中金：当谈论美债高收益率，我们在谈什么——宏观探市6月报
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摘要
本文从美债收益率传导体系入手，定量分析美债收益率对美国消费、地产、企业融资和股市的影响，发现美债在传导体系中处于核心地位，对房地产与企业融资利率具有主导作用。通过VAR模型，10Y美债收益率上升将导致消费信贷、抵押贷款和企业融资收紧，抑制耐用品消费、房屋销售与房价，以及企业Capex和利润，并通过估值压制拖累美股回报。报告还讨论若美债收益率被市场或政策力量压低的可能性及其对美国再工业化、债务可负担性和全球安全资产的长期展望，提示K型分化风险及对“安全资产”的潜在投资线索。上述要点在本研究的若干关键图表与分析中得到体现，核心结论参考页位于[page::1][page::6][page::9]。
