核材、鼎通科技、太辰光、仕佳光子。
- 卫星互联网板块建议关注上海瀚讯、信科移动、通宇通讯、长江通信、铖昌科技、臻镭科技。
- AI物联网方向则推荐广和通、移远通信、泰凌微、映翰通。

• 市场行情概览：

- 2025年6月30日至7月6日，沪深300上涨1.54%，创业板指数上涨1.5%，上证综合指数上涨1.4%，深圳成指上涨1.25%，申万通信指数微跌0.1%，科创板指数微跌0.35%。
- 细分板块中，设备商(涨幅2.9%)、光模块(1.9%)、IDC(1.3%)表现领跑。
- 个股表现分化明显，源杰科技涨6.22%领涨，跌幅最大的是震有科技，跌7.47%。

通过分析，可见市场资金当前偏好技术硬件设备和光模块等板块，反映投资者看好算力及相关产业链的成长潜力。[page::1,2,3,5,6]

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2.3 风险提示

• 主要风险包括海外AI算力需求不及预期，国内运营商和互联网投资低于预期。

- 价格战加剧导致价格下跌幅度超过预期，产业链盈利空间受压。

• 外部制裁升级可能进一步限制关键设备和技术供应，影响产业生态和扩张步伐。

报告提醒投资者需关注宏观和政策环境变化可能带来的波动，并警惕高景气预期下潜在风险暴露。[page::1,7]

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三、图表深度解读

3.1 市场行情及板块表现（图1-3）

• 图1（主要大盘和通信指数周涨跌幅）

- 源杰科技涨幅最高达6.22%，紧随其后新易盛、移远通信、光环新网、中国卫星分别有4.2%、2.55%、2.23%、1.98%涨幅。
- 反映个股间行情分化，部分技术领先或市场认可度高的公司表现抢眼。

• 图2（细分板块周涨跌幅）

- 设备商、光模块及IDC板块周表现领先，涨幅分别为2.9%、1.9%和1.3%。
- 其他如卫星通信、控制器较为横盘，云计算、工业互联网、连接器等板块则呈下跌态势。

• 图3（月涨跌幅）

- 光模块和液冷板块月涨幅突出，光模块涨33.4%，液冷14.5%，设备商12.9%，显示持续买盘热情和行业资金追捧。
- 工业互联网、无线射频等部分板块年初至今也有领先表现，表明细分赛道存在结构性涨势。

这些数据视觉化表明当前通讯行业结构分化明显，AI算力硬件及支撑基础设施具有较强投资吸引力。[page::2,3,4]

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3.2 估值水平分析（图4-6）

• 图4（年涨跌幅）：

- 工业互联网(51.0%)、无线射频(28.2%)、控制器(16.3%)年内涨幅领先，表明市场对工业及硬件设备赛道的认可度较高。
- 物联网、光缆海缆板块表现较弱，反映部分细分受限或周期影响。

• 图5（当前市盈率P/E与历史平均）

- 多数板块当前市盈率低于历史平均水平，表明估值处于历史相对低位区域，具备潜在价值投资吸引力，尤其是液冷、工业互联网等赛道。

• 图6（当前市净率P/B与历史平均）

- 多数板块当前P/B也低于历史平均，卫星通信、连接器、云计算等行业当前估值均显示低位价位，为未来资金配置提供安全边际。

这些图表结合市场涨跌幅，清晰描绘出当前通信行业部分热门板块具备业绩增长以及估值修复动力结构，适合关注重点配置。[page::4,5]

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3.3 个股表现及海外动态（图7-8）

• 图7、图8（个股涨跌幅前五）

- 涨幅榜前五个股包括源杰科技(6.22%)、新易盛(4.20%)、移远通信(2.55%)、光环新网(2.23%)、中国卫星(1.98%)。
- 跌幅最大有震有科技(-7.47%)、瑞可达(-6.83%)、海格通信(-4.32%)、长飞光纤(-4.10%)、东土科技(-3.98%)。
- 显示资金有选择性流入部分技术及成长性较好的个股。

• 海外最新动态：

- 西门子解除对中国芯片EDA软件出口管制，有助国内芯片设计自主能力提升。
- OpenAI被报道开始测试谷歌TPU，但尚无大规模商用计划，暗示主流AI计算仍以英伟达GPU为主。
- 英伟达GB300芯片下半年将上市，鸿海等代工厂商争夺订单，行业加速布局新一代AI硬件。

此部分数据和事件叠加，突显产业链国际技术环境变化及国产替代潜力，以及AI硬件供应链的竞争格局正在快速演变。[page::6,7]

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四、估值方法与分析

本报告未详细展开具体估值模型（如DCF、相对估值倍数），但通过图表展示市盈率（P/E）和市净率（P/B）数据，分析了整体通信行业及细分板块的估值水平，目前多数板块估值低于历史平均，显示估值安全边际，具备反弹潜力。

估值驱动主要依赖于：

• AI算力硬件芯片GB300和GB200的放量，带动设备商、光模块产业链需求增长。

- 主权AI和新云计算订单带来的收入稳定增长预期。

• 卫星互联网的建设加速带来的基础设施和运营商投资弹性。

投资者可结合当前技术周期和宏观环境，关注估值修复的机会窗口。[page::4,5]

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五、风险因素评估

报告明确点出：

• 海外算力需求不及预期：若国外AI云服务商或新兴云算力需求增长放缓，相关产业链将受到冲击。

- 国内运营商和互联网投资不足：若2025年中国通信基础设施投资未达预期，则产业链订单和收入均受压制。

• 激烈市场竞争导致价格下降：供过于求、价格战使产品毛利率承压，影响企业盈利。

- 外部制裁升级：如对关键芯片和技术的限制加码，将限制国产相关企业的技术获取和产品迭代。

报告对风险未给出具体缓解策略，但体现出对宏观政策和国际环境不确定性的高度关注，提示投资者需密切关注相关动态以评估潜在影响。[page::1,7]

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六、批判性视角与细微差别

• 报告强烈看好GB300及卫星互联网的成长机遇，但对具体时间节点和增长速度的假设较高，未来在市场需求及供应链生产进度上的不确定性可能存在。

- 估值方面，报告侧重定性分析行业板块估值低于历史平均，但未针对核心推荐公司做深入财务预测和相对估值对比，投资者需警惕“均值回归”假设带来的风险。

• 风险提示相对简略，缺少对关键技术风险（如新技术应用难度、液冷散热效果实际表现）的评估。

- 行业发展主要依赖事件驱动，报告缺乏对行业长期需求结构变化（如AI模型演进对算力需求的影响）更细致的讨论。

• 报告中关于海外变化信息（如EDA软件出口管制变化、OpenAI芯片使用）还留有较多不确定因素，短期内对市场影响需动态观察。

整体而言，报告在事件驱动和近期趋势解读上较为深入，但对复杂变量间互动的分析和对风险的多维度量化不足，投资者需补充更多实证数据和动态跟踪。[page::7]

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七、结论性综合

本期山西证券通信行业周跟踪报告深入洞察了AI算力硬件及卫星互联网两条核心产业线的最新进展，重点把握了CoreWeave首批部署英伟达GB300系统的行业风口及中国星网管理层重组带来的卫星互联网加速势头。数据和事件佐证了行业从供需端同步释放的景气周期，有望吸引大资本持续布局。

报告通过详实数据揭示，市场对设备商、光模块及IDC板块的关注明显提升，整体通信细分行业估值普遍低于历史均值，显示资金潜在安全边际和投资价值。个股表现揭示市场对技术领先型企业的积极响应。

然而，也明确提示海外需求波动、国内投资节奏、价格竞争和外部政策限制依然是不容忽视的风险变量。投资者应密切关注全球AI产业链演进和国内政策调整，动态调整配置策略。

综上，该报告体现了作者对通信行业尤其是AI算力和卫星互联网双重赛道的积极态度，明确指向看好GB300带来的新一轮资本支出浪潮和星网转型的成长机遇，是通信行业中期投资布局的重要参考。推荐投资者重点关注CoreWeave相关产业链企业及中国星网运营生态，并警惕宏观及监管政策的系统性风险。[page::0-8]

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附图索引（示意）

• 图1：主要大盘和通信指数周涨跌幅（展示头部个股涨幅）

- 图2-3：细分板块周及月涨跌幅对比，展示行业分化趋势

• 图4-6：年涨跌幅与估值指标（P/E、P/B）历史对比，分析估值安全边际

- 图7-8：个股涨跌幅前五，海外最新动态汇总

• 行业最新动态相关图片资料（公司公告、产品图片等）

以上均采自报告对应页，详见图片文件引用。

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注：上述分析严格依据报告内容及数据展开，所有结论均附有原文页码标识，确保信息溯源及学术严谨性。

报告