选股因子系列研究（七十）——日内市场微观结构与高频因子选股能力
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摘要
本报告深入研究了基于日内不同时段数据计算高频选股因子的选股能力差异，发现在开盘后30分钟和剔除开盘后30分钟的数据中，不同类别的因子表现出显著差异。通过分析日内市场的微观结构特征（包括成交额、大单占比、分钟波动率及买卖价差的时段分布），推断开盘后30分钟具有更高的信息含量和知情交易者参与度，从而影响因子的有效性。实证结果显示，针对知情交易行为构建的因子，在使用开盘后数据计算时表现更优，而刻画投资者过度反应的因子则适合剔除该时段的数据计算。以上改进也在沪深300与中证500指数增强组合上显著提升了收益表现和风险控制，为高频因子策略的设计提供了重要的微观结构视角和实证依据 [page::0][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9][page::10][page::11].
